[증시대담] 엔비디아 실적 잘나오면 3분기까지 반도체 문제없다!

[음악] 네 증시 대담 시간입니다 비디아 비롯한 AI 성장에 대한 얘기를 나눠봐야 될 시간입니다 아이는 바로 우리 반도체 업종 그리고 기업들의 성장 스토리로도 연결이 될 수밖에 없기 때문에 이제 내일 아침이면 또 엔비디아의 가이던스 내지는 시장의 변화를 확인할 수 있을 것 같습니다 시장에서는 AI 성장에 대해서 어떻게 생각하고 있을까요 그리고 현재 현장에 있는 기업들은 어떻게 생각하고 있는지 자세히 다뤄봐야 되는데요이 차트를 보면서 얘기를 조금 이어가 보겠습니다 보시는 차트는 PC 모듈 하우스의 디램 제고 어 추위라고 보시면 될 것 같습니다 디램 제고의 추위가이 보시면 레벨이 어 좀 높아져 있는 거를 확인할 수 있습니다 높다라는 부분 분들 재고를 쌓아 놓고 있다라는 거죠 쌓아 놓고 있다라는 이유는 뭐냐하면 AI 노트북 수요에 대한 기대감이 있기 때문에 이런 어떤 PC OEM이라는 거는 어 이제 PC 만들기 위해서 그 부품을 납품하지 않습니까 근데 그 디램이 많다라는 거는 이제 AI 제품이 나오면 바로바로 만들 수 있는 그런 상황을 현장에서는 이렇게 뭐랄까요 기대하고 있다라고 볼 수 있습니다 물론 생각보다 AI 성장에 대한 기 기대가 그리고 성과가 나쁘다면 고스란이이 재고는 또 재고에 대한 부담으로 어 형성이 될 수 있습니다 그러나 우리가 지난 코로나 이후 재고 하락 사이클을 갖고 왔고 이제는 드디어 재고의 상승 사이클 즉 재고 재축 사이클을 진입하는 상황에서 이런 현장에서 pcn 모델 하우스에서의 제고 증가는 어 AI 성장에 대한 기대로 해석할 수 있는 부분입니다 여전히 성장성에 대한 기대를 가져간다 그런 데이터다 보시면 될 거 같은데요 이번 주 비디아 실적 그리고 반도체 투자 전략에 대한 아이디어로도 괜찮을 것 같습니다 그만큼 시장이 너무 우려했었던 부분보다는 괜찮을 수 있다라고음 기대할 수 있는 부분이기 때문인데요 관련해서 증치 대담에서 자세히 다뤄보도록 하겠습니다네 정치 대담 지금 바로 시작하겠습니다 [음악] 네 증시 대담 시작하겠습니다 자리에 김장렬 유니스토리 자산운용 투자 전략 본부장 나와 있습니다 안녕하세요네 안녕하십니까 결국 오늘 얘기해야 될 건 비디 같습니다 그렇죠네 단도직입적으로 AI 거품론을 잠재울 수 있을까요 세 가지가 다 만족하면 일단 수그러들 수 있어 세 가지가 만족해야 된다네네 3 3 2 정도를 말씀드리겠습니다 3 32네 300억불 실적네 그다음에 매출입니다 그다음에 가이던스 330억 330억 그다음에 20% 넘 of developers 개발자 숫자가 지금 510만 명이든 어 그 에코시스템에 들어간이 분들이 한 20% 더 증가한다면 엄청난 거죠 6번이요 어 그러면은 서프라이즈에 나올 수 있는 거의 다가 나올 거 같아요 그러면 뭐 더 어 저기 젠스 랑이 설명이 필요 없을 정도 별도의 어 뭐죠 뉴스 컨퍼런스가 필요 없을 정도가 300 330 넘버 오브 디벨로퍼 숫자의 엄청난 증가 이렇게 말씀을 드릴 수 있겠습니다 그게 얼마나 가능할지는 뚜껑 열어 봐야 되겠죠 아 일단 뚜껑을 열어봐야 