巴菲特致股東信系列 最新！巴菲特2025年致股東信：為持有巨量現金「辯護」，下一步何去何從？| 股神謝幕在即，且讀且珍惜

2025年2月22日 隨著波克夏 海瑟維公司發佈《2024財年年報》 全球投資者敲手一盼的 一年一度的巴菲特致股東信也如期而至 在這封信中 年逾95歲的股神巴菲特 再次向投資者們 交出了一份內容豐富的答卷 他回顧了波克夏過去一年的業績 介紹了目前的持倉佈局 還透露了在投資策略上的新動向 例如大幅增加短期美債持有量 和對日本五大商社的持續加碼 與此同時 外界關心的在現金儲備創下歷史新高 3342億美元的背景下 巴菲特會如何操作 以及他如何看待當前市場的高估值 信中巴菲特給出了答案 今年是巴菲特接管波克夏60週年 一個甲子的時間 巴菲特把自己和波克夏 做成了一個傳奇 他在信中也對此津津樂道 重點強調了60年來 波克夏對稅收的巨大貢獻 以及在股東回報上的優異表現 此外巴菲特在信中表示 格雷格 阿貝爾 Greg Abel 很快就會接替我成為CEO 並開始撰寫年度之股東信 這是否意味著 這位投資傳奇 即將迎來職業生涯的謝幕呢 以下是2025年 巴菲特之股東信全文 致波克夏 海瑟威公司全體股東 這封信是作為 波克夏年度報告的組成部分 送給您的 作為一家上市公司 我們被要求定期向您披露 大量具體的經營數據 然而報告一詞 承載著更深層的責任 除了法定披露事項 我們認為有義務 向您進一步闡釋 您所持有的資產本質 以及我們的經營哲學 我們的溝通準則始終如一 若角色互換 即您擔任波克夏CEO 而我和我的家族 作為將畢生積蓄託付給您的 被動投資者 我們期望獲得 怎樣的信息透明度 便以同等標準向您呈現 基於這一原則 我們每年都會向您詳述 通過波克夏股權間接持有的 眾多子公司取得的進展 與面臨的挑戰 不過 在討論具體子公司的問題時 我們始終遵循湯姆 莫非六十年前給予我的箴言 表揚指名道姓 批評對事不對人 疑 錯誤 是的 波克夏也會犯錯 有時 我在評估我為波克夏 購買的企業 未來的經濟前景時犯了錯誤 每一次都是資本配置的失誤 這種錯誤既出現在 對上市股權的判斷中 我們視其為企業的部分所有權 也發生在對企業的權資收購中 另一些時候 我在評估波克夏 所憑管理者的能力或誠信時 也犯過錯 誠信缺失帶來的傷害 遠超財務損失 其痛苦堪比失敗的婚姻 在人事決策中 我們只能期望保持尚可的勝率 真正的罪過是拖延糾正錯誤 正如查理 蒙格所言 順指之過 貽害無窮 他常告誡我 問題不會自行消失 必須採取行動 即便令人不快 2019至2023年間 我在置股東信中 16次使用錯誤或失誤這類表述 同期許多大型企業年報 卻對此諱莫如深 值得肯定的是 亞馬遜在2021年置股東信中 展現了難得的坦誠 但總體而言 企業界仍充斥著粉飾太平的言辭 與精美圖片 我曾擔任多家上市公司董事 那些董事會會議或分析師電話會上 錯誤或過錯被視為禁忌詞彙 這種暗示管理層完美無缺的禁忌 總令我如坐針氈 儘管有時法律考量要求謹慎表態 我們身處訴訟氾濫的社會 94歲的我即將卸任 格雷格 阿貝爾將接任CEO 並執筆年度股東信 他深諳波克夏的心調 CEO有義務向股東如實報告 更關鍵的是 他明白一旦開始愚弄股東 終將陷入自我欺騙的泥潭 2.