40年首見！中國財政收入負增長；2026經濟三大真正危機同時逼近；中國經濟數據失信，5%GDP增長屬中共政權維穩指標；地產引擎變包袱，補貼硬撐出口，中國經濟或進入長期下行拐點； #精英論壇 2/8/2026

中國經濟仍在繼續下行 今年這個赤馬紅羊年啊 恐怕日子不太好過 大型央企的庫存已經花完了 中央財政就跌了6.5% 2026年它也沒有底子了 它還得接 2025年的負增長 它並不是結束 它是一個開始 中國非得要堅持這個5%的GDP增長 這個很明顯 這個數字是對不上的 這個數字早就不是經濟指標 而是政權指標 地方政府只能繼續投資 照數據來照增長 房地產在跌 通數在持續 投資在下降 政府財政收入在下滑 不能不報5% 因爲一旦這個數字掉下來 這就不只是經濟信心 而是整個政權的敘事問題 房地產的重要性 已經從發動機變成了一個包袱 必須買房的丈母孃經濟 現在也消失了 那個1萬億美元的順差是不可持續的 中國政府正在用極高的財政成本 強行維持出口 2025年 中國對外企業的出口退稅和各類補貼 總規模超過了兩兆人民幣 2026年的中國經濟 正在進入一個非常關鍵 非常敏感的一個轉折期 歡迎收看金銀論壇 我是石山 最近各種輿論風暴的焦點 都是張又俠和劉正麗 中國經濟的一些問題 似乎被大家忽略了 那麼新年剛過 中國公佈了一些數據 似乎是預示着中國經濟仍在繼續下行 今年這個赤馬紅羊年 恐怕日子不太好過 去年中國政府整體收入出現了下跌 這是2020年疫情爆發以來的第一次 過去40年 中國政府收入一直是高速增長 而過去6年已經出現了兩次的收入下跌 這是一個重要的信號 那麼2026年 今天的嘉賓有資深媒體人郭軍 郭女士 還有獨立製片人李軍先生 我們現代人 每個人都在用電腦 用手機每天盯着這個屏幕 超過七個小時 連眨眼都忘記了 眨眼的次數減少 淚膜受損 眼乾 模糊 眼紅 基本上可以說是無人倖免 所以啊 我們今天爲大家介紹 我們的合作商家wisequest 叫做明目冷敷眼貼 他們的明目的養分會透過皮膚直接來吸收 直達眼睛周圍 給你修復深層的這個組織 我自己其實也在用 每天晚上睡覺之前呢 貼上要六個小時到七個小時 這個乾眼疲勞呢 會快速的緩解 醒來之後 你會覺得眼睛突然感覺很清爽 視野呢 也非常明亮 我們經營論壇的觀衆啊 可以享用獨家的優惠 我們影片的下面有購買的鏈接 或者是呢 大家可以掃碼立即去體驗 好 李峻啊 去年中國政府收入啊 出現這個負增長 對不對 這是一個什麼樣的信號啊 到底這個情況有多嚴重 給我們介紹一下 2025年的中國的財政數據啊 出來了 我細細看了一下子 可以說看了是要心驚肉跳 不斷被震撼 那麼可以用瘋狂兩個字來形容 中國政府的財務狀況 爲什麼這樣子 我們可以往下說啊 首先說總體數據 1月30號呢 財政部公佈的2025年財政收入的數據 全年下降1.7% 這個40年這種高增長啊 現在出現這種情況 那麼如果不算疫情的話 對 以前都是百分之十百分之十幾 都是兩位數的 後來到一位數 現在已經到負的了 那麼這個中國財政 分爲這個中央財政和地方財政兩個財政 在總體收入下降的情況下 中央層級財政下降更明顯 同比下降6.5% 那麼就帶來這一個很嚴重的問題 就什麼問題呢 就是2023年中國的經濟增長是5.2% 可是全國財政收入增長是6.4% 增長啊 增長6.4% 這兩個數據一對比的話 你看GDP從5.2%到5.0%是減了多少 0.2%對吧 但是可能財政收入同比少了8.1% 