閱讀致股東信，學習巴菲特的投資智慧 巴菲特致股東信02財報是分析企業的起點

歡迎來到九川教育 讓理財變得更簡單 今天我們繼續來學習巴菲特的投資智慧 我們來看第二節 財報是分析企業的起點 這是栽自於1986年致股東的信 摘錄時間是2025年的6月17號 也就是今天 我們來看一下巴菲特是怎麼說的 巴菲特說質疑財報數據 在某些人看來有些不盡 畢竟我們年復一年的支付大筆費用給會計師 如果我們不信任他們提供的數據 那我們花錢買來的是什麼呢 那看到這段話的時候的話呢 很鮮明地表明瞭巴菲特的這個目的 就是我們在去看財報的時候需要質疑數據 但是呢我們先要搞清楚的兩個問題 第一個到底什麼是財報 這個概念我們需要把它界定清楚 第二個爲什麼會涉及到什麼呀 這個付錢給會計師的這個問題 那麼好了我們首先來看一下財報 其實呢這個準確的說法呢 就是我們國內的這個定期報告 那證券法呢它是有明確規定的 作爲一個上市公司來說一年的話呢 至少要披露的就是年度報告和中期報告 就是你作爲一個上市公司來說 你定期什麼需要披露這個公司的這個報告 包括年度報告和中期報告 那A股的話呢按照慣例呢 還要披露一季報和三季報 那這個一季報和三季報的話呢 就是我們說季報的這個內容 實際上你如果去看港股的很多公司的話 它有的時候不披露什麼呀 這個一季報三季報 它只披露什麼呀 中期報告和年度報告 是因爲什麼呀 中期報告和年度報告呢 是證券法要求必須披露的 但是我們說的季報的話呢 其實不一定 那但是A股的話呢 我們都是要披露什麼 一季報和三季報的 那麼季報的話呢 通常來說是季度結束以後 一個月之內披露的 那就比較簡單 而中期報告的話呢 是中期結束什麼呀 兩個月之內去披露的 相對來說呢 更加詳盡一些 年度報告呢 是年度結束以後呢 四個月之內去披露的 所以呢 它的準備時間是最充裕的 它也是什麼呀 最詳盡的 因此呢 在定期報告當中呢 只有年度報告呢 它是什麼呀 被會計師事務所去進行審計的 這點大家一定要清楚了 所以我們通常講的財報 或者通俗意義上 我們講的財報 指的是什麼 指的是定期報告 尤其是指定期報告裏面的什麼 年度報告 那這個呢 是我們對於財報 這個概念的話呢 有一個理解 我們以呢 這個年報爲例 來看一下 這個定期報告呢 它的證文部分 也就是說 一般來說 我們去看一個財報的話 它裏面都有哪些內容 比如說呢 它一般來說 按照A股的這個格式 它有十節內容 就是十個章節 有十節內容 那第一節呢 通常來說是重要提示 目錄示意等等 那第二節的話呢 包括公司的簡介 還有主要的財務指標 第三節的話 是管理層的討論與分析等等 但是你會發現呢 最後一節呢 又出現了一個什麼呀 財務報告 那這個時候呢 談到財務報告的時候 大家第一時間想到的是什麼 就是什麼資產負債表 利潤表 信息流量表 實際上這三表呢 它都屬於什麼呀 財務報表裏面的內容 那這個第十節的財務報告呢 它裏面包含了 我們說的這個財務報表 同時呢 還要包含什麼呀 會計事務所的審計報告 比如說呢 我們以比亞迪的這個 2020年的財報爲例 當你打開了以後呢 你看它的第十節財務報告 這個財務報告裏面 第一部分是什麼 就是審計報告 也就是說 它在公佈這些財務數據之前的話 它首先是什麼呀 是會計事務所的這個審計情況 你看這地方呢 就標明瞭 這個審計報告的這個類型 意見類型 叫標準的無保留意見 就是你要看報表的話 