巴菲特加碼日本5大商社，「衰落的日本」因何獲股神青睞？中國CPI和PPI雙降，通縮螺旋到來，唯有打台灣才能救經濟？| #秦鵬政經觀察 4/12/2023

各位觀眾朋友們大家好 歡迎收看秦鵬觀察 我們今天來聊這樣的話題 股神巴菲特日前宣布加碼投資日本5大商社 「衰落的日本」因何獲得了股神的青睞 中國CPI和PPI雙降 通縮螺旋到來 唯有打台灣或財政赤字貨幣化才能拯救經濟 股神巴菲特最近又出手了 這一次瞄準了日本股市 4月11日 92歲的巴菲特在東京接受訪談的時候表示 將進一步投資日本股票 同時 他還透露 自己對投資日本五大商社「非常自豪」 這是時隔11年之後 巴菲特再次訪問日本 2020年 巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司 投資了日本的五大商社 伊藤忠、丸紅、三菱、三井物產和住友商事 當時持股超過5% 去年秋天 又宣布將持股比例提高到6%左右 在這次訪問中 巴菲特表示 將把在這五家公司的股份提高至 7.4% 他還說 不排除未來會上升到9.9% 而且 可能還會投資其它的股票 「雖然目前只持有五大商社的股票 但接下來的投資對象一直在腦海中 取決於價格」 五大商社的股價和日經指數隨之上漲 巴菲特為什麼大舉出擊日本股市呢 首先 日本大商社很獨特 被稱為sogo shosha 在貿易方面 壟斷了向日本這個物資貧乏的 島國進口的主要物資 包括能源到食品乃至飛機 然而 它們又不僅限於此 它有一個非常龐大的構成 通過複雜的投資和持股 日本主要財團 控制了全國六成的總資產 55％以上的總資本 60％以上的銷售金額 20％左右的就業人口 近些年 這些商社也轉向投資為主 比如都押注能源和創新企業 因此 巴菲特說 這些商社和自己的公司很像 其次 這些商社的股價便宜 物超所值 符合巴菲特的價值投資理論 特別是它們都投資能源 而能源價格在大流行開始後 最低僅20美元 他表示 這些股票的購買價格 處於一個「很荒謬」的低位 「不包括股息 這些股票也有機會實現14%的收益率」 他說 計畫持有10到20年 他的投資已經大賺 近三年 五隻股票都大幅跑贏大市 其中 丸红涨逾两倍 三井物产、三菱商事股价翻了一番以上 伊藤忠商事和住友商事涨幅 分别在70%和80%左右 相比之下 日经225指数涨幅不到30% 根據媒體彙編的數據 自2020年以來 巴菲特投資這些公司獲得了45億美元的收益 第三 也是非常重要的 就是這代表了巴菲特看好日本經濟的未來 我們剛剛談了 這些商社包羅萬象 是日本企業的代表 今年初 我提到過 2023年全球經濟的亮點是5 （越南、印度、墨西哥、新加坡、愛爾蘭） +2（日本、臺灣） 他們都會比較好 日本去年的GDP增長率1.1% 今年經合組織OECD的預測是1.8% 2024年0.9% 作為一個發達經濟體 在全球經濟衰退的陰影下 日本的表現相當可觀 而且日本沒有高通脹影響 所以未來增長更看好 此外 投資這些日本集團收購的大量優質資產 也將與股神旗下多樣化的投資組合 很好地融合在一起 能夠更好抵禦市場風險 也有利於這些公司間深度合作 我相信 巴菲特的投資會讓很多人重新認識日本 也一定有很多人會想 「衰落的日本」 怎麼就走出了之前通縮的泥潭呢 說到這裡 就不得不提到日本前首相 安倍晉三創立的「安倍經濟學」 這被視為是日本經濟危機之後的轉捩點 安倍經濟學的主要政策被稱為「三支箭」 安倍經濟學的主要政策被稱為「三支箭」 （日語：三本の矢）： 第一支箭： 積極的金融政策——大規模量化寬鬆 促進日圓貶值 刺激出口 第二支箭： 靈活的財政政策——擴大國家財政支出 帶動消費和投資 第三支箭： 構造改革的經濟政策——給企業鬆綁 促使併發展民間投資 當然還有一些其它政策 最後 帶動了日本經濟的復甦 日本股市在安倍任上更一度提高2倍之多 日本經濟因為改革得到了全面改善 這就是我們看到的巴菲特加碼投資的底層邏輯 說完日本 我們就要回到大家普遍關注的中國了 最近兩天 一個話題刷屏了 中國經濟通縮了！而通縮 恰恰是我們剛剛說過的 日本失落的20年的主要特徵 所以 我們今天也一起聊聊 中國會不會日本化 有什麼出路 是不是像有人說的那樣 只剩下財政赤字貨幣化和打臺灣兩條路了呢 我們先說 中國是不是真的通縮了 中國公布了最新的 3月份消費者物價指數CPI 同比上漲0.7% 漲幅進一步回落 且繼續低於市場預期 與此同時 3月生產者價格指數PPI 同比下降了2.5% 已經連續下降了六個月 且降幅連續第三個月擴大 CPI和PPI雙雙下降 意味著 消費乏力 企業的貨賣不出去 不得不降低產品的出廠價格 而企業的利潤降低 又導致員工收入下降 進一步降低消費 而企業進一步降低利潤 經濟繼續下滑......