皮特·利格爾獨一無二 讓我暫停一下 給您講講皮特·利格爾的非凡故事 對大多數波克夏股東來說 皮特是一個陌生人 但他為他們的集體財富 貢獻了數十億美元 皮特在80歲時去世 直到那時他仍在工作 我第一次聽說皮特創立並管理的 印第安納州公司森林和公司 Forest River 是在2005年6月21日 那天我收到一位中間人寄來的信 詳細介紹了該公司的相關數據 這是一家生產休閒車 RV的製造商 信中提到 皮特 森林和公司的100%所有者 特別希望將公司賣給波克夏 他還告訴我皮特期望獲得的價格 我喜歡這種直接了當的方式 我向一些休閒車經銷商進行了打聽 對瞭解到的情況感到滿意 並安排了6月28日在奧馬哈的會面 皮特帶著他的妻子雪倫 Sharon和女兒麗莎 Lisa一起前來 見面時 皮特向我保證 他希望繼續經營這家公司 但如果能讓他的家人獲得財務保障 他會感到更安心 接著 皮特提到 他擁有一些出租給森林和公司的房地產 這些資產沒有包含在6月21日的信中 幾分鐘內 我們就這些資產的價格達成了一致 我表示 波克夏不需要進行評估 而是直接接受他的估值 然後 我們又明確了另一個需要澄清的問題 我問皮特他的薪酬應該是多少 並補充說 無論他說什麼 我都會接受 我必須補充一句 我不推薦這種做法用於一般情況 皮特停頓了一下 他的妻子 女兒和我都向前傾身 然後他讓我們都吃力驚 我看了波克夏的委託書 我不想比我的老闆掙得更多 所以每年給我十萬美元的薪水就行 我從地上爬起來後 皮特接著說 但我們今年將賺取X 他報了一個數字 我還希望 如果公司盈利超過目前的水平 我能獲得超出部分10%的年度獎金 我回答說 好的 皮特 但如果森林和公司進行任何重大收購 我們將根據所使用的額外資本 進行適當的調整 我沒有定義適當或重大 但這些模糊的措辭 從未引起任何問題 我們四個人 隨後去奧馬哈的快樂山谷俱樂部 Happy Hollow Club 共進晚餐 並從此過上了幸福快樂的生活 在接下來的十九年裡 皮特的表現令人驚嘆 無人能出其右 沒有任何競爭對手 能接近他的成績 並不是每家公司 都有異於理解的業務 而且像皮特這樣的所有者或管理者 也極為罕見 當然 我也預料到 在評估波克夏收購的公司 以及與我打交道的人時 我可能會犯一些錯誤 然而 我也經歷過許多令人驚喜的事情 這些驚喜 既來自公司的潛力 也來自管理者的能力和忠誠度 我們的經驗表明 一個正確的決策 可能會隨著時間的推移 產生驚人的影響 想想 Gecko作為一項商業決策 Archie Jane作為一項管理決策 以及我幸運地找到了查理 蒙格這樣一位獨一無二的合作夥伴 個人顧問和堅定的朋友 錯誤會逐漸淡去 而成功者卻能永遠綻放光彩 在我們選擇首席執行官時 有一點需要說明 我從不考慮候選人畢業於哪所學校 從不 當然 有許多傑出的管理者 畢業於最著名的學校 但也有像皮特這樣的人 他們可能受益於不太知名的學校 甚至可能沒有完成學業 看看我的朋友比爾·蓋茨 他認為在一個爆炸性增長 能夠改變世界的行業中迅速起步 遠比留在學校等待一張 可以掛在牆上的文憑重要得多 可以讀讀他的新書原代碼 不久前 我通過電話 結識了傑西卡 託恩克爾 傑西卡 他的祭祖父本 羅森達 多年前為查理和我經營過一家企業 本是一位零首天才 為了準備這份報告 我向傑西卡確認了本的教育背景 我記得他的教育經歷非常有限 傑西卡的回覆是 本從未讀過六年級以上 我有幸在三所優秀的大學接受教育 並且我堅信終身學習的重要性 然而 我觀察到 商業天賦中很大一部分是天生的 天賦勝過了後天的培養 皮特 利格爾就是一個天生的商業奇才 在2024年 波克夏的表現超出了我的預期 儘管我們189個運營企業中 有53%報告了利潤下降 我們從投資收益的大幅增長中受益 