查我賬也不降息！鮑威爾強硬留任：不懼白宮施壓，誓與通脹死磕到底！油價反噬！PPI創一年最大漲幅

美聯儲主席鮑威爾在臺上說了一句話 道瓊斯應聲砸了600點 他說通脹的進展不如我們預期 翻譯成人話是降息就別想了 但這還不是最狠的 狠的是他接下來說的另一句 他說過去五年通脹一直在2%的目標之上 先是疫情衝擊 然後是關稅衝擊 現在又來了一個能源衝擊 言下之意 美聯儲連假裝看不見油價這個選項都沒有了 2026年的開局 所有人都在喊降息 年初華爾街性價兩次降息 樂觀地喊三次 評論區很多人都說艾倫你太悲觀了 沒必要 今天早上PPI剛公佈 月環比漲了0.7% 一年裏來最大的漲幅 標普今天收跌1.3% 年初至今跌了6% 今天我想請大家回頭看一眼 根據數據的悲觀有錯嗎 今天我們就來扒扒鮑威爾講了什麼 閒贊好看好運不斷 在拆解鮑威爾之前 我先交代一個背景 如果你一直在看我這個頻道 今天的結果你應該一點都沒有意外 爲什麼 因爲我幾乎今年每一期視頻的主線 都是指向同一個方向 年初我做了凱文沃什的視頻 華爾街最害怕的男人回來了 那個時候我說了一句話 我說沃什被提名不代表很快上任 這個權力真空本身就是一個風險 今天鮑威爾親口說他不會走 沃什參加參議員卡在了委員會 2月份我做了一期 標普暴跌38% 2028年全球危機預言 全網也是上百的播放 很多人評論區都說艾倫太悲觀了 好了 今年還沒有到2028年 今年先跌了6% 年初M7財報出來 微軟谷歌亞馬遜英偉達 我們一家一家做 每一期我都在說同一件事情 AI支出太高了 增長撐不住估值 SaaS板塊年初至今 崩了整體超過20% 油價危機我們聊過至少三四期 海峽封鎖 郵輪掛中國旗 1983年以來最瘋狂的一週 這些關鍵詞你回去查 每一期的結論都一樣 油價如果回不去 會推高通脹 降息就不要想了 然後每次的GDP PCEPPI CPI數據出來 我們都在視頻裏講同一個判斷 就是今年降息 可能比較渺茫 今天鮑威爾 自己把這些話全說了一遍 之所以講上面這些 不是說爲了馬後炮 是因爲接下來我要拆解的內容 對於剛剛我們頻道觀衆來說 是非常好理解的 因爲每一塊拼圖 我們之前都講過 今天只是鮑威爾 親手把它們拼到了一起 今天下午兩點 美聯儲公佈了利息決議 利率維持在3.5% 到3.75%之間不變 這是去年年底 連降三次之後 第二次按兵不動 結果本身沒有懸念 市場給了99%的概率不降息 但是看聲明的人知道 有三個細節變了 第一個就是點陣圖 就是每個美聯儲官員 匿名畫一個點 代表他覺得今年年底 利率應該到多少 今天出來的中位數是3.4% 和12月份是一樣的 賬面上意思是全年降一次 但是你不能只看中位數 你要看結構 去年12月份的時候 十幾個官員裏面 只有七個覺得今年降一次 或者不降 大部分還覺得至少要降兩次 今天14個人站到了 最多一次或者不降這邊 只剩五個人還在說降兩次以上 三個月前是分歧 今天是大一統 你想想12月還有12個人覺得 可以降兩次以上 現在只剩五個了 那這七個人爲什麼改了主意呢 因爲這三個月裏面 發生了兩件他們沒預料的事 伊朗開戰推高了油價 通脹數據 那一個比一個難看 現實在教育他們 還有一個細節你可能沒注意到 一月份那次會議 有兩個人投了反對票 要求降息 一個是Miran一個是Waller Waller這個人一向偏鴿 一直在呼籲降息 但今天Waller也改主意了 投了維持不變 只剩下Miran一個人還在堅持降 連鴿派都轉贏了 