對吧 財政減速度基本上GDP的40倍啊 那0.2%的嘛 所以這個其實這個數據已經基本上說明了 就是那5%的GDP的水分太大了 對吧 如果正按同比的話 2025年的話 那GDP應該是負1纔對 如果按照這種邏輯上推啊 但這也不是很準確 第二個是什麼呢 就是2025年中央財政跌幅比地方大很多 中央財政同比跌了6.5% 而地方呢 還漲了2.4% 這兩個數據都匪夷所思 不可思議 對因爲我們以爲是地方政府財政出現大問題 沒想到中央反而這個問題更嚴重 因爲大家都知道中國的這個財稅收入 大頭和好受的錢都給中央拿去了 結果中央財政還跌了6.5% 而地方收入呢 房地產一大半的賣地收都沒了 怎麼還能漲2.4% 這什麼格局啊 我們可以一個個看啊 首先這個中央跌6.5% 但是呢 這其中稅收收入據說實際還微增了0.8% 但是非稅收入降了11.3% 哇 這個數據很驚人 0.8%的稅收收入增加呢 其實跟現在整體企業的實際狀況還有點像 也就是說稅收會卯足了勁 反正想辦法多收稅 把那點一點點微增給拉回來 對吧 那非稅收入怎麼狂跌11.3%呢 這是怎麼回事呢 因爲中央的那個非稅收入 他不是罰款啊 地方上罰款 他主要是什麼 這國企的利潤上交 那麼按照官方的說法呢 2023年 2024年財政數據很難看 所以央行和菸草公司等大型國企拼命交這個國企的利潤往上交 對 據說2023年這個央行交了1.13萬億 2024年也交了9000多億 所以他們把以前的小金庫全交光了 沒了 OK 所以現在只能按正常交了嘛 今年有多少交多少 也就是說大型央企的庫存已經花完了 中央財政就跌了6.5% 按照這個說法 2026年他也沒有底子了 他還得接 因爲他家底沒了嘛 對 原來靠這個 其實最近 尤其是央行 他那個錢呢 他的那個叫做利潤的這個流存 其實是多年存下來的 對啊 他不是一年兩年存下來 所以這兩年一交基本上交光了 交了兩萬億 你想怎麼樣 兩萬億啊 其實他是等於說 原來他們呢 就如果不夠的時候 前兩年我們覺得財政數據還不錯 沒想到主要是通過他們來交上去 但今年是見底了 沒了 那後面更沒底了嘛 那麼第三個呢 就是更瘋狂的是什麼呢 中央這個稅收收入的微漲0.8% 但是什麼呢 但是個人所得的收入居然漲了11.5% 跟手的稅啊 因爲這一年就是各種補稅啊 僅2025年這個前11個月 國家稅務總局通報查出了什麼呢 1818名明星網紅等雙高收入人員 就是屬於高收入雙高人員 對啊 高收入高淨值的人群 查補稅收15.23億 然後呢 2025年 中國互聯網平臺涉稅信息 首次完成了像稅務部門的這種全量報送 電商啊 直播帶貨領域全面被納入監管 年底呢 就出現一輪一輪的補稅潮全部交稅 當然補稅的肯定不只是網紅了 收入高的都在危險中 所以有的人在網上就提醒了 說各位有錢人啊 中央政府沒錢了 你們看好自己的錢袋子啊 你想一下一年漲11.5%啊 這是第三 第四個呢 就是可能讓所有人都跌破眼鏡的事情 就是房地產垮了 賣地收入至少腰斬了 以前一年8萬億的賣地收入 現在估計連4萬億都沒了 很多都是國企成頭自己買 中小民企大批大批的倒閉 就這樣地方財政居然還增加了2.4% 這其實是一個恐怖書記 我跟你講 真的是個恐怖書記 地方政府他解釋怎麼說的呢 說是因爲地方政府把一些公共資源 像例如說高速公路的服務區啊 給他賣掉了 賣掉 但是賣掉這些東西能有幾個錢呢 只能賣一次而已 對啊 你賣地一年少4萬億啊 你怎麼補啊 其實說白了 它怎麼漲啊 