한다네 그 현재 좀 그래도 보시기엔 어떠신 거 같으 에서 두 개를 만족하면 주가 폭락은 없습니다 유지는 될 겁니다 그 정도는 하고 있고 아무래도 300억 불 숫자는 가능성이 있어 보이고요 어 컨센서스는 290억 불 근처라고 하지만은 최근에 나온게 290억 후반 때까지 나왔기 때문에 실제 휘스퍼 300억불 자리를 얘기를 하고 있는 것 같고요 300억 불이면 qq 15% 되고 와로 한 121% 됩니다 물론 어 가이던스 8 9 10 10월 달이 더 중요합니다 300억불 실적보다는 왜 가이던스 89 10월 달에는 앞전에 말씀하신 것처럼 블랙웨이 처음 들어가는 분기가 89 10월인데 8월부터 들어갔으면 좋았는데 이게 미뤄진 거잖아요 근데 얼마나 그면 그 임팩트가 있는지 h 100이나 h200 얼마나 어 보완이 될 것인지에 따라서 어 2분기 실적 300억불 근처 에다가 10% 언진 330회 될지 아니 315억 불이 될지에 달려 있거든요 이게 만약에 315억 이렇게 나오면은 좀 실망할 것 같고요 그러면 아마이 실현이 나올 수 있다고 보여집니다 알겠습니다 일단 뭐 내일 아침에 2분기 실적이 나올 텐데 사실 투자자들이 2분기 실적보다음 뭐 어떤 종목이든 그렇지만이 가이던스 3분기를 비롯한 향후의 어떤 시장이 내주는 특히 젠슨 황이 어떤 식으로 어 투자자들의 어떤 만족도을 높여줄 수 있을지 아 그 배경이 좀 있을 것 같아요 이유가음 일단은 실적은 그렇다 치고 가이던스는 좀 전에 말씀 블랙 웨리 8월 달에 초도가 먼가 돼서 9 10월 달에 램프업이 빨리 되기를 바랬던 건데 그게 한 몇 주 전부터 흐물흐물 또는 노이즈가 난 거 아니 한 6주 정도라고 얘기하시는 거 같기도 하고 초반에는 뭐 3 4개월 얘기가 보도가 나왔다가 뭐 한 달은 좀 더 할 거 같고 그럼 이게 9월 달 아직 쉽먼트 안 된 거잖아요 아직 안 된 상태에서도 8 9 10월 달에 어떻게 녹아져 들어가냐에 따라서 점점 말씀서 310억이 나올 수도 있고 320억이 나올 수도 있고 얼마가 나올 수 있다고 제가 말씀드리는 거죠 그 제가 발을 높여서 330억 불로 한 건데 실적도 300억불 거기다 qq 330억 불이면 그래도 와로 내려갑니다 작년에 워낙 높기 때문에 330이 나와도 80% 성장 대로 내려가는 건 맞아요 근데 그 정도가 되면은 주가가 실망하진 않을 것 같아요 지금 경계감고 기대감이 절묘하게 이젠 어 뭐 뭐라할까 균형을 잡은 거 같거든요 지금 120불 중반대가 그래서 그거까지 보고 나서는 컨퍼런스 거를 드릴 거 같아요 젠순이 젠순이 컨퍼런스에서는 여러 가지 질적인 얘기를 할 텐데 그 중에 하나를 제가 이제 넘버 오브 디퍼 숫자라고 말씀을 드린 거고 이게 그렇게 급격히 늘진 않았습니다 한 3년 전에 4년 전에 250만 명에서 조금 조금 좀 늘다가 어 이번에 실적 2분기 아아 1분기 때 고전 4 4분기 대비했을 때 많이 올랐어요음 400만 에서 500만 명으로 들었거든요 엄청 느은 거예 25% 근데 이게 510만 명에서 이번 분기는 얼마나 늘 따라갔고 블랙에 의한 8 9 10월 달이 아니고 향후 한 6개월 9개월 정도의 어 얘네들한테 