El JUICIO que podría DESTRUIR a GOOGLE ¿Oportunidad de INVERSIÓN?

Hola y bienvenidos a Invertir de Cero. En esta semana hemos decidido prepararos un vídeo muy interesante acerca de todo lo que está aconteciendo con Alphabet. Las acciones han corregido cerca de un 15% y muchos de vosotros nos habéis preguntado por los miedos que habéis visto en los medios de comunicación que aseguran que la compañía podría ser troceada y queréis entender exactamente si esto está generando una oportunidad de inversión o por el contrario es un problema estructural que va a hacer que la compañía pues ya no sea tan atractiva como lo ha sido históricamente. En este vídeo os voy a explicar absolutamente todo desde el problema hasta una valoración de esta compañía y ver si realmente es una oportunidad de inversión. Ahora mismo estamos inmersos en el curso avanzado y por tanto no puedo haceros directos para explicaros todo este tipo de cosas pero en este vídeo ya os digo voy a poder explicaros lo todo de forma detallada. Recordar que este vídeo y cualquiera de nuestros vídeos aunque yo hable de una oportunidad de inversión o no tiene única y exclusivamente un carácter educativo y formativo. Yo en ningún momento pretendo influenciaros para que inviertáis en este caso en Alphabet o des inviertáis en la compañía ya que esto repito tiene únicamente un carácter educativo y formativo. Alphabet es una compañía que está en mi cartera y mi opinión podría ser subjetiva por tanto vamos a intentar ser lo más objetivos posibles y repito como siempre digo a mis alumnos vosotros sois los que tenéis que tomar vuestras decisiones de inversión para que vuestros éxitos sean vuestros y vuestros errores sean esas píldoras de aprendizaje que os permitirán mejorar como inversores no copiéis a nadie. Entonces vamos a analizar todo lo que está ocurriendo en la compañía como podéis ver aquí si simplemente nos ceñimos a lo que es su valoración y su precio podemos ver cómo la compañía pasó de julio de 190 dólares a unos 163 dólares que estaría actualmente esto supone una caída del 14,40% y esto es lo que os ha llevado a muchos a preguntaros si realmente esto está generando una oportunidad de inversión. Como sabéis el precio no nos indica nada lo que nos indica si realmente una compañía está cara o barata es su múltiplo y podemos ver cómo la compañía ha pasado de cotizar de unas 25 veces aproximadamente en julio a unas 20 veces. Esto es interesante porque como siempre explico a los alumnos lo que vosotros tenéis que comprender no es qué hace el precio de la acción sino qué hacen los fundamentales y su valoración aquí podemos ver cómo las estimaciones de crecimiento de los beneficios por acción de la compañía para los próximos cinco años se mantienen más o menos a lo largo de todo el año se han mantenido en una estimación de un 17% anualizado qué quiere decirnos esto esto quiere decirnos que el mercado nos está ofreciendo las acciones a una valoración mucho más barata pero que realmente para que eso ocurriese el mercado debería ver cómo los fundamentales se han deteriorado sin embargo podemos ver cómo el crecimiento de los beneficios por acción se van a mantener por tanto que veamos un múltiplo más barato un precio más barato puede generarnos una oportunidad la cuestión es entender si esto es una ineficiencia temporal o por el contrario es un problema permanente que nos llevará a una trampa de valor entonces para eso hay que comprender qué es lo que ha motivado esta caída y para ello simplemente hay que googlear la noticia es bastante resonada la vais a encontrar en cualquier medio de comunicación ya que lo primero que tenéis que comprender es que los medios de comunicación están en contra de google están en contra de alfabet ya que esta compañía alfabet supuso una enorme disrupción para lo que es la publicidad digital bueno para la publicidad en general ellos fueron de los primeros en llegar a esa publicidad digital y han hecho mucho daño a los medios de comunicación por tanto todas las noticias que podáis leer en medios de comunicación tradicionales como pueden ser periódicos televisión radio etcétera son un tipo de empresas que se han visto dañadas por esta compañía por tanto todas esas empresas van a querer siempre hablar mal de alfabet y sobre todo lanzar mensajes sensacionalistas para que se genere el pánico no habría nada que les hiciese más ilusión que derrumbar la compañía pero realmente qué es lo que ha ocurrido