股市長線法寶：穿越牛熊的投資邏輯 股市長線法寶11資產的實際收益率

大家好,歡迎來到九川教育,讓理財變得更簡單 今天我們繼續來學習股市長線法寶 我們來看第11節,資產的實際收益率 這是栽之於股市長線法寶一書 在錄時間是2026年3月26號 那麼前面的課程當中我們講了這樣一張圖 這張圖是1802年到2012年這210年裏面 各類資產的一個民意收益率的情況 當然了,下面還有通貨膨脹的情況 我們可以看到股票的民意收益率是8.1 長期國債是5.1,短期國債是4.2,黃金是2.1 然後美元是1.4 但是實際上我們作爲投資者來說 我們更關心的應該是什麼,是它的實際收益率 實際收益率是什麼意思呢 就是拿民意收益率,然後減掉一個通貨膨脹率 就可以算出來它的真實的叫實際的收益率 那我們來看一下希格爾教授所說的 他說這個長期投資者應當關注的是 其投資購買力的增長 其實今天我們去做投資的時候也是這樣的 你不能只考慮你這100塊錢進去以後 最後它變成了多少錢 你還得考慮你當時100塊錢能買多少東西 你後來你的這個總的這個金額能夠買多少東西 其實我們更應該關注的是什麼 是你購買力的增長 否則的話你看那個錢數增長了 但是通脹也起來了 最後你買的東西可能更少了 所以我們做投資的話應該關心的是什麼 就是實際購買力的增長 換句話來說就是什麼 實際的它的一個收益率 那這個東西怎麼算呢 就是經通貨調整以後 通貨膨脹調整以後的財富 其實比較簡單 就是把它的民意收益率減去通貨膨脹率 當然每一年的情況不一樣 你需要去做調整 所以他說我們用圖五綱一的美元收益率 重新繪製了這個圖 然後通過價格水平的變動對其進行調整 各類資產的真實的年化收益率就顯示在左上方 這就是調整以後的圖 這張圖大家也不陌生 因爲在最開始的課程中我們就給大家提過 最重要的一張圖 這個是美國的各類資產 它在1802到2012年的真實收益率 你看這個時候股票就只有6.6了 爲什麼 因爲你把通脹減掉了 包括通脹是8.1% 剔除通脹以後是6.6% 然後債券就變成了什麼 3.6% 然後短期國債是2.7 黃金是0.7 然後美元是負的1.4 這個時候什麼 你如果拿了100塊錢 你不動 210年 那你這購買力什麼 你會每一年都會掉 每一年都會掉 對吧 累積下來以後什麼 你可能95%都被通脹吃掉了 對吧 以前這個能夠100塊錢能買很多東西 對吧 你現在呢 你就只能買很少東西 這就是我們說通脹的 它這樣對於財富的一個侵蝕 那我們投資呢 最終是需要什麼 你的真實的財富的提升 你的購買力的提升 好了 那這張圖應該是什麼 是我們更應該關心的 那經過通脹調整以後呢 股票的真實的年複合收益率呢 大概在6.6% 和本書的第一版相比 那第一版是什麼 是94年的 那當時多少呢 當時是6.7% 而儘管呢 這個經過了差不多20年 因爲這個是第五版 第五版的話 大概是什麼 2014年左右 也就是說 這個整個的這個數據啊 它經過了20年 但實際上什麼呀 只比當時的6.7什麼呀 少大概1%這樣一個情況 對吧 說明這個收益率是非常穩定的 什麼意思呢 比如在2014年左右 去統計這個數據啊 年化是6.6% 在90年統計的時候呢 是6.7% 差多少呢 差0.1% 對吧 而且呢 我還特地查了一下 第六版的書 就是最新的 大家在網上 這個你或者去這個噹噹啊 或者是去這個書店 你去買 第六版最新的書呢 它是統計到2021年 那麼截止到2021年呢 這一數字是多少呢 是6.9% 就你會發現這個數據是什麼呀 儘管經過了二三十年的時間 但是什麼呀 差距變化很小 而且它們統計的時間段都不一樣呢 94年是什麼呀 是一個牛市的中期 而這個2014年 因爲它的數據是截止到2012年嘛 就2012年 其實是對於美股來說 它是什麼呀 它是調整到了一個 我們不能叫低股吧 反正是一個相對的低位 還不是一個大牛市的過程 而2021年是什麼 是市場已經到了一個巔峯的 這麼一個狀態了 就是你在不同階段去統計的話 它的這個數據 基本上維持在7%左右 6.