就是亂罰款亂收費 而且這還不是一般的亂罰款能完成這樣的結果的 這個裏面有多少這個社會這個矛盾啊 多少企業被亂罰掉了 多少怨氣啊 這我覺得太瘋狂了 就這個數據我看了我自己都一驚啊 不怎麼可能漲2.4呢 對太瘋狂了 我看到是說有一些單位食堂 把那個食堂也拿出去拍賣 就是說我們這個機構啊 單位食堂 我就把它賣 賣了怎麼賣呢 你要經營我這個食堂是吧 一年一百萬兩百萬 這也可以賣啊 這個學校的食堂也是這樣 就拿出去賣 所有這種東西都拿去變成經營性的資產 有很多地方啊 就幹這個就是所謂的非稅收入增加 跟這個很有關係 我知道去年還有一個負增長的數字啊 可能對未來就影響會非常非常大 這個就是固定資產投資規模 這個好像情況也很嚴重 對根據國家統計局公佈的數據吧 對吧 2025年呢 全國固定資產投資啊 不含農戶的爲48.5萬億元 同比下降了3.8% 其中呢 民間固定資產投資是下降6.4% 這是一個非常應該說危險的信號了 這個數字本身就已經很罕見了 因爲在過去二三十年以來 大家都知道固定資產投資幾乎是一路掙到哪兒 對吧 哪怕經濟下行就靠什麼 得靠投資拖一下拖個底 現在呢 那拖底的那根柱子本身都在往下掉了 那麼如果只看總量呢 我覺得還是低估了問題的嚴重性 我們如果把結構拆開來看 裏面的問題更清晰 你去看產業結構 第三產業投資是大概是29.8萬億元 同比下降了7.4% 因爲服務業本來就是過去幾年這個吸納就業啊 拖住這個增長的重要力量 現在連第三產業 這樣明顯的收縮 說明企業對未來的需求預期正在整體轉弱 就第三產業 你再看區域分佈 就是問題就更直觀了 東部地區投資同比下降了8.4% 就沿海地區啊 這是中國最成熟最市場化的地方 那麼過去投資最活的地方降了8.4% 那中部呢 降了2.7% 還算好 西部呢 降最少1.3% 那麼東北是最狠 下幅降幅達到15.5% 幾乎是轉眼失蹤下滑了 這說明什麼呢 說明最有錢的地方在收縮 而且最困難的地方在已經塌陷了 你甭談了那個地方已經 那麼再看企業類型 情況同樣不樂觀 就是內資企業固定資產投資下降了3.3% 港澳臺的企業下降了2.2% 而外商企業固定投資下降了13.8% 就這個降幅最大的 這個外資的反應其實最真實 因爲他看回報和風險 他不講政治對吧 外資投資大幅下滑 意味着對中國長期的這個營商環境啊 需求前景的判斷正在發生巨大的變化 更關鍵的是什麼 固定資產投資它和消費出口不一樣 因爲它的經濟效應應該是明顯滯後的 對吧 今天修的路建了廠投的設備 並不是馬上產生多大GDP 而是在一兩年後 甚至兩三年後轉化爲生產的時候 就業和稅收都是這樣轉化的 也就是說 2025年的負增長 它並不是結束 它是一個開始 它真正衝擊的可能會在2026年 2027年都逐步顯現出來 這個影響就更深遠了 沒錯沒錯 我問了郭女士啊 因爲按照官方的數據 2025年中國GDP的增長還是5%啊 這個數據當然是很明顯是有問題的 大家都知道一方面是通縮 一方面投資還下降 你這5%從哪兒出來呢 大家對這個數字是懷疑是很大的 對不對 現在很多人就說 只有中國老百姓不相信這個5%的GDP 其實現在連外國專家都不相信了 這個變化其實非常關鍵 2025年底到2026年初 幾家最權威的國際機構 都公開對中國數據提出質疑 比如說國際貨幣基金組織 在最近的評估報告中 雖然表面仍然引用官方數據 但同時下調了中國未來幾年的潛在增長率 認爲中國經濟已經進入一個結構性放緩 世界銀行的報告也更直接了 