這主要得益於國庫券收益率的提高 以及我們大幅增加了這些 高流動性短期證券的持有量 我們的保險業務 也實現了利潤的大幅增長 其中GEICO的表現尤為突出 在過去的五年裡 託德·康姆斯對GEICO進行了重大改革 提高了運營效率並更新了承保時間 GEICO是一顆長期持有的明珠 需要進行重大打磨 而託德為此付出了不懈的努力 儘管這項工作尚未完成 但2024年的改進令人矚目 總體而言 2024年財產和意外險PC的定價有所加強 這反映了對流風暴造成的損失大幅增加 氣候變化可能已經悄然到來 然而2024年並沒有發生任何災難性事件 總有一天 可能是任何一天 將會出現真正驚人的保險損失 而且無法保證每年只發生一次 財產和意外險業務對波克夏至關重要 值得在本信後面進一步討論 波克夏的鐵路和公用事業運營 保險業務之外 我們最大的兩項業務 總體利潤有所增長 然而 這兩項業務都還有許多目標需要實現 年底時 我們將對公用事業的持股比例 從約92%增加到100% 成本約為39億美元 其中29億美元以現金支付 其餘部分以波克夏的幣類股支付 總的來說 我們在2024年 實現了474億美元的運營利潤 我們經常 有些讀者可能會抱怨地說沒完沒了 強調這一指標 而不是在K-68頁上報告的 按照美國通用會計準則GAAP計算的利潤 我們的指標排除了我們持有的股票 和債券的資本利得或損失 無論是已實現的還是未實現的 從長期來看 我們認為收益最終會超過損失 否則我們為什麼購買這些證券呢 儘管每年的具體數字會大幅波動 且難以預測 我們對這些投資的預期期限 幾乎總是遠遠超過一年 在許多情況下 我們的思考涉及數十年 這些長期投資 有時會像教堂的鐘聲一樣 帶來滾滾財源 2023-2024年利潤分解 以下是我們對2023-2024年利潤的分解情況 所有計算均在摺九 攤銷和所得水之後進行 EBITDA 吸水摺九攤銷前利潤 是華爾街PI的一個有缺陷的指標 我們並不使用它 4震驚震驚 一項重要的美國紀錄被打破 60年前 現任管理層接管了波克夏 這一舉措是一個錯誤 是我的錯誤 並且困擾了我們20年 我必須強調 查理立刻就看出了我明顯的錯誤 儘管我購買波克夏的價格看似便宜 但他的業務 一家大型北方紡織企業 正走向滅亡 美國財政部早已默默地收到了 關於波克夏命運的預警 1965年 該公司沒有繳納一分錢的所得稅 這種尷尬的情況 在過去十年中一直存在 這種經濟表現 或許可以理解為 那些有魅力的初創公司的特徵 但如果發生在 美國工業的支柱企業身上 那就是一個閃爍的黃燈 波克夏正走向垃圾堆 快近60年 想像一下財政部的驚訝 當同一家公司 仍然以波克夏 海瑟威的名義運營 支付的公司所得稅 比美國政府從任何公司 甚至是那些 市值達數萬億美元的美國科技巨頭 收到的還要多 具體來說 波克夏去年向美國國稅局IRS 支付了4筆款項 總計268億美元 這大約佔美國 所有公司支付總額的5% 此外 我們還向外國政府 和44個州支付了 可觀的所得稅 請注意一個關鍵因素 使得這一創記錄的支付 成為可能 在1965至2024年的同一時期 波克夏的股東 僅收到過一次現金股息 1967年1月3日 我們進行了唯一一次派發 10.1755萬美元 相當於每股A類股票10美分 我記不清 為什麼我會向波克夏的董事會 提議這一行動 現在這似乎像一場噩夢 60年來 波克夏的股東 一直支持持續在投資 這使得公司能夠積累應稅收入 在最初的10年裡 向美國財政部支付的 現金所得稅 