聰明的投資者，系統學透價值投資 聰明的投資者05進取型投資者

今天我們繼續來學習格雷厄姆的投資智慧 我們來看第五節 進取型投資者 這是栽自於聰明的投資者這本書 在錄時間是2025年的10月17號 那先來看一下我們在上一節課裏面講到的 投資者的兩種基本類型 一類是防禦型投資者 一類是進取型投資者 那我們上節課講了一下防禦型投資者的特點 就是避免重大損失 不必付出什麼太多努力 而進取型投資者他的特點是什麼 願意付出時間和精力 然後他的目標是什麼 獲取超越平均水準的這種回報 那麼這節課我們就來講一講 作爲進取型投資者他應該怎麼投資的問題 我們先來看格雷厄姆怎麼說 格雷厄姆說 我們的進取型投資者 當然會希望自己取得比防禦型投資者更好的收益 要不然他就不叫進取型投資者了 他就是希望什麼 獲得更高的收益的 但是他必須首先確定了 自己不會獲得更糟的結果 這也是投資領域當中特別有意思的地方 就是很多人其實看不上什麼 就防禦型投資者這種一般的 或者平均的這種回報 他希望什麼 超越這種回報 獲得更多收益 但往往什麼 適得其反 往往適得其反 這就是什麼 格雷厄姆在這個地方 他所強調的內容 他說我們經常會看到 投入更多的精力 進行大量的這種研究 同時具備很好天賦的人 在華爾街 他不僅沒有賺到錢 反而虧損了 你看很多人在股市裏面 是不是也這種情況 對吧 花了很多時間去研究 投入了很多精力去看這個股票 最後你會發現什麼 不但沒賺到錢 反而什麼 還虧了 平均收益都沒有 對不對 我們來看看 格雷厄姆怎麼說的 格雷厄姆說 如果用力的方向是錯誤的 那麼這種力量 就好比是一種障礙 這個道理顯而易見 你走錯方向了 對不對 因此 進取型投資者 必須首先搞清楚 什麼樣的行動方針 它能夠提供合理的成功機會 而什麼樣的這種行動方針 是無法成功的 你首先要搞清楚 哪些方法是可以達到你目標的 而哪些方法 會讓你誤入歧途 格雷厄姆首先講的是什麼 就是那些容易讓投資者誤入歧途的 他說首先讓我們來看一看 投資者乃至投機者 爲取得優於平均水平的成果 而採取的幾種常見的方法 其中就包括 第一種叫市場交易 這個其實我們在第一節課裏就提過 其實就是投機了 通常是股價上升的時候 買入股票 而在股票裏面 掉頭向下的時候 把它拋出 很多人不就是這樣的嗎 追漲殺跌 就是預測股票漲了就往裏買 預測股票跌了就往外賣 他們的選擇 大多數是那些什麼 表現優於市場平均水平的股票 往往會選擇什麼 市場中那些熱門的股票 哪個股票漲得多 就去買哪個 哪個股票跌了就把它賣掉 妄圖通過市場交易 獲取什麼 超越平均水準的回報 這是一種非常常見的做法 還有第二種 叫短線折股 就買進那些已經報告 或者是預計將報告業績增長 或者是有其他利好消息公司的股票 這也是很多人的常見做法 經常去看那種電視 或者是網絡的視頻上面 就想去打聽下 哪個公司可能會有利好消息 它的業績會不會怎麼樣 接下來會有個很好的表現 以此想要提前埋伏進去 覺得如果提前埋伏進去 利好消息兌現了 或者業績什麼 預告它表現比較好的話 那我短期不就賺錢了嗎 這是我們說的常見的第二種做法 當然了還有第三種做法 這種做法的話 比較具有迷惑性 這種方法它是長線折股 這種方法看中公司過去擁有的良好成長記錄 就像我們跟前面講的一樣 過去的記錄很好 同時這種成長很可能會延續到未來 很多人說它過去表現很好 未來它能夠繼續成長 那買入這樣的公司的股票 那我不就能獲取更高的收益了嗎 那我們來看看格勒姆怎麼說 格勒姆說 有時投資者也會選擇那些尚未取得優良業績 但是預計以後會形成高盈利能力的公司 他做了個括號裏面做了一些 舉例 這些公司往往是屬於一些高技術行業 其實就是我們今天的這種高科技類的公司 比如什麼計算機 醫藥 電子等等 而且他們通常正在開發一些被認爲是 大有前途的新工藝和新產品 可不嗎 很多這種科技類的公司 有一個巨大的這種誘惑或者是前景擺在那 很多人覺得 我就買這樣的公司的話 那未來我的收益肯定特別棒 那我們來看看格勒姆怎麼說 他說 從總體上看 投資者能否通過以上的方法 就剛剛講的這麼市場交易 短欠折股 長欠折股 通過這種方法大獲成功 我們已經對此表示過否定 就是格勒姆不認同這些 就是你通過上面這個方法 其實你沒有辦法達到你的目標 你想獲取超越市場平均水準的回報 但實際上怎麼樣 這三種方法都不行 他說 無論從理論或者是從實踐的角度來看 第一種方法都算不算投資 我們剛剛說了 這是投機 典型的投機 因爲我們說股票交易 並不是那種叫經過深入分析 就能夠保證本金安全 並獲得滿意回報的一種業務 對吧 什麼是投資 投資就是三個要素 深入分析本金的安全和滿意的回報 我們說你股票交易 去追熱門股 漲了就買 跌了就賣 這種方法是什麼 壓根就是投機 你實現不了 那麼後面兩種 至於那些力求發現最有前景的股票的投資者 