國際債市 中共掀桌子！逼美國買單？

觀衆朋友，大家好！歡迎收看《傑森視角》！ 現在大家都知道了，習近平的夢想已經走出中國，走向了世界。 現在，他是想要在世界當老大，說了算。 你還別說，在有一點上，習近平的這個夢想最近真的實現了。 在哪裏實現的？發展中國家債務市場！ 從規模上講，中共現在是這個市場的大哥大。 但是， 這個市場現有的一些關鍵規則卻是由一個主要由西方國家成員組成的， 一個神祕的非正式團體決定的。 這個團體的名字叫巴黎俱樂部（Paris Club）。 目前國際債務市場，正演繹着一出新舊對抗的故事， 演繹着一出中共這個新暴發戶和巴黎俱樂部中的西方老紳士之間的博弈。 下面我就和大家詳細聊聊這場正在進行中的衝突。 這期節目的內容比較特別一些。希望大家注意聽。 聽完後，如果還有什麼不太明白的地方， 大家可以在節目下面的留言區提問。 對一些有代表性的問題，我會在下次節目中回答。 而且，大家如果有什麼個人感想，也希望踊躍留言，和我分享。 這個衝突對近期的國際金融秩序， 對未來世界金融的運行都意義深遠。 但是，------要理解這場不見硝煙的衝突， 就需要先理解國與國之間的一些運行機制， 和一些國際金融概念。 很多人意識不到目前中共對西方傳統規則， 在這方面挑戰的深刻意義， 就是因爲很多人不理解這些背景概念。 所以，今天，我會用最短的時間，用儘可能容易理解的語言， 從背景概念談起，逐漸切入這場衝突的本質。 大家可別小看了這個發展中國家債務市場， 它不但是世界一個巨大的多邊金融投資市場， 更是很多國家和民族賴以生存的，或者起死回生的根本希望。 目前，這個債務市場中主要有三類債主: 一，官方債權人，就是各國政府； 二，多邊銀行， 就是國際貨幣基金組織（IMF）和 世界銀行這樣的銀行； 三，投資人和投資機構，也叫債券持有人。 世界就是一個地球村，如任何一個村落一樣， 村裏就會有富裕的和貧窮的人家。 救濟救濟同村因爲各種原因，一時揭不開鍋的街坊鄰居， 在西方國家的理念中，一直認爲這是份內之事。 所以，在二戰後的近80年， 美國等西方國家政府一直以政府的身份， 給很多發展中國家提供貸款資金。 這就是我們前面提到的第一類債主。 現在， 當大家提到1944年的佈雷頓森林會議和佈雷頓森林體系時， 大家更多談論的以美元爲基礎的現代國際貨幣和金融體系。 而往往忽略了佈雷頓森林會議中確立的另外兩個重要國際金融機構， 那就是，國際貨幣基金組織（IMF）和 世界銀行。 在1944年剛確立時， 世界銀行的原名叫“國際復興開發銀行”。 建立這兩個國際金融機構， 也是西方國家希望從經濟上扶植貧困國家這個理念的體現。 這兩個金融機構成立的目的就是爲了促進全球各國的經濟穩定和發展。 其中，國際貨幣基金組織主要幫助一些國家解決燃眉之急， 利用提供短期貸款， 來幫助一些國家穩定短期財政和國際支付平衡。 而世界銀行則是提供長期貸款， 更着眼於一個國家的長期發展和減少貧困。 中共國在改革和經濟發展的初期， 世界銀行提供的資金就起了非常關鍵的作用。 現在， 這兩個金融機構還在給很多處於困境的亞非拉國家提供短期和 長期的低息貸款幫助。 它們就形成了我們前面提到的第二類債主。 而第三類債主的主體是國際金融投資人，就是華爾街那幫人。 這些投資人買這些發展中國家債券，不是像前兩類債主那樣， 爲了扶貧做好事。