這個信號比Doppler本身的數字 更重要 第二個變化就是通脹預期上調了 美聯儲把今年的PCE通脹預期 從2.5%上調到了2.7% 核心的PCE也調到了2.7% 0.2個百分點聽起來不多 但是美聯儲調預期 是極其極其謹慎的 每次動0.1%都要反覆的論證 一口氣跑了0.2 在聯儲的語境裏 相當於在會議室裏面拍了桌子 而且你看趨勢 去年12月 他們以爲今年能到2.5 結果不但沒降 反而往上調了 2.7% 距離2%的目標還差0.7個百分點 按照過去兩年的降速 一年降個0.3% 已經是樂觀預計了 0.7除以0.3 估計還要兩年多 第三個變化聲明裏的一句全新的話 就是中東局勢對美國經濟的影響 是不確定的 這是FOMC聲明裏第一次提到伊朗戰爭 美聯儲的聲明 主動加進去 說明他們內部已經把這場戰爭 列爲一個正式的風險因子了 聽到這兒 你會不會覺得 萬一戰爭繼續延續 美聯儲心情一好降息了 有沒有這種可能呢 往下看 這個聲明只是開胃菜 真正有料的是 兩點半開始的發佈會問答 鮑威爾5月份任期就到了 這大概率是倒數第二場發佈會 今天的他比以往更直接 好幾個地方你都能感受他 在說平時不會說的真心話 我把今天Q&A問答裏 最有信息量的部分拆出來 一條一條給大家講 第一條也是引爆全場的點 有記者問他 通脹進展怎麼樣了 鮑威爾回答翻譯過來是 我們預計通脹會有一些進展 但沒有我們之前希望的那麼多 注意這個冊詞啊 沒有我們希望的那麼多 這是一個美聯儲主席 在全球直播的發佈會上 當着所有的人面 承認他們之前的預測太樂觀了 這句話一出來呢 標普直接達到當天最低 奧慶斯公約指數呢 最終收跌768點 跌到今年最低 但更狠的還在後面 他說降不降息 取決於通脹有沒有實質進展 如果看不到進展 就不會有降息 這個話這個非常直白 也非常的這個無腦 但是他還不夠滿意 他又加了個條件 他說關稅推高的商品價格 先要確定是一次性漲價 已經走完了 只有這個溝打了之後 纔可能把油價的衝擊 當作暫時性的來處理 兩個先決條件 第一個關稅通脹先消化完 第二個纔是油價衝擊 被確認是暫時的 這兩個條件 現在一個都沒滿足 第二個問題呢 是整個發佈會含金量最高的 記者追問了一個尖銳的問題 以前碰到油價暴漲 美聯儲的做法都是look through 就是看穿它 就當它沒發生 反正油價漲了還會跌 你們這次還能這麼做嗎 鮑威爾沒有直接回答能不能啊 他打了個太極 繞了個更大的彎 他說過去美聯儲 確實可以忽略油價的衝擊 因爲那時候通脹是穩定的 偶爾被推一下 大家相信它會回來 但現在不一樣了 然後他說了一段話 我給大家翻譯一下原意 過去五年 通脹一直在我們的目標之上 先是疫情衝擊 然後是關稅 現在又是一個規模和持續時間 都不能確定的能源衝擊 你會擔心 這種連續衝擊 最終會擾亂人們對通脹的預期 最後一句話的分量集中啊 通脹預期是什麼 就是老百姓心裏對未來物價的判斷 如果大家都覺得物價會一直漲 企業就會提前漲價 工資就會要求漲工資 漲薪和漲價互相推 這就變成了自我實現的通脹螺旋 這是所有央行最害怕的噩夢 一旦脫毛了 光加息都不一定守得住 鮑威爾今天的意思翻譯過來就是 以前油價漲 我可以說沒事 暫時的是transitory 我們不管 但是被連續打了五年的臉之後 這句話我已經不敢再講了 因爲萬一老百姓不信了 後果是我們承擔不起的 第三條是一個聲明裏完全沒有的細節 有記者問鮑威爾 今天你發佈了經濟預測 但是戰爭纔開打三週 你們自己能信這個預測嗎 