證券分析的三大功能

好,大家晚上好,歡迎來到九算教育,讓理財變得更簡單 今天的話呢,我們將開啓全新一期的格雷厄姆精解證券分析的系列課程 我是主講人一鳴老師 那麼爲了照顧部分新學員的話呢,我們先簡單的介紹一下格雷厄姆這個人 那麼格雷厄姆的話呢,他的全名叫本傑明格雷厄姆 他被譽爲什麼現代證券分析之父 我們說他開闢了整個的這個 證券分析這個行業 然後呢他也稱爲什麼華爾街教父 那麼他最早呢創立了這個 我們說的價值投資理論 那他在整個投資界的這個地位呢就相當於什麼 生物學界的達爾文這個宗師 那麼作爲一代宗師呢,他的投資哲學被古神巴菲特 指數基金之父約翰伯格等大批的頂級的投資大師所推崇 那如今的活躍在華爾街的數十位資產規模上億美元的這個投資管理人 都自稱是他的信徒 坊間有一種說法叫格老門 就是格老的什麼門徒就是這個意思 那本傑明格雷厄姆呢他不僅僅在學術方面有很高的成就 那他在實務界也就是在具體的投資實踐上面 他自己的有運作管理的這個格雷厄姆紐曼投資公司 那麼在30年間的年化收益率的接近21% 更難能可貴的是在他那個年代啊 他是經歷過1929年的這個恐怖的大蕭條時期 仍舊能夠取得如此之高的這個收益 說明他的投資方法不僅僅理論很完善 實踐上面也很有效果 那麼好了 那我們整個的系列課的話呢就來講解什麼 格雷厄姆他關於證券分析的這個內容 首先我們要講的是系列課的第一講 課程的主題叫證券分析與市場分析 換句話來說呢 我們首先要搞清楚什麼是證券分析 他跟我們平時做的市場分析有什麼不同 那首先呢我們來看一下課程安排 那麼這節課呢我們會講三個部分的內容 第一部分的是證券分析的三大功能 第二部分的是市場分析的兩種類型 第三部分是證券分析和市場分析的一個對比 好我們先來看第一部分的這個話題叫 證券分析的三大功能 首先我們要知道有一本書 這本書呢叫證券分析 這本書是格雷厄姆的著作 1934年出版的 那麼一經出版的話呢就被投資者尊稱爲叫什麼 投資者的聖經 你要做投資啊 你必須要讀這本書 但是我們也有好多學員買了 統統給老師反饋就是看不懂 很正常那個成熟時間很早啊1934年這個 離我們都多少年了你可以算算馬上奔着100年來了 90年了對不對 那時間很長 離我們都很長 但是呢裏面很多很經典的內容在今天依舊適用 因爲他是整個證券分析這個行業 開商的這麼一個 一本著作 所以他就是框定了整個證券分析裏面很多的內容 那麼市場彷彿證明證券分析是價值投資的經典之著 如果大家想學好投資的話 你就需要什麼呀 去閱讀這本書 當然了我們這個課程當中的話呢會把其中的一些核心的重點拿出來 給大家做剖析讓你更好的去理解 那麼好了我們來看這個書啊 他一開篇的就講了一下關於分析的含義 他說呢 分析的含義呢 是指通過對現有可掌握的事實的認真研究 根據經確認的規律和正確的邏輯做出結論 這是一種科學的方法 那我們基本上讀到這一段以後 就暈掉了對吧 這種筆鋒和這種說話的方式就很拗口對吧 那其實呢你可以把它理解爲什麼就是我們這個中國人經常說的什麼唯物論 你看這個唯物論裏面的核心是什麼 世界是物質的 物質是變化的變化的事物是有規律的 換句話來說呢 就是我們應該去研究這個規律 對吧就是你把這個規律跟那個邏輯搞明白的話 那你就能夠弄懂 我們說的什麼這個投資或者證券那個事 對吧 那這就是 格雷我們認爲這是一種什麼科學的方法 他說呢馬上他接着說 他說在證券領域當中的你如果使用分析方法的時候呢 人們往往會遇到什麼嚴重的阻礙 因爲呢 歸根結底 投資並不是一門精確的科學 各位學員這句話很重要就是你在學習投資的時候你首先要清楚什麼 投資他並不是一門科學 尤其他不是一門精確的科學 他跟我們講的物理呀化學呀 那種精確的計算呀 他不沾邊的 所以你 這個妄圖用數字的方法來 戰勝 市場戰勝股市這個不現實 那麼好了 他說呢其實呢法律和醫學呢同樣不是精確的科學 因爲在這些領域呢 個人的技巧 個人的技巧其實就是藝術層面的這個內容 個人的技巧和機會呢都是決定成敗的重要因素 啊你去看那個打官司 