Que faire dans une correction boursière ?

Alors Jean-Michel, le comportement du marché s'est un peu compliqué ces dernières semaines, il est devenu plus heurté. Quel bilan déjà tu dresses de ces dernières semaines et surtout, quelles sont les perspectives que tu vois à ce marché ? Bonjour Vincent et bonjour à tous. Alors on va peut-être justement pour le rituel commencer par partager un graphe qui représente justement l'évolution des marchés depuis le 1er janvier 2022. Donc vous avez en rose en bas le Nasdaq, en ocre vous avez le S&P 500 et puis en bleu et en vert un peu plus foncé, vous avez le CAC 40 et le STOXX 50 qui sont extrêmement corrélés alors on va peut-être faire un petit retour en arrière rapide donc il y a 6 mois quand on s'était vu on était donc j'évoquais à ce moment-là la correction à plat qu'avaient connues les marchés, en particulier le CAC 40 et le STOXX 50 depuis 6 mois, avec une sortie par le haut qui semblait se dessiner après une pointe baissière justement, et cette sortie par le haut était validée en fait par l'annonce, par la FED, donc la banque centrale américaine, de la fin de la hausse des taux. Donc cette sortie par le haut s'est faite, il y a eu donc une reprise assez forte, qui est en deux vagues, d'un peu plus de 10% chacune, donc qui ont finalement propulsé les marchés globalement à un peu plus de 10% au-dessus de leurs niveaux les plus hauts précédents, qui étaient en général ceux qui avaient été atteints fin 2021. Et donc, les marchés sont tombés. Et puis, en février, quand on s'est vu, c'était fin février, j'évoquais qu'il n'y avait pas de bulles sur le marché, mais que celui-ci était quand même pricé, en particulier sur le Nasdaq. On voyait que les big seven ont commencé à retrouver des PE de 30 pour certaines très belles valeurs, comme Microsoft, voire un petit peu au-dessus, et que donc une pause probablement allait s'imposer. et début mars elle a démarré sur le Nasdaq, on pourra noter qu'il y a eu une journée un peu particulière qui est le 8 mars sur lequel on reviendra, qui est la journée où Nvidia a failli taper 1000 dollars et puis a baissé de 10% immédiatement dans la foulée, et puis pour les marchés européens et pour le S&P, la correction n'a commencé qu'un peu plus tard, donc début avril. Il faut avouer aussi que ces phases de correction sont en général des phases où il y a finalement des transferts, des rotations d'actifs et que des secteurs comme le secteur bancaire ou le secteur pétrolier ont continué en effet à profiter quand même de l'environnement actuel. Parce que les éléments fondamentaux qui accompagnent cette correction, qui pour l'instant n'est pas très profonde, un peu plus quand même sur le Nasdaq que sur les autres marchés, le premier élément, c'est toujours ces taux et cette inflation que l'on suit maintenant depuis plus de deux ans, mois par mois. Donc les taux américains se sont retendus, ils étaient à 3,85% fin 2023, ils sont montés à 4,35% lors de ma dernière intervention, et maintenant ils sont plutôt aux alentours de 4,60%, donc c'est une tension sur les taux qui découle d'une inflation qui finalement ne baisse plus, alors c'est ça le mot qui est important, c'est ne baisse plus, c'est-à-dire que l'inflation ne repart pas à la hausse, mais aux États-Unis, l'inflation se stabilise là actuellement autour de 3,8%, en ce qui concerne l'inflation sur les données brutes, donc corrigée de certains effets liés à l'énergie, et qu'en parallèle, c'est ce qui fait toujours que les marchés, il y a, ou semblerait qu'il n'y ait toujours pas de ralentissement de l'activité américaine, mais en tous les cas que ça s'est délayé. dans le temps selon différents secteurs, et donc que ce soit l'emploi ou que ce soit les indicateurs de l'activité, finalement montrent bien une activité américaine toujours assez robuste. Donc du coup, il y a une tension sur les taux, puisque la Fed a annoncé qu’elle avait prévu finalement de baisser les taux dès le mois de juin, enfin dès le mois de mai même au début, et finalement maintenant on est en train de se rendre compte qu'elle ne le fera certainement pas avant septembre, et si ça se trouve elle ne le fera pas en 2024. Donc ça c'est un élément qui pèse sur les valeurs de croissance en particulier. Il y a un deuxième élément de tension sur les marchés actuellement, c'est donc le pétrole. On sait qu'avec les attaques qui ont été faites par les Ukrainiens sur les raffineries russes et puis surtout le conflit au Moyen-Orient, en particulier depuis une semaine et demie, avec finalement une tension entre l'Iran et Israël assez forte, le pétrole a commencé à remonter. Il était à 75 dollars fin 2023, à 83 en février, et il est monté à 90 au pire des tensions, on