多% 7%左右這樣的情況 非常的穩定 有些人呢 認爲這一收益率是不可持續的 如果你90年剛剛看的時候 你可能認爲這個數據是不可持續的 因爲這一收益率 幾乎是實際GDP 就3%到3.5% 就美國實際GDP的兩倍 但這種看法是錯誤的 就是人們認爲什麼呀 這個6.多%的 這樣一個實際的收益率 是不可持續的 然後呢希格教授什麼呀 認爲這種想法是錯誤的 即使呢經濟它不增長 經濟完全不增長 資本的收益率呢 也將爲正 他舉了一個例子 就像我們說什麼呀 這個勞動力一樣的 你作爲一個 這個勞動力 你作爲一個人 你去工作 你需不需要獲得正的工資 也就是說你的工資 算了這個錢 是不是要能夠買東西 對吧 你不能是負的 對不對 你作爲一個土地來說 他需不需要一個正的租金呢 那麼作爲資本來說 它是一種稀缺資源 它也需要吃個正的收益 所以呢 這個不能簡單的 把股票的收益率 等同於所謂這個GDP的問題 不是這樣的 如前所述 股票的總體的收益率呢 假設所有的股息與資本利得呢 都會再投資於這些市場 這就使得股票收益率的增長速度 遠高於股票的財富總值 或者是GDP的增長速度 表五綱一呢 它就統計了什麼 美國股票的在不同時期的年收益率 而且這個內容的話 我們前面提過 對吧 這地方呢 把它具體列舉出來了 就是你去看啊 這個不是210年嗎 210年差不多分什麼 分成幾個階段 1870年之前呢 1871年到1925年 1926年之後啊 分成三個不同的階段 那麼這三個不同階段的收益率 是不一樣的 1802呢 到1870年是6.7 1871到1925呢 是6.6 1926到2012年 因爲在21世紀初啊 我們知道什麼 美國經歷了 首先是這個科技股 就互聯網科技股的泡沫破滅 對吧 後來呢又是次貸危機 導致了金融危機 所以在2012年的美國股市 並不是個高峯 在這種情況下 我們看它的這個收益率 仍舊有6.4% 也就是說 即使是在二戰以後的這段時期內 美國經歷了什麼呀 這個過去200年的 各種的這種通貨膨脹 它的這個收益率仍舊是什麼呀 還是維持在一個 相對比較什麼呀 穩定的這麼一個位置 我們來看數據啊 1802到1870 那是6.7 1871到19256.6 1926到2012是6.4 那麼1946年 就是這個二戰以後 對吧 1946到2012年 它仍舊是6.4 就是說 這個數據可能會有些許變化 但是非常穩定 他說呢 這一收益率啊 實際上和股票 在之前的125年的實際收益率 是相等的 就是二戰之後 和之前的收益率 實際收益率其實是相等的 而那一時期呢 總體上來看 並沒有通貨膨脹 什麼意思呢 這句話很關鍵啊 也就是說 在二戰之前 特別是1926年之前 那個時候什麼呀 通脹不明顯 啊 基本位置嘛 就是通脹不明顯 那個時候呢 這個股票的收益率是多少呢 大概是6.6% 6.7這個樣子 然後呢 在這個通脹 就是我們說 二戰以後就最明顯了 二戰以後 然後呢 這個美國脫離了這個金本位置 實際上是什麼呀 這個紙幣本位 然後呢 通脹裏面變得非常的劇烈 對吧 即便在這種情況下 我們來看 二戰之後的美國的收益率呢 仍舊有6.4% 看到沒有 就是沒有通脹的時候 它有6.6% 6.7% 這個樣子 有了通脹 有特別厲害的這種通脹 但是呢 仍舊能夠達到6.4% 那說明什麼問題呢 我們來看看 這個劃線的部分 就是西崗教授的結論 西崗說什麼呀 股票呢 是真實資產的代表 換句話說 股票不是一個虛擬的資產 股票背後 它是有公司的 這個觀點非常重要 人們都認爲 股票是一個虛擬的 這麼一個經濟 對吧 其實錯了 股票的背後 是有公司的 股票是真實資產代表 它在長期內呢 以通貨膨脹率的速度增值 因此呢 股票的實際收益率呢 