就指出中國的這個內需疲弱 房地產深度調整 地方債壓力巨大 實際增長動能遠遠低於官方這個目標 根據代表性的就是外資的投行的判斷 高盛和默克斯丹利在2025年下半年 連續發佈的報告 都將中國實際增長的評估 那原因很簡單 如果真的有5%的強勁增長 不可能同時出現通縮、投資下滑、殘缺收入下降 這三個現象 這三個數字一旦同時出現 說明經濟正在收縮而不是在擴張 沒錯 其實我們很多人都在討論 說爲什麼中國非得要堅持這個5%的GDP增長 這個很明顯這個數字是對不上 但是官方一定要用這個5% 那你的解釋你覺得這是爲什麼呢 這個數字早就不是經濟指標 而是政權指標 中國國投證券的首席經濟學家高善文 就是2024年他講了一句話 他說不管現實多麼嚴峻 中國官方增長率都會維持在5%左右 結果他講完就被禁言 甚至辭掉工作 這件事情本身就是一個最典型的真實案例 這說明了5%不是經濟問題是政治紅線 華爾街日報最近直接就點破了 說5%已經變成北京脫不掉的政治謹慎衣 爲什麼是謹慎衣呢 他說因爲這個數字直接關係到政權的合法性 第一個原因它關係到中共統治的政黨性趨勢 過去40年中共最大的合法性來源於 不是選舉而是經濟增長 只要經濟一直高增長下去 就可以說體制是有效的 一旦增長掉下來整個趨勢就會動搖 外媒也分析得很清楚 就說5%左右的增長已經成爲 衡量政權表現的重要指標 甚至是政權穩定的一個象徵 如果有一年突然變成2% 3% 那等於是公開承認中國經濟進入衰退了 這在政治上是中共是不可以接受的 第二個原因是2023年倍增目標 把北京也鎖死了 你知道習近平2020年他提出了一個目標 就是說到2035年中國經濟總量 和個人人均收入要翻一倍 要完成這個目標 外部經濟學家都算過 中國未來十多年平均增長必須維持在 在這樣的話就是4.7%到5%左右 才能實現習近平的目標 所以現在5%其實不是今年的數字 而是整個長期政治承諾的一個底線 一旦低於這5% 整個2035年的戰略敘事就崩了 OK 就是習近平承諾的東西就達不到了 這個就是一個政治上的一個失敗 對 他把它分攤下來 第三個原因就是 地方官體系還在用GDP來考覈 過去20年中國地方官升遷 最核心的指標就是GDP 雖然嘴上說轉向高質量發展 但實際上地方政府仍然被要求完成增長目標 《華爾街日報》最近披露一個很真實的內部現象 就是說它對省級官員來說 搞一個沒用的基建項目 拉高GDP比讓居民恢復消費信心容易多了 因爲投資可以下命令 消費需要信心 而信心現在沒有 所以地方政府只能繼續造投資 造數據來造增長 就是說不能下令 說大家都去買一個東西花錢 這個做不到 對 第四個原因 一旦GDP目標掉下來 其實它的金融體系會震動 中國的國債、地方債、銀行貸款、企業融資 它是全部建立在經濟仍然在高增長前提之上的 如果官方承認經濟只有2%甚至負數 那它整個中國的政府政權的信用體系 都會被重新再定價 那外資重新評估中國風險 資本外流這個速度就更快了 所以5%不是面子問題 而是金融穩定的一個心理防線 那當然最後也是最關鍵的 就是高層對這個思數非常的敏感 官方推出降息救市刺激政策一連串的行動 這些動作只有一個目的 確保年度增長數字就是不能夠掉下來 所以今天看到的情況是 房地產在跌 通縮在持續 投資在下降 政府財政收入在下滑 但GDP仍然是精準的維持在5% 現在這整個國際金融圈其實已經都看明白了 中國不是追求5% 而是不能不報5% 因爲一旦這個數字掉下來 這就不只是經濟信息 