這些投資人就是爲了賺錢。 發展中國家發行債券，因爲他們違約的風險比較高， 這些債券的收益率通常也會比較高。 因此，總會有投資人願意投資這些高風險，高回報的金融產品。 如果借錢的國家，按計劃成功完成了投資的項目。 例如，有一個非洲窮國，A國，借錢是爲了修建一個鐵路。 建成後，鐵路的運量真的符合原來項目計劃的預期。 因此，國家A就能從這個鐵路項目中獲得足夠的投資回報。 這樣一來，國家A就會有能力把爲這個鐵路項目借來的錢， 和貸款的利息，按照合約，如期支付給債主。 這樣的結果是各方都皆大歡喜。 國家A有了一條促進他們國家經濟發展的鐵路。 國際金融投資人也賺到了高額的利息。 而西方政府， 國際貨幣基金組織 和 世界銀行也完成了他們支持貧窮國家發展的目標。 但是，不是每個項目的結果都會這樣完美。 我們再用上面舉的那個鐵路的例子，如果國家A的鐵路建成後， 他們發現實際的運行收入比計劃時預測的少很多。 國家A從鐵路運行上賺的錢根本不可能按合約，給那些債主， 也叫債權人，如期支付利息和歸還本金。 例如，在建設規劃時，國家A預計建成後， 鐵路的每年的運營收入可以讓國家A， 每年有能力還一億美元的利息和本金。 根據這個估計，國家A在建設鐵路時， 就發行了10億美元的債券，並和債權人簽約， --承諾建成後，每年給債權人還一億美元的利息和本金。 現在，鐵路的實際運營收入只有當年預計的一半， 5000萬美元。 這樣一來，國家A的資金就會越來越捉襟見肘。 最後，在某個時刻，就可能無法如期支付某筆利息和本金了。 這在債券市場，我們就說：國家A在這個鐵路項目上違約了。 一旦借貸人出現違約，事情就頓時複雜了。 國家A雖然違約了，但是， 他們建成的這個鐵路項目其實也不是一錢不值的。 其實， 他們還是能支持每年償還5000萬美元的利息和本金的。 在當初債券的協議上，很可能會有對債權人的保護條款。 例如，用這個鐵路項目做爲債券的抵押等這樣的條款。 但事實上，不管是官方債權人，多邊銀行，還是華爾街投資人， 他們都不會有興趣真的去接管這個鐵路， 到非洲去經營鐵路生意。 把鐵路拆了，去買廢鐵來收回自己的投資的想法， 顯然也很瘋狂。 這樣一來， 幾乎唯一的合理解決方案就是： 評估出國家A這個鐵路的剩餘價值。 然後，讓債權人都接受一定的比例減免國家A的債務， 從而把國家A的總欠債規模降下來， 降到和評估的剩餘價值相符的程度。 然後，再和國家A簽訂一個新的協議。 這個新協議會考慮鐵路運營的實際收入， 讓國家A每年歸還5000萬， 而不是原來1億美元的利息和本金。 達成這樣的協議對國家A和債權人都有好處。 對借債人，國家A來說，如果不達成這樣的協議， 就沒人會願意再給國家A借錢。 一般的投資人自然不會願意給借錢不還的違約人再投資。 就是國際貨幣基金這樣的機構也不敢給國家A借錢了。 儘管國際貨幣基金的宗旨之一就是：解貧困國家的燃眉之急。 但是，如果國家A處於對官方債權人和投資人欠債違約的狀態。 搞不好，國際貨幣基金給國家A提供的新資金， 都可能被其它債權人用法律訴訟的方式，給節流了。 因此，國際貨幣基金給國家A再提供資金援助的前提， 一般都會要求國家A先把目前的債務糾紛給解決了。 當然，對債權人來說，也是越早解決這個違約的爛攤子越好。 