這個過去那種港片裏面打官司 很吸引大家對不對你看那個律師他厲不厲害對吧怎麼怎麼去舉證對吧 還有醫學方面也是這樣的你看那個 特別是那種外科醫生把那個拿手術刀的 那這個東西就是個人的技巧的裏面佔很大的成分 但是呢 在法律和醫學這兩個領域當中呢 專業分析不僅有用 而且不可或缺 就即便在這些領域當中他不是精確的科學 但是分析什麼呀仍舊非常重要 那麼因此呢在投資領域甚至是投機領域的話 應該也是如此 也就是說你要想做好投資的話 那麼分析的話呢非常的關鍵 那麼你採用什麼分析方法 你分析的程序和方式對不對 這就決定了你最終的投資 結果或者投資成果 那麼好了講了這麼一大段以後啊 我們來看看 這個 這個所謂的證券分析呀 他我們怎麼來理解他 格雷厄姆說你要理解證券分析呢 你要了解什麼呀這個證券分析他就有三大功能 你把這三大功能弄明白了 你就理解了什麼證券分析 那三大功能呢 第一個就是描述功能 第二個呢是選擇功能 第三個是評判功能 這三個功能的是環環相套的 我們首先來說一下這個描述功能 什麼叫描述功能 證券分析的描述功能是指通過 研究已知的事實來展示某一企業的經營現狀 使人便於理解到底發生了哪些事 以便做出正確的選擇 簡單來說啊就是 我們去做投資的時候首先什麼呀 你要去分析一下這個股票背後的上市公司 你要了解這個上市公司他的一個經營現狀 對吧你要知道他經營的是好還是壞 以便你決定到底要不要來投資他 這就是我們說的描述功能就是描述一個事實 描述這個股票背後的公司他的一個現狀 當然深入的分析的話就會涉及到什麼 這種揭示證券的優劣 就是這個公司好不好 將他的特徵與其他同類型的證券進行比較 對可能影響到他未來的因素進行評估 這些什麼就是深入的分析了 深入的這種描述的功能 那麼我在上一期啊就是第一期講這個課程的時候呢 有些人說老師完全聽不懂 就這麼一段文字根本不知道他什麼意思 那這個地方呢我給他舉個例子便於大家理解啊 什麼叫描述功能呢 大家來看啊這個是4月2號的界面新聞的一篇文章 主題呢叫貴州茅臺發年報 營收1505.60億直銷收入672.33億 就這麼一個標題 然後呢這個文章一開篇呢就講了一大堆數字 他說呢4月2號晚上貴州茅臺發佈年報稱 2023年年度內公司實現營業總收入1505.60億元 然後呢同比增長了18.04% 然後呢利潤總額呢有1036.63億同比增長了18.2% 然後歸屬於上市公司股東的淨利潤呢爲747.34億同比增長了19.6 下面還說了啊就茅臺酒啊這個單品它實現了1265億的收入同比增長17% 然後系列酒然後營業收入這個200億然後增長了29.43% 就你看他描述了一堆的事實對吧 他描述這個事實的目的是什麼呀 就是告訴你如果你要分析貴州茅臺的話 分析這個股票的話你應該要知道這個股票背後的公司它的一個經營現狀 咱們有些學員說老師我我就是看了這一堆數字我也不知道他好不好 那麼這個時候呢我們就要知道這個數字從哪來的 就是從他的年度報告裏面來的嘛對吧 那麼我們首先看一下他的年報怎麼看呢 大家可以上這個聚巢資訊啊這是證監會指定的啊這個信息披露網站 然後上這個網站裏面的話呢我們可以幹嘛呢我們就搜索啊比如搜索貴州茅臺對吧 我們來搜貴州茅臺這個公司他的一個年報然後呢我們來啊搜索一下 那在4月2號的晚上4月3號呢他就公佈了貴州茅臺的這個年度報告我們可以點開來 就可以看到他的年度報告 有時候老師爲什麼要看這個呢就是描述功能是什麼意思就是描述這個股票背後的公司他的一個現狀 那你怎麼知道一個公司他的現狀好還是壞 有時候我看網絡上報道啊那裏面有真有假對吧敘敘事實你說不清楚 那這個呢注意這個是經官方審計的 啊這個出問題是要擔責任的這麼一個文件對吧 那麼好了那我們這個是我們瞭解上市公司最直接的啊最有效的這麼一個文件 好那打開這個啊年報以後呢我們可以看到他的目錄 啊在第二部分呢他就會介紹他這一年的一些主要的啊經營數據啊主要的經營數據和財務指標我們可以來看一下啊 我給大家放大 注意看叫主要的會計數據那這裏面就有營業收入了剛剛講的是營業總收入這地方有營業收入 