bueno lo que ha ocurrido es que al igual que como veremos a continuación otras muchas compañías tecnológicas reciben demandas en este caso google ha recibido una demanda del departamento de justicia que un juez ha decidido decir que pues obviamente sí concretamente el juez amit meta asegura que google ha monopolizado ilegalmente el mercado de servicios de búsqueda y publicidad en texto lo que le ha permitido aumentar los precios sin restricciones y limitar la competencia aquí hay algo muy importante el departamento de justicia quien es quien ha emitido esta demanda alegan que la empresa en este caso alfabet ha pagado miles de millones para mantener un monopolio en los motores de búsqueda de acuerdo estableciendo acuerdos exclusivos con compañías como apple y samsung estos acuerdos bloquean el acceso a competidores como duck duck go y bink importante primera aclaración el problema que se está generando aquí no es un problema que es business to client de acuerdo qué quiere decir esto pues normalmente históricamente como veremos a continuación los reguladores son muy activos para intentar romper monopolios que terminan perjudicando al consumidor final es decir a las personas de a pie son bastante proteccionistas con el consumidor y en estos casos sí que pueden actuar de forma pues agresiva contra las empresas no obstante aquí lo que demanda el departamento de justicia es que hay un problema de competencia business to business concretamente fijaros quién son los damnificados pues uno de ellos es bink sabéis a quién pertenece bink a microsoft entonces lo que le está diciendo el departamento de justicia al juez es que google paga a apple y a samsung concretamente unos cerca de unos 20 billions aproximadamente para ser el motor de búsqueda predeterminado en sus dispositivos yo os pregunto primera reflexión si realmente microsoft quiere competir en ese sentido contra google creéis que microsoft no tiene suficiente dinero para pujar a apple y a samsung por ser el motor de búsqueda predeterminado con bink claro aquí encontramos una gran divergencia entre lo que sería un problema business to client a un problema business to business es competencia puede ser un acuerdo comercial como por ejemplo ir a un supermercado y que mi marca sea de las primeras que se ven en el supermercado business to business de acuerdo eso es lo primero aún así el juez amit mehta ha admitido a trámite esta demanda qué propuestas se plantea por parte del departamento de justicia bueno concretamente lo que se está evaluando y la noticia más reciente que ha habido del 9 de octubre es que el departamento de justicia podría y está evaluando pedir que se plantea una ruptura una ruptura de partes de la compañía es decir que nos hagan una partición de los segmentos para que puedan operar de forma independiente es decir para que sean compañías independientes y con que concretamente señala a google play chrome y android también se podría considerar prohibir esos contratos en exclusiva que tiene google para mantener su posición de dominio de acuerdo aparte de otras desarrollos que podría llevar a cabo la compañía en inteligencia artificial bueno todo eso ya son suposiciones suposiciones suposiciones y repito no hay nada claro acerca de lo que realmente quiere demandar el departamento de justicia realmente este juicio está programado para abril de 2025 aunque el próximo 20 de noviembre se va a conocer realmente lo que demanda el departamento de justicia y lo que le gustaría que ocurriese pero ojo una cosa es lo que quiere el departamento de justicia y otra cosa es lo que finalmente puede llegar a dictaminar un juez de acuerdo una cosa es lo que se pide y otra cosa es lo que realmente termina ocurriendo que nos dice google acerca de todas estas demandas que está recibiendo google asegura que va a apelar cualquier tipo de fallo por parte del juez meta la empresa sostiene que el dictamen reconoce que google es el mejor buscador en eeuu gracias a su calidad de innovación yo os invito a que busquéis en bing en resultados durante una semana y veáis lo desastroso que puede llegar a ser google es cierto que admite que ha pre instalado en sus dispositivos el buscador de acuerdo google compara como os he dicho yo que estos son acuerdos comerciales como lo que puede ser en un supermercado colocar tus productos por delante y pagar por ello es lícito o incluso en amazon la compañía también defiende que poder utilizar bing o