微不足道 但如今 累計已超過 1010億美元 並且還在不斷增加 巨大的數字 往往難以直觀理解 讓我重新表述一下 我們去年支付的 268億美元 如果波克夏在2024年 全年每20分鐘 向財政部寄出一張 100萬美元的支票 想像一下 366天晝夜不停 因為2024年是潤年 那麼到年底 我們仍然會欠 聯邦政府一大筆錢 事實上 直到1月份的某個時候 財政部才會告訴我們 我們可以稍微喘口氣 睡一覺 準備迎接 2025年的稅收支付 波克夏的股權投資 是雙手並用的 一方面 我們控股許多企業 持有被投資企業 至少80%的股份 通常情況下 我們持有100%的股份 這些189家子公司 與上市普通股有相似之處 但絕非完全相同 這個組合價值數千億美元 包括一些罕見的明珠 許多不錯 但遠非卓越的企業 以及一些 令人失望的落後者 我們沒有任何一項投資 是嚴重的負擔 但我確實有一些 本不該購買的 另一方面 我們持有大約十幾家 大型且非常盈利企業的 少量股份 這些企業 都是家喻戶曉的品牌 如蘋果 美國運通 可口可樂和穆迪 這些公司中的許多 在其運營所需的 淨有心股本上 獲得了非常高的回報率 截至年底 我們持有的這些部分股權 價值為2720億美元 可以理解的是 真正出色的企業 很少會整體出售 但這些明珠的一部分 可以在華爾街的 週一至週五購買 而且偶爾會以 優惠價格出售 我們在選擇股權工具時 保持中立 根據我們能夠 最好的運用您 以及我的家族 的儲蓄的地方 投資於這兩種形式 很多時候 沒有任何東西 看起來特別吸引人 非常罕見的是 我們會發現 自己身處眾多機會之中 格雷格在這些時刻 展現出了 他的行動能力 就像查理 曾經做過的那樣 對於上市股票 當我犯錯時 改變方向更容易 必須強調的是 波克夏目前的規模 削弱了這一 寶貴的選擇權 我們無法做到迅速進出 有時 建立或剝離一項投資 需要一年 甚至更長時間 此外 作為少數股權的持有者 我們無法更換管理層 也無法控制資金流向 如果我們對所作決策 不滿意的話 對於控股公司 我們可以做出這些決策 但在處理錯誤時 我們擁有的靈活性 要小得多 實際上 除非我們面臨 我們認為是 無休止的問題 否則波克夏 幾乎從不出售控股企業 一個補償因素是 一些企業所有者 因為我們的穩健行為 而尋求波克夏 偶爾 這對我們來說 是一個顯著的優勢 儘管一些評論員 目前認為 波克夏持有巨額現金 是一個不同尋常的狀況 但你們的大部分資金 仍然投資於股票 這種偏好不會改變 儘管我們在上市股票中的持股 從去年的3540億美元 下降到2720億美元 但我們持有的 未上市控股股權的價值 有所增加 並且仍然遠遠大於 上市投資組合的價值 波克夏的股東可以放心 我們將永遠把你們的 大部分資金 配置在股票上 主要是美國股票 儘管其中許多 會有重要的國際業務 波克夏永遠不會偏好 持有現金等價物 而不是擁有優秀企業 無論是控股還是部分持股 如果財政政策失當 紙幣的價值可能會蒸發 在某些國家 這種魯莽的做法 已經成為習慣 而在我們國家短暫的歷史中 美國也曾多次瀕臨邊緣 固定票息債券 無法抵禦貨幣失控的風險 然而 企業和擁有特定技能的個人 通常只要其產品或服務 仍受本國公民歡迎 就能應對貨幣不穩定 個人技能也是如此 由於我既沒有卓越的運動天賦 也沒有美妙的歌喉 也沒有醫學或法律技能 更不用說任何特殊才能 我一生都依賴於股票 實際上 我依賴於美國企業的成功 並且將繼續如此 無論通過何種方式 公民對儲蓄的合理 最好是富有想像力的 