鮑威爾回答很誠實 他說 如果有哪次SEP應該跳過不發的 就是這次 因爲我們真的不知道 SEP就是美聯儲每季度發的經濟預測摘要 他居然當着記者面說 這次的預測我們自己都不太信 這在美聯儲歷史上是極其罕見的坦誠 他爲啥這麼說呢 因爲所有的預測都建立在一個假設上 就是戰爭不會進一步升級 但這個假設本身就是不確定性的 我們的視頻也做過很多期視頻討論 伊朗戰爭纔打了三週 霍爾木茲海峽還沒有完全恢復通行 伊朗還在往波斯灣沿岸國家發射導彈 炸機場炸油罐 鮑威爾預測的前提可能隨時被打破 這裏咱們再多說一層 鮑威爾今天還提到了一個 聲明裏完全沒有的數字 他說目前核心通脹大概是3%左右 其中大概有一半到四分之三是關稅直接造成的 你想想這個比例核心通脹3% 關稅貢獻了1.5%到2.25% 換句話說如果沒有關稅 核心通脹應該只有1%左右 已經低於目標了 但是現實是關稅在 而且還沒完全傳導 這就是爲什麼鮑威爾說 他需要先打勾關稅那一關 因爲如果關稅的一次性漲價效應不走完 他根本分不清通脹裏有多少是暫時的 有多少是結構性的 在分不清之前他不敢動利率 這種判斷上的誤區 纔是今天市場真正害怕的東西 不是利率本身 而是美聯儲自己也在抹黑過河 第四條是關於油價能不能靠國內增長來對沖 記者問啊 中東油價這麼高 美國頁岩油企業會不會加當產量來彌補 你聽聽 這哪是一個美聯儲主席應該回答的問題 鮑威爾的回答很實在 他說你要去問石油公司要不要多鑽井 他們會告訴你 他們需要看到油價持續維持在高位 而且要相信這個高位會持續很長時間纔會增產 之前我們也提過 這個頁岩油至少要4到6個月才能看到效果 企業也要衡量到底適不適合把這個機器開開 油價如果只是短期的衝一下 他們根本是不會動的 這段話的意思是油價高企這個問題 短期內沒有供給端的解藥 頁岩油不會馬上跑來救場 供給側沒有增量 需求側就因爲戰爭被掐住了 油價想快速回落 真的很難 第五條 關於關稅通脹要多久才能過去 鮑威爾說了一個時間線 9到12個月 關稅加上去之後 大概需要9到12個月才能完全傳導到消費者手裏 然後等這輪漲價結束 商品價格漲速纔會慢下來 你算一下時間線 川普關稅去年下半年才陸續加的 按照鮑威爾說的9到12個月 最早也要到今年年中關稅的漲價效應才能走完 但問題是關稅這個事兒 它結束了嗎 並沒有 就在2月份 最高法院剛剛推翻了川普的一部分關稅 川普緊接着換了一個方式 搞了一個10%的全球統一關稅 說要提到15% 但還沒有提 估計現在也沒辦法提了 同時又啓動了幾十項的貿易調查 對主要貿易伙伴都在醞釀新一輪的關稅 所以鮑威爾面對的現實是 舊關稅的影響還沒消化 新關稅可能又要來了 這就好比你剛吃了一顆止痛藥 傷口還沒癒合呢 咚 又給你來了一拳 他今天說了一句話挺感性的 他說人們需要好幾年持續的實際收入增長 才能重新感覺到日子好過了 保險費還在漲 食品價格還在漲 油價比三個月前貴了50% 這些數字加在一起 就是老百姓每天感受到的通脹 跟美聯儲PPT上面寫的那個2.7%的數字 完全不是一回事 一個是統計數據 一個是超市收銀臺上的價格 兩個世界之間的鴻溝正在變得越來越大 現在你明白爲什麼點陣圖上14個人 覺得今年最多就降一次期了吧 不是他們不想降 是條件不允許 第六條是關於智障 有記者直接把這個詞拋出來 我們是不是正在經歷智障 這個問題我們觀衆的頻道 聽我講的智障智障智障都快聽成智障了 鮑威爾也是直接否認了 他說智障是70年代的概念 