cualquier otro buscador está a golpe de un clic es decir si tú no quieres utilizar google chrome puedes utilizar o perdón google chrome google el buscador de google puedes utilizar pues cualquier otro buscador simplemente lo tienes que utilizar clicando vale o sea no es que tengas que hacer un esfuerzo increíble yo estoy totalmente de acuerdo en ese sentido sin embargo hay que comprender si realmente puede llegar a suceder esa ruptura y para ello hay que comprender las leyes antimonopolio de eeuu estas leyes aseguran que están destinadas a proteger la competencia en el comercio en los eeuu no es ilegal ser grande y poderoso y obtener una posición monopólica mediante a ofrecer productos mejores al resto y de hecho se está visto como un éxito empresarial sin embargo ellos aseguran las leyes que es ilegal tener un monopolio que tome medidas depredadoras para detener a rivales que puedan amenazar con su dominio cualquier intento de mantener un monopolio de manera ilegal es motivo de acción por parte de los reguladores antimonopolio y podría resultar en sanciones o una ruptura forzada ojo sanciones o una ruptura forzada pero volvemos a lo de antes esto es un problema business to business no estamos hablando de alfabet versus una small cap estamos hablando de alfabet versus microsoft microsoft podéis ver cuánto dinero genera cuánto free cash flow genera si ellos quisiesen pujar y por ejemplo alfabet se gasta 20 billones de dólares en ser el buscador predeterminado en los dispositivos de apple creéis que no tiene 20 billones microsoft para pujar y decir oye mira no te doy 20 te doy 25 entonces aquí lo que nos empezamos a dar cuenta es que hay un problema que va mucho más allá de lo que simplemente te está demandando el departamento de justicia en los últimos años lo que realmente el mercado se ha dado cuenta y que los políticos se han dado cuenta es que lo que mueve el mundo ya no es el petróleo ya no es el oro ya no es las drogas incluso no lo que mueve el mundo lo que mueve la economía es el data es la información entonces ellos se han dado cuenta de que las grandes tecnológicas son dueñas de casi todo el data del mundo y creen que tienen un poder desmesurado de acuerdo y como sabéis a los políticos los que les gusta es controlar ellos el poder entonces lo que tenéis que saber es que alfabet no es la única amenazada aunque aparezca ahora en las noticias hay más compañías amenazadas por los reguladores de hecho esto se inició con donald trump que decidió emprender medidas para todas estas compañías y se ha intensificado con la administración biden se han presentado demandas tanto a meta a amazon a apple por esos controles monopolísticos de acuerdo que se aseguran que tienen las acciones los que lo que buscan es intentar limitar estas estos poderes de acuerdo lo que hemos hablado ellos creen que son ellos los que tienen que tener el poder y se lo tienen que quitar a estas compañías que lo han ganado con su desempeño empresarial estos casos que se están viendo ahora estos movimientos antimonopolio son los más grandes vistos desde lo que ocurrió en la década de los 90 en microsoft y que ahora vamos a entender cómo terminaron antes de ver la valoración de alfabet que ha ocurrido en otras demandas sobre monopolios bueno si analizamos eventos similares las dos rupturas únicas que han sucedido han sido las de las corporaciones estadounidenses AT&T y standard de acuerdo compañía de petróleo sin embargo aquí lo que hay que considerar es que los problemas que ocurrían aquí no eran business to business como es el actual sino que eran business to client se aseguraba que el control monopolístico por parte de AT&T and standard eran problemas que causaban daños a la población de acuerdo al consumidor final por tanto decidieron partir esos negocios para intentar desbloquear ese control monopolístico sabéis el efecto que tuvieron estas particiones cero cero no hubo impactos positivos sobre los consumidores está demostrado que el intervencionismo en las empresas no lleva a un resultado más favorable para los consumidores y ojo esto era un problema business to consumer de acuerdo business to client no lo que es y de lo que estamos hablando ahora que es business to business ahora mismo google asegura que de tomar medidas como una posible ruptura esto también podría tener efectos negativos incluso sobre los consumidores finales el caso más parecido ya os comento eso que os he dicho de los posibles