所以 向下的這麼一個趨勢 也被有的經濟學家稱為 可怕的惡性循環也叫通縮螺旋 當然 從目前官方公佈的數字看 中國經濟還沒有走向零增長或負增長 當局刺激經濟的措施也還沒全部出台 所以 現在就說已經進入通縮 但是是否已經進入通縮螺旋 我們還需要繼續觀察 但是 趨勢顯然非常不妙 因為 一方面 我說過 中國當前最大的問題是缺乏信心 是國內企業、員工、跨國公司 普遍對中國局勢缺乏信心 甚至中共官員對當局也沒有信任感； 所以習近平才一次又一次的搞這種清洗 包括我們看到最新他是在清洗中共的上將 劉亞洲 中國的投資、消費和出口三駕馬車 均告熄火 出現了重大問題 港口高高疊起的空的集裝箱 就是一個非常明顯的象徵 最典型的是中國的汽車市場 第一季度在價格大戰、 政府高額補貼的背景下 依然同比下降了4.5% 這表明在房地產之後 中國最重要的又一個消費領域也廢了！ 那麼 面對這樣日益惡化的趨勢 中國能否走出泥潭呢 比如 也採用安倍的第一支箭 超級量化寬鬆 央行大放水 從當局最新公布的數據看 中國市場並不缺錢 3月末 廣義貨幣（M2）餘額281.46萬億元 同比增長12.7% 一季度 人民幣貸款增加10.6萬億元 同比多增2.27萬億元 一季度 人民幣存款增加15.39萬億元 同比多增4.54萬億元 其中 住戶存款增加9.9萬億元 非金融企業存款增加3.18萬億元 然而 對大部分人來說 切身的感受是沒錢 市場上貨幣充足 但沒有流入普通民眾的口袋裡 老百姓收入沒有增加 手裡沒錢 不但手裡沒錢 甚至負債纍纍 按照央行的統計 現在是7億人負債 家庭部門的總負債佔其可支配收入的比例 已經高達137.9% 同期美國的水平大概是90% 清華孫立平教授認為 這是因為中國經濟已經形成一個新的二元結構 一元叫國計 一元叫民生 前者是當局扶植的製造業、 高科技、軍工、政府部門 後者則是普通人日常生活那部分 市場上充足的錢進了上半身循環 而進入下半身民生的很少 通俗一點說 央行是大放水了 但是這些錢要麼進了國企、 國企又把它們存回了銀行 要麼 進了少數權貴手裏 普通人依然手頭緊張 所以 結論是 目前央行雖然大放水 但是不會拉動消費和民間投資 那麼 中國會採取日本的財政政策解決問題嗎 比如 財政赤字貨幣化 稀釋地方和民間的債務 或者說哪怕只是將大企業、 地方政府的65萬億的債務 統一轉移到國債旗下 「去槓桿」呢 這樣以來 整個經濟或者消費看起來會更好 會帶來惡性通脹和人民幣的貶值 從當局目前的表態來說 也不肯採取這種方式 那麼 是不是只剩下打台灣了呢 然後重建 我認為 中共目前還不敢 其次我認為事實上 中共當局還有其它出路 其中一個出路 就是給老百姓發錢 或者代金券；從全球來說 發錢是面對經濟危機的時候 最常採用的方式 另一個出路 就是繼續大幅削減政府開支 把節約的錢用來發展民生 第三條路 和美國妥協 贏得國際空間 中國政府一年的開支 高達20多萬億支出的40% 是非常龐大的一筆錢 養了大量冗員和貪污犯 所以 按理說 大規模裁員和削減開支是再正常不過的事情了 這一段時間我們也看到 有些地方是在裁減事業編制 這兩天 黑龍江省哈爾濱市一些財政數據震驚了網路 2022年哈爾濱財政收入262.2億元 同比減少28.3% 支出則高達1065.5億元 如果加上債券和補充基金 則高達1545.5億元 也就是說他的支出居然比財政收入 多出了一千多億 難怪普通百姓沒錢！ 不過 當局是否願意給老百姓大筆發錢 或者大規模削減政府的規模呢 我不知道大家怎麼看 好了 總結一下 我們今天談了股神巴菲特投資日本5大商社 原因有四個 代表他看好日本經濟 我們也分析了 為什麼日本能夠走出可怕的20多年的通縮 是因為安倍的三支箭 而這三支箭 對步入通縮的中國靈驗嗎 中國政府看起來不缺錢 但是不肯給普通民眾和廣大民營企業 這是中國和日本不同的地方 所以 中國接下去會走向何方呢 大家怎麼看 我們今天就談到這裡 請大家訂閱《秦鵬觀察》 讓我們透過現象看本質 也一起站在政治、經濟和歷史高度 觀察國際重大事件 非常感謝 我們明天見