不會受到價格水平的 變化的損害 說個大白話來說 就是真的要通貨膨脹的話 上市公司啊 它賣的產品的價格 它也會提價的 明白這個問題吧 因爲股票的背後是公司嘛 那公司它又不是一個 不動的東西 它是變化的嘛 如果你這段時間 通脹特別厲害 那作爲公司賣產品 它的原材料成本上漲 它必然什麼呀 它會把這個產品的售價 也會提高的 是不是這個邏輯啊 反過來這段時間 通脹相對比較低 那麼它的這個產品的價格呢 也不會什麼大幅的上漲 所以說你說通脹 對於股票有影響嗎 有 在某個階段裏面 在某個很短的時間裏面會有 但是拉長時間看什麼呀 那麼股票是真實資產的代表 這個通脹的這種變化呢 不會對於股票長期的 聽好了 是長期的真實收益率 產生影響的 對民意收益率 可能會有影響 爲什麼 因爲你通脹高的時候 民意收益率也會高 對吧 但是對於它的實際收益率 就扣除通脹之後的部分 它是什麼呀 沒有太大的損害的 所以這個觀點特別重要 爲什麼呢 因爲你這樣的話呢 你去看股票 你去投資股票的話 你就能理解 爲什麼從長期內 你根本不害怕通脹的原因 儘管我們的社會呢 在過去兩個世紀當中 經歷了劇烈的變動 股票的收益的長期穩定性呢 依然是持續的 他就開始說了 1870年之前 那美國是從一個農業化國家 轉化成一個工業化國家 然後呢 1871年到1925年 又從一個工業化國家 變成了一個什麼 以服務業 和以科技業爲主導的 後工業化經濟 對吧 就是美國的經濟 它是發生了各種形態的這種變化 但即便是這樣呢 它的這個真實收益率仍舊很穩定 世界呢也由金本位制 轉變爲什麼呀 紙幣本位制 這些什麼呀 都沒有改變股票的 真實收益率的變化 這個是最關鍵的 在過去 信息呢傳遍全國呢 只需要一個周的時間 如今呢 瞬間內可以傳遞什麼呀 全國甚至是全世界 因爲互聯網嘛 對吧 就很快 你就獲取信息了 人們以前認爲 信息差的問題呀 能夠產生更高的收益 現在什麼 信息差沒有了 很快就什麼呀 所有人都知道了 但即便是這種情況下 那你會發現呢 儘管影響股東財富的基本因素 發生了翻天覆地的變化 但是股票的收益率 仍然一乎尋常的穩定 所以呢 我們去看西崗教授的研究 看這個數據呀 你應該對於股票的長期 要有一個很清晰的認知 這個對於你將來去投資的話 對於你的投資理念 會有很大的影響 但是呢 股票收益率的長期穩定性呢 它不保證 短期收益也同樣穩定 這個觀點很重要 這個是對於前面一個觀點的補充 如果你只記住了前面的觀點 說股票長期收益率特別穩定 我就買股票 我就不用管了 那你就什麼呀 有失偏頗了 我們來看 他後面對這個話的補充 他說呢 股票收益率長期很穩定 這點沒錯 但是呢 他不能保證短期收益率也穩定 他舉了個例子 1982到1999年 就是美國曆史上最大的那個牛市期間 那個期間的話 因爲他控制了通脹了嘛 控制完以後呢 在那個期間的話 美國的經濟發展的很好 所以呢 他當時的這個股票收益率 高達13.6% 注意哦 這是真實收益率達到13.6%哦 要超過歷史平均值的一倍以上 非常的誇張 對吧 就在這個階段裏面 美國的經濟很好 美國股市的這個真實收益率很高 要超過歷史的平均數一倍以上 反觀在之前的15年 就是1966到1981年 在這15年裏面 美國的通脹特別的厲害 石油危機對吧 然後中東的問題 導致他的這個通脹特別厲害 在這裏面的話 在這15年裏 股票的這個真實收益率十分慘淡 年收益只有0.4% 看到這個問題沒有 就是說 如果你在短期看 那股票的波動還是非常大的 它長期穩定不等於它短期穩定 它不保證短期穩定 年通貨膨脹率呢 都沒跑贏 就是在這個15年裏面 隨後呢就出現了 這個超長的收益率 就是我們說的13.6%超長收益率 那我們後面會講的 就是均值迴歸的內容嘛 然而大牛市帶動股票極度走高 股市的估值呢 創下歷史新高 也讓接下來10年的股票收益 發散可成 就是因爲你估值漲高了以後 