巴菲特對華盛頓郵報的評價

先來看的1985年,就是他買了這個公司12年以後 他的一個總結,他是這麼說的 他說呢,1973年中期,就5月份嘛 我們以不到企業每股商業價值四分之一的價格 買入了我們現在持有的華盛頓郵報全部股份 也就是說,假設這個股票是10塊錢的話 不到四分之一,就是不到2塊5唄 換句話說,這個股票如果4塊錢的話 就是你買的時候不到1塊錢唄 所以這個股票有巨大的安全邊際 學過我們去講格雷厄姆論價值投資的課程當中 應該知道安全邊際這個概念 他買的時候非常便宜 其實,計算股價價值比並不需要非同尋常的洞察力 大多數的證券分析師、媒體經紀人、媒體行政人員 可能和我們一樣,都能夠估計到 華盛頓郵報的內在商業價值 大概是4億到5億美元 聽好了,這個公司大概值4億到5億在1973年的時候 並且每個人每天都能在報紙上看到 因爲那個時候不像我們刷手機也看網絡 他們都是通過報紙來獲取信息 畢竟每個人每天都能在報紙上看到 他的股票市值只有1億美元 結論是什麼,結論就是價格明顯低於價值 看到沒有,這個價格明顯低於價值 其實是煙地股或者說便宜股的一個典型的投資思路 包括他早期投資的三不恩地圖 鄧普斯的農機公司都是這樣的 就是股價相對於他的價值來說太便宜了 這是他在1985年的總結 那麼他接着說了一句話 他說我們的優勢 誰的優勢,巴菲特的優勢,伯克希爾的優勢 我們的優勢更大程度上在於我們的態度 我當時讀了這句話的時候很吃驚 什麼做股票做投資還跟態度有關係 沒錯 你要想學好價值投資的話 或者你要做好投資的話 跟你的態度有關係 有什麼關係呢 他說我們已經從格雷厄姆那裏學到 看到沒有 他老師那裏學到 投資成功的關鍵在於 一家好公司的市場價格 相對於其內在的商業價值 大打折扣時買入其股票 看到沒有 格雷厄姆就是說 做股票要安全邊際 股價比他的內在價值低的時候 甚至低很多的時候進行買 當時市場上很多人都看見了 他不是說了 大多數證券工作人員 媒體行政人員 大家都知道 這股票被嚴重低估了 他的價值大概四到五個億 但是他現在的市值只有一個億 問題是大多數人都沒有行動 沒有買 巴菲特行動了 巴菲特爲什麼行動 因爲他學了格雷厄姆 他用的格雷厄姆的投資體系 這也是我們經常講課的時候 提到的一個問題 大家去學習投資 學習巴菲特學習格雷厄姆 最重要的是什麼 你學完以後你會用嗎 你把它變成了你的投資理念 投資方法嗎 變成你的一種操作指南了嗎 沒有 很多人聽一聽什麼 回去做股票還是自己的另一套 然後看到股票漲就往裏追 看到股票跌就往外擱 追漲殺跌 那你當然不賺錢了 所以你看這個地方 我們可以看到一個好學生 對一個好老師的信仰和堅持 他說我們的優勢在於我們的態度 什麼態度呢 我們從格雷厄姆那裏學到 投資成功的關鍵是什麼 一家好公司的價格相對於它的價值 大打折扣的時候 有安全邊際的時候 買 好了 1973年的華盛頓郵報的業務 經營繼續良好 內在價值的持續增長 那麼大家以爲 1973年是所謂的華盛頓郵報的底部嗎 巴菲特是抄底成功了嗎 不是 其實1974年什麼呀 華盛頓郵報跌得更慘 在1974年的時候 因爲大盤還在跌嘛 對吧 因爲美國的熊市啊 大盤還在跌 那麼華盛頓郵報呢 又跌了25% 華盛頓郵報的股價又往下跌了 那不過呢 這個時候股價跌 巴菲特就不一樣了 爲什麼 因爲他已經買了一千萬進去了 這時候股價再跌 它是相當於套了呀 他的這個一千萬 一千萬的這個市值 就變成八百萬了 巴菲特說什麼呀 這個股價太便宜了 不過呢 這個時候呢 因爲他跟這個凱瑟琳呢 有約定 對吧 就是凱瑟琳不同意的話呢 他不會再去爭持什麼 華盛頓郵報 因爲大家都知道 巴菲特很喜歡把一個公司全買下來 對不對 那凱瑟琳擔心他什麼呀 把這個公司全買了 所以呢 他就跟巴菲特有個約定 巴菲特說 不經過你的允許的話 我不會再爭持這個股票 