va dire, ces derniers jours. Bon, il semble un petit peu refluer, puisque, bon, il semblerait que l'embrasement entre l'Iran et Israël n'ait pas lieu, et donc, pour l'instant, le pétrole se calme. Alors, avec le pétrole, il y a eu aussi une reprise, en effet, des prix de certaines matières premières comme le cuivre. Et donc, on pourrait penser que justement, ça va relancer l'inflation. Mais on rappelle quand même derrière qu'il y a des forces de rappel qui limiteront de toute manière l'inflation. C'est que si l'économie ne repart pas très fortement en Chine, si elle reste aussi atone en Europe et puis qu'en Amérique, elle ne repart pas véritablement, normalement, l'inflation ne devrait pas repartir. Donc, c'est un point assez important parce que c'est un décalage dans le temps de la baisse des taux aux États-Unis, mais à part dans le scénario le plus pessimiste, qui verrait une reprise de l'inflation et une remontée des taux, auquel cas la correction actuelle ne serait pas qu'une simple correction, mais pourrait se transformer en correction plus profonde, voire en petit marché baissier pendant quand même une période assez longue. Mais pour l'instant, ça ne semble pas le cas, et ça semble d'autant moins le cas qu'en Europe, l'inflation elle baisse, les derniers chiffres en Angleterre montrent bien que l'inflation tombe à des niveaux quand même assez bas, les indicateurs sur l'activité aussi se redressent un petit peu, en Allemagne aussi, donc une baisse des taux est prévue au mois de juin. et donc il se pourrait qu'il y ait un découplage un petit peu lors de cette correction dans laquelle on est rentré entre les marchés européens et les marchés américains en ce sens qu'un dollar fort va bénéficier à l'Europe qui en plus aurait une activité qui repartirait un petit peu et donc par conséquent il y a certains secteurs qui pourraient plus bénéficier de ces différents éléments que d'autres Donc c'est la raison pour laquelle on voit bien là que le stock 50 et le CAC 40 à nouveau surperforment en fait les marchés américains depuis deux semaines. Il y a aussi, dernier indicateur, des frémissements sur les indicateurs chinois avec une croissance au premier trimestre qui a été de 5,3% et qui était donc moins faible que prévu. Et donc là aussi ça… donc explique la raison pour laquelle les marchés européens se sont mieux tenus que les marchés américains et que le Nasdaq sur la période alors la Corée le bilan ce que tu dis en tout cas c'est ce que je comprends mais tu vas me le confirmer, Jean-Michel, c'est que pour le moment on n'est pas dans un marché baissier, on n'est pas rentré dans un marché baissier, on est dans une simple correction pour le moment, j'insiste bien sur ce pour le moment la question c'est euh... que fait-on quand on est dans une phase de correction ? Parce qu'on a du mal à évaluer sa profondeur et sa durée. Donc, qu'est-ce qu'il faut faire dans ce cas-là ? Voilà, la correction, elle ne semble pas finie pour l'instant, d'autant plus qu'on sait que cette semaine est assez importante avec les résultats de certaines sociétés, de nombreuses sociétés. La volatilité a augmenté, bon, elle s'est un petit peu à nouveau calmée parce qu'en effet les tensions au Moyen-Orient ont rediminué, mais c'est vrai qu'on ne connaît pas sa durée, on ne connaît pas sa profondeur et puis que cette correction, comme tu l'as dit, peut très bien se transformer en marché plus baissier si jamais l'inflation repartait et que les taux devaient être remontés. Donc dans ces cas-là, dans des corrections qui ne sont pas forcément plates, mais qui sont en tous les cas normalement qui devraient être d'une profondeur modérée, qui sont des respirations du marché, dans ces cas-là il faut un petit peu en profiter pour regarder son portefeuille, prendre ses profits ou une partie de ses profits, on va dire, sur des valeurs sur lesquelles, évidemment, on a réalisé des gains substantiels, et puis essayer de réfléchir, sachant qu'on a le temps, de réfléchir sur, finalement, les valeurs sur lesquelles se repositionner. Je dis qu'on a le temps, c'est qu'on verra tout à l'heure, sur certaines valeurs, comme par exemple Nvidia, que rien ne sert, enfin... qu'on peut prendre ses profits, qu'on a un petit peu le temps de les prendre, et puis qu'il ne faut pas se précipiter non plus pour racheter Nvidia, et que le but n'est pas dans une correction, en particulier pour les particuliers, parce qu'en effet pour les professionnels qui cherchent à faire de l'alpha, c'est un petit peu différent, dans une correction, on n'est pas là pour finalement gagner de l'argent, on est là pour éviter le pire, et on est là aussi pour se préparer pour l'avenir. Saisir les opportunités quand