從住ICU到街頭蹦迪，中共政治局再給經濟注入強心針，3萬億特別國債刺激在路上？華爾街日：如果關鍵問題仍未解決，中國托市計劃仍可能失敗| #秦鵬政經觀察 09/26/2024

各位观众朋友们大家好 欢迎收看秦鹏观察 中國經濟持續推出利好消息 中共政治局罕見在9月份召開經濟工作會議 習近平承認經濟困難 再給市場注入強心針 傳當局擬發行3萬億特別國債 短短幾天時間 從ICU進入街頭蹦迪 在股市狂歡的同時 外資依然冷靜遠觀 稱如果關鍵問題仍未解決 中國托市計畫仍然可能失敗 首先 請大家在評論區關注我的 YouTube新頻道及乾淨世界頻道 以收看更多精彩分享 謝謝！ 9月24日 中共當局推出了支持經濟的 「一攬子」貨幣政策 簡稱三支箭 包括降息降準增加長期資金1萬億元 給存量房貸款降息及降低二套房首付比例 以及推出股市首期托市資金8000億 但是 市場仍然期待中共能夠推出財政政策 在傳統基建投資回報率下降的背景下 一些研究者也呼籲中共 應調整財政支出結構 增發國債 重在完善農民工等基本公共服務水平 提高居民收入 實質性擴大內需 9月26日 中共大動作再次如期而至 中共中央政治局當天召開會議 分析研究當前經濟情勢 部署下一步經濟工作 黨魁習近平主持會議 這次會議 有四個特殊之處： 第一 罕見在9月開會 顯示面對持續的經濟下行壓力 中南海已經坐不住了 因為正常情況下 中共政治局每月召開一次會議 但涉及經濟工作的每年通常只有三到四次 其中4月底和7月底的會議通常是在第一季 和上半年經濟數據公佈後 部署下一步經濟工作；12月初的會議 則為年底的中央經濟工作會議定調； 10月份的中央政治局會議 之前較多涉及經濟 但近年來有所變化 比如 最近五年的主題分別是研究 「國家治理現代化」 對「十三五」規劃實施評估 總結中共建黨百年的所謂成就 學習二十大精神 東北振興 現在突然間提前 我給大家分析過 不僅是因為世界主要投資銀行紛紛 下調了中國今年GDP增長速度 而且實際情況更慘 按照稅收和社會融資規模來看 今年一二季度的實際增長只有-5% 第三季度可能僅有-10% 第二 習近平罕見提到經濟困難 有別於以往會議上四平八穩的表述 比如7月30日 會議主調是經濟表現「平穩 穩中有進」 這次政治局會議卻承認 當前中國經濟運行出現 「一些新的情況和問題」 要客觀冷靜看待及「正視困難 堅定信心」 會議還決心實現5%的成長目標 這與先前「力爭達成5%目標」的語氣也不同 第三 對房地產政策幾乎180度大掉頭 特別提到 要阻止房價進一步下跌「止跌回穩」 這與之前習近平強調的「房子是用來住的 不是用來炒的」口號 形成了鮮明對比 這也意味著 今年第四季度各地 或有非常持續的重磅加碼政策 2020年 習近平推出了對房地產商的「三條紅線」 並堅決拒絕挽救恆大集團 被認為是拖垮房地產的最後稻草 現在中國房市持續量價齊跌 今年8月全國百城新建商品住宅 成交面積年減27% 相較於7月18.5%的降幅明顯擴大 去化週期為25.2個月 目前已連續7個月超過兩年的去化水平 三四線城市的房地產去庫存壓力更大 約為36個月 而這次政治局會議 首次表明「房巿須止跌回穩」 計畫增加「白名單」專項貸款的投放力度 調整各地房屋的限購政策 降低存量房貸利率 統一房貸最低首付比例降至15%等 加快去庫存 刺激樓市 目前中國僅剩北京 上海 廣州 深圳 天津以及海南省6地 仍在執行限購政策 預計要進一步放鬆 第四 會議明確提出對資本市場給予政策支持 這也說明了資本市場在中共 現在政策整體設計中的重要性 9月26日晚 中國證監會還宣布：經中央金融委員會同意 中央金融辦 中國證監會聯合印發 《關於推動中長期資金入市的指導意見》 要為大力引導中長期資金入市 打通社保 保險 理財等資金入市堵點 努力提振資本市場 此外 這次中共政治局會議 還就改善就業和社會福利進行了討論 在穩就業方面 對重點就業人群的表述與以往不同 在應屆高校畢業生 農民工之外 新增了脫貧人口和零就業家庭 同時強調對大齡 殘疾 較長時間失業等就業困難群體的幫扶 9月25日 當局還發佈了 《關於實施就業優先戰略 促進高質量充分就業的意見》 不過 我認為其中最大的問題是 沒有提如何鼓勵和發展民營經濟 擴大就業 而眾所周知 民營企業提供了中國新增就業的90%左右 會議強調了要幫助企業渡過難關 包括進一步規範涉企執法 監管行為；要出台民營經濟促進法 為非公有制經濟發展營造良好環境 以及要加大引資穩資力度 抓緊推進和實施製造業領域外資 准入等改革措施 進一步優化市場化 法治化 國際化一流營商環境 吧啦吧啦 但是 與之形成鮮明對比和諷刺的是 9月25日 中共中央黨校國際戰略研究所副所長 經濟學家週天勇在其公眾號發文呼籲 緊急停止並禁止地方各級黨委政府, 用地方各級紀檢以置留民營企業家 並交錢放人,獲取地方財政收入的做法 防止其蔓延形成一場國民經濟災難 這也是被法律界和媒體稱為「遠洋捕撈」現象 地方政府沒錢之後 開始大量到外地抓捕企業家勒索錢財 總之 