無論其早遠短期還是長期 他們都會面臨着兩重障礙 這是我們很多人意想不到的 說我去看這公司基本面 看它的業績情況 又就是看它長期的這種成長情況 怎麼還不行呢 因爲有兩重障礙 首先就是人總是會犯錯誤的 當你去預測業績的時候 犯錯誤的概率很大的 你怎麼能保證你一定預設到 第二個就是其次 人的競爭能力有限 大家都來預測的時候 那你怎麼能保證你能勝出呢 對不對 他也許會錯誤的預測未來 其實很多人都會這樣的 你看很多人 他不去預測股價 他就會預測業績 對吧 但是你會發現什麼 很多的分析師 很多研究員預測業績 什麼也是非常離譜的 對吧 對不對 就是他根據有的信息去預測的時候 他測不準對吧 就是我們說作爲一個普通的人類 即便是那些所謂的很專業的人 他也很難保證什麼 他預測的這個準確性 另外一點的就是 即便你預測對了 那還有個問題 就是這個股價可能已經提前反映出來了 對吧 就是當你預測這個公司 未來業績很好的時候 其實那個股價什麼 已經提前進行定價了 他已經把你這種所謂的業績預測什麼 他已經充分的體現出來了 那麼這時候你再買進去呢 還是高估了 對吧 這就是我們講到的一個很核心的問題 就是當你去看業績 不管是短期還是長期的時候 容易預測錯誤 而且呢 價格容易什麼 提前反映 那怎麼辦呢 就是這三條路都走不通 那我們作爲一個進取型投資者 我們怎麼能獲取超越市場的平均收益呢 我們來看格勒我們怎麼說的 格勒我們說呢 衆所周知 投機性股票的價格呢 往往會走過頭 這句話很重要 就是投機性的股票 漲容易漲過頭 跌容易跌過頭 他說就市場整體而言 經常會這樣 比如說牛市啊 熊市對不對 對於某些個股而言呢 在任何時候都是這樣 就是你看股票啊 看個股的時候 他經常會出現什麼呀 就是有的時候特別高估 有的時候特別低估 那麼此外呢 某些股票呢 因爲無人關注 或者是毫無根據的普遍的偏見 而受到低估 這種情況呢 其實在股市當中也非常的常見 就是股市當中總有那些所謂的熱門的股票 對吧 就是被大家啊 這個非常關注的 有非常多的資金進行炒作的 但是還有很多股票什麼呀 無人問津 比如說這個行業啊 很冷門對吧 或者說這個股票啊 這個並沒有什麼分析師去推薦 那麼在這種情況下呢 這個股票的股價什麼呀 很容易被低估 那被低估就存在着機會呀 我們還可以進一步斷言 就相當多的股票交易而言 其交易者呢 似乎並不知道 括號就說的文雅一點 其實就是很多人什麼呀 根本就不懂 不知道這個中間的區別 什麼區別 就是很多的股票的市場價格 和它的價值之間 其實是有差價的 這就涉及到什麼呀 價值投資的內容了 當一個股票的價格 比價值低的時候 其實恰恰就是你什麼呀 獲利的機會 因爲價格會向價值進行迴歸嘛 那如果你不知道 股票的價格和價值之間 是有差異的話 那麼你這時候呢 往往就會走向投機 而如果我們能夠找到 那些股票的價格 比價值低的話 那這時候你去買進去 是什麼呀 你獲利的概率 就會大爲的提高 所以我們看格雷厄姆 最後總結 他說呢 在當今的形勢下 就是1972年的時候 進取型投資者呢 仍然可以取得 優於平均水平的投資成果 那麼從邏輯上來看 從這個可靠性指標上來看 大量的上市交易的證券當中 一定包含相當多被低估的證券 我們今天也是一樣 今天A股5000多隻股票 不要看這個市場 好像漲了很多 很多股票漲起來了 但是還有很多股票什麼呀 它沒有受到資金的關注 它是很冷門的 它其實價格什麼呀 是大大低於價值的 那你需要把這些股票什麼呀 找出來 從整體上來看呢 這些股票的收益率 它會比像道瓊斯 比標普500這些成分股的 這個公司的股票什麼呀 它更能夠獲得什麼呀 更好的這個收益 所以他說 這些股票的收益率 將比道瓊斯成分股 或者是其他的 一組代表性的股票什麼呀 更令人滿意 也就是說 你買入低估的股票 比買入那些什麼呀 所謂的財務更穩定的公司 的這個收益率什麼呀 更高 高多少呢 我們認爲 除非投資者呢 能夠從這些股票當中呢 獲得比平均水平高出 5%以上的稅前收益 否則的話呢 是不值得費心費力 去發掘此類證券的 也就是說 你要想找這些低估的股票啊 它的收益應該是比那些 那種我們說的平均收益 至少能夠高出5% 如果達不到這個目標的話 你沒有必要什麼呀 費心費力的去找這些 被低估的股票 那當然了 他既然這麼說 他就是有方法 對不對 他說我們將力求 爲積極的投資者 積極型的投資者 或者叫進取型的投資者 設計出更多類似的 選股方法 所以呢他會講到什麼呀 怎麼樣去選擇低估的股票 能夠獲取什麼呀 比平均收益高出5%以上的 這樣的一種選股方法 那其實這個方法的話呢 我們在這個股票投資 初級班裏面的話呢 會有詳細的講述 這是一個14天的課程 重點的就是講述什麼呀 格雷厄姆的這個 投資體系和方法 那裏面就會講到什麼呀 大家如果有興趣的話 可以參考這個課程 好 這一節呢 就跟大家分享到這裏