daños colaterales para los consumidores el caso más parecido al que nos enfrentamos ahora mismo en alfabet es el de microsoft el departamento de justicia en la década de los 90 también decidió demandar a microsoft en este caso también se admitió la demanda y lo que decía el departamento de justicia es que microsoft monopolizaba el mercado de sistemas operativos windows y el de los navegadores con internet explorer sólo una pregunta alguien utiliza internet explorer ahora mismo bueno obviamente casi nadie lo hace de acuerdo porque porque ha habido una libre competencia y han llegado otros buscadores muy bien el departamento de justicia solicitó al juez dividir microsoft solicitó dividir microsoft en varias empresas como asegura que debería ocurrir ahora con alfabet cuál fue el resultado finalmente después de muchísimo ruido de muchas noticias lo que llegó es microsoft a un acuerdo con el departamento de justicia de acuerdo lo que probablemente ocurra ahora pero bueno microsoft se comprometió a facilitar a que otros fabricantes de pcs pudiesen instalar otros sistemas operativos alternativos al que fuese windows además también facilitarían el acceso a ciertos datos de microsoft para que otros desarrolladores tuviesen más facilidades para desarrollar aplicaciones lo más importante estas medidas de ok acepto estas condiciones afectaron a microsoft la respuesta es que no cero inexistente el efecto sobre los fundamentales y esto chicos es lo más importante que debemos considerar en este tipo de situaciones cuál va a ser el impacto sobre los fundamentales en alfabet que ocurrirá en alfabet es una oportunidad de inversión vamos a verlo alfabet ha definido públicamente que de llevarse a cabo una posible ruptura los resultados no serían favorables para los consumidores han argumentado que por ejemplo herramientas como chrome y android son herramientas totalmente gratuitas y que quizás no podrían ni siquiera sobrevivir ya que tendrían que cobrar por esos servicios esto perjudicaría enormemente a los consumidores porque pues porque si vosotros utilizáis un sistema operativo android que hoy es gratis si de repente tenéis que pagar por él que es junto con ios uno de los sistemas operativos más importantes y relevantes en el mundo el coste de vuestro dispositivo subiría eso afectaría las empresas que venden teléfonos porque a lo mejor os pensaríais el comprar un teléfono nuevo y al final es un ciclo que afecta negativamente al consumidor por tanto esto simplemente que obviamente lo analizan los reguladores es algo que ya te lleva a que probablemente no haya esa ruptura de acuerdo cuál es el escenario más probable el escenario más probable es que pues bueno como se cree se tomen una serie de medidas una serie de medidas para intentar limitar ese control monopolístico y que bueno haya mayor libertad para que otros competidores puedan entrar de acuerdo esto es lo más probable de hecho la mayoría de expertos aquí por ejemplo se ha señalado a motzel thompson un ex comisionado de la ftc la comisión federal de comercio asegura sobre el caso de alfabet esto va a llevar tiempo o sea no es algo inminente y además dice las rupturas son difíciles de llevar a cabo es un remedio poco habitual y no se da muy a menudo lo más probable es que lleguen a un acuerdo un acuerdo que probablemente signifique un cambio en los fundamentales de cero de acuerdo pero imaginaros llega una ruptura vale parten en diferentes segmentos la compañía en uno en dos lo que sea históricamente eeuu debéis saber que ha sido muy liberal con el comercio empresarial por tanto no es un continente o un país que sea proclive hacer este tipo de acciones y menos cuando hablamos de un problema business to business a corto plazo la acción pues si se llevase a cabo podría sufrir porque por lo que la incertidumbre que se podría generar acerca del negocio sin embargo lo que debéis considerar es que hoy ya alfabet es un holding cotizado de acuerdo a los holding cotizados como vemos en el curso avanzado en el módulo correspondiente son un tipo de compañías que cotizan con un cierto descuento porque pues porque no es una sola compañía con un modelo de negocio sino que es esta compañía que tiene infinidad de modelos de negocios y cuando la compañía reporta sus resultados lo único que vemos es el conjunto de los resultados de todas si pudiésemos valorar de forma independiente cada una de estas compañías que subyacen dentro de la matriz el