一方面，在財務上，這樣， 他們就能把這邊投資的本金損失給理清， 這對很多公司的正常運營非常重要； 另一方面，對剩餘的投資估值，他們也會又開始有利息收入了。 但是，要達成這樣的協議是很不容易的。 首先，在現實中，如何給一個出現問題的項目重新估值？ 這就非常難。借債方和債權人的利益是對立的。 不同立場的人，會採用不同的估算方法，得出不同的估算結果。 另外，衆多投資人之間，也是各懷私心。 他們心中唯一共同的想法就一個，那就是：最好是別人多賠些， 我少賠些。 因爲，誰都不想做賠錢最多的那一位， 誰都不想做最冤枉的那個冤大頭。 成功的債務減免從組協議的一個關鍵點是： 主要債權人必須統一思想，同進同退。 任何一個債權人反悔， 都會讓整個協議破產， 因爲誰也不想在有人不願意做出減免承諾的情況下， 自己同意減免自己借出去的錢。 因此，可以想象，有關債務減免的談判， 通常都會非常複雜和艱難。 好在，經歷了一次次這樣艱難的談判後，在過去70多年， 世界在解決這種棘手問題上，逐漸摸索出一套約定俗成的， 不成文的規定，都是一些大家心中默認的， 君子協定性質的規則。 通常是借債人先和國際貨幣基金組織和 世界銀行這樣的多邊銀行開始談判。 因爲，相對來講， 多邊銀行是債權人中和借債人利益衝突最少的。 這些多邊銀行投資的主要目地其實不是爲了賺錢， 而是爲了扶植借債的發展中國家發展經濟。 因此， 他們往往能用一個比較中立的角度來評估一個項目的剩餘價值。 一旦借債人和多邊銀行談好了對違約項目剩餘價值的初始評估， 借債人和其它債主的談論就有一個重要的參照點。 在隨後的，借債人和債主之間，不同的債主之間的， 討價還價中， 我們前面提到的那個巴黎俱樂部就成爲了中心舞臺。 這個巴黎俱樂部開始於1956年， 最初是由美國、英國、 德國等11個發達國家的官方債權人組成的非正式集團。 這個巴黎俱樂部每年在巴黎開10次會，通常是每月一次。 這個概念起源於1956年在法國舉行的一系列會談。 當時是討論阿根廷和其各個債權人之間債務危機。 自那以來，巴黎俱樂部成爲處理國際債務危機的中心舞臺。 在這個舞臺上，發達國家的債權人已經和90個債務國， 達成了433項協議，涉及金額達5830億美元。 過程中，也形成了一些解決國際債務的君子協定，例如， 大家都會嚴肅對待多邊銀行對債務的評估。 還有，雖然國家官方債權人和投資人在債務減免中， 減免的比例基本相當。 但是，和投資人減免債務的比例相比， 這些發達國家的官方債權人通常會同意減免更高比例的債務， 也就是，變相給多邊銀行和投資人讓一些利。 不斷變化是這個世界的本質。 這個以巴黎俱樂部規則爲基礎，處理國際債務的運行模式， 目前正面臨來自中共的，顛覆性的衝擊。 這個衝突的起點，就是習近平的”一帶一路”國際大燒錢運動。 中共歷史上，特別是在毛澤東時代， 也是抱着“寧可餓死中國人， 也要支援國際好兄弟”的這個心態，給亞非拉很多國家， 提供了大量的經濟援助。 但是，那很多都是援助，不是常規意義上的借債。 後來，中共有錢了， 也主要是買世界信譽評級最高的美國和西方國家的國債。 所以，在發展中國家債務市場這塊，中共在10年前， 根本就算不上一個角色。 2013年，剛剛上任的習近平，一拍腦瓜， 提出了一個神奇的”一帶一路”的概念。 從此，中共如着了魔一樣，把大把大把的美元，投入到非洲， 東南亞，和拉丁美洲等衆多的國家。 