區分投資與投機

歡迎來到九算教育,讓理財變得更簡單 今天的話呢我們來講全新一期的格雷厄姆論價值投資的系列課程 我是主講人一鳴老師 那麼在課程開始之前的話呢我們有必要來介紹一下呢格雷厄姆這個人 那麼我們一般來說呢一提起股市的話,大家的第一反應的就是巴菲特,因爲人稱股神巴菲特嘛對吧 但是很多人不知道呢其實巴菲特的投資理念是來自於他的老師本傑明格雷厄姆 我們左邊看到的這個人 那麼巴菲特呢曾經說過 在他的血管裏面的話呢80%流淌的是格雷厄姆的血液,也就是他的投資理念投資方法都是用到什麼 格雷厄姆的 那麼實際上來說呢作爲價值投資理論的 鼻祖 開山鼻祖,那麼格雷厄姆呢對於價值投資的理解以及對於投資安全性的分析策略 影響了包括內夫卡恩和 艾維拉德在內的什麼 整整三代 這個 華爾街基金經理人 換句話來說呢我們今天看到了華爾街 很多這個自我標榜什麼呀他是價值投資法的這個基金經理人 實際上呢他們都是什麼呀 格雷厄姆的門徒都自稱是什麼是格雷厄姆的門徒 他們相信運用啊這個格雷厄姆的這個方法 因此的話呢格雷厄姆呢他享有什麼華爾街教父的美譽 那麼我們這套課程的話呢就會從什麼呀這個價值投資的角度 來談一談什麼格雷厄姆他是如何理解價值投資的 那我們的第一節課的話呢就會講什麼投資與投機的區別 到底什麼是投資 又哪哪些行爲的話呢就是明明是投機但是很多人自以爲是投資 我們這節課呢就來談論這個話題 我們來看一下課程安排 那麼這節課的話呢我們會講三個部分的內容 第一部分的是區分投資與投機 第二部分的是典型的投機行爲那麼第三部分的是正確的投資方法 應該來說呢這個對於我們做投資來說呢是一個我們說什麼是剛領性的最高級別的一個理解 那麼首先呢我們來看一下那麼第一部分的內容叫區分投資與投機 那麼格雷厄姆呢在他的著作呢聰明的投資者這本書一開篇他就講了這麼一段話 他說呢何謂投資者 因爲這本書的名字叫聰明的投資者嘛所以他第一個就是給他一個定義何謂投資者 在本書中呢這一說法呢始終是與投機者相對應的 也就是說呢大家進入股市首先要搞清楚你是一個投資者呢還是一個投機者 要知道這兩者什麼呀是有明顯的不同的 那格雷厄姆說呢早在1934年啊我們撰寫的那部證券分析的教科書當中 就試圖準確定義兩者之間的區別 這個證券分析這本書啊其實我們在之前的課程當中也提過是吧 這就是巴菲特在讀格雷厄姆的研究生啊在哥倫比亞大學啊哥倫比亞大學去讀 格雷厄姆研究生的時候用的教材就是證券分析 在這本書當中呢格雷厄姆其實就給什麼給這個投資與投機下了個定義 他是這麼說的他說呢投資業務是以深入分析爲基礎 確保本金的安全並獲得適當的回報 這地方有什麼呀三個關鍵詞 第一個是什麼深入分析做投資要做深入分析 第二個呢你要確保本金的安全第三個你要獲得適當的回報 那麼符合這個定義的是什麼就是投資那不符合呢 只要不滿足這些要求的業務那通通都屬於投機 這是格雷厄姆是吧 在1934年的時候他就做的這個定義做的這個區分 那我們來看一下在這個定義裏面有三個關鍵的要素 第一個是什麼就是深入分析 第二個呢叫本金安全第三個是適當回報 他們三者之間是相互關聯的 我們先來看第一個叫深入分析 這個深入分析呢它有一個更明確更細緻的劃分 它是什麼對於公司就是股票背後那個公司它的價值進行分析 不是什麼不是我們說的圖表分析呀或者是消息分析 很多人呢在做股票的時候呢會看圖對吧 那有的呢分析的很深入啊 我還看這個月線甚至看年線對吧 啊 那有的看分析圖看小時線對不對 另外呢看指標看形態對不對啊做很很多的圖表分析 那有的呢會去研究這個公司最近有什麼利好消息呀行業信息呀對吧 