羅家聰博士：大劑！樓價繼續下跌，財富收縮越來越嚴重，新壓力下會出現新亂象......

各位觀眾大家好 又一個禮拜了 未來幾天就過年了 過年就是2026年了 想你和我們 觀眾分享一下 香港和中國 有甚麼希望 未來經濟有甚麼大事 我預期不到大事 事先是發生了,你看新聞就知道 我想大方向是 未必會有一些很大的 政治震盪 因為過去那幾年 在這樣打壓之下 反對那些,要麼就坐牢,要麼就走了 但是 在大陸裏面 現在 他可能會形成一股 新的壓力 就是經濟壓力帶動出來 最新大行預測,明年樓價可能還要跌 幾個十幾個百分比 即是說 由樓市帶動經濟向下 未搞定 還在持續 還在持續,即是說 財富收縮的 狀況越來越嚴重 會繼續下去 繼續下去 生活壓力會有問題 過去一兩年已經說有很多人 生活成問題 如果明年再多一些比例的人,生活成問題的時候 我估計 產生出來的社會壓力 演化成為政治壓力 是一個新的壓力 不是之前那些 革命式的反對派那種壓力 這些是和之前不同,那些是一個政治理念 理想的一種反抗 但是現在 是生活壓力所帶出來的 這種生活壓力帶出來的 都不是說簡單 因為涉及的面太廣 我相信 都有相當大面積的人 面對差不多的問題 那麼他當然就 如果那麼多人都面對生活壓力的時候,他多少都要做點事 但是現在你看到他都不是做得到很多事 不是做得到太多事的時候 有 有多大可能說那班人 去到一個逼不得已,然後出來有一些 亂象出現,這個都 他自己都很難評估 所以他時時刻刻都在講國安 在監察,在捉人 他就是很怕這個現象發生 而這個現象其實我相信都 都會發生的,因為 你過去這一兩年,兩三年 其實外圍環境都不錯 外圍環境不錯的時候 其實他裏面都已經是生活中困難 如果外圍環境轉差的時候 對他所帶出來的壓力 我想是更加 明顯的 這個是 2026年 主要那個隱憂,其實他自己都應該很清楚 當然牌面上就講到很多事都已經是回來復甦 現在是 即是你見到回來復甦那個 背景就是說外圍 在過去這幾年已經是擴張到過熱 即是譬如說 那些AI科技泡沫帶動到過熱,你帶動到過熱之下,你纔在谷底稍為上來 你可不可以獨善其身,說我自己繼續 維持現在這個穩定的狀態,這個是 值得 去思考的 看回一些大的經濟 參數,即是樓市 沒什麼希望 那麼外貿呢 外貿 外貿都一般般 因為外貿很取決於全球的經濟成衰週期 經濟的週期其實在過去 疫後,即是2020年後期 開始是見底回升 擴張到現在足足五年 2020年尾到2025年尾 五年的擴張其實 在很多歷史上的經濟週期來說 都不算短 很難期望一個 持續擴張,總結是十年八載 不是那麼容易,因為我們剛剛才經歷過一個 差不多持續 十年的擴張,金融海嘯之後 整個2010年代都是處於擴張狀態 2020年的衰退其實是人為的,因為封鎖了,衰退其實只有 兩三個月 很短時間,當然你大陸說自己封關,封幾年是你的事 但外圍,一般來講是很短的 那個是一個 只是 不是真是需求帶動的衰退 所以你屈指一算連接 金融海嘯後,大概2014、2015年見底 擴張到現在,差不多 那個擴張都有十年 十年的擴張其實 很多 很多過低的東西都會變成過高 去到現在這個位置,再在一個本身已經高水平之下 持續擴張其實是困難的 我擔心外圍需求會疲弱到一個地步會收縮 一兩年其實見到外貿增長都不是快的 大家留意外貿數據 大家聽到進出口的增長 不是計實質的 扣除通脹因素之後,通脹中國沒有 外面有的 扣除幾個百分比通脹之後,實質上貨量的增長是很低的 如果沒有增長,再跌下去的時候 你可以想像到全球外貿的環境都不如預期 大陸當然 或者香港也是,都頗依賴外貿 差在你那個外貿是輸出一個 轉口你都是貨物,香港其實主要就是 幫外面 幫大陸幫俄羅斯等等那些買外面的貴價貨物 這條水可能會有的,但這條水是逆差 所以計算在經濟上是不划算的 