所以即便這個市值 就是華盛頓郵報變得更便宜了 他也沒有買 不過這個時候呢 他鼓動了他的一些朋友去買 對吧 包括這個湯姆·墨菲等等 他的一些其他的好朋友 都在什麼呀 都在去買這個華盛頓郵報 好了 那這是什麼 這是反映了第一點 就是他便宜的這一點 那我們來看第二點 在2012年的時候 他的一個總結 他是這麼說的 他說呢 在電視和互聯網之前 報紙呢 是大量新聞的主要來源 對絕大多數民衆呢 是不可或缺的 這個詞啊 很重要 就是你投資的一個業務 是不是不可替代的 對吧 很顯然 在當時的那個年代啊 報紙就是不可或缺的 對於民衆來說 人們需要它 剛需嘛 對不對 需要了解這個信息 那麼 無論你感興趣的是 國際新聞 國內新聞 地區新聞 體育新聞 還是財經新聞 反正呢 報紙呢 常常是第一個 告訴你最新消息的 所以你看 報紙在那個年代 它處於這樣一個地位 確實 你買的報紙呢 包含了如此大量的 你希望去了解的信息 使得你感覺很值得 即使只有少數企業 符合你的興趣 這就跟我們說 今日頭條 爲什麼能做起來一樣的 那個抖音 爲什麼很火的道理 是一樣的 因爲人們通過它 可以獲得什麼呀 最新的這個消息 對吧 那報紙在當時 就承擔了這麼一個角色 就是這個業務啊 它是容易誕生好公司的 接着說 更好的是 刊登廣告的人 通常會爲所有的 這些頁面的成本付款 而讀者得到實惠 你看到沒有 就它的業務模式 很有意思 就作爲一個報紙來說 報紙有沒有成本 當然有成本了 你有新聞 編輯採集的這個成本 你有什麼 印刷的這個成本 你有分發的這個成本 對不對 這成本誰給你掏了呀 廣告啊 對吧 廣告給你 把這個成本 給你什麼cover 對吧 給你付款了 對不對 而讀者呢 得到實惠 就很多讀者呢 他花錢什麼呀 還去訂這個報紙 然後呢 哎 這個這些信息什麼呀 他又得到實惠了 那這個這個業務模式 什麼呀 特別理想 此外 廣告本身也提供了 大量讀者來說 很感興趣的信息 我們不要一說 廣告大家就排斥 你看啊 他說了 相當於提供了 更多的新聞 哪些新聞呢 對於許多讀者來說 知道哪些部門和職位在招聘 你看 有些人要打招聘廣告 是不是在上面打呀 哪些超市在搞促銷 你看這個超市 這個促銷廣告 哪些電影在何時何地上映 電影的廣告 遠比編輯們寫的 社會評論觀點 更重要 看到沒有 就廣告本身 也是讀者感興趣的一部分 所以這個業務模式呢 就是非常的優秀 對吧 就是本身人們需要信息 然後呢 廣告呢 又能提供這些信息 就廣告呢 給這個報紙給付錢的 對吧 你在報紙上打廣告 你要不要付錢 要 然後呢 人們要買報紙看 是不是也要付錢 也要付錢 看到沒有 所以他這個業務模式太棒了 接着說 反過來說 地區報紙對於廣告客戶來說呢 也是不可或缺的 爲什麼呢 如果希爾斯和西維夫 在阿瑪哈開了商店 希爾斯是個非常大的連鎖店 他們需要一個擴音器 去告訴城市居民 爲什麼今天應該去逛逛他們的商店 看到沒有 爲什麼像百度 後來這個剛起來的時候 市值能夠做這麼高啊 廣告啊 騰訊有很多的業務 廣告啊 對不對 就是廣告 這個很重要 對吧 對於這些商店來說 人們需要知道這個 這個信息 那怎麼辦 那他就需要有個擴音器 在那個年代 這個電視和 我們說網絡還沒有興起的年代 那報紙就是一個 非常大的一個擴音器 那大的百貨公司和珠寶商店 爭先恐後的去刊登大幅的廣告 是因爲他們知道 這些廣告的商品 會被搶購一空 宣傳完了以後 大量的人來購買 所以這廣告 這個對於廣告主來說 他花的很值啊 沒有其他的擴音器 能夠與報紙相提並論 所以廣告能夠自我銷售 包括巴菲特後來投資的 像什麼大都會啊 對吧 甚至包括我們說迪士尼啊 他都就有類似的性質 幹嘛 就是傳媒嘛 傳媒企業 他就是這個類似的 他會控制什麼 這個信息 而且呢 雙方都願意爲他付費 所以這個業務模式 是什麼很賺錢 好 他總結了 他說只要一家報紙 