這些國家基本都是那種已經負債累累，經濟薄弱，政治不穩定， 金融信譽評級非常低的國家。 跟據國際保守估計，從2013年以來的10年中， 中國向亞非拉衆多國家總共提供了約1萬億美元的貸款。 以驚人的速度，快速成長爲發展中國家債務市場的第一大債主。 從2014年到2021年這7年中， 從中共國流向發展中國家的官方資金就接近7000億美元， 是美國在同期類似投資的兩倍以上。 但是，這些投資中的很多，註定都會是肉包子打狗，有去無回。 據《華爾街日報》評估，這1萬億美元貸款中， 現在很多都已經出現違約，或者是註定會違約的。 雖然，這些違約項目的債權人， 通常還是由我們前面提到的三種債權人組成。 但是，國際債務市場的格局卻發生了鉅變。 和歷史情況不同的有兩個關鍵點：一， 在國家官方債權人的列表中，出現了一箇中共國； 二，中共國擁有的債務比例，在所有債權人中是最高的。 這個新現實就決定了， 在我們前面提到的任何一個國際債務危機的談判中， 任何協議如果沒有中共的同意，根本就不可能生效。 在解決國際債務危機的過程中，中共心裏有自己一套想法。 同時，中共對歷史上以西方國家爲主導的， 以“巴黎俱樂部”爲中心的，解決危機的機制和規則， 根本不放在眼裏。 中共的理念和現有國際秩序之間的衝突， 由此在國際債務市場上是愈演愈烈。 目前，非洲的贊比亞就是這個衝突的焦點之一。 中共政府通過在贊比亞，承包修建機場和發電廠等項目的形式， 借給了贊比亞約40億美元。 但是，贊比亞的官員表示：很多項目資金， 已經被中共和贊比亞官員之間的腐敗行爲給被侵吞了。 但是，這些項目中的許多項目， 離實現項目在規劃時的目標還很遠。 最後，贊比亞在2020年終於發生了債務違約。 2021年，在贊比亞隨後和國際貨幣基金組織的討論中， 國際貨幣基金組織同意給贊比亞提供一項14億美元的救助計劃。 但前提是， 贊比亞必須先和它目前的債權人達成一個對它的債務進行消減和 重組的協議。 贊比亞和多方國際債權人都想盡快達成一個新的債務協議， 唯獨中共在這個問題上反覆拖延，不願給出任何明確的表態。 多個國家的官員， 包括美國財政部長耶倫(Janet Yellen)， 多次懇請中共和巴黎俱樂部(Paris Club)談判， 以儘快達成一個解決方案。 中共政府雖然表面同意參加談判，但談判拖了兩年， 依然沒有任何進展， 內部知情人士說：大家談不攏的主要原因是， 中共非常固執的堅持它的想法。 知情人士說， 中共首先就把巴黎俱樂部歷史上國家官方債權人多喫一些虧的這個做法， 扔到了窗外，要求， 國際投資人要承擔比官方債權人更大比例的損失。 這個要求和巴黎俱樂部的常規做法是背道而馳的。 經過多輪談判後，在10月份， 多個國際投資機構終於表示同意承擔40%的損失， 這個比例和官方債權人消減債務的比例大致相同。 就這樣，這些國際投資人興奮的宣佈， 中共終於可以支持這個協議了。 但是兩週後，中共的代表又忽然否決了國際投資人的這個說法， 再次強硬要求，國際投資人必須承擔更高比例的損失。 而且，還提出要求多邊銀行也要豁免更多的債務。 中共的這個決定，讓整個談判又回到了原點。 中共這樣做其實是在耍無賴。 像國際貨幣基金組織和世界銀行這樣的多邊銀行， 它們其實不是常規的商業銀行。 它們給這些發展中國家的貸款通常利息都很低， 根本不是以賺錢爲目地的。 