這次中共政治局會議和之前有很大不同 但是 ​​對財政刺激政策包括房地產刺激的規模 並不像有一些分享經濟的朋友說的那樣 要多少錢印多少錢 實際上沒有給出數字 這可能是因為 具體政策依然在研討當中 畢竟週二的中共央行等三部委金融會議 是在習近平命令下 花了48小時準備匆匆上馬的 同時 也因為財政刺激主要是增加發行特別國債 而追加赤字 增發國債需要全國人大審議通過 所以 10月底的人大常委會是一個觀察的時間窗口 整體規模 也很可能像我上次分析的那樣 不會有外界期待的10萬億那麼多 9月26日 路透社報導 兩位知情人士透露 中國政府計劃今年發行 將近兩萬億元人民幣（約合2844.3億美元） 的特別主權債務 以便對「病重」的中國經濟進一步「下猛藥」 另外 據知情人士透露 中國正在考慮向其最大的國有銀行 注入高達 1 兆元（合 1,420 億美元）的資本 以增強其支持陷入困境的經濟的能力 這將是自2008年全球金融危機以來 北京首次向其大型銀行注資 預計3萬億元新國債已經在路上 但是 值得注意的是 和外界期待的主要刺激消費 和建設社會保障體系不同 當局主要投入方向 似乎依然偏重補貼耐用消費品和設備等 進入家庭 直接惠及民生的只是小錢 兩位消息人士指出 中共財政部為特殊目的 透過發行特別主權債券所獲 l的資金 將用於增加以舊換新消費品 和對大型商用機器設備的更新換代提供的補貼 第一位消息人士還指出 這些資金也將用於向所有擁有兩個 或更多兒童的家庭提供每個孩子 每月800元人民幣（約合114美元）的補助 但是家庭的第一個孩子不能領取這項補助 也因此 截至目前 雖然中國股市和在美國上市的 中概股都應聲大漲 但是投資人對中國的前景依然感覺不明朗 因為系列關鍵問題並沒有解決 比如房地產問題 消費者信心不足問題 等等 《華爾街日報》認為 雖然股市激起了樂觀情緒 但也引發了一個問題： 在對經濟潛在疲軟的疑慮揮之不去的情況下 投資者和企業是否會上鉤 它認為 關鍵問題不解決 中共托市可能會失敗 摩根士丹利分析師則表示： 「反彈的規模及其可持續性 取決於能否成功突破通貨緊縮 和企業盈利增長能否觸底反彈」而我們知道 目前的通貨緊縮和企業盈利增長 是股市能否持續的根本 也恰恰是現在中共當局頭痛不已的問題 9月25日 高盛研究部股票策略分析團隊發表報告認為 本輪政策雖不足以從根本上扭轉局面 但將催化新一輪政策性反彈 他們繼續偏好港股 但可以戰術性投資中國股票 直到房地產下行週期即將結束的跡象顯現 —-請大家注意這個措辭 「戰術性投資」 也就是會根據中國股市的情況 放任一筆熱錢流入 而非戰略性或者長期性看好中國經濟 就職於瑞聯全球顧問公司的投資組合管理主管 菲利普·伍爾（Phillip Wool）表示 中共當前的計劃 主要是為了「向市場注入流動性 但我們正處於這樣一個階段 僅靠更多的流動性 並不能帶來長期投資者希望看到的持續復甦」 通縮一點說 他的意思是 中國經濟現在進入流動性陷阱 央行放水嘩嘩地流湯 但只是在金融系統空轉 進入不到實體經濟 這也是中國經濟的一個長期持續 又日益嚴重的問題「寬貨幣緊信用」 伍爾表示：「只要需求仍然像以前一樣疲軟 就沒有人願意借錢 這樣的措施就不會產生預期的效果 」 流動性陷阱的根源 我跟大家解釋過 除了大環境不好 更主要的是越來越多的企業家們躺平了 因為中共政策的不穩定 對民營企業的政策性歧視 讓他們沒有安全感 Allspring 全球投資公司 （Allspring Global Investments ） 的投資組合經理 Gary Tan也說 本週的措施不太可能讓他改變對中國的減持立場 他說：「我們認為 只有中國通貨緊縮前景 和中國房地產市場發生根本性變化 投資者才會將新資金投入中國」 William Blair新興市場成長策略的 投資組合經理維維安·林·瑟斯頓(Vivian Lin Thurston) 目前則在減持中國 並說他們基本上不受新措施的影響 不過 瑟斯頓表示 她的基金可能會買進某些基本面改善 且受經濟背景影響較小的股票 摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強則認為 由於外需對提振經濟增長的空間有限 中國可能會改變過去重投資輕消費的思路 通過提升家庭收入佔GDP的比重 以及降低國內儲蓄率來提振國內消費 而做到這一點 需要通過可持續的社保體系改革 摩根大通中國首席經濟學家 兼大中華區經濟研究主管朱海斌認為 要解決中國經濟面臨的經濟失衡 結構性就業和通貨緊縮壓力 必須調整政策的方向 平衡服務業與製造業 消費與投資之間的支持力度 近期在遊戲 教培行業已經出現一些調整 通過以舊換新等方式支持消費的力度在加大 但是政策方向性調整的過程仍有很長的路要走 那麼 接下去 中共當局又會怎麼做 中國經濟又會如何走向呢 也讓我們繼續觀察 好了 我今天的分享就到這裏 請喜歡我節目的朋友 在評論區訂閱我的新頻道 讓我們繼續深度关注 中國和世界時政與經濟真相！ 谢谢