在所在的社區 是唯一的報紙 那麼他的利潤 註定會非常好 爲什麼非常好呢 無論管理的好 還是不好 都區別不大 前面我們說了 報紙啊 只要你做了 那個地方的唯一 那你就是壟斷經營啊 對吧 人們想看什麼新聞 會訂這個報紙 廣告主想把這個 這個商業的商品 推廣出去 也會在報紙上打廣告 這個廣告呢 不管誰來管理 不管管理的好不好 這個錢啊 都嘩嘩往下掉 像那個印鈔機一樣 對吧 所以巴菲特啊 你看他在這個階段 他對於這個業務 我們經常講 好公司好公司嘛 對於生意 對於業務的認知 非常的深刻 歷年來 幾乎所有的城市 都會變成 只有一家報紙 這種報紙的減少呢 是不可避免的 原因很簡單 因爲人們希望 只訂閱一家報紙 對吧 誰願意啊 訂好幾份報紙 來查看信息啊 人們就希望 一份報紙 把所有信息都囊括了 所以呢 你會發現呢 在競爭存在的時候 發行量上 有明顯優勢的報紙呢 自然會獲得更多的廣告 於是 這經典的一句話來了 廣告吸引讀者 讀者吸引廣告 這種共生的過程 會導致弱勢報紙淘汰 正所謂胖者生存 那麼 那些生存下來的 這些企業的話 那些報紙企業 那麼它的盈利 會非常豐厚 所以 在巴菲特的 投資標的當中 有好多跟報紙有關係的 從早期的 我們剛剛說的 這個太陽城報 奧馬哈報 這個水牛城報 對吧 包括後來的大都會 等等 都是什麼 都是跟傳媒 跟報紙相關的 當然 巴菲特的投資過程中 也獲利非常豐厚 那麼 這一段總結 說明什麼問題 說明 巴菲特對於 郵報 或者對於報紙 這個生意 它的優勢 看得非常清楚 我們說了 巴菲特的投資理念 就兩塊 第一塊 買便宜的 這是來自於他老師 第二部分 就是買優秀的 買優秀的業務 買優秀的公司 這是來自於什麼 來自於芒格 對吧 他把兩個結合起來了 所以他成爲了股神 那麼 具體的巴菲特的 這個方法 我們作爲一個 普通投資者 怎麼來學習呢 其實這個內容 我們已經把它設計成 什麼 我們的股票投資 高級般的內容 大致來說 巴菲特的投資理念 分三步 第一步 叫定量的篩選好公司 就是你好公司 肯定得賺錢 首先你首先 把好公司選出來 他就從哪出發的 其實就是從 我們說的 那個RE出發的 就從這地方 你先把好公司 選出來 但是 僅僅定量的篩選 還不夠 還有第二部分 叫什麼 定性的尋找護身盒 所謂的護身盒 就是競爭優勢 就是有持久的競爭優勢 比如說 我們上節課提到的 西斯糖果 比如說 我們這個提到的 什麼呀 這個華盛頓郵報 他都是有持久的競爭優勢的 所以他那個錢 可以源源不斷的來 對吧 那麼也就是說 既是定量的好公司 又是定性的好公司 那這樣的公司 當然就是我們的一個 投資標的了 對不對 可以隨便買嗎 當然不行了 還得什麼 還得有安全邊際 所以第三部分是什麼 你需要對這個公司 進行估值 巴菲特的估值方法 叫自由先進流折現法 對吧 估完值以後呢 要計算它安全邊際 我們的巴菲特有句名言 叫什麼 在別人恐懼時貪婪 爲什麼 因爲這時候有安全邊際 對吧 好了 那也就是分三步 先定量的篩選 第二定性的分析 第三部分呢 來去計算安全邊際 然後什麼 在他有安全邊際的時候 進行買入 好了 那巴菲特這個方法 適合誰來進行學習呢 三類投資者 第一類就是 有股票基礎 想掌握公司分析的人 這個什麼呀 就是你學了股票了 包括學了我們的入門課 初級班 你已經對於股票 有個基本的概念了 你想進一步的 去選擇好公司 那麼這個課程非常適合 因爲它的核心 就是講公司分析的 明白嗎 它不會跟你講 什麼大盤 什麼行情 它不會講這些東西 它就會講什麼 什麼樣的公司 是個好公司 就是怎麼判斷 怎麼篩選的問題 第二個 炒股收益低 想要賺取更高收益的人 巴菲特的收益擺在那 對吧 每一年都有記錄的 對不對 又高又穩健 第三個 價值投資派 想系統學習巴菲特投資的人 我們說格雷厄姆 他的那個方法 雙低一高的這個方法 