這些銀行的錢，其實主要是美國這樣的國家給貢獻的。 例如，按照國際貨幣基金組織的規定， 世界各國給它貢獻的資金的比例， 應該和這個國家在世界經濟中佔據的比重來決定。 目前，中共國是世界第二大經濟體， 它的經濟已經佔全球經濟18%，時日本經濟規模的3.5倍。 但是，在給國際貨幣基金組織貢獻資金時， 中共卻還是反覆哭窮，目前貢獻的比重還是隻有6%​​， 還排在日本之後。 同時，美國給國際貨幣基金組織貢獻的份額最高， 達到了16.5%。 在這樣的情況下，中共要求國際貨幣基金組織這樣的多邊銀行， 在債務減免做出更多讓步， 其實就是變相讓美國這樣的國家爲贊比亞的債務更多的買單。 對此，美國當然感覺不爽。 中共把歷史常規通通扔出窗外， 脅迫國際債權人按照它的新規則做事的態度， 造成目前有關贊比亞的債務減免和從組的談判陷入僵局。 在過去近三年中，贊比亞因爲它沒法解決它現有債務問題， 而無法得到任何新的國際援助。 結果是贊比亞的貨幣從2022年9約到2023年4月短短7個月中， 就貶值了三分之一。 與之伴隨的是物價飛漲，經濟萎縮，收入下跌。 在極端痛苦中的贊比亞知道中共是不會在乎它的痛苦的。 贊比亞只好向美國懇求，希望美方能退一步， 不要在它的債務問題上，和中共對着來了。 以美國爲代表的西方國家，不願意在這個問題上鬆口， 其實還有一個深層原因。 目前，有關贊比亞債務危機的談判，其實只是一個序曲。 贊比亞的欠債數量其實並不大。 中共是利用贊比亞這個範例，在強推一套它想要的， 未來解決國際債務的新規則。 如果美國和西方國家在這個問題上鬆口了， 未來面對更大的債務危機，例如， 阿根廷或巴基斯坦的債務危機，到那時侯的談判， 中共就會以贊比亞的解決方案爲範例， 更加強硬要求世界按照中共沒有道理的這個要求辦事， 讓中共提出的化解國際債務危機的方案，成爲未來世界的慣例。 如果真這樣， 這就等於是中共在變相讓美國爲習近平的“一帶一路” 爛尾工程部分買單。 中共在贊比亞債務問題上蔑視國際歷史慣例， 同時固執強推自己的不合理方案。 如果，中共這些做法讓國際債務市場的人既氣惱又無奈的話， 那麼，中共近期在針對斯里蘭卡的債務問題上的， 神祕的閃電解決方式，絕對讓國際債務市場的人下巴掉了一地。 中共在贊比亞債務問題上的策略是一個字：拖！ 而且一拖就是三年。 但是，在有關斯里蘭卡的債務問題上， 中共卻出乎意料的採用了完全不同的策略。 斯里蘭卡在中共的“一帶一路”計劃中處於一個戰略關鍵點。 在過去10來年裏， 中共大力鼓勵斯里蘭卡政府修建港口和飛機場。 例如，中共鼓勵斯里蘭卡修建漢班託塔港和附近的飛機場， 承諾未來來自中國的遊客，每個年都會上百萬， 中國的貨輪會停滿漢班託塔港。 聽的心花怒放的斯里蘭卡政府，立刻答應了中共的投資。 結果，十億美元投進去後，機場建成了， 中共承諾的中國旅客卻沒有出現。 結果，機場只能出租給當地的老百姓來儲存糧食， 機場附近的高速公路也成爲野生動物的遊樂場。 但是，在這個過程中， 斯里蘭卡欠中共數十億美元的財務卻成爲壓垮了斯里蘭卡經濟的 一個終極因素，造成斯里蘭卡在2022年債務違約， 政府垮臺。 爲解決斯里蘭卡的債務問題， 國際貨幣基金組織的態度還是一樣： 只要你的借款人同意進行債務減免， 我就給你提供30億美元的救助。 斯里蘭卡雖然主要欠中共的錢，但同時， 也欠了很多其它國家的錢， 日本、印度和法國也是斯里蘭卡的主要官方債權人。 