配置是推動社會不斷增長的 所需商品和服務產出的動力 這種體系被稱為資本主義 它有缺點和濫用之處 在某些方面 現在的程度比以往任何時候都嚴重 但它也能創造其他經濟體系 無法比擬的奇蹟 美國就是最好的例證 自1789年憲法通過 國家活力被釋放以來 我們國家在短短235年的歷史中 取得的進步 即使是當時最樂觀的殖民者 也無法想像 誠然 在我國的幼年時期 我們有時會向國外借款 以補充國內儲蓄 但與此同時 我們也需要許多美國人持續儲蓄 然後需要這些儲蓄者 或其他美國人 明智地運用由此產生的資金 如果美國僅僅消費了 它所生產的一切 那麼這個國家將原地踏步 美國的發展進程 並非總是盡善盡美 我們的國家 始終有許多無賴和投機者 他們試圖利用那些錯誤的 將儲蓄託付給他們的人 但即便存在這種不端行為 這種行為至今依然存在 以及許多因激烈競爭 或顛覆性創新 而最終失敗的資金配置 美國人的儲蓄仍帶來了 超出任何殖民者夢想的 產出數量和質量 從僅有四百萬人的基礎出發 並且儘管在早期 就經歷了一場殘酷的內戰 美國人彼此對立 美國在宇宙的一瞬間 改變了世界 在很小的程度上 波克夏的股東 通過放棄股息 選擇再投資而非消費 參與了美國奇蹟 最初 這種再投資微不足道 幾乎毫無意義 但隨著時間的推移 它乘之數級增長 反映了持續的儲蓄文化 和長期富力的 魔力相結合的結果 如今 波克夏的業務 已經擴展到 我們國家的各個角落 但我們仍未止步 公司消亡的原因多種多樣 但與人類的命運不同 年老本身並非致命 如今的波克夏 比1965年時更具活力 然而 正如查理和我 始終承認的那樣 波克夏只有在美國 才能取得這樣的成就 而即使波克夏從未存在過 美國也會取得 如今這樣的成功 所以 感謝你 山姆大叔 美國的擬人化稱呼 總有一天 波克夏的後輩們 希望能向你支付 比2024年更大的款項 請明智地使用這些資金 照顧那些在生活中 不幸抽到短袖的人 他們沒有任何過錯 卻遭受了不幸 他們值得更好的待遇 永遠不要忘記 我們需要你維持 穩定的貨幣 而這一結果 需要你的智慧和警覺 六 財產和意外險PC保險 財產和意外險 仍然是波克夏的核心業務 這一行業的財務模式 在大型企業中極為罕見 非常罕見 通常情況下 公司在銷售產品 或服務之前或同時 就會產生勞動力 材料 庫存 廠房和設備等方面的成本 因此 他們的首席執行官 能夠在銷售產品之前 清楚地瞭解產品的成本 如果售價低於成本 管理者很快就會意識到 他們有問題 現金流失 是很難被忽視的 為這些保險覆蓋範圍 承保十年期的保單 將是愚蠢的 可以說是瘋了 但我們認為 承擔這樣的一年期風險 通常是可控的 如果我們改變了主意 我們也會改變 我們提供的保單 在我的一生中 汽車保險公司 通常已經放棄了 為期一年的保單 轉而採用六個月的保單 這種改變 減少了扶存金 及保險公司 收取的保費 在賠付前的閒置資金 但允許更明智地承保 沒有一傢俬人保險公司 願意承擔撥課下 能夠提供的 如此巨大的風險 有時 這種優勢可能非常重要 但我們也有必要 在價格不合理時 縮減業務 我們絕不能為了 留在遊戲中 而承保定價不足的保單 這種做法 是企業的自殺行為 合理定價財產和意外險 PC保險 既是一門藝術 也是一門科學 絕對不是樂觀主義者 適合的業務 招聘的阿基特 的撥課下高管 麥克 戈德堡 說得很到位 我們希望我們的承保人 每天上班時感到緊張 但不要癱瘓 綜合考慮 我們喜歡財產和意外險業務 撥課下 能夠在財務核心理上 