에코시스템에 갇혀 있는 사람들에 대한 희망을 보여주는 거기 때문에 그 질적인게 오히려 더 중요할 수도 있죠 근데 물론 주가는 앞에 숫자들이 엉망이면 뒤에까지 안 듣고도 반응을 하기 때문에 어 그것까지 보실 필요가 있긴 합니다라고 말씀을 드리는 거죠 그래서 매우 중요합니다 사실은 그리고 또 하나 이번 실적 발표에서 그 차세대 AI 칩 블랙에 대한 또 업데이트가 나올 수 있는지가 좀 중요한 거 같습니다네 지적으로는 아주 중요합니다네 어떻게 보세요 일단 이게 두 가지인데요음 이게 어떤 전력의 이슈 전력 값의 이슈 뿐이냐 아니면 기본적으로 그래서 설계까지도 재설계하기 때문에 원래 하려고 했던 것은 완전히 잊어버리지 재설계에 되면 좀 시간이 그 생각보다 더 거기에 대한 것을 이제 간단히 이 엔비디아 측은 이거 별거 아니에요라고 간단히 얘기했지만 거기 단 질문이 당연히 나오겠죠 그래서 만약에 이게 아 어떤 발열 문제 정도인데 어 내부적으로 해결이 된 거면 진짜 4 5주면 끝날 수도 있어서 9월 말에는 출하가 될 거예요음 그러면 이제 아까 숫자가 나쁘지 않을 것 같은데 만약에 재설계를 한다든지 원래 하려고 했던 것을 완전히 잊어버린다면 조금 사람들이 생각을 골때리게 할 것 같거든요 이게 우리한테도 중요해요 왜냐면은 원래 블랙 웨이라는 것이 B 100 b 200이 주력으로 시작하려 그랬는데 B1 B 200은 거기 hbm이 그 메모리 저기 용량이 19 1기가가 192gb 되게 돼 있어요 그전에 HB 80 141g 든요 빅 점프가 일어나게 돼 있었잖아요 근데 이게 발열의 문제가 있어서 b2a 간다고 했는데 b2a 가면서 발열을 잡는 과정인지 모르지만은 제가 정확히 보겠습니다 메모리 용량이 다시 줍니다 144로 줄어요 144로 준다 해 가지고 그전에 h 100이나 하퍼 시리즈보다 메모리를 주는 거 아니죠 늘죠 근데 원래 기대했던 거는 내려앉는 거거든요 그래서 이게 g2a 아 G2 이래 b2a 갔다가 다시 올 것인지 아니면 그다음 버전이 빠르 빠리 메모리가 올라가는게 올 것인지 약간의 캐스는 아니고 갭이 갭이 생겼을 수도 있거든요 거기에 대한 클리어가 발열 문제 설계 변경 이거에 대한 확실하게 나오는 것이 가장 키가 되는 겁니다 그거는 이제 두껑 여까지 여러 가지 사람이 얘기하지만 아무도 몰라요 한음이 아까 뭐 저희가 2분기 실적 뭐 가이던스 다 연결이 되는 거긴 하지만이 A 블랙 웰에 대한 뭐 시장에서는 뭐 한 뭐 6주 정도로 그리고 뭐지 그 발열 문제를 조금 잡는 그런 기간으로 보고 있는데네 그렇죠 행여나 재설계로 넘어가면 이게 엔비디아의 주가도 주가지이 m7 그리고 국내 반도체 업종이 상당히 힘들어지는 중 뭐 단기적으로 한 3 4개월 이상은 그죠 그럴 가능성도 있겠네요이 근데 조금 실적 실적보다 마이크론이 하이닉스가 삼성한테 다른 얘기입니다 콜이 안 됐으니까 그런 우려가 좀 선반영된 느낌이 있긴 있어요 아 주가 자체 못 간 이유가 왜냐면 지금 보시면은 엔비디아는 7월 10일 자기네 고점 대비 거의 한 6% 내로 좁혀졌을 어 그 저기 필반 지수는 한 11% 빠진 상태고 삼성이나 하 하이닉스는 