SpaceX與特斯拉合併 馬斯克3.5兆美元科技帝國？｜何柏杰｜財經專家分析

馬斯克首度公開表示支持特斯拉與SpaceX進行合併 估計合併之後公司估值是高達3.5兆美元 也可能締造史上最大併購案 我們請教寬量國際顧問何柏傑 這場地空整合如果真的落實 是否着眼點就是AI芯片以及能源瓶頸的關鍵佈局 還是馬斯克在打市場的估值算盤 另外更關鍵的是 SpaceX是握有美國的國防機密 不過特斯拉是在明顯佈局在中國市場 特斯拉的上海超級工廠 是不是會成爲這場世紀交易的一大風險 我想就分兩個部分來回答 首先是產業的重效跟邏輯 那我想特斯拉成立之初 它其實是以能源爲核心 那推行電動車只是它達成 這個再生能源的一個其中的一個手段而已 所以其實特斯拉它已經慢慢的轉型 變成是以能源爲主 解決能源需求的這個產業的公司 那目前以AI發展的情況來看 能源電力跟通訊 可能是幾個比較需要打開的基礎建設 所以一旦這兩個公司 可以合併成爲一個集團的話 其實解決了電力跟通訊 那因爲星鏈嘛 就是以這個Starlink爲主的 這個通訊的部分 是可以讓自駕車隊 還有這些機器人 未來的機器人 可以在Physical AI的部分 就會有一個無死角的 一個即時的通訊 那我認爲另外一個 可以製造互補的地方 就是在這個製造能力的部分 比如說我在做汽車 做 Optimus 機器人的時候 我的這個 Production Line 的這個效率 還有這個成本下降的能力 這些也都是SpaceX可以利用 Tesla現在的產線去達到 它在做這個Starlink的這個產線上面的 這個效率提升 那另外就是航太的材料跟這個推進技術 我們看到新的 Roadster 發表 汽車也可以飛天 所以其實中間很多的技術 或者是產能 或者是 Physical AI 上面的資源效率 產線的佈局都是可以共享的 所以電動車跟機器人的界限越來越模糊 這兩個公司的合併 我想可以把能源電力通訊 還有終端裝置的閉環把它做起來 所以產業上我覺得是 這兩家公司是絕對有一個重合可以合併 但是如果回到資本市場來看 這兩家公司其實對特斯拉來說 它其實在毛利的部分 是最近這幾個季度是有比較大的壓力 尤其是面對中國電動車在全世界的崛起 所以在這個時候跟 SpaceX 可以去談一個合併的話 其實對於整個 Tesla 的資本市場 這個價值的提升是有的 它可以就是變成一個 BU under SpaceX SpaceX 可能變成一個 holding company 旗下的資源就可以做更有效率的運用 估值的部分就不會再受到壓抑 所以它會變成轉型成一個結合了AI算力 Physical AI 的一個大的 一個SpaceX的上市公司母體 那另外就是回到Elon Musk的這個經營權 我知道他在股權上面有一些安排 他如果兩家合併的話 其實他可能會有超過一半的這個投票權 Voting Rights 所以這個對於Elon Musk的控制權 他在推行長期的這個Space Economy上面 其實是比較可以去執行 他這個公司的長期的經營的方向 那也可以去比較捍衛 他對於外部機構股東的一些壓力 所以我覺得這是另外一塊 大家可能miss的一個部分 那至於監管的這個議題 我覺得對於中國來說 他一定會想盡辦法 就是可能會去阻擋這樣的合併 但是以特斯拉來說 以目前中國特斯拉來講 他所有的這個硬體的部分 已經應該90%的component 是有在地化 包含電池電機電控 還有汽車的零組件 如果說要用這部分來阻擋這樣的合併的話 我覺得可能美國這邊他會有一些做法 比如說我就是切割或者是有防火牆 就是讓Data硬體都留在中國 未來如果就是要做一些Optimus的生產 也有可能是仿特斯拉的模式 就是中國是有中國的產線 中國以外我就可以在中國以外的這個 廠區去生產Optimus機器人 所以我覺得就是中國一定會有一些 政治上或者是監管上面的一個障礙 但是我覺得美國這邊 一定有它的彈性 可以去做這樣的因應 所以我倒不擔心說 會造成這個合併上面的一些 這個非常無法跨越的障礙 所以我是蠻樂觀其成 在產業上還有資本市場上 還有這個監管上面 我想應該都是可以去克服的 這些這個問題