估值會回來嗎 就會導致你前面漲的高 後面就漲的低 就是這個邏輯 當股市於2000年見頂之後呢 隨後發生的股市熊市與金融危機呢 讓股票收益再度走低 這個邏輯就清楚了對吧 就是1981年之前的15年 估值非常低 對吧 然後呢這個真實收益率非常低 導致了什麼呀 後面的18年的超級牛市 那這18年超級牛市 在2000年前後什麼 科技股泡沫破裂以後 整個的21世紀前10年 這個美股又是很慘 爲什麼 因爲它的估值很高嘛 估值很高以後 爲了這個估值往下調 所以它的真實收益率又會變得很低 在接下來12年裏面 實際收益率只有0.3% 你看也就是說 在短期內 那股市呢 它的波動性仍舊是非常大的 所以我們就看股市的話呢 要辯證的就看 長期它的收益率是最穩定的 但是在某個階段 它可能很高可能很低 所以呢我們需要注意什麼呀 短期它的這個風險 好了 講完股票的實際收益率呢 我們來看看債券的 債券我們就是說的叫固定收益嘛 對吧 債券的利息是固定的嘛 所以它叫固定收益證券 那我們來看看它的真實收益率 那固定收益資產的長期收益率呢 它沒有股票那樣穩定 這句話非常重要啊 就是關於固定收益證券 它不能等同於股票 它的收益統計下來是那麼高 但實際上它並沒有那麼高 因爲它不穩定 比如國庫券 我們看這個圖 國庫券的這個真實收益率呢 從19世紀早期的5.1 驟降至1926年以後的0.6% 那這個收益率只是略高於通貨膨脹率 我們來看一下 同樣分三個階段 1802到1870 1871到1925 然後1926到2012 那麼大家可以看一下啊 就是把那個通貨膨脹給它剔除掉 那麼1802到1970年 是短期國債 它的實際收益率是什麼 很高的5.1% 然後呢到了1926年以後呢 這個真實收益率什麼 只有0.6% 你看5.1 3.1 0.6 那就是太誇張了 對吧 它不穩定的 不像前面的這個什麼 6.7 6.6 6.4 它這個什麼呀 非常的不穩定 是不是這個邏輯啊 你去看這個長期國債的 它這個情況也是一樣的 也是什麼呀 它的非常不穩定的 它的這個實際收益率是 4.8 3.7 2.6 看到沒有 我們後面會講到啊 長期債券的實際收益率 同樣呈現是什麼呀 是一個下降的趨勢的 但它的程度呢 相對於這個短期國債 就國庫券來說呢 要更溫和一些 那麼債券收益率呢 從第一階段的4.8% 第二階段的3.7% 到第三階段只有2.6% 那麼政府債券的 實際收益率呢 隨着時間的這個 它是不斷的什麼呀 下降的這種情況 部分原因呢 是因爲什麼呀 提高了債券需求的特定因素 就是我們說債券嘛 要考慮它的流動性的問題 那麼它的流動性呢 得到了極大的提高 或是呢 這些債券能夠滿足什麼呀 比如說呢 像國債 那你不用擔心它 這個政府違約的事 對吧 這些提高了債券需求的因素呢 提高了政府債券的價格 因此呢 它就降低了它的收益率 那麼二戰以後呢 投資者經歷了 未預期的通貨膨脹的話呢 也降低了長期國債的收益率 這句話很關鍵哦 就是說 我們前面提到一個結論是 通脹從長期來說 它不會什麼呀 對於股票的真實收益率 造成太大的傷害 但是在這地方呢 這個通脹 它其實是對於債券的收益率 是有很直接的影響的 所以這兩者是什麼呀 它們在對抗通脹方面 是完全不一樣的 股票 它具有對抗通脹的屬性 我們說的是總體呀 不是說某資各股 總體 它對於對抗通脹的屬性 而債券 它不行 它會受到什麼呀 這個通脹的傷害 幾十年以來呢 股票收益率的 這個短期波動性呢 並不令人驚訝 就是股票波動 大家都能接受對吧 但讓投資者驚訝的是 政府債券的 實際收益率的波動性呢 也非常大 就在美國 你去投資債券什麼呀 風險也非常大 1916到1981年 這35年間 長期國債的實際收益率 它是負值 這能相信嗎 對吧 30多年間 它的長期這個國債的 實際收益率是負值 換言之 因利率和通脹上漲 所帶來的這個債券價格下跌 