毫不眨眼地承受極端損失 我們也不依賴在保險公司 這為我們帶來了 實質性且持久的成本優勢 最後 我們擁有傑出的管理者 沒有樂觀主義者 並且特別擅長利用財產和意外險 帶來的大量資金進行投資 在過去20年中 我們的保險業務 從承保中獲得了 320億美元的稅後利潤 相當於每銷售 1美元的稅後利潤 約為3.3美分 與此同時 我們的扶存金 從460億美元 增長到1710億美元 隨著時間的推移 扶存金可能會略有增長 並且憑藉明智的承保 以及一些運氣 它有合理的機會實現零成本 對我們以美國為中心的 投資策略的一個 小但重要的例外 是我們在日本 不斷增長的投資 自波克夏開始購買 五家日本公司的股票以來 已經快六年了 這五家公司 以一種與波克夏 自身相當類似的方式 非常成功的運營 這五家公司 按字母順序分別是 伊藤忠商市 這些大型企業 各自又擁有 眾多企業的股份 其中許多在日本本土運營 但也有許多 在全球範圍內開展業務 波克夏在2019年7月 首次購買了 這五家公司的股票 我們只是查看了 他們的財務記錄 對其股票的低價 感到驚訝 隨著時間的推移 我們對這些公司的 欽佩之情始終在增長 格雷格多次與他們會面 而我則定期 關注他們的進展 我們兩人都喜歡 他們的資金配置方式 管理層 以及對投資者的態度 這五家公司 會在適當時機增加股息 會在合理的情況下 回購自己的股票 而且他們的高層管理人員 在薪酬計劃 尚遠不如美國同行那麼激進 我們對這五家公司的持股 是長期的 並且我們致力於 支持他們的董事會 從一開始 我們就同意 將波克夏的持股比例 控制在每家公司股份的 百分之十以下 然而 隨著我們接近這一上限 這五家公司 同意適度放寬這一上限 隨著時間的推移 您可能會看到 波克夏對這五家公司的 持股比例有所增加 截至年底 波克夏的總成本 以美元計為138億美元 而我們持有的股票市值 總計為235億美元 與此同時 波克夏始終在增加 日圓計價的借款 但這並不是按照 任何固定公式進行的 所有借款都是固定利率 沒有浮動利率 格雷格和我對 未來的匯率走勢 沒有任何判斷 因此我們尋求一種 接近貨幣中性的頭寸 然而 根據美國通用會計準則 GAP的要求 我們必須定期在收益中 計算我們所借日圓的 任何損益 截至年底 由於美元走強 我們計入了 23億美元的稅後收益 其中8.5億美元 發生在2024年 我預計格雷格 及其未來的繼任者 將持有這一日本 頭寸數十年 並且波克夏未來 將找到其他方式 與這五家公司 開展富有成效的合作 我們也喜歡 我們目前的日圓 平衡策略的數學邏輯 在我寫下這些話的時候 預計2025年 來自日本投資的 年度股息收入 將總計約8.12億美元 而我們日圓 計價債務的利息成本 將約為1.35億美元 8.奧馬哈的年度聚會 希望您能在5月3日 加入我們在奧馬哈的聚會 今年我們安排了一個 稍有變化的日程 但基本內容保持不變 我們的目標是 讓您能夠得到 許多問題的答案 讓您與朋友相聚 並讓您帶著 對奧馬哈的良好印象離開 這座城市 期待著您的來訪 我們將有同樣一群志願者 為您提供各種各樣的 波克夏產品 這些產品 會讓您的錢包變輕 但讓您的一天更加愉快 和往常一樣 我們將在週五中午12點 到下午5點營業 提供可愛的 Squishmallows毛絨玩具 Fruit of the Loom的內衣 Bruce跑鞋 以及其他眾多商品 讓您眼花繚亂 和去年一樣 我們只會銷售一本圖書 去年我們銷售的是 熊查理寶典 結果全部售罄 5000本在週六閉館前 