mercado sería muchísimo más eficiente a la hora de poder valorar la compañía en el hipotético caso de que les obliguen a vender o separar alguna parte del segmento de forma forzada lo que ocurriría es que vosotros como accionista y recibiría es una spin off una situación especial muy interesante y también vemos en el curso avanzado en el módulo de situaciones especiales donde vemos como el mercado en perdón como la acción nos la parten en diferentes de acuerdo imaginaros pues vosotros tenéis a lo mejor una acción de alfabet y de repente os dicen mira el segmento de el buscador de google te la vamos a dar en una acción el segmento de google play te lo vamos a dar en otra 1 2 y luego todo el resto de la empresa te la vamos a dar en la tercera bueno pues vosotros vais a recibir de una acción que tenéis 3 y el sumatorio de las 3 equivale a la acción que teníais arriba por tanto para vosotros el resultado es el mismo lo único que en vez de tener una acción ahora tenéis 3 por ejemplo de acuerdo aquí esto es muy interesante porque se acaba de desbloquear el valor ahora el mercado va a poder valorar la acción 1 la acción 2 y la acción 3 de forma independiente y poder calcular mejor su valor intrínseco ya que ahora vamos a tener métricas específicas de cada industria y aplicar un múltiplo específico a cada segmento de acuerdo entonces esto es una situación idílica hemos visto y en el módulo de situaciones especiales lo hablamos mucho todas las operaciones que han ocurrido históricamente y lo bien que han ido por ejemplo no sé si recordáis que ferrari pertenecía al grupo fiat chrysler cuando se hizo el spinoff fue un momento fantástico ya que se desbloqueaba el valor de ferrari podéis ver el retorno que ha generado ferrari para sus accionistas un accionista de fiat podía el día que repartían la spinoff de ferrari vender fiat porque ya era una compañía aparte y quedarse con la mejor empresa de automóviles del mundo cotizada ferrari y obtener un resultado increíble vosotros podríais hacer lo mismo si finalmente parte en alfabet y quedaros con los mejores negocios que subyacen en él que son los que a lo mejor mayor crecimiento pueden tener porque recordar en alfabet hay muchos negocios hay desde weimo hasta youtube hasta el buscador de google etcétera son negocios que prácticamente operan de forma independiente y que pueden ser muy interesantes sin embargo qué opina el mercado de esta noticia que se ha conocido el 9 de octubre pues bueno como sabéis el mercado a corto plazo es impredecible ahora mismo vamos a analizar cinco días pero el día que se conoció la noticia las acciones cayeron a un precio de cerca de 162 dólares nada significativo sin embargo un par de días después la acción ha vuelto a prácticamente el mismo punto que opina el mercado el mercado opina que aquí no va a pasar nada pero es interesante porque aún así las acciones han corregido cerca de un 15% y esto es lo que ahora vamos a valorar vamos a valorar si realmente es una oportunidad para mí como os he dicho antes la contracción del múltiplo y la caída de ese 14% para mí representan una ineficiencia temporal que esto es lo más importante que explico a mis alumnos hay que identificar si esto es una ineficiencia temporal y que simplemente conforme vayan avanzando los meses y se vaya viendo que esto no impacta fundamentalmente sobre la compañía el mercado volverá a valorar esta compañía a 25 veces pero para ello para hacer una valoración lo que necesitamos es hacer una estimación una estimación de cuánto va a ganar la compañía y ser conservadores en ella siempre hay que ser conservadores en las valoraciones por tanto aquí podemos ver cómo los analistas porque esto es el conjunto de analistas estima que la compañía este año va a crecer en ventas un 13% mientras que en los años venideros la compañía podría estar creciendo más o menos a un 10% perfecto vamos a ser conservadores en nuestro curso avanzamos hecho una valoración concretamente esta semana de la compañía para que todos los alumnos puedan amortizar el curso no sólo a nivel conocimiento sino también a nivel económico y ellos tienen mi valoración pero vosotros fijaros vamos a estimar lo que dicen los analistas un 10% que ya os digo es correcto en mi opinión soy algo más optimista de acuerdo después vamos a ver un apalancamiento operativo interesante porque porque fijaros como los márgenes operativos se van a ir expandiendo en este caso van a ser escalonados yo