마이크로는 말도 안 되게 빠진 상태인데 이것이 단순히 뭐 레거시 제품이 안 팔려서 그런 거냐라고 보면은 안 그럴 수도 있거든요 그 hbm이 메모리가 늘어나서 블라를 팍팍 가야 되는데 클리어하지 않으니까 기다리자 이렇게 되면서 억눌린 측면이 있기 때문에 주가지 측면에서는 그 반응이 안 된게 아니고 어느 정도 돼 있다 내일 그것이 만약에 해결이 말끔하게 된다면은 아까 300 330억 숫자 말고도 이게 되면은 어 그동안 억눌린 거가 분출될 수도 있는 가능성은 있는데 음 중요 이게 m 이슈가 되는게 뭐냐면은 이게 블랙 잖아요 블랙의 울트라도 있고 새로 나오잖아요 그 가가스 전력에 대한 이슈가 만만치 않으니까 앞으로도 그런 문제가 안이 발생한다고 누가 장담하지 있기 때문에이 문제를 좀 해결이 해결 내지는 해설이 잘되게 나오느냐가 훨씬 더 중요해요 사실은 좀 궁금한게 그 스이 실적 표 직후에 컨퍼스 끝나고 나서 바로 어디다 뉴스 컨퍼런스를 잡았다 하더라고요 블론 뭔가 누군가 두 가지죠 어 실제가 너무 잘라서 자랑하려고 잡았을 수도 있고 아니면 좀 약간의 해명 해명 그럴 수도 있고 뭐 별 그 다 마치 파월의 그 그 넥탈 색깔 가지고 우리가 유치를 하려고 했던 얼마 전 시장처럼 이번에도 어 상당히 그런게 있기 때문에 결고 블랙에 대한 해석을 어떻게 명쾌 하느냐가 가장 키가 되겠습니다 와 이게 아주 당장 내일 그리고 블랙웰 그리고 말씀주신 것처럼 젠슨 황이 또 어떤 식으로 얘기를 해 나갈지가 네네 굉장히 중요한 그런 분기점이다 보니까이 실적 발표 위에 반도체 사이클이 다시 이전만큼은 아니더라도 이게 상승 사이클로 접어들 수 있다 이렇게 얘기할 수 있을까요음 그니까 지금 말씀드린 세 가지 말씀드렸잖아요 3 33억 그다음에 질제 넘버 디스 해설까지 하면 세계 세계 플라스 파인데 다 잘 나온다 그러면 내일은 분명히 갑니다 오히려 엔비디아가 프라피 테이 나오더라도 삼성 아니스 이런 것이 분명히 가요 근데 최근에 나온게 조금 약간의 노이즈 비슷한게 나온 것이 레거시 아 프로덕트 있지 않습니까 특히 휴대폰에서의 제고가 다시 쌓이는 걸 제고 스타킹으로 볼 수도 있지만은 이게 쉽지가 않아서 반도체 가격이 3분기까지 어여어여 가는데 4분기 연말 가면서 연할 때 레거시가 과연 가격이 계속 상승을 유지할 수 있을까 랜드는 둘째 치고 디렌이라도 그거에 대한 약간의 퀘이 몇 개 증권사에서 나왔어요 맞아요 예 근데 그것이 우리만 그런게 아니고 미국에서 나왔거든요 사실 하이라이트가 안 되고 그래서 지난주 금요일 날 미국 장에서 반도체 지수가 2.7% 올랐음에도 불구하고 빠지거나 헤매던 것이 마이크론 마이크론 빠졌고 어저께도 빠졌고 심지어 오늘도 빠졌죠 그 장비 업체도 언더퍼폼 하고 있거든요 그것은 단순히 HB 에 대한 거 엔비디아 실적만을 경계가 경계만 들어간게 아닐 수 있다 이것이 조금 신중하게 만드는 요인이긴 합니다 알겠습니다 어쨌든 좀 내일 아침에 또 저희가 좀 자세히 달아 들리긴 하겠지만 이런 비디아 실적 발피 후에 보다 관심이 가는 거는 삼성전자네 하이닉스의 방향성인 거 같아요 그렇죠네 어떻게 봐야 될까요 