AI泡沫來臨_ 三次產業泡沫歷史教訓 吳嘉隆_FED利率破5％即是警鐘_吳嘉隆：泡沫前景氣 AI推動生產力革命 帶來市場盲目樂觀 AI資產行情泡沫開始？｜廖筱君 REAL TALK真實對話_2025

我們將迎來一個AI產業革命的時代 很多人會碰到一個問題就是 AI這個泡沫要怎麼面對 我是吳嘉隆 各位小君Taiwan Plus頻道上的朋友們大家好 我們這個AI時代就是一個技術創新推動的產業革命 那麼三十多年前 在1990年代 我們看到IT革命 就是資訊通訊產業革命 那個時候技術進步到後來 帶來很多應用 也帶來了經濟的持續增長 然後帶來人們的樂觀主義 最後促成了網路的泡沫 網路泡沫在2000年3月破掉 那麼網路時代如果我們從Windows95開始算的話 大概有五六年的時間 那我們現在今年2025年是AI的元年 算是新的時代 從2025年開始算 如果有五年的話那麼可能會到2030年 估計應該不會拖過2032年 五六年差不多可以 合理的推算 好我現在講第一個命題就是 AI這個產業革命 跟上一次那個資通訊革命一樣 最後的最後會出現泡沫 但是前面不會 那麼前段的話 產業的發展 真材實料的在推展 到了後面的階段 就是有所謂前半場後半場 到了後面的話 那麼幾乎肯定會出現泡沫化 好這個泡沫是資產行情的泡沫 就是說資產在評價上過度的樂觀 然後終於面對修正 然後修正的結果造成泡沫破掉 好所以資產的行情 那個泡沫的部分會被移除 會消失 但是請注意 就是泡沫的過程所引來的新技術 不會消失 這個行情會消失 那個泡沫化的行情會消失 但是在泡沫的 就是吹泡沫的過程中帶出來的那個技術 會一直留下來 然後不斷的更新 不斷的進步 我們看一下手機也是這樣 一開始的手機不是今天這個樣子 然後來技術不斷進步 根據消費者的需求 使用的習慣 等等等等 那個產品不斷的那個更新 越來越貼近消費者 可是美麗的行情 那些泡沫化的行情 最後會消失 那所以大家區分一下 泡沫指的是行情 不是技術 技術不會泡沫 技術會留下來繼續發展 但是資產的評價 資產的行情 會衝過頭 然後泡沫化 然後破掉 既然前面大概五六年的那個 產業革命的這個期間 那麼至少前半段 可能不是前面百分之五十 可能前面百分之六十到七十 你都不用太擔心泡沫破掉的問題 是到了後期了 已經這個產業發展了 產業革命已經進行了一陣子了 你就要開始提高警惕 那麼我這裡要來講出來 雖然我說AI的前半場還不會泡沫 而是讓我們享受一個泡沫的美好時光 那麼可是我們要居安思危 要懂得預防這個泡沫的破掉 泡沫肯定是後半場 累積一段這個產業的發展之後 大家越來越樂觀 膽子越來越大 越來越貪婪 然後最後才會出現泡沫 好 現在講一下 那個泡沫在吹的過程中 是被投資人買出來的 那個行情是被投資人買出來的 那投資人在買的時候 他當然知道這不是泡沫 他認為這不是泡沫他才會買 如果他認為這個已經是泡沫 他幹嘛買呢 對不對 所以泡沫是被投資人買出來的 而投資人在買它的時候 並不認為那個是泡沫 那是什麼呢 他認為這一次不是泡沫 那這種故事叫做什麼 叫做這一次不一樣 英文叫做This time is different 這一次不一樣 這一次不是泡沫 所以可以買 是後來才發現還是泡沫 所以每一次當你認為這一次不一樣 這一次不是泡沫 可以大膽買進的時候 其實它已經是泡沫了 它已經是一個泡沫了 我們沒有發現到對不對 我們認為這不是 這一次還不是 是這樣子 所以泡沫的行情是被人們買出來 而人們買的時候不認為它是泡沫 才會去買它 好 那泡沫繼續吹對不對 那吹到後來泡沫破掉的時候 有一個重要的信號 請大家記好 如果你回顧一下過去幾次泡沫破掉 1929年的稻穹 1990年1月 我剛剛講稻穹補充一下 1929年10月的稻穹泡沫破掉 稻穹從最高點翻轉 逆轉 1990年1月的日本的日經225指數 在1990年1月翻轉 泡沫破掉 納斯達克在2000年3月 那個泡沫破掉 這三次泡沫破掉都是同一個因素造成 請大家注意 