並未被債券的 票面利率所抵消 所以這個邏輯並不複雜 爲什麼呀 我們前面 跟大家舉過例子 比如說你發行一張債券 面值是100塊錢 利率是5% 那麼它就每年就給你 或者這個固定的付息期間 就按照5% 給你付利息 是不是這個邏輯呀 那麼現在呢 通脹坑坑漲 對吧 然後呢 這個爲了抑制 這個通脹 然後呢 央行呢就會提高利率 你1% 2% 3% 這樣提呢 你這個債券呢 實際上還是有收益的 當它提一提 提到5%以上 就銀行裏面 它現在你就存定期 都7% 8%了 那你持有債券 你鐵定是虧的 爲什麼 因爲你這個 整個通脹起來了 通脹很高 比如一年這個通貨膨脹 就6% 7%了 銀行的利率7% 8%了 你這個債券 還是鎖定在5%的利率 那麼鐵定就虧呀 就這個邏輯並不複雜 對吧 那麼正如我們 在那下一張裏面 看到那樣 就股票的實際的 年平均的 這個收益率而言 不要說35年期收益率 也就是20年期的收益率 也從來沒有出現過負數 這句話我們後面 還會重點講 就是這句話很關鍵 就是我們可以明顯看到 就債券 人們想象的債券 是很穩定的 沒有風險的 但實際我們看到的 這個歷史數據來看 債券並不是沒有風險的 你把時間拉長 它的收益率是往下走的 在某個階段通脹起來以後 它的實際收益率 可能是負值的 長達35年期 美國那個階段 長達35年期 它是負值的 太嚇人了 你對比同期的股市 股市哪怕 你比如說35年 20年期 它都沒有什麼 是負值的這種情況 所以結論就很清楚了 就是股票不僅收益率 它要超過什麼 債券 從風險的角度來說 長期來看 它的風險什麼 也是小於什麼 債券 這要超出很多人的認知 那麼好了 具體我們應該 如何去投資股票 這個內容 我們可以參考什麼 這是一個系統課程 它從股票的基礎知識 開始進行講起 然後講到股票的分析方法 重點會講到 基本分析和技術分析 最後的話 會有三講的實操課 快速上手 我們可以來看一下 課程大綱 那麼這個課程的話 它的核心就是 基本分析 技術分析 每一個 每一部分的內容 都有八章的課程 給大家去進行講解 如果你是新手 也沒有關係 它會從什麼 股票基礎篇 開始進行講起 包括什麼 普通人 爲什麼要去投資股票 然後呢 包括怎麼去開賬戶 第一步先開一個股票賬戶 包括股票的 這個基本的規則 新手應該買什麼股票 開始進行講起 然後呢 跟你講到 怎麼分析股票 包括基本分析 包括技術分析 最後呢 是三講的實操課程 讓你快速上手 那有的學員 可能會問 這個課程在哪看呢 我們可以直接 點開B站 我們進入B站以後呢 那麼右側呢 它會有個課堂 這個地方有個課堂 我們點開來 那進入課堂以後呢 在這個左側這個位置 那你的手機上 就是另外的顯示了 對吧 這個地方的話呢 有一個搜索課程 注意不是上面 是下面搜索課程 我們可以呢 輸入股票入門課 這五個字 我們就能找到這個課程 那麼這個課程呢 是一個金黃色的界面 它的標題呢 就是一鳴老師 理財投資股票入門課 我們可以點開來看一下 那我們來看一下 這個課程的介紹 那這個課程呢 叫零基礎小白 我們可以看一下課程大綱 課程大綱的話呢 一共包括四個部分 第一部分呢 就是股票基礎篇 就是我們前面講的 那些基礎的內容 新手呢 你要從這地方開始學起 然後第二部分呢 重點會講到基本分析 包括價值投資的內容啊 經濟分析 行業分析 公司分析 財務分析 等等這些內容 對吧 然後呢 第三部分呢 是技術分析 技術分析裏面 涉及到內容非常的多 包括我們說的什麼 趨勢啊 量價啊 K線啊 形態指標啊 這地方都有講到 那最後呢 是實戰操作篇 一共是三講的課程 包括呢 讀懂財務報告 分析公司價值 三重濾網交易 有興趣的學員呢 我們可以重點來看一看 這個課程 一共呢 是23個課時 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