일단 저번에 8월 5일 날 우리가 대폭락이 있었을 때 기억나시죠 그때는 반도체 얘기하는게 아니고 때문이잖아요 경기가 뭐 저 경기 세션이다 그래서 뭐 장이 88% 10% 빠지니까 하이닉스가 7만 하이닉스가 15만 원 중반까지 내려갔고 삼성전자가 7200원을 장중에 터치했다 반도체 경 반도체 고점 논란이 계속 건드리면 과연 그 저점까지 경기 침체까지 갈 것이냐 면은 아 그렇게까지는 단기 장기로 올해까지는 안 갈 것 같아요 넘버가 받침 되니까 하지만은 어 전고점 전고점 전자는 8만 88,000원 정도 되고 하이닉스는 한 24만 원 되지 않았습니까 여기까지 가을 정도의 어 고점 논란도 없어지고 경기 침체도 없어서 으싸으싸 올라가자라고 얘기할 수 있을지는 엔비디아 실적이 아까 세 개 중에서 두 개가 나온다 선 치더라도 그거는 장담할 수 없습니다음 그 연결 고리가 과거만큼의 스트롱하게 않을 개연성을 우리는 열어놔야 되지 않을까 싶습니다 과거만큼 엔비디아가 간다고네 국내 업체들이 바로바로 네 오려 뭐 국 투자자분들도 이제는 소 많으니까네 그렇죠 그죠 필라델피아 반도체 지수 내지는 필라델피아 반도체 지수에 내에 있는 기업들을 투자하는 것도 어떨까요 필반다는 나스닥의 빅에서 고르는 것이 더 현명할 것 같습니다 그래서 필반이라 하면은 아까 엔비디아를 제해 놓고 하면은 마이크론 인텔고 뭐 AMD 장비 업체들 있잖아요 위에가 그러면 쉽지가 않을수 어 그래서 그나마 나스닥 100 나스닥 10 가장 책임게 MB 빼고 나면 애플 브로드컴 전 누가 물어보면은 애플 브로드컴 먼처 얘기해요 이거는 아주 심플합니다 어 클라우드 베이스의 그 라지 랭지 모델 중심에서 결국은 큰 방향성은 오해의 성과가 없더라도 스몰 랭지 모델해 가지고 온디바이스 가는데 온디바이스 넘버는 오래 안 나올 거예요 근데 그런 추진을 계속할 건데 그런 것을 기대한다면 차근차근히 애하고 브로드컴의 브로드컴 네트워킹이 네트워킹 입니다만은 그런 주식이 디아만 이렇게 소리 이렇게 배팅하는 거보다는 좀 안전하다고 말씀을 드릴 수 있겠어요 요게 가장 핵심이고 그럼에도 불구하고 염하 염려해야 될 거는 온 디바이스도 얼마나 사람들한테 킬러 애플리케이션이 다가오는 따라서 스몰 랭지 모델 자체에 어 활용성이 있는 거거든요 그러니까 스몰 랭지 10000개가 아니고 50억 개 70억 개가 되면서 엔비디아의 레거시를 흔들 면서 이젠 어 이젠 온 디바이스를 가는 거기 때문에 디바이스만 모 하지 않고 애하고 브로드 간다는 건데 애하고 브로도 실적으로 받아들이는 거는 사실은 오해가 아닐 수도 있다는 또 동시에 이슈가 있기 때문에 조금은 길게 한 6개월 정도로 보고 나눠서 들어가는데 종목을 장기적 얘기하면은 비디 말고 애하고 브로드 컴도 어 상당히 신경을 쓰시는 것이 좋지 않겠나 생각이 듭니다음 그렇죠 애플과 브로드컴 말씀 주셨는데 AI 출시가 10월이 때문에 예상 그러면 뭐 실질적인 숫자는 또 한 11월 12월 연말로 가야 될 수 있다 조금 중기적인 치의 필요한 타이밍이다 이렇게 정리해 볼 수 있겠습니다네 지금까지 김장렬 유니스토리 자산운영 투자 전략 본부장이었던