重點個股解讀：台積電（TSM）Airbnb （ABNB）ARM （ARM ）

哈嘍 大家好 歡迎來到比萊財經 美聯儲降息25個基點 鮑威爾硬鋼川普不會辭職 目前 美聯儲12月降息25個基點的概率為71% 本週推動股市上漲的一個關鍵因素是政治不確定性的減少 投資者在選舉前 減少了股票風險唱口 對沖基金在選舉前幾周同時降低了進槓桿和走槓桿 而這幾天 投資者在選舉後將增加股票持倉 而我們說過 通常會在總統選舉年推動強勁的年終回報 美國週期性交易至少應持續到就職日 而那些依賴美聯儲降息的股票 比如小盤股屆時則需要重新評估 高盛認為 美國聯邦貿易委員會和司法部反壟斷部門的監管態度 可能會在新政府的領導下更加寬鬆 首席執行官的信心將成為影響高管從事併購活動傾向的關鍵變量 持續的經濟擴張加上改善CEO的信心表明 明年的併購活動將增加 高盛還預計 2025年新股發行量將反彈 這些都將最終成為投行的利潤源泉 下面我們來看個股 今天台積電公佈10月銷售情況 10月銷售額3142.4億新臺幣 同比增長29.2% 環比增長24.8% 9月 臺積電銷售額同比增長近40% 而在此之前的3月至9月期間 該公司每個月的銷售增長率都超過30% 數據本身非常不錯 但是對比一下 增長情況為2月以來的最低增速 彭博指出 臺積電10月的銷售數據 對人工智能芯片需求的持久力敲響了警鐘 今年三季度 臺積電業績亮眼 顯示AI需求依然強勁 不過該公司當時警告稱 其他行業的芯片需求正在減弱 尤其是個人電腦 智能手機和消費電子產品 幾乎沒有改善的跡象 關於這次選舉 今日早些時候 臺積電在一份電子郵件聲明中表示 我們在美國的投資計劃保持不變 事實上 目前市場期待 拜登在臨走之際可以兌現承諾 拜登政府即將敲定對臺積電和格芯的最終補貼 據消息人士表示 美國商務部近期通知國會 至少有三家公司即將獲得最終補貼 其中就包括臺積電 根據芯片法案 商務部長必須在達成任何超過1000萬美元的交易前 至少15天通知相關委員會 報導稱 目前無法確定補貼宣佈的時間 或者是確切金額 但預計將接近初始金額 如果無法獲得 那麼等川普上臺 恐怕會發生大的變數 川普競選期間曾多次聲稱 臺灣偷走了美國的半導體生意 批評拜登政府推動的美國芯片法案補貼 並強調只要把關稅提升至一定水平 芯片製造商就會自動到美國設廠 這些說法也引發了川普就任後 可能會取消補助的擔憂 而且即使川普不撤銷該法案 但可能會對其重新詮釋 用不同的方式分配資金 來看下一家愛比音 愛比音發布財報 三季度收入增長10% 第四季度指引略遜預期 股價衝高轉跌 股價下跌的核心理由 是該公司的市盈率很高 該股以高倍數交易 價格中融入了很多預期 如果該公司繼續增長 這些市盈率就是合理的 否則他們就會收縮 愛比音可能面臨的一個主要阻力 是利率下降和需求減弱 這些都可能削弱他們的自由現金流能力 但是該公司很棒 其商業模式成功 財務狀況出色 該公司擁有足夠的流動資產 來償還其流動負債 輕資本 經營運營和有效的現金管理 包括數億美元的利息收入 有助於其財務健康和股東回報 該公司只僱用了6900名員工 這意味著每位員工的淨收入 高達驚人的70.1萬美元 對比一下Booking的報告稱 每位員工的淨收入為20.8萬美元 愛比音有大量的國際潛力 市場份額超過20% 擁有超過800萬個活躍房源 是最大的短期租賃網站 目前 德國 巴西和韓國等市場 仍處於起步階段 拉丁美洲和亞太地區 繼續成為其增長最快的地區 國際增長和新細分市場的擴張 提供了長期潛力 發布的Cohost Network 是該平臺的一項重要功能 使房主可以簡單地列出他們的房產 同時 在該地區 尋找一位經驗豐富的房東來管理他 但要看到他的影響 需要繼續等待 愛比音的佣金率如果漲價 那麼將是一個國家催化劑 目前 愛比音向房東收取3%的服務費 向客人收取14%的費用 漲價將為愛比音提供一條增長途徑 除了佣金率擴大之外 另一個加速增長的長期願景 是允許房東在愛比音上做廣告 與亞馬遜允許賣家做廣告的方法類似 愛比音也可以允許房東支付廣告空間費用 從而開闢一條全新的高利潤收入來源 