而是整個政權的敘事問題了 沒錯 去年中國經濟其實有一個非常好的數字 其實讓大家很震驚的 就是外貿順差 外貿順差超過1萬億美元 對吧 1.1萬億美元 所以這種對外出口持續這種增長 你覺得對經濟有多大的幫助 或者說它能夠持續未來幾年嗎 其實很多人看到那個1萬億美元的順差 只覺得中國外貿很強 經濟還有底氣 但如果把這個結構攤開來看 你就會發現這個數字它本身就是充滿矛盾 而且是不可持續的 那2025年中國出口確實創了新高 官方公佈全球貨物出口總值是26.99萬億人民幣 同比增長6.1% 服務貿易出口是36,000多億人民幣 增長14.2% 這些數字看起來非常漂亮 尤其是所謂高技術產業 新能源 光伏 新三樣 再加上民營企業出口的活躍 表面上形成一個好像非常強勁的外貿局面 但問題是這個順差和出口規模 和中國整體經濟結構放在一起看 就非常的不正常 中國GDP大約是140萬億人民幣 製造業佔了25% 大概是35萬億左右 但光是貨物出口就達到27萬億 那等於是整個你知道 中國整個製造業出口 大部分都在向外出口 就是說整個全中國都在造東西往外賣 這種比例本身就說明內需極度極度的疲弱 只能靠外需支撐工業體系 正常的大型經濟體系 它不會長期維持這樣的一個結構的 你的整個市場 整個國家的市場在外面 外面的市場不是由你來控制的 那這怎麼可能呢 所以而且這個出口數據裏面 其實有大量不可持續的成分 過去已經看到不少地方政府和企業 他已經他把這個設備生產線 甚至整套機器就打包出口了 用一次性資產就出售來拉高出口額 那這種做法短期可以把出口數據做得很漂亮 但本質上是把未來生產能力賣掉了 等於一次性變現 不可能長期重複這個動作 那更看就是再看另外更關鍵一個問題 就是中國政府正在用極高的財政成本 強行維持出口 2025年中國對外企業的出口退稅 和各類補貼總規模超過了兩兆人民幣 兩萬億 那這筆錢本質上是用財政在補貼出口 換取外匯和順差 換句話說那7.3萬億人民幣的外貿順差 是用鉅額補貼撐出來的 這兩兆人民幣如果拿出四分之一用於內需 效果就完全不一樣了 你看中國有大約1.8億老人 很多人每個月養老金只有一兩百塊錢 如果把這些人的每個月退休金提高到400塊 那全年也不過就是4500億 那中國每年出生人口大約是900萬 如果每個人補貼5000塊 那也只不過是450億 對月收益1萬元以下的群體減稅 財政收益也只減少100億 那這些加起來不到 這些都加起來也不到6000億 只佔出口補貼的小小一部分 但是可以明顯改善消費和內需 對GDP的拉動甚至可能超過出口了 但北京它就不這麼做 原因很清楚 現在整個經濟結構是以外向行爲核心在維持 它就是搞全球主義 這就帶來一個現實問題 就是出口還能撐多久 首先外部環境正在變化 2025年歐美對中國電動車光伏電池 這些產品的反傾銷調查和關稅持續都在增加 歐盟已經對中國電動車啓動補貼調查 美國維持高關稅並且擴大限制 這都意味着中國出口增長最強的新三樣 正面臨貿易壁壘 第二個全球需求也本身在放緩 歐美經濟增長疲弱 庫存週期其實已接近飽和了 2021年到2023年 疫情期間的大量補庫存 都已經差不多完成了 2025年就開始進入去庫存的階段了 出口如果沒有新市場 它是很難再維持高增長 第三全球供應鏈正在分散 像越南、墨西哥、印度、印尼這些地方 正在承接部分製造業 很多跨國企業爲了避開關稅和政治風險 就把這個產業線從中國轉移出去了 路透社和金融時報都報道過 