Japon : temps de se méfier ?

[Musique] bonjour à tous et bienvenue sur Synaps aujourd'hui nous accueillons Vincent mortier directeur des gestions d'Amundi et nous allons parler du Japon le marché japonais a été plutôt pimpant ces dernier mois puisqu'il a signé une progression de 40 % sur 12 mois avant de retrouver Vincent rappel rituel nous sommes une chaîne indépendante nous avons besoin de votre soutien abonnez-vous par partagez les émissions commentez-les et mettez un pouce vers le haut si vous les appréciez par ailleurs pour obtenir des contenus exclusifs des analyses des idées d'investissement et assister à des lives avec des experts du monde financier et bien c'est très simple il suffit de vous inscrire en cliquant sur le lien en haut à droite de l'écran ou celui qui se trouve sous la description dans la vidéo Vincent bonjour bonjour Alors je disais le marché action japonais a signé une hausse assez fulgurante sur 1 an la question est de savoir si ça vaut encore le coup de monter dans le train alors déjà expliquons un petit peu pourquoi cette hausse spectaculaire du marché action japonais absolument donc c'est la comison de plusieurs facteurs bon le Japon est sorti de 30 30 ans d'hibernation en quelque sorte c'est un marché pas cher mais où toute la valeur était dans les entreprises il n'était pas du tout restistribué il y avait pas de politique actionnariale beaucoup de P croisé de et une économie qui était quand même en berne déflation démographie catastrophique et le reste le reste on est d'accord ça c'est un des un des point d'atention à avoir et donc c'est un marché qui était un peu oublié c'était c'est pas cher mais c'est normal parce que c'est quand même un pays euh qui ne se relvera jamais là on a une une conjonction de plusieurs facteurs le premier c'est une politique budgétaire de relance qui était assez intelligemment mené h c'estance par les salaires h h pour que l'inflation revienne l'inflation est revenue mais de manière contrôlée ils n'ont pas eu les les pics d'inflation c'était plutôt bien bien joué adistré oui avec une situation de la demande interne et également une politique industrielle un peu renouvelé donc d'innovation on a vu Jon revenir de segment de la technologie qu'on avait un peu oublié on pensait que il y a que les Taiwanais ou les Chinois ou les Américains mais non les Japonais aussi sont là euh une banque du Japon qui a été qui a accompagné le mouvement hm hm euh de manière pragmatique et graduelle donc pour ne pas créer de et aussi des réformes structurelles de la gouvernance qui ont été imposé par la bourse la Bourse de Tokyo pour justement forcer les entreprises avoant une gouvernance on va dire plus favorable aux actionnaires avec des choses très concrètes par exemple par exemple uneentreprise qui côe sous sa valeur comptable doit mettre en vre des moyens pour rendre le cash aux actionnaires pour revenir à la valeur comptable donc etess le suivre donc il y a beaucoup de valeurs qui c'est un exemple il y en a d'autres il y a pas mal de de soussments pour faire en sorte que justement le le le Japon rejoigne les pratiques courantes on a desé d'actions maintenant au Japon ça existait pas avant donc il y a eu un retour de l'argent aux actionnaires alors des actionnaires et une une une orthodoxie financière renouvelé au Japon historiquement les entreprises étaient souvent en en actionna croisé la rentabilité était pas forcément le premier objectif C plutôt le pouvoir la politique les liens entre le politique et le business au Japon euh était parfois un peu euh enfin était pas forcément dans l'intér de l'actionnaire donc tout ça a été en partie pas complètement en partie réglé et donc on est on a une situation où le Japon était un pays un astr morort à euh sont dit bah tiens il se passe quelque chose enfin on a des droits enfin il y a la croissance enfin des bénéfices qui vont monter et distribué donc c'est le phénix qui renaet de ses sens un peu alors par ailleurs il y a un effet technique qui est euh à d'investisseurs notamment américains anglais ou européens h HM qui ont décidé pour différentes raisons de désinvestir de la Chine mais ils disaient aussi je veux quand même pas quitter l'Asie et donc le combo magique ça été Inde plus Japon égal Asie un résumé un peu court oui mais qu'on a vu à l'œuvre ce qui d'ailleurs le marché indien était l'autre marché qui a progressé le plus l'année dernière h et c'est pas Fortui non eu donc donc donc on a une redirection des flux exactement les flux offre demande un arbitrage contre la Chine exaement et en faveur de exactement de l'Inde et du Japon donc c'est devenu le le traade à la mode et encore une fois pour des bonnes raisons la question c'est est-ce que où cela va s'arrêter qu'est-ce qui pourrait faire dérailler le le train ah ben je vous pose la question parce que en effet bon là l'histoire elle semble bien joué d'ors et déjà 40 % de hausse pour un indice qu'on n'imaginait pas à revenir à à si bonne fortune ass plus historique exactement donc vous l'avez évoqué on a tout de même des problèmes structurels qui demeurent à commencé par la dé ie alors voilà y a plusieurs problèmes le premier c'est démographie alors le Japon a récemment pour la première fois un peu ouvert les vannes de l'immigration ce qui làb un tabou complet il y a je crois qu'il y a 2 million de travailleurs immigrés au Japon venant de casasiment zéro et dans l'hôtellerie la restauration on commence à avoir des AL des immigrés asiatique donc c'est