就被搶購一空 今年我們將推出 波克夏 海瑟威60年 2015年 我請了卡莉 索瓦 Kary Sova 來嘗試編寫一本 關於波克夏的 輕鬆詼諧的歷史書 卡莉在年度股東大會上 負責許多事務 我讓她充分發揮想像力 而她很快創作出一本 讓我驚歎不已的書 無論是在創意 內容還是設計上 都令人印象深刻 隨後 卡莉離開波克夏 去照顧家庭 現在她已經有三個孩子了 但每年夏天 波克夏的辦公室員工 都會聚在一起 觀看奧馬哈風暴追逐者隊 Omaha Storm Chasers 與3A對手的棒球比賽 我會邀請幾位校友加入我們 卡莉通常 也會帶著她的家人一起來 在今年的活動中 我厚著臉皮問她 是否願意製作一本 60週年紀念版 突出查理 芒格的照片 言語和一些 很少公開的故事 儘管要照顧三個年幼的孩子 卡莉毫不猶豫地答應了 因此 我們將在週五下午 以及週六早上7點 到下午4點 提供5000本新書銷售 卡莉拒絕接受 她為這本查理版 所做的大量工作的任何報酬 我建議她 和我共同簽名20本 贈送給任何 相位於南奧馬哈的 私底分中心 Steven Center 捐贈5000美元的股東 該中心為無家可歸的 成人和兒童提供服務 從比爾 基澤 Bill Kazan 老先生 我的老朋友 卡莉的外祖父 開始 基澤家族多年來 一直支持這一 值得尊敬的機構 通過這20本簽名書 所籌集的任何款項 我都會進行匹配 CNBC的貝基 奎克 Becky Quick 將報導 我們週六經過 重新安排的聚會 貝基對波克夏瞭如指掌 總是能安排與 管理者 投資者 股東 以及偶爾的名人 進行有趣的訪談 她和她的CNBC團隊 在將我們的會議 向全球轉播 以及存檔大量 與波克夏相關的資料方面 做得非常出色 我們的董事史蒂夫 伯克 Steve Burke 應該為存檔的想法 記憶功 今年我們不會播放電影 而是將會議時間 提前到早上8點開始 我會做一些開場之詞 然後我們將迅速進入 問答環節 問題將在貝基和觀眾之間 交替提出 格雷格和阿基特 將與我一起回答問題 我們將在上午10點30分 休息半小時 11點重新開始後 只有格雷格會 和我一起在臺上 今年我們將在 下午1點結束會議 但展覽區的購物 將持續開放到下午4點 您可以在第16頁原文 找到關於週末活動的 全部細節 特別要注意的是 週日早上非常受歡迎的 Bruce跑步活動 我那時會在睡覺 我去年提到過的 聰明又漂亮的妹妹伯蒂 Bertie 將出席這次會議 她的兩個女兒 也會一同前來 她們也都非常漂亮 所有人都一致認為 產生這種 令人驚嘆的結果的基因 只流淌在家族的女性這一邊 伯蒂現在91歲了 我們每週日 都會用老師電話聊天 交流老年生活的樂趣 並討論一些 令人興奮的話題 比如我們手杖的相對優點 對我來說 手杖的作用 僅限於防止我摔倒 避免臉朝地 但伯蒂經常 以一種優勢勝過我 她聲稱 自己享受到了額外的好處 她告訴我 當一個女人使用手杖時 男人們就會停止搭訕 伯蒂的解釋是 男性自尊心如此之強 以至於拿著手杖的老婦人 根本不是合適的搭訕對象 目前 我沒有數據來反駁她的說法 但我有懷疑 在會議上 我從舞臺上看不到太多 希望與會者能留意一下伯蒂 如果手杖真的發揮了作用 請告訴我 我打賭的周圍 還是會圍著一群男性 對於一定年紀的人來說 這一幕會讓人想起 亂世佳人 終死佳利 奧哈拉和她那群 男性追求者的場景 我和波克夏的董事們 都非常期待您的到來 我相信您在奧馬哈 會度過一段愉快的時光 並可能會結交一些新朋友