por ejemplo el 35% lo descarto e intento ser conservador y proyecto un margen operativo de un 32% para los próximos cinco años esto que se debe esto se debe a que la compañía que uno de los segmentos más importantes que tiene que es el cloud va a empezar a monetizarlo aumentando sus márgenes el cloud hasta hace nada generaba ventas pero no aportaba beneficio operativo ya que tenía márgenes negativos ahora ese resultado es diferente aquí podéis ver el crecimiento que va a representar también el free cash flow y los EPS que van a crecer a un ritmo de un 15 16% una auténtica barbaridad entonces yo ya he interpretado que esto es una ineficiencia temporal ojo es mi opinión y ahora voy a ver la valoración históricamente la compañía ha cotizado desde 2015 a un múltiplo medio de unas 24,5 veces como explico a mis alumnos nosotros lo que tenemos que entender es el negocio es igual de bueno que lo era en 2015 si es así que ahí cotizaba a esos múltiplos o en 2018 en 2019 yo voy a poder aplicar el múltiplo histórico lo que no podemos hacer es aplicar múltiplos históricos sin considerar si el negocio es tan valioso como lo era en aquel momento en mi opinión sigue siendo tan valioso no más valioso por tanto vengo a la valoración y siempre explico que hay que hacer dos valoraciones una conservadora donde intento ser pesimista donde intento dentro del pesimismo ser conservador vale o mejor dicho dentro de ser conservador ser pesimista entonces voy a suponer que el mercado jamás va a volver en los próximos cinco años a valorar esta compañía al múltiplo que se merece que es 25 veces me acuerdo vamos a ceñirnos simplemente por el EV free cash flow y lo que he hecho ha sido aplicar un múltiplo de 21 veces a esta valoración y lo que me doy cuenta es que a 2024 que tan solo quedan dos meses el valor intrínseco de la compañía siendo pesimista son 161 dólares esto es nuestra plantilla de valoración en el curso avanzado todos los alumnos que ahora están disfrutando ya de ella aprenden a utilizarla y aprenden a entender cuánto vale en cada año la compañía realmente su valor intrínseco esto es valiosísimo entonces fijaros 161 dólares para este año bueno quedan dos meses el mercado no te valora a dos meses sino que realmente ya tendríamos que fijarnos en esto de cara al año que viene fijaros que siendo muy conservadores el valor intrínseco de Alphabet sería de 191 dólares lo que nos ofrecería un margen de seguridad de un 17% y a cinco años la rentabilidad por EV free cash flow sería de un 12% fijaros caso optimista perdón conservador y pesimista vale porque he contraído los múltiplos a cifras que históricamente no son las que representa la compañía bueno perfecto me da un 12% uno de los mejores negocios del mundo me da un 12% en una valoración conservadora con estimaciones de analistas pero y si valoro el negocio a 25 veces como ha cotizado históricamente eso querría decirnos que hoy ya en 2024 esta compañía estaría infravalorada concretamente nos ofrecería un margen de un 16% fijaros la valoración no es magia mirar a qué precio estaba en julio 190 ese es el precio que se merece sin embargo ha ocurrido una ineficiencia temporal que ha sido todo lo de la demanda antimonopolio si no la compañía estaría cotizando por el valor intrínseco que estamos estimando aquí esto es lo que enseñamos a nuestros alumnos en el curso avanzado esto es lo que te permite invertir con éxito si proyectamos la valoración a cinco años podemos ver cómo esta compañía por free cashflow nos generaría un 16% un resultado espectacular para una compañía fácil de entender que tenemos delante de nuestros ojos. Las plazas del curso avanzado están agotadas pero no os preocupéis si queréis aprender a valorar compañías como hemos hecho ahora simplemente me escribís un whatsapp a este teléfono que veis aquí en la descripción del vídeo también encontraréis un enlace y os envío un curso iniciación a bolsa totalmente gratuito y que os permitirá aprender y comenzar a valorar compañías como hemos hecho ahora. Chicos las mejores oportunidades están muchas veces delante de nuestros ojos que el ruido que la tormenta nos impida ver el cielo de acuerdo sin más un fuerte abrazo a todos espero que os haya gustado el vídeo que se haya podido aportar valor y nos vemos muy pronto hasta luego me parece que este es el principio de una gran amistad suscríbete al canal y no olvides activar las notificaciones para no perderte ninguno de nuestros vídeos