過去曾有人含糊的談論過廣告 但是由於愛比音重視消費者體驗 廣告可能會給其帶來負面影響 因此廣告很可能會在遙遠的未來出現 將來 愛比音最大的增長途徑之一 是超越其核心業務 進入其他細分市場 新的細分市場將包括為客人提供的旅行相關服務 以及潛在的贊助商列表 風險因素方面 監管仍然是愛比音面臨的最大風險 許多地方 州和國際國家都對短期租賃 制定了限制或者是法規 此外 例如Boking等新興公司 也正在對其形成競爭 但目前最大的因素是 較弱的宏觀前景可能會削弱消費者的旅行預算 在新冠疫情過後 隨著所謂的報復型旅行的興起 旅遊業經歷了多年的激烈需求 現在終於開始出現重大裂痕 也許是因為酒店價格的大幅上漲 也許是因為消費者正在為潛在的經濟衰退做準備 但是無論如何 旅行預定顯示出了疲軟的跡象 愛比音在過去一年的大幅下跌 歸因於多種因素 包括預定增長率放緩 使其更接近OTA同行 利潤率收縮的風險 以及全球宏觀環境的變冷 開始輕視旅行預定 作為一家擁有大量過剩現金的中等估值公司 愛比音回購自己的股票是合乎邏輯的 該公司一直在積極地進行回購 近年來 每年都會投入數十億美元進行回購 但同時 儘管愛比音的股票數量在過去兩年中穩步下降 但股東氣勢仍然以股票薪酬的形式發生 公司每年發行約十億美元的股票薪酬 對比數量好處多一點 當前的回購應該會在未來證明具有增值作用 總體來看 短期受到宏觀因素的影響 而長期還是有較大的空間 如果估值合理 算是一個典型的現金奶油 可以逢低買入 最後我們來看ARM ARM今年已成為投資者的熱門股票 因為一些人認為該公司是人工智能應用的主要受益者之一 ARM財技的營收利潤均超預期 但下個季度業績指引未能帶來驚喜 ARM多年來一直歸軟銀所有 去年年底 ARM首次公開募股時機非常好 當時AI芯片需求已成為主流 交易完成以後 軟銀保留了ARM90%的所有權利 對於這家日本企業集團來說 這是一個經過深思熟慮的行動方案 旨在讓投資者相信ARM的潛力與英偉達相似 並從該行業的炒作和異常倍數中獲利 來看一下風險 ARM90%的股份由軟銀持有 只有10%的股份公開交易 其有限的流通股可能會使股票交易不穩定 使投資者在動盪的市場中難以找到買家或者是賣家 並可能存在操縱價格的風險 多年來ARM的架構主要用於移動設備 這就是該公司的主要客戶是高通的原因 是唯一一家佔ARM收入10%以上的客戶 從表面上看 ARM的風險似乎已經下降 因為該公司不再如此嚴重的依賴一個客戶 但實際上 過去一年多以來的股價走勢 受到AI芯片的暫時瓶頸 以及公司客戶急於開發新產品的影響 另外市場競爭激烈 預計現有的和新的競爭對手將繼續帶來挑戰 包括X86架構 指令集架構系列等成熟技術 以及RISC-V架構等免費開源技術 ARM的銷售額由專利費和授權費為主 主要支撐項目與研發有關 這是一個可自由支配的項目 每年都會在兩個方向上發生劇烈的波動 這種動態對於股東來說也存在巨大的風險 股權薪酬的大幅增加也是一個令人擔憂的領域 最後其大部分收入來自於中國大陸 ARM並不直接在中國運營 而是將其技術授權給ARM China 而ARM並非其控制的實體 如果與ARM China的商業關係完全破裂 ARM可能會失去在中國創造收入的能力 這將嚴重損害ARM的運營 再看股價 毋庸置疑 與其直接同行甚至是英偉達相比 ARM的估值被過度誇大 儘管英偉達仍然是一個相對較小的客戶 但是它對於ARM來說仍然具有系統重要性 與其說是業務本身不如說是股價表現 股價表現現在幾乎完全取決於有關英偉達的消息 這對於股東來說具有較大的風險 更加廣泛的來看 未來收益的可預測性很少是半導體股票的特徵 那ARM在這方面是一個極端的例子 有史論點來看 ARM的長期增長前景依然光明 機器人需要在芯片上運行 ARM認為它們在這個市場上佔據了優勢 儘管存在競爭 但是ARM擁有堅實的轉換成本和網絡效應互成合 目前隨著股市變得過於貪婪 市場隨時會出現全面調整 有興趣的投資者可能希望等待大幅回調後再採取行動 好了本期視頻就到這裡了 最後祝大家交易順利 股市有風險投資需謹慎 感謝您與我共度時光 希望有緣我們下次再見 拜拜