elles se présentent, et puis faire en sorte d'être en mesure de les saisir en reconstituant ces liquidités. C'est le message. Tout à fait. Dans une correction comme dans un marché baissier, pour les particuliers, la meilleure façon de faire de l'alpha, donc de faire de la surperformance, c'est de se mettre en liquidité. Je le rappelle, ça c'est important j'ai tout de même une question pour toi Jean-Michel qui est afférente un peu à l'humeur qui prévaut aujourd'hui sur le marché on sent bien, et c'est peut-être une des raisons un des motifs de circonspection en l'occurrence, c'est que l'humeur a changé et qu'aujourd'hui les investisseurs remettent en question même certains totems. Et je pense notamment aux 7 magnifiques. Alors, on va avoir une semaine cruciale, là en l'occurrence, puisqu'on va avoir des publications majeures. Mais on peut aussi se dire que le marché avait justement joué la techno et les 7 magnifiques, mais également toutes les valeurs liées. à l'intelligence artificielle en se disant, finalement, dans un contexte où la visibilité demeure relativement réduite, là, on a de la visibilité. Or, aujourd'hui, on sent bien qu'il y a une certaine suspicion, alors on va en reparler avec NVIDIA notamment, mais on a une certaine suspicion quant à la visibilité réelle qu'offrent ces groupes et on a le sentiment que dans le marché, finalement, La crainte est qu'il s'avère, je parle de ces groupes, plus sensible à la conjoncture qu'imaginé il y a quelques semaines. Alors, tout à fait, cette correction, il est important de voir justement quand on dit qu'elle n'est pas terminée, c'est que beaucoup de très grandes entreprises, et les Big Seven en particulier, vont publier leurs résultats cette semaine ou au début de semaine prochaine. Donc, en effet, on a pu le voir avec Netflix, parce que Nvidia, en fait, n'a pas publié ses résultats. Nvidia publiera ses résultats le 22 mai, puisque cette société a un exercice décalé. son exercice annuel se clôture à fin janvier et donc ces trimestres sont décalés. Mais Netflix par contre a publié ses résultats. Et alors c'est important, mais on va sans doute en reparler avec Netflix, de voir justement l'humeur, l'inquiétude des marchés sur le fait que des fois, des résultats qui sont très bons et des perspectives qui sont révisées, mais en fait qui sont révisées véritablement très peu, peuvent entraîner quand même une chute brutale. de l'action Netflix de 10%. Et donc, c'est une chose sur laquelle on va revenir. Mais ça montre bien, en effet, qu'il y a un état de nervosité lié au fait que le marché est pricé. Il n'est pas en bulle. On reviendra sur le sujet. Mais par contre, voilà, il se dit, est-ce que, enfin, dans pas mal d'activités, que ce soit, par exemple, sur l’automobile électrique, l'automobile sur le deuxième semestre, que ce soit même sur le marché des semi-conducteurs, on va en reparler également, est-ce que tout ça ne va pas être un peu décalé ? Est-ce que finalement le ralentissement américain ne va pas avoir lieu d'une certaine façon ? En effet, en l'occurrence, il vaut mieux attendre les résultats des entreprises pour se positionner sur les différentes entreprises. C'est un point important. On va conclure cette séquence marché. Mais si je récapitule tout ce que tu nous as dit, aujourd'hui, on a des tensions sur les taux, des tensions du côté du pétrole même si on note une accalmie ces derniers jours puisque ça n’a pas l’air de s’envenimer pour le miment entre l’Iran et Israël, mais enfin bon c’est à surveiller comme le lait sur le feu. On a des inquiétudes quant à la qualité des perspectives, pas tant des résultats, mais des perspectives des groupes qui ont porté la cote jusqu’à présent. Donc dans ce contexte-là, on saisit les opportunités de prise de bénéfices quand on a des bénéfices à prendre et puis on attend un petit peu pour voir et pour réfléchir et d’abord réfléchir à ce qu’on voudrait racheter et de positionner éventuellement. C’est un peu ça la stratégie aujourd’hui. Et sans se précipiter, c’est-à-dire en particulier si on veut acheter des valeurs sur le Nasdaq ou même on peut attendre la publication des résultats. Alors certains ont déjà publié, donc on peut déjà commencer à se repositionner, mais il est clair qu’il faut quand même attendre, surtout que le marché est très nerveux, même si la volatilité n’a pas dépassé les 20 et donc la volatilité n’est pas celle d’une inquiétude très forte mais il y a une certaine nervosité. On va conclure ce point stratégie sur ce message de prudence et relativement sage, c’est-à-dire prenez vos bénéfices quand vous pouvez et faites un peu de cash pour profiter des opportunités en réfléchissant justement à celles que vous voulez saisir.