啊1470多億然後呢增長了19% 就是你這個2023年跟2022年對比啊 然後呢淨利潤啊然後呢747億然後增長了19% 下面還有現金流啊現金流的話呢有600多億然後呢增長了81% 對吧然後再往後的話呢還有公司的淨資產總資產的情況 再往下呢你還看了可以看到什麼美股收益 然後呢這個啊經常收益率等等這樣的一些關鍵的關於這個公司他的經營情況的 啊他的一些數據 以此表明這個公司他目前經營的好不好 有有的學生說老師那個我我看了這個數據以後我沒有辦法判斷呀我不瞭解這個行業對吧沒關係 啊我們來直接啊啊control加f搜什麼呀搜九 啊製造 行業注意出來了 看這地方呢會給了一個什麼呀九製造行業的經營性信息分析什麼意思 就是我們剛剛看到了一個公司他的一個經營現狀是描述了這個功能這描述了這個公司的情況對吧 那麼你要進一步的要了解他好不好的話要比較嘛對吧你看這個怎麼比較呢跟這個同行業比較嘛 你看整個的這個經國家統計局中國九月協會啊他公佈的數據來看的話2023年 規模以上的白酒企業完成的量酒總量是這麼多 啊萬千升對吧 注意看後面這個數據同比下降2.8% 就是從產量上來看呀 白酒行業去年它的產量是萎縮的下降的對吧 那我們看看茅臺下面就有茅臺啊 茅臺他的產量的情況你看茅臺酒有兩個系列就是有兩個啊這個大的單品對吧 一個呢就是茅臺酒一個是系列酒你看茅臺酒呢它是同比增長了0.69% 哎漲幅不大但是是漲的系列酒呢漲了22%這是什麼這是產量啊 不是銷量啊就是他生產的產量你看在這方面茅臺是不是比同行業優秀顯然是的嘛對吧然後我們接着看 除了產量以外呢我們來看看他的銷量對吧實現銷售收入7563億元這是整個全行業的同比增長9.7% 單位數吧不到10%對吧就算10%吧就整個全行業的增長接近10% 茅臺我們剛剛說了他的營收增長18% 對吧你看利潤總額是這麼多增長了7.5%是同行業的對吧就整個白酒行業7.5%茅臺呢19% 那我想我講了這幾個數字以後大家就可以做判斷了 那顯然茅臺什麼他的各方面的經營情況什麼要比同行業什麼優秀的多的多 是這情況吧好那 當然了你要想更進一步的跟具體的上市公司的各項情況進行分析那你需要什麼更進一步的去分析他的爆表了 時間問題呢我們給大家起個頭就是你瞭解這個描述功能他是描述什麼的其實就是描述他的一個事實情況的對吧 那有時候描述這個幹嘛呢 哎 第二個功能叫什麼叫選擇功能 就我描述完了以後啊我是不是就對這個公司就瞭解了呀 那麼瞭解完了以後呢我就要選擇選擇的意思是什麼就是對於描述功能的延續 因爲有了清楚的事實爲根據啊以及過去啊現在啊同類型的證券的深入比較 因而有了進一步的動作就是選擇我要不要選擇買他還是學着選擇要賣出他還是選擇要持有他 他意在確定某一證券是否值得或應該被購買出售繼續持有等一系列的交易意向 你說你如果前面不做描述就是你不做去分析他報表啊分析對公司的情況你能不能做出選擇你就不能了 對吧 那我們來看一下一個典型的案例 你看別人怎麼選擇的 這個是每日經濟新聞啊在4月11號就是今天早上的時候發表了一篇文章叫首創證券給予貴州茅臺買入評級 看到沒有就是在分析完他的財報的數據以後 那麼到底應該怎麼做呢 到底是應該買的是賣的是持有的還是空倉呢他你看這個首創證券就給了一個什麼明確的買入評級 他給了他買入的理由對吧 然後呢這個每日這個經濟新聞呢 他做了個統計你看啊他說貴州茅臺近一個月獲得27份券商研報關注 買入的就是27份這個研報當中啊這個建議大家買入的20家真實的兩家強烈推薦的是一家 後面這個數字叫平均的目標價是2066 與最新的價格1064相比的話呢高出418元目標的漲幅爲25.38% 有的學員看到這一段就不太明白這個這個研報他到底講的是什麼意思 爲此呢我特地把這個研報啊給他搜索出來了啊大家可以看到大家也可以在網上搜叫巨波行穩致遠 啊新財年發展可期講的就是貴州茅臺的是首創證券什麼呀他發表的 所以這個研報啊他就是啊講了我們剛剛講的那些內容怎麼他的這個茅臺酒的銷量啊 