現在香港出口主要是出口服務,但出口服務是很視乎經濟週期 經濟不好的時候,你那個服務都不會出口得多 大陸出口主要是出口貨物,同一個道理 如果全球外貿是差的時候,你那個貨物的出口其實都不會好 還有中美貿易的談判,會不會有一些樂觀的看法呢 談判你可以說進行,但實際上我們看到的影響都不是很大 因為在打關稅戰這大半年以來 其實那些商家他都懂得將進出口提前推後 當他懂得提前推後的時候,其實實際上你看整年的進出口量 實際上就沒有大變化 可能是早了遲了 或者除了時間的轉移,空間的轉移,他可能不是直接是中國出美國 可能是繞了一些圈去了西餐廳 甚至有些是走私了 其實你看那個大數,中國的出口就沒有什麼變化 美國的進口都沒有什麼變化 其實你很容易估計,因為全球最大的買家就是美國,一個國家買了百多個國家的貨物 最大的出口也是中國,可能一個國家出口 起碼沒有一百幾十個國家出口的貨物 其實 很大部分的 中國出口都是去美國的 如果不是的話都是去G7 這樣的情況就反映了 其實 今年中國之所以沒有什麼事,因為其實歐美等等,他們要買的東西都是在買的 要買的東西都是從中國出來的 所以沒有事,但是如果歐美本身 明年那個經濟週期是要轉差的時候 那就真是不好意思,買不了了,到時沒有那個購買 這個和貿易戰本身關係不大 你剛才的問題就是問 貿易談判如何 就算你今年打了這麼多Round關稅戰都好 實際上是沒有影響到 整體的進出口量 影響不多 所以你又不需要 在這個方面著墨太多 貿易戰作為一個 姿勢 伎倆 牌面上是好像 是威是勢,但實際上其實看不到一個很 substantial material的影響 但是他現在外資撤出中國和去國內的工廠,因為拿不到單,倒櫃呢 反而是影響到民生,而且他有些國內的企業都走了出去生產 即是叫做洗產地 那麼這個趨勢會不會持續呢 如果外貿收縮呢,即是逆轉呢,我相信第一樣見到就是一個倒閉 倒閉完之後呢,譬如說隔一兩年 當經濟可以好起來的時候 那就會搬出去外面生產 所以過程就是 不是說你現在本身有個廠在大陸 然後就搬了出去外面,不是這樣的 即是有一些商家可能倒閉了他,又不做,或者有些商家倒閉了他 再在別的地方開,再去做 有些倒閉了他不做,然後有另一些商家在外面開,再去做,即是那個替換過程應該是這樣 看來他外貿今年都不是太樂觀 那麼另外 發債的空間呢 他這兩年發了很多債,50年都發了 那麼他今年還有沒有,可不可以再用,那些是財技來的,因為他現在到期的債 他要還息的 他都有很多沒有還的 債務違約 一直都在違約,只差違約到什麼程度 現在是 不是說他發債發多少,而是total 那條債那條數,那條數都是動態的,隨著 你的資產價格變化,譬如說樓價keep住跌的話,那麼你那筆債mark to market會一直貶值 即是視乎你後面的資產underlying如何 所以那個債務本身 是一直會大的,當你的債一直會大的時候 個別的,如果你說下面的公司搞不定,很大機會就是 把政府也拉下水 首先把地方政府也拉下水,如果地方政府也搞不定的話,最終都是把中央政府也拉下水 現在他要考慮的就是 死多少,倒閉多少,即是有多少是真的違約的 有多少還是吊著還,他如果全部要印鈔票還完,即是好像 2008年美國那樣做QE,我相信他的貨幣會大貶值 但如果 他全部說一聲不還的話,他從此以後 金融世界就沒有立足點了 他就不至於做到這個地步,我想他是中間落密,有一部份就是default的 有一部份是delinquent的 有一部份就是還的,現在可能 default的部份的比例會越來越高 delinquent的部份都稍為會高,還的部份會相對越來越少 以及他開的利息可能都越來越低,因為外圍現在在減息 他本身條要求已經低了,即是他現在跟你那些債務續期都好,他續期都是開一兩釐給你 因為他都沒有錢,他都給不了你 