首先得是標準無保留的 對不對 然後呢 後面就是我們說 它的簽署日期呀 然後是哪個會計事務所呀 然後這個註冊會計師的姓名啊 等等 後面纔是什麼呀 我們說的審計報告的證文 就是先有審計報告 審計報告看完了以後呢 後面第二部分纔是我們說的財務報表 就是我們的資產負債表 利潤表 信息流量表等等 所以你會發現的話呢 整個財報裏面 尤其是年報的話 它是要經過會計師事務所進行審計的 那它會給意見的 叫標準的無保留意見 如果它給的不是標準的無保留意見 比如說是保留意見 是否定意見的話 那麼這個報表你就不用看了 那有人說 既然是這樣的話 那我們就完全可以信任什麼呀 會計師事務所呀 那我們看巴菲特怎麼說的 巴菲特說呢 現實世界呢 不是這樣運行的 這句話很關鍵對吧 現實世界不是這樣運行的 會計師收費以後 會計師是什麼 他是拿上市公司的錢的 那會計師收費以後呢 所做的工作呢 是記錄不是評估 這句話一定要把它記下來 就是作爲會計師來說呢 他是怎麼樣 把這個公司的相關數據 給你記錄下來 但是呢 他並不是去評估這些數據 評估工作呢 應該有使用財報的投資者 比如說我們 以及管理者呢 自己去進行承擔的 所以最關鍵的是什麼 是我們自己要利用財報 來怎麼樣做評估 而不是什麼呀 會計師他就給你做評估 他是做記錄的 比如說我們以 這個比亞迪的這個財報爲例 你會發現呢 它的第二部分是什麼 就是財務報表 就是財務報告裏面的第二部分 就是這個財務報表 你看財務報表裏面 就包括了我們說的 資產負債表利潤表 信息流量表等等 你看打開信息流量表以後呢 你就可以看到 他的貨幣資金的情況啊 他的應收賬款的情況 包括我們看到 他的這個負債裏面的 這個應付賬款的情況等等 那這個時候呢 我們能看到相關的數據 但是至於怎麼去評估這個數據 需要我們自己來做判斷 對吧 有人看到這個數據以後呢 覺得這個公司什麼呀 這個千金情況很好 對吧 這個公司的整個 現金流非常的健康 有人看到這個數據以後呢 覺得什麼呀 它的應付賬款太多了 是不是很大 對不對 那這地方評估這個數據的工作 是由誰來做的 是由投資者自己來做的 那麼好 這時候問題就來了 那會計呢 是商業的語言 對於投資者或者管理者來說 評估企業價值和管理層的表現 有巨大的幫助 換句話來說 你要去看一家公司的話 你首先得什麼呀 得看懂 你怎麼能看懂呢 你得了解什麼呀 會計的這個語言 就是我們說的這個財報 那沒有他們 查理和我就會迷失方向 換句話來說 即便是股神 他要投資一家公司的話 他也得去看財報 爲什麼 因爲財報是我們說是會計 是會計是商業的語言 對吧 那你如果沒有這個語言 就看不懂這家公司 沒有辦法對這家公司進行估值 就評估企業價值 以及評判什麼呀 管理層的表現 對吧 那我們去看財報呢 實際上就要評估企業的價值 就要評判什麼呀 管理層的表現 你有了這個財報的話 你才能幹這個事情 所以財報 它對於我們去評估企業價值 評判管理層的表現 有巨大的幫助 如果沒有財報 就沒有辦法看 對吧 就會迷失方向 但同時我們也要注意 但對我們而言 這些數據呢 始終只是我們評估一家企業的起點 而不是終點 這就是我們需要有個辯證的方法來看 就是說這個東西很重要 對吧 你沒有它你看不懂 但是呢 它只是起點 不是看了這個東西就可以了 它不是終點 無論是我們自己的企業 還是別人家的企業 我們在上一節課裏面提了 