那個時候失業率是兩位數 通脹失控 那不是我們現在的情況 但你要注意他沒否定的東西 他承認了雙重使兵的兩個目標 現在處於緊張狀態 就是說控制通脹和保就業 已經在打架了 2月份的非同數據減少了9.2萬個工作崗位 1月和12月份還被大幅下修 就業在走弱 這個數據是白紙黑字寫的 他只是不願意管這個叫智障而已 不叫那個名字 不代表那個東西不存在 第七條是關於他自己的去留 有記者問他還走不走 鮑威爾說了一句話 如果Walsh在他的任期結束之前 還沒被參議院確認 他會以臨時主席的身份繼續留任 然後他又加了一句 他說在司法部那個調查 徹底結束透明收場之前 他沒有離開美聯儲理事會的打算 這是咋回事呢 司法部對美聯儲總部大樓的裝修項目 發了傳票 鮑威爾認爲這是白宮施壓的手段 他之前錄了專門的視頻回應 說這種史無前例的行動 應該被放在行政當局 持續施壓的背景下來看 之所以搞刑事指控的威脅 是因爲美聯儲 按照對公衆最有利的方式設定利率 而不是按照總統的喜好來 這個我們之前也做過視頻 可以感興趣的回去翻翻 這段話的潛臺詞非常明顯 你要我降息 我偏不降 所以你要來查我的賬 而Walsh一面 參議員Tillis說 調查不結束 就不給Walsh投票 法官已經站在了鮑威爾這邊 判傳票無效 但檢察官Peril說要上訴 所以5月份 到底誰坐上美聯儲主席那個位置 今天鮑威爾給了一個明確的答案 至少短期內是他自己 權力交接的不確定性 反而被他今天的一句話消除了大半 你要想另一層 鮑威爾既然明確了自己不走 那接下來幾個月的貨幣政策方向 就非常清楚了 不降息 因爲鮑威爾的態度 今天已經擺在桌子上了 通脹沒降夠之前 想都別想 好了 如果你覺得這些分歧 對你理解當前的市場有用 記得點贊訂閱加小鈴鐺 這種關鍵數據點的拆解 早看一天和晚看一天 差別可能比你想象的要大 說完了鮑威爾說什麼 我們聊一個更實際的問題 這對你的錢包意味着什麼 先看一眼已經發生的事實 今天收盤 道瓊斯收盤跌768年 跌幅1.6% 達到了今年最低 標普跌了1.36% 納指跌了1.46% 年初至今 標普-6% 板塊方面也是非常極端 能源板塊 今年漲了24% 公共事業漲了10% 必需消費品漲了8% 這些全都是通脹受益加防禦型的東西 另一邊科技和SaaS 年初至今崩了20%以上 今天標普500裏 只有一個板塊收益 就是能源 漲了0.24% 其他全是紅的 再看個別股票就更明顯了 Liberty Energy 今年漲了超過70% 從去年4月的低點 翻了三倍多 Constellation Energy 今年又漲了4% 這些能源基建股 走出了和納斯達克 完全相反的曲線 而科技股那邊 SaaS被AI Agent的威脅壓着 Salesforce和ServiceNow 今年都跌了20%以上 Bill Gurley 這周在CNBC說了一句話 就是AI行業的資本支出 對銷售收入的比率 已經超過了 2000年互聯網泡沫的水平 這不代表科技股完了 英偉達的GDC昨天還在開 我們也做了視頻的拆解 華盛遜說到2027年 有1萬億美元的訂單 這個需求是真的 但是估值能不能撐住 取決於兩個東西 一個是利率 一個是盈利增長 利率降不了這個事實 我們已經聊了一整期了 盈利增長 目前增速是跟不上 華爾街之前給的預期 這兩個製程裏面 塌了一大半 資金也在用腳投票 美銀3月份 全球基金金銘調查顯示 大型機構投資者 現在是2021年2月以來 最超配新興市場股票的 2022年4月以來 