盈利能力呀目標啊等等最重要的是下面的這一段什麼這哪一段呢就是關於什麼呀投資建議這一段 因爲他是券商嘛所以呢研究員他會給出一個投資建議 我們不要只看結果我們要看他這個分析的過程對吧 他說根據公司的公告調整盈利預測 啊這個首創證券就預計了他20年到26年的營業收入他的規模金利潤他的eps就是美股收益 以及他的pe情況進而推測出他未來的目標價 於是給出了一個所謂的買入評級這樣一個結論 對吧下面是他怎麼去做預測的結合他的這個啊財報的各項數據啊他怎麼去做分析的啊 這就是一個完整的研報的過程 其實這個研報就是什麼就是格雷姆剛剛講的選擇功能 選擇嗎這個選擇就是說無非你是通過你的啊分析你的描述以後 然後你得出一個結論他到底是高估了低估了值不值得買的這麼一個問題嗎 那我們來看格雷姆怎麼說的格雷姆說呢證券分析師呢似乎總是關注證券的內在價值 我們剛剛看了啊去預估他的現金流啊預估他的美股收益啊預估他的啊這個市盈率等等那 幹嘛去關注證券的內在價值 特別是那個價值和市場價格之間的什麼呀差異 分析師的一部分工作呢就是尋找可能被低估或者被高估的證券 這與市場價格直接相關 幹嘛就是你對於一個啊這個股票他背後的公司做一個什麼呀價值的判斷 然後拿價格和這個價值做比較 這樣就得出什麼呀 哎 他具不具備安全編輯的問題 其實這個就是我們在格雷姆論價值投資的這個課程當中講到這個啊價值投資示意圖的內容 就是我們能夠看見的是價格的這種波動 看不見的是這個哎這個股票背後的上市公司它的價值你需要去做分析對吧 那這個分析你怎麼來的呢 你必須先描述這個描述就是你要了解這個公司它的一些具體的經營情況 然後呢 你才能去做判斷好了 如果價格比價值低低很多的話 這個時候就值得去進行買入 爲什麼 因爲它具有安全編輯 那有的時候呢 有的時候你分析出來這個這個什麼呀 這個價格遠遠的高於價值或者價值遠遠的低於價格怎麼樣 那就沒有安全編輯就不能買唄 這就是我們講的什麼叫選擇功能 那麼好了 這種選擇一定對嗎 哎 還有第三步 我們來看這個所謂的第三步是什麼呢 就是評判功能 看啊 所謂的評判功能就是對於過去的證券選擇是否合理 是否達到預期了 進行科學公正的總結 就是你看啊 這個證券分析師他結合這個業績情況 然後他預計了他未來的這個業績 預計他的未來的eps就美股收益 預計了他未來的怎麼樣這個 PE就是市盈率 然後去計算他的目標價格 就估算他的價值 那麼這種方法一定對嗎 他選擇的標準一定對嗎 那你需要什麼 需要進行總結呀 將標準應於事實 便能得到什麼分析判斷的結果 因此分析師需要關注所選的標準的合理性 以及方法的什麼呀 實用性 就你選擇的這個估值指標到底合不合理 你用的這個估值方法到底實不實用的問題 那你需要通過什麼呀 你的 分析完了以後 然後呢 你最後來什麼 要去用結果來去什麼 做判斷去評判 這三個合在一起是什麼 這就是我們說的證據分析 第一個是描述 第二個是選擇 第三個是評判 這跟我們去做投資啊 其實就是這麼這麼三步的 你看你做投資是不是 第一 首先你要做 你要去投資一個股票的話 你要分析這個公司的一個現狀吧 這不就是描述功能嗎 然後分析完了以後 你你看他具不具備什麼呀 你估算他的那個價值 看看現在目前有沒有安全邊際 值不值得去投資 這不就是選擇功能嗎 好了 你選完以後 那最終他是不是像你預想的那樣的 然後價格迴歸於價值呢 對吧 那如果是的啊 那說明這個方法對 如果不是的 那你需要反思這個問題出在哪 這就是評判功能啊 這合在一起其實叫什麼 就是格雷我們指的叫證券分析 所以呢 我們看格雷 我們怎麼說 格雷 我們說基於以上的各種觀點 證券分析能夠提供嚴謹的判斷 然後呢 避免錯誤 糾正濫用 並更好的保護債券和股票持有人的利益 有換句話來說 你按照證券分析的這三大功能或者三個步驟來做的話 你往往的投資收益怎麼樣 會更好 能夠避免風險 那麼各位我們平時是這麼幹的嗎 是還是不是 好 我想很多人都不是 我們我們平時是怎麼分析的呢 嗯 這是第二部分 我們要講到叫市場分析的兩種類型