這些國家還特意組織了一個債權人委員會， 花了數月時間與斯里蘭卡在減免債務問題上討價還價。 中共代表旁聽了他們的談判，但是，卻在旁邊沉默不語。 這個委員會原計劃在今年秋天的國際貨幣基金組織會議上， 正式宣佈一項涉及60億美元的債務協議。 但是，就在這個委員會計劃宣佈這個決定的前一天， 斯里蘭卡政府突然告訴這個委員會， 中共和斯里蘭卡對中國的40億美元債務，完成了從組談判。 同時，斯里蘭卡拒絕透露他們和中共協議中的條款。 這個結果，把日本、印度和法國這些國家債權人驚得目瞪口呆。 因爲不知道中共和斯里蘭卡的協議到底是什麼內容， 這個債權人委員會就不得不放棄了他們談判談了很久的， 原定的債務消減從組計劃。 在和中共達成祕密債務協議後的六天後， 斯里蘭卡政府又公佈了一個出人意料的消息： 兩家中國國有企業將繼續投資16億美元， 幫助啓動斯里蘭卡港口城市科倫坡的建設。 這個項目自從斯里蘭卡2022年違約以來， 一直處於停工狀態。 顯然，在斯里蘭卡的債務問題上， 中共是徹底放棄了巴黎俱樂部的多方會談原則， 徹底拒絕和任何其它債權人合作， 而是採用單方面和斯里蘭卡進行一對一幕後交易的辦法。 中共的表現顯示，中共是寧可對借貸國的債務進行無限期延續， 也不願意對借貸國的債務進行減免。 雖然，斯里蘭卡政府也清楚，接受中共更多、更久的債務， 從長遠看，是不符合斯里蘭卡的根本國家利益的。 但是，用喝毒酒的辦法來止渴，雖然都知道是死路一條。 但是，在人極端極端乾渴的情況下， 又有幾個人能堅決忍住不喝哪？！ 中共在贊比亞債務上提出無理要求後，然後就是無限期的拖延。 在斯里蘭卡債務危機中，又是完全不把其它債權人放在眼裏， 一意孤行，快速黑箱作業。 中共單方面給斯里蘭卡提供更多的資金的做法， 讓斯里蘭卡的其它債權人完全喪失了對斯里蘭卡談判中的籌碼。 中共的這些種種做法，讓國際債務市場極度困擾。 按中共這麼玩下去，國際債務市場真會被中共玩殘的。 因爲，贊比亞和斯里蘭卡的其它債權人現在都僵到那裏， 完全不知道下面該如何解決這些債務問題了。 很多國際投資人奇怪： 我們都急着想從我們的賬面上理清這些債務的實際價值， 爲什麼中共這方面就一點也不着急哪？ 其實，這個問題還正是問題的關鍵。 一個正常國家的公司和政府，是希望自家的賬目清楚， 這樣才方便未來的經濟決策。 但是，在中共這裏，在很多問題上，特別是在賬面這些問題上， “一筆糊塗賬”這就是習近平和中共各級官員的最愛。 大家都知道，習近平的一帶一路， 目前至少已經把1萬億美元給扔到世界各地了。 這些錢最後能收回來多少？現在還值多少？ 大家心裏都知道：真實數據一定非常難看。 那一筆筆數十億，上百億的債務，留在賬面上， 中共就能把它們描繪爲數十億，上百億的資產。 一旦正式簽署了債務減免協議，那一筆筆損失就再也遮不住了。 因此，在一帶一路這個項目上，賬面越清楚， 習近平的政績就會越難看， 參與一帶一路的中共銀行和黨企的業績也就會越難看。 在中共最近的中央經濟工作會議上，中共再次強調， 要加強經濟宣傳和輿論引導，要唱響中國經濟的光明論。 從這個高度看，一筆糊塗賬， 就實實在在的是唱響中國經濟的光明論的數字基礎。 好，今天節目就到這裏。 謝謝大家的收看！ 希望大家能夠訂閱和推薦《傑森視角》這個頻道。