最超配大宗商品的 同時最低配美元 翻譯一下 聰明錢在做一件事 減少對美國科技的暢口 增加對實物資產 和非美市場的暢口 這個淪動的邏輯 和鮑威爾今天說的 每一句話都是一致的 那麼接下來應該怎麼辦呢 我不會告訴你該買什麼 該賣什麼 但是我可以幫你梳理一下 幾個場景的邏輯 基準場景是今年降一次息 可能是9月份或者10月份 這個是點陣圖的中位數 也是市場目前的定價 這個場景能成立 需要三個前提 第一個關稅通脹在年中消退 伊朗戰爭不再升級 油價從100回到80到90 三個同時滿足的概率 你可以自己評估一下 偏鴿的場景是戰爭出現了轉折 油價快速回落 然後可以降息兩次 這個就是那5位點陣圖建議者的 這個立場 概率目前不高 偏鷹的場景 就是伊朗戰爭持續擴大 油價升從120 通脹預期開始脫錨 那就不是降不降息的問題了 而是要不要重新加息了 這周澳大利亞央行 剛加息了25個基點 全球央行都在面臨同一道難題 這是一個需要耐心的市場 不是23、24、25年 那種閉着眼睛買科技股 就行的環境了 底部在哪裏沒人能畫出來 但是方向好像已經越來越清楚了 最後我們再說一個更大的問題 就是5年了 PCE已經連續5年 在美聯儲2%的目標之上了 鮑威爾今天親口把這件事給點破了 5年前是疫情 三年前是供應鏈 兩年前是關稅 今年是戰爭 每一次都有一個合理的理由 說這是暫時的 然後下一個衝擊就又來了 我之前做過那個 2028年全球危機的預言 裏面提到一個概念 就是當衝擊變成了常態 它就不再是衝擊了 它是一層新的基本面 你不能一直用這次是例外來解釋每一次 當每一次都是例外的時候 也許例外本身就是新的常態 也許我們需要接受一個可能性 就是過去15年那種低利率 瘋狂印錢 資產只漲不跌的時代 回不來了 至少短期內回不來了 利率不會回到零 波動不會消失 確定性越來越少 在這種環境裏什麼是有用的 不是猜美聯儲下個月幹什麼 而是建立一個框架 一個幫你能在不同場景裏 都做出合理決策的框架 具體可以參考傳奇基金經理人 John K. Miller的視頻的拆解 鮑威爾今天在點贊圖裏 給了三種可能的路徑 你不需要猜哪種會發生 你需要做的是 如果A發生了怎麼辦 如果B發生了怎麼辦 如果C發生了怎麼辦 這就是投資框架的意義 這個不是悲觀 這是面對現實 而面對現實的人才有機會 在下一次確定性出現的時候抓住它 好了評論區的問題來了 你覺得2026年到底能不能降一次息 在評論區告訴我 A能下半年降一次 B不能全年暫停 C不但不降可能加息 選完可以說說你的理由 我會翻評論區的 之前視頻的投票結果出來 Peter Thiel和Ray Dalio 你們都想看 那Peter Thiel的票數更多 我們就先做他 下一期我們就拆一拆 這個硅谷最危險的投資人 他的錢是怎麼運作的 他爲什麼清倉了所有的股票 他在賭什麼 還有他跟其他大佬有什麼本質的區別 記得訂閱打開小鈴鐺 另外跟大家說一下 很多老觀衆一直在評論區 說想支持頻道 還有不少朋友每期都給我發 這個supersticker 所以我也是正式推出了頻道會員 就是一個燈牌 過去的高質量視頻 一直是免費的 以後也會是 油管的會員會多一些小福利 比如說話題的投票權 每期視頻的文字總結 還有我給大家特別設計的 專屬徽章和表情包 有興趣的點一下 視頻下面的加入按鈕就可以了 正所謂五年通脹降不來 曝光流去流全拆 數據從不會騙人 熬過寒冬春自來 我是阿欄 看完再贊繞場王冠 我們下期視頻再見