就是部分中國企業甚至把這個產業線搬到東南亞 再以當地製造的名義再出口到歐美 這種趨勢一旦形成了 就不是一年兩年的問題了 其實我們談中國的經濟 一定繞不開一個事情 就是房地產 李軍我們得非得要談一下房地產 現在的情況 我們大家都知道中國房地產很糟糕 尤其是它涉及到地方政府的財政收入 你覺得這個地方政府還能撐得住嗎 我的理解是地方政府真的已經不能 也不應該再把希望放在房地產上 因爲房地產當然重要 但它的重要性已經從發動機變成了一個包袱 從市場的本身來看 房地產的調整遠遠沒有結束 價格已經普遍的腰斬了 成交率也下跌了至少七八成 那麼在很多城市已經是常態了 如果打個比方 這更像一場足球比賽 但是現在可能還在上半場 我覺得下半場還沒真正開始 那麼如果按時間算的話 中國房地產再跌五年 我覺得是一個樂觀的判斷 再跌十年其實也不算意外 日本當年房地產跌了二十年 調整了纔算真的出來 更重要的是什麼 房地產作爲投資品的時代 它已經結束了 今天不會再有人指望靠買房來發財 過去那種所謂結婚必須買房的丈母孃經濟 現在也消失了 你就嫁不出去了 即使剛需購房者 心態也發生了根本的變化 能等就等 所以大家都知道 等一個月弄不好還能再便宜幾萬塊 大家都這種心態了 那麼在這樣的預期之下 房價怎麼可能穩得住 而真正對房地產釜底抽薪的是什麼 人口 未來人口越來越少 存量房子越來越多 這不是週期問題 這是結構問題 對吧 我個人判斷 它有可能一定會出現一個時間節點 就是地方政府靠賣地建房 獲得收入 有可能接近歸零的時候 會有這麼一個節點 現在從賬面上看 土地出讓收入 大概過去是8萬億 高的時候現在跌到了4萬億 這裏面有一個大家心裏都很清楚的現實 真正賣給市場的地 現在可能我覺得也就一兩萬億 不得了了 剩下大部分什麼 就承託公司 左手搗到右手 錢從進到財政口袋裏 大家在一個系統裏轉圈圈 但這個遊戲 我覺得也玩不了多久 過一兩年 等承託公司本身也撐不住了 這條路自然也斷了 而過去賣地收入 加上房地產的相關稅收 長期是佔地方財政的一半以上 這也就意味着一個現實的結論 房地產不但救不了地方財政 持續壓倒它 只會讓財政風險拖得更深更久 那地方政府未來還能不能有出路 我覺得有 但是方向是完全不同的 我覺得現在未來地方財政 唯一的真正的可持續的出路 就是搞活民營經濟 尤其是中小民營企業 只有把民營企業搞活了 纔有稅收 纔有就業的穩 消費才起得來 財政纔可能真能喘過氣來 但問題在於現實中 很多地方政府 這是他反其道而行之 他不是在養雞下蛋 而是在殺雞取卵的 對沒錯 對吧 想盡辦法用各種手段 從民營企業上要錢 罰款 攤派 先把眼前的工資發出去再說 至於企業明年還能不能活 地方經濟三五年後什麼樣 說句不好聽的話 現在誰還顧得上 房地產的時代已經說實話 已經過去了 接下來拼的不是房地產能不能漲 而是地方政府有沒有能力換一條葫蘆 說實在 對 你不換葫蘆也沒葫蘆了 對 所以我們今天從這個GDP的財政收入負增長 從外貿創紀錄到內需創紀錄的疲弱 再到房地產的這個超速下跌 這個整體信心下降 我們都談了 2026年的中國經濟正在進入一個非常關鍵 非常敏感的 其實是一個轉折期 未來究竟是短期的震盪 還是結構性的長期下行的剛剛開始 其實全球都在密切關注 我相信我所有的觀衆 如果你想投資也好 你未來的怎麼樣選擇工作也好 恐怕大家都跟我們一樣 會非常非常關注的 我們以後繼續關注 今天非常感謝兩位嘉賓 也謝謝各位的收看 我們下次節目時間再見