une partie de l'équation l'autre partie c'est il pense que l'intelligence artificielle va aider à traiter ce problème mais néanmoins la démographie est un sujet la charge de la population à la retraite est un sujet aussi il y a beaucoup de retraités pauvres au Japon en fait l'état est surendetté ça on sait c'est le recordman du monde de la datte publique alors qui par le japonais donc c'est une forme de de circuit circulaire mais néanmoins cette dette est une réalité bon les Tau éta à zéro donc c'est pas trop un problème mais là les Tau commc à monter le le l'état un déficit budgétaire qui n'arrive pas à combler h parce que les PL de relance ça coûte de l'argent et finalement la croissance elle est là mais on parle que de 1.5 % de croissance c'est quand même pas faramineux donc on voit que quand même assez fragile et une des stratégies suivi ça va être aussi de de ne pas combattre le yen faible par que alors est-ce que c'est pas ça en effet le truc parce que quand quand je vous écoute là bon je me dis la hausse elle est faite en tout cas les moteurs de la hausse ont bien fonctionné les problèmes structurels que vous listez constitue tout même une sorte d'avertissement à un investiss disons très très très intense sur la zone donc qu'est-ce qui reste il reste la devise en fait il faut jouer en fait si on doit jouer le Japon il faut savoir pourquoi on le joue on peut plus le jouer pour les facteurs qui ont milité pour sa hausse précédemment donc qu'est-ce qui reste il reste la devise c'est ça alors il reste la devise et le choix des entreprises fondamentalement quand on fait tourner des modèles de d'évaluation de devise et c'est un marché qui est pas simple on a différentes manières d'évaluer la la en général ça donne des résultats assez disparat pour le Japon ça converge tous les modèles convergent vers une une sousvation du yen de 20 voire 30 % ce qui est colossal je dis pas que demain le yen ira 12 par rapport au dollars mais néanmoins à 150 par rapport au dollar le yen est clairement sousévalué donc on pense que le yen va s'apprécier pour différentes différentes raisons euh ce qui sera négatif pour les grandes valeurs exportatrices qui est le gros de la du ncky hein donc aujourd'hui acheter des grandes valeurs exploitatrices c'est dangereux qui ont beaucoup monté c'est un peu dangereux en revanche il y a tout le segment en dessous du marché qui est ce qu'on appelle le topic donc c'est les PME japonaises valeur domestique avec une activité domestique exactement c'est des milliers de valeurs le topque c'est un indice extrêmement large très diversifié et là vous êtes exposé au cycle japonais c'est beaucoup moins cher en PR sur N et si le yen s'apprécie elles ne souffriront pas ou très peu moins tout cas et donc là si vous êtes un étranger acheter ces actions là en yen et garder le yen ne pas vendre le yen euh ne pas couvrir le yen vous pouvez avoir 10 15 20 30 % d'appréciation sur le yen et ce caractère défensif des valeurs domestiques où là on pense qu' y a encore quand même 10 20 % à gratter donc dans un scénario magique les 40 % l'année dernière peuvent très bien se se réaliser de nouveau mais uniquement si vous restez en Yenne et que vous changez à la fin qu'on vous vendez et surit des valeurs plutôt du milieu de tableau donc c'est une stratégie d'investissement en fait que vous nous proposez là Vincent donc si je résume bien en gros les moteurs de la hausse récentes bon arrivent un peu à la fin de de leur histoire il calent quand même un petit peu puisque les réformes ont joué à plein le retour aux actionnaires ça c'est c'est l'histoire qui a déjà été jouée et puis le fait que les flux se sont portés vers la Chine et le Japon pardon vers la Chine et l'Inde vous faites bien de me reprendre vers la Chine non vers le Japon et l'Inde au détriment de la Chine voilà j'y arrive et ça c'est fait ça c'est fait ça c'est jouer donc on va pas compter dessus ce que vous dites aussi c'est que bon il y a des des facteurs structurels qui peuvent peser en effet sur les perspectives du Japon la démographie ça c'est un thème qui est rebattu l'endettement qui est phon vous avez employé le terme et puis bon le budget aussi les déséquilibres budgétaires hein bon très bien donc qu'est-ce qui reste à jouer c'est l'appréciation du yen du coup ça c'est très intéressant il faut pas aller sur le nckey donc si vous avez un ETF Nicky faites attention parce que l'appréciation du yen va pénaliser les valeurs exportatrices qu'on retrouve beaucoup au sein du NCK il faut jouer le top x donc essayer de trouver un support d'investissement qui permette de s'exposer au Topix pourquoi parce que là on peut bénéficier de la hausse du yen puisque les valeurs ce ne sont pas des valeurs tournées vers l'export mais ce sont des valeurs avec une activité domestique principalement et vous dites que en plus a priori elles doivent elles sont encore un peu sous-évalué donc il y a un potentiel d' de réappréciation de ces valeurs au regard de leur fondamentaux et de ce qu'elles génè finalement comme résultat et puis si d'aventure votre scénario d'appréciation du yen se confirme et vous dites qu'il y a un potentiel de 20 à 30 % et ben on va se retrouver gagnant avec cette appréciation de la devise bon c'est une bonne idée d'investissement en tout cas c'est à regarder à étudier Vincent merci beaucoup merci beaucoup merci à vous de nous avoir suivi abonnez-vous commentez partagez et mettez un pouce vers le haut si vous avez apprécié à très bientôt