那我想告訴各位那首先呢這種什麼呀 它不是深入分析有時候老師我做的挺深入的 我分析的挺細緻的 不是深入分析爲什麼不是深入分析呢 因爲深入分析它重點是要分析這個公司的價值 那爲什麼彷彿強調分析它的價值呢 因爲你只有分析它的價值呢才能確保本金的安全 這地方的本金安全呢它是建立在什麼呀價值分析的基礎上 我們講價值投資呢它的核心是什麼是安全邊際對吧 那這個安全邊際怎麼來的 就是價格和價值之間的這個差距 我們在下一講就第二講裏面會講這個內容 就是你你首先你研究它的價值的目的是什麼 就是爲了確保我們投資本金的安全 那麼很多人我們用圖表分析用消息分析呢 其實你這個是沒有辦法什麼確保本金安全的 我們知道那個圖表分析呢有的時候會得出一個買點和賣點 但是你按這個買點買去你可能會虧錢 你沒有辦法判斷這個買點買點背後它的安全性有多少 很多人的這種所謂的安全是建立在他的心態基礎上 而不是建立在什麼呀事實基礎上的 那這就是我們講的第二點就是本金安全 就是你只有做價值分析纔會有安全邊際才能確保本金的安全 那我們確保了本金安全以後呢 我們就能獲得一個什麼呀適當的回報 注意叫適當的回報你只能期望一個什麼適當的業績不能什麼期望過高 這地方給大家兩組數據 第一個呢是中國股市的年化收益呢大概在10%左右 啊我們看到有些好的年份啊牛市啊那翻一倍多對吧 有的時候碰到這個熊市下跌的話 我們一年跌個30% 40% 40% 50%的都有 對不對但是我們說你平均下來的話它的年化收益呢是10% 10%是高還是低呀 你看你跟什麼跟什麼比對吧10%跟我們的這個啊銀行的定期存款比的話 啊你銀行定期存款一年期的只有百分之一點幾對吧 啊這個三年期的也不過百分之二點幾對不對 那你10%是什麼呀是一個相當高的收益了 另外一組數據是什麼就是我們說的 這個巴菲特他作爲股神他的年化收益也就在20%左右 那麼但是呢他這個20%啊每一年嘛就是我們說年化收益嘛 累積下來的這個複利效應是什麼是很驚人的 對吧那我們在上一節課講這個 巴菲特的那個系列課程當中我們有講過他這個59年啊 取了4萬多倍的這個收益 對吧那這就是複利效應 那你想想看那麼你在股市當中你的預期是多少 我們看很多人覺得什麼百分之十百分之二十那太少了對吧 恨不得什麼一天就一個暫停板啊這個幾年就要什麼呀 這個財務自由當你抱着這樣的想法進入股市呢 那麼我需要跟你說一句你這個可能不是在投資啊 你是奔着投機來的對吧這點很關鍵 那麼有人說老師我們有必要把這個定義搞得這麼清楚嗎 那對的確 很多人啊包括一些大的財經媒體他也不在乎這個定義 那你比如說這是去年啊11月8號的時候呢 這個中國證券網也就是上海證券報他發表了一篇文章 他說呢這個上證調查股票配置意願提升超六成的投資者看漲四季度 你看他這地方用那個詞叫超六成投資者這指的是什麼 就是超六成 這地方投資者是指的是什麼是做股票的人 並不滿足我們前面講那個定義對吧大家都知道去年四季度包括今年的1月份 股市跌得很慘了 就這些人他看漲四季度結果什麼股市跌得一塌糊塗對不對 那這地方他所說的投資者是什麼其實就是指做股票的人 那麼做股票的人都能成爲投資者嗎 並不是這樣的我們來看 格雷姆呢他在他書當中就強調這個點他說呢我們必須告誡讀者 不要受流行語的影響 把股市當中每一個人都視爲投資者這個想法是錯誤的 在本書的第一版我們就曾引用過什麼一個雜誌的這麼一個頭條文章對吧標題那就是 小投資者看空後市他們正在進行小額的賣空交易 就從這個標題當中你就能反映出這個矛盾的對吧 你既然是投資者你就要研究他的價值對不對 你你怎麼還預測股市呢看空後市不就是預測股市嗎 