巴菲特伯克希爾 它旗下有很多的公司 包括購買的這個上市公司的股票 包括旗下有什麼 有非上市的全職的子公司 那作爲巴菲特來說 他不一定去每家公司去看 對不對 他最終是什麼呀 他也會去看 所謂的半年報 年報這些數據 對不對 當他拿到這個報表的時候 他需要自己去評判 他旗下的企業 包括什麼呀 別人家的企業 那這個經營的情況 他需要什麼呀 自己去評判 因此呢 我們說 這些數據始終是什麼呀 是評估一家企業的起點 不是終點 因此我們對於財報 要有一個正確的認識 所有的投資者和管理者 都需要記住 財報數據呢 是理解和分析企業的輔助手段 不是替代品 不是說我有看了財報 我看了財報這些數據 然後我就可以做投資了 其實不是 對吧 你沒有這些數據不行 但是隻看這些數據呢 也不行 舉個簡單的例子 比如說我們還是以比亞迪爲例 當我們打開比亞迪的財報以後 你會發現呢 2024年 他給的數據是什麼 他一共賣了427萬輛車 他整個全年的營業額呢 就是營業收入呢 是7771億元 同時呢 他境外的銷售額呢 達到2219億元 規模的淨利潤呢 達到402.5億元 他整個全年的研發投入 是542億元 國內的納稅達到510億元 現金的儲備呢 有1549億元 現金流的話呢 整個啊 經營現金流量金額的話呢 有1335億元 對吧 就是他會給你這些數據 那你看了這些數據以後 就可以做投資了嗎 可以嗎 顯然不可能 爲什麼 因爲你看了這些數據以後啊 你也沒有辦法解釋 爲什麼呢 他在2024年 在全中國的汽車銷量當中排名第一 你光看這些數據 你能解釋 爲什麼他排名第一嗎 不能 爲什麼 光看財務數據 他只是個起點 對吧 你得分析這個企業 他究竟是怎麼運作的 他具有哪些競爭力 他是怎麼就成了我們說的 全年的什麼 中國的第一名 對不對 那這就涉及到什麼 公司的業務的 這種具體的定性的分析 他的核心的競爭力的分析 他具體這個公司是怎麼運作的 他是怎麼掙這個錢的 對吧 那這個內容的話呢 你只看財報數據是不行的 你需要結合財報數據 去分析這家公司 對吧 這其實就是我們講到的 理解一家公司 實際上是要有兩個角度 或者叫兩個層面 第一個就是我們說的財務數據 他是起點 當你沒有財務數據 你沒有辦法分析這個公司 當我們分析一家公司的財務數據的時候 顯然他屬於什麼 他屬於定量的分析 對吧 有具體的數字 很好去評判 他的淨利潤情況怎麼樣 他的淨利潤的增長情況怎麼樣 他的新進流情況怎麼樣 他的毛利率怎麼樣 那這個你可以明顯的看到 這個具體的數據 你還可以做橫向的比較 對不對 同時呢 我們光看這些數據還不夠 你還需要什麼 去做比較 去做分析 你要去知道這家公司 具體他是怎麼運作的 他的競爭優勢是什麼 那顯然這些東西是什麼 他就屬於定性分析的範疇 實際上呢 我們分析一家企業 都是要定量分析和定性分析 結合起來 這也是巴菲特 他不斷傳遞的 一個很核心的信息 也就是說 他在做投資的時候 他在做分析的時候 也是什麼呀 定量分析和定性分析 結合起來 最終去評判一家公司的 那巴菲特如何對於企業 去做定量分析 以及做定性分析呢 那這個具體的方法呢 大家可以參考 我們的股票投資高級班 在這個課程當中呢 我們會系統的講到 巴菲特如何去篩選好公司 他是怎麼去做定量的 這樣一個篩選 然後去做定性的 這樣一個分析 具體的方法呢 大家可以參考這個內容 好 這節課的話呢 我們就講到這裏