即是他沒有辦法做到美國國債,美國國債都開四釐,他開不了四釐給你,他就開一半而已 你遲些再來的話,就可能再便宜一點 還有很多屎撬可以再發的,發一些所謂永續債,零息債,總之 你打個本給他,你又沒有return,但當然如果他是零息沒有return的話,我不知道他怎樣耽誤人家買 即是他可以槍口指導 極局的銀行走去 持有這些東西,但是我相信銀行都持有不少 現在也都因為持有太多這些東西的話 那個資產質素已經成問題 他亦都不敢給人看那本帳簿 即是如果你那本帳簿一看出來,全部都是那些東西,那人家跟你mark to market就死定了 即是即時 入帳計價可以收檔 他當然不會做這件事 但是你說 渴寧著那些債仔不追債的話 亦都是有限度 因為你本身你後面的債仔 他都要生活,他都要燈油火蠟 他都有他的生活成本 如果 他一直都沒有這筆帳 他收不到利息的話,或者他拿不回那本帳的話,他亦都有問題 他現在就是用一種 中央統籌控制 強力控制的方法 去看看你哪個有錢就拖你久一點 甚至不還,default你 簡單就共你,如果你本身 真是死到臨頭,搞不定的話,他就給你一點利息 現在他是用這樣的方法去拖你久一點 看下來,譬如樓市不行,股市都不行 內需拉不拉得起呢 收入都沒有 有時有些龍頭股,即是你A股說他夾個別幾隻,他都可以夾起股市 你又不要這樣說 這樣的股市,一個低位就上不上來,譬如你A股低的時候是二千多,現在上到四千 股市首先就不是很大 還有你有個別的 一些龍頭帶著指數走的話,他夾龍頭走,指數跟著走 唱衰唱淡有個譜,不是亂唱的通,這些是他做事做到的 不是說經濟不好,看他的市跌到零 這樣說就沒有市場了 他可以做事做到,人民幣而已 那時候也是,有些人 一味想著唱衰他,貶值他八九一十 有些東西他可以幹預操控到的,操控到的就在那裏 我考慮他有甚麼空間去賺錢 賺不到的時候,他發債的空間 就是中國政府 賺錢就是靠出口,主要是這條大路 一個國家 怎樣賺錢就是出口 找人民做奴隸 去生產出口,賣貨,賣貨回來,這是第一條數 第二條數就是叫人直接來投資你,就是FDI 但FDI跟出口比,FDI小很多,很小 可能只差一個零頭 如果你出口是一百個,FDI可能是幾個 十個八個 那你還有熱錢,熱錢留在太古田,那些再小一點 其實實際上都是出口那條大數 如果你說政府怎樣再收稅,這些是你糖水滾糖圓 你左袋搬右袋,你整個國家沒多少錢 你整個國家要增加你的資金財富的話,你一定要賣東西出去拿錢回來 那香港的情況呢 香港今年的經濟數字看上去都OK 但是那些人看得到的,好像不是自己袋子多了錢 是失業潮和倒閉潮都繼續 那未來26年會怎樣 香港從來都有個問題,就是GDP都頗看大數 你今年多一些新股、招股,那些人肯定繼續GDP做 那你可能有些基建開,那些項目開了 那你都看到的 有些新的公路通車,那些都是數來的 不是越車南下,有些幹線那些 有些新幹線開通了,或者建了什麼橋,那些全部都是GDP 那些不是假的,是真的 如果你做那些的話,就變成做那個GDP可以撐下去 但是真的落到市民的袋呢 那些袋當然少了,香港英國都是 有錢人就會賺最多的GDP 好像最有錢那個都有一些新的策略 你們不是有多些消息 沒有消息,其餘的都好像很陰春,不要說好像以前那麼高調 如果你在大陸裏面那些富豪 你一高調就像馬雲那樣,如果你 香港那些富豪,玩得久都知道 尤其是你那些資產是地產來的,你在那裏的 基本上你說是你的,實際上都是他的 香港的地產會有收嗎? 你自己是地主,你是業主,你說而已,實際上那塊地是政府的 所以他們都明白遊戲規則 你在那裏賺錢,在那裏生活的時候 你不要那麼多爹,他叫你怎樣就怎樣 現在也不是說陰不陰春,他有些東西夾你 明明是債務真的搞不定就要還 一人一些,那一人一些 要 要買尾,香港發債的空間更大 我想有的,但是你說要 繼續,很大規模的 我想是困難的