它是什麼 整個價值投資的基礎 根基 對吧 那巴菲特這個方法呢 它就是整個 這個投資領域 拔尖的 山頂的那個桂冠 那個部分 對吧 所以你如果想學習價值投資的話 把這兩個人的學明白就可以了 好 那麼這個課程呢 它的定價是多少呢 是2888 好 股票投資高級班 對吧 理財巴菲特價值投資 股票投資高級班 它的定價是2888 也是我們所有的課程當中定價最高的 因爲它的價值擺在這 那麼好了 這個課程呢 在我們開春大廚期間呢 有620元的優惠券 領券購買的是2268 是一個非常超值的這麼一個價格 那麼好了 那這個課程在哪看呢 我們直接在這個cctalk課堂 對吧 然後呢 不管是網頁或者app當中 都可以去搜索股票投資高級班 我們可以找到這個課程 那麼這個課程呢 一共有15節的方法的內容 對吧 然後呢 這個內容呢 我們可以在這個裏面 這個子課程裏面可以看到 股票投資高級班 並且呢 它還有時鈔課 我們已經講完了16期的 這個時鈔直播課了 會在5月份 在5月9號開始會去講到 如何尋找好公司 然後呢 在5月16號講到 安全邊際在別人恐懼是貪婪 然後在5月23號 我們會講到時鈔 構建好公司組合 這是第17期的時鈔直播課 就是你學完了這個方法以後呢 你要怎麼去運用 對吧 得有時鈔課程 去講這個方法具體怎麼應用 結合當時的行情 怎麼去進行篩選的問題 OK 那這個課程 我們剛剛說了 它的價格是2888 對吧 有620的優惠券 可以直接打開這個頁面 直接領券就可以 全貨價是2268 非常超值的價格 那麼好了 那與這個課程相關的呢 就是我們說的 這個股票投資初級班 這個課程就是講 它的老師格勒厄姆的這個方法 叫雙低一高投資組合 它的價格是888 目前呢 我們在開存大廈期間 有230的優惠券 全貨價是658 非常便宜的這麼一個價格 對吧 是一個很好的什麼 學習的一個機會 這個課程呢 它在4月份 4月2號開始呢 就會有什麼 時超直播課 相當於說 我們4月份呢 學習什麼 這個股票投資初級班 然後5月份呢 學習高級班 對吧 那麼兩門課合在一起 其實就是我們的什麼 大師實戰班 價值投資必修 我經常講 大家去學習價值投資 或者說你去學習投資 你最應該學的 就是兩個人 第一個就是格勒厄姆 他創立了什麼 整個價值投資 第二個呢 就是巴菲特 他是價值投資的什麼 集大成者 孤身嘛 對不對 所以我們去學習的話呢 不要今天學這個 明天學那個 就是你把這兩個人的內容 學明白 那實際上你的 你就走上了什麼 投資的一個正道了 OK 那這兩個人的內容 其實就是我們的初級班 和高級班的這個內容 對吧 那麼兩門課程合在一起 大家如果去購買的話 它的原價是3776 那麼這一次呢 兩門課程 如果一起買的話 有1276元的這個優惠券 全貨價呢是2500 對吧 有一個什麼 比較大的這麼一個優惠 好 那講到這的話呢 我們課程介紹的就講完了 我們來對課程進行一個小節 這就跟我們講什麼了 三點 第一個 73年的伯克希爾的財務狀況 是令巴菲特滿意的 營業利潤 1193萬美元 然後呢 這個初始的股東權益回報率 達到17.4% 他覺得是蠻是不錯的 第二個 1973年巴菲特用1062萬美元 買入了華盛頓郵報的股票 持有到2004年 市值增加到16.98億美元 30年間利潤爲什麼 16.87億美元 投資收益率高達160倍 這是巴菲特投資非常成功的一個案例 第三個 報紙有很好的定價權 就巴菲特爲什麼會投資報紙 因爲他有很好的定價權 報紙的競爭優勢 在電視互聯網普及之前 報紙是主要的信息來源 所謂讀者吸引廣告 廣告吸引更多的讀者 最後形成壟斷經營 有壟斷經營就有持續的競爭優勢 那麼這樣有護城河的企業 他就容易什麼 誕生好公司 那麼這就是我們講到的 這節課的核心內容 那麼本節課呢 我們就給大家講到這裏 感謝大家的收聽 我們下節課再會 好謝謝大家