對吧 然後還要進行賣空交易些什麼呀通通都屬於投機的 有人說投機有什麼問題嗎 我們來看一個圖啊 這是一個啊股票市益圖 啊左邊的呢是啊底部買入然後頂部賣出底部買入 這個反映的呢是很多人進入股市之前他理想當中的樣子他覺得進入股市嘛 在低點買了漲高了以後把它賣掉哎對吧 但是我告訴大家實際上是什麼呢是右邊這個圖 就大多數人進入股市啊可能是右邊這個樣子的 什麼意思呢 就是當股市下跌到低位的時候 熊市的低位或者末期的時候 實際上沒有人做股票的 新股民他是無動於衷 他也不開戶的 老股民要麼套死了 要麼不敢什麼進來 對吧 什麼時候人們開始敢做股票了呢 就當股市漲到一定程度以後啊 特別是超過某一臨界點以後 有人還是喊牛市來了 行情來了 於是很多人不停的往裏買 買進賣出 買進賣出做短線 然後什麼呀 在高位把自己什麼套進去 還補倉 最後什麼套死了這麼一個過程 你就會發現呢 這就跟我們現在的行情很類似 你看看呢 在這個今年二月份的時候 這個大盤呢 跌到2800點以下的時候 股市當中哀嚎一片 對吧 很多人都講了這個股市要崩盤了 沒有希望了 這個各種看空的言論 特別是像抖音快手這樣的 這個所謂的這個短視頻當中 天天都有人在講怎麼看空市場 對吧 就是這個時候 人們覺得什麼呀 哎 不能做 有風險 但我們如果學過價值投資的話 包括我們在這個今年年初的課程上就講 當市場在低位的時候 實際上是具有投資價值的 應該怎麼樣敢於行動的 但是很多人呢 他並不敢 他並不敢動 但是等什麼時候他還敢做呢 就像去年年初一樣的 市場達到3200點以後 那這個一片看漲 一片掌聲 對吧 很多人都覺得這個股市真行了 對吧 這個今天要賺多少錢了 結果一堆人往裏買 買完以後什麼呀 去年一整年套的實實的 那我們通過這個圖想跟大家說明什麼問題呢 就是當你預測股市不行的時候 他漲起來了 他你預測股市可以做的時候 結果他跌下來了 這個問題呀 其實就是你對於投資與投機的一個理解的問題 格雷厄姆很早就說過 他說具有諷刺意味的是 就在公衆普遍認爲所有的股票 投資呢 均具有高度投機性和巨大風險的時候 就像就像今年年初2月份的時候 跌到2800點以下的時候 2700 2600的時候 這個普通的投資者 他都覺得有風險 對吧 他不敢做 但是這個時候 如果你從價值投資的角度來看的話 股票的價格是相當有吸引力的 對吧 老學員應該啊 知道我們從1月份2月份一直講過來的 對不對 相反 當股票的價格已經被推升到危險高度時 買進股票反而被稱爲投資 所有購入股票的大衆反而被稱爲投資者了 然而這些人呢 只不過是進去接盤的而已 對吧 這就是我們說 你爲什麼在學習投資 學習股票的第一課 你就要搞清楚投資與投機的區別 你要對於自己有個正確的定位 所以格雷厄姆說呢 他說區分普通股買賣當中的投資與投機呢 總是具有什麼重要意義的 因此呢 這種區別的消失呢 會引起人們的擔心 那麼整個華爾街應該不斷重申這一區別 否則 人們早晚會把慘重的投機損失歸咎於股票買賣 啊 那些承擔這種損失的人沒有得到什麼應有的這個警示 就像我們說很多人做股票賠錢了 他覺得是他的問題嗎 他不覺得 明明他是因爲投機賠的錢 但是他不覺得 他覺得是因爲股市不漲 所以他賠錢了 其實你應該好好想一想 你在哪買的呀 對吧 你買的位置高不高啊 對不對 那你在市場有風險的時候 你去買你當然會賠錢了 是不是這樣的情況 所以首先大家對於自己在進入股市的行爲要有個正確的認識 那麼好了 那我們講了理論的部分以後呢 我們來講具體的所謂的投機的行爲是什麼 第二部分 典型的投機行爲