那個因素聽好 叫做升息 利率升高 美國的央行就是叫做聯準會 聯邦準備理事會 聯準會升息 或者讓利率保持在一個過高的水平 利率太高了 然後稻穹在1929年那個時候 然後納斯達克在2000年的時候 利率水平太高 造成泡沫破掉 那麼2008年的時候 房地產泡沫破掉的時候 次級房貸 那個叫次級房貸危機 那個時候也是利率太高 所以利率升高到 利率太高到什麼程度 最近的這一次 2000年3月的網路泡沫破掉的時候 那個利率是6% 然後呢 那是3月份 到5月初 泡沫已經破掉將近兩個月 聯準會不但沒有降息 還在5月的時候升息 升息就算了 還升兩碼 從6%升到6.5% 那徹底沒救了 今天你都知道 泡沫破掉的話 聯準會應該降息 聯準會當時沒有降息 還升息 因為他認為那不是泡沫破掉 他認為那個是行情的修正 泡沫破掉英文叫做crash 修正英文叫做correction 所以他說 那個時候行情的下跌 不是crash 不是泡沫破掉 而是correction 是一個漲太多以後的拉回整修正 判斷錯誤 後來葛林斯班半年後才承認錯誤 總而言之 那個時候的利率水平夠高偏高 泡沫撐不下去破掉 2008年那一次 皇帝廠泡沫破掉 利率是5.25% 太高 那個量的利率太高 然後破掉 好先讓我們看我們目前的 我們目前是在降息循環 利率確實有降的空間 我跟大家講理由很簡單 就是有通膨的時候 貨幣政策要緊縮 緊縮的結果就讓利率超過通膨率 有通膨的時候利率比通膨率低那不行 有通膨的時候利率一定要超過通膨率 那通膨是3%以上叫通膨 如果5%以上的話可以認為是高通膨 好那我們現在看到的是 聯準會當初在升息的時候 是要升到讓利率超過通膨率 兩個百分點八碼 那現在通膨率已經降到3%以下 坦白講現在 不叫通膨只是說 物價水通膨率稍微高了一點點 比目標的2%稍微高了一點點 好在這種情況下 貨幣政策保持緊縮不需要像之前那麼緊 之前的那個緊利率超過通膨率 兩個百分點對不對 那麼現在一旦通膨降下來 現在的通膨在2.5%平均在2.5%左右 那這種情況下比3%低的話 聯準會的貨幣政策不用那麼緊縮 利率比通膨率不用高八碼 而是高三碼就可以 那麼現在的通膨率大約用2.5%算好了 那麼三碼的話就是多少呢 3.25%到3.5% 那麼降息之前是4.25%到4.5% 就差一個百分點 所以這一次降息空間其實有一個百分點 有四碼 那現在已經降了一碼 那變成4.0%到4.25% 還有三碼可以降 那麼今年可能再降兩碼 明年初可能會有一碼的空間 一碼到兩碼 好 那麼通膨率2.5%的時候 利率比通膨率高三碼就夠 所以三碼是0.75% 一碼0.25%對不對 那麼如果通膨率用2.5%來計算的話 那麼高三碼就是2.5% 加0.75% 簡單講就是3.25% 那如果通膨率降到目標區的2%呢 通膨率如果變成2%的話 那麼2%去加三碼 那就是2.75% 簡單講就是那個時候通膨率還有兩碼的降息空間 所以我們現在處於降息循環 然後利率終於有一天不再降了 停下來了 接下來因為AI這種技術創新 聽好了 會帶來資本的報酬率的上升 技術進步會提高資本的使用價值 提高資本的報酬率 那資本的報酬率上升的話 利率會跟著上升 債權人要求比較高的報酬 因為他們如果不借錢 不放款給你的話 他們可以去當那個股權 由債權轉股權去當老闆去賺錢 所以如果資本的報酬率走高 債權人會要求比較高的債券報酬率 那所以利率會開始走高 我再講一遍 AI產業革命透過技術創新 會提高資本的報酬率 於是提高利率水平 所以利率現在先降息 降息停住 停住以後開始上升 所以AI產業革命 現在首先展開的是降息循環 接下來會展開的是升息循環 然後最後因為景氣太熱 市場上的樂觀情緒太氾濫 所以最後利率只好不斷上升到超過 升過頭 然後泡沫才會破掉 請大家記清楚 就是一開始還在降息 有利於企業的資本支出 有利於企業的擴張 有利於股價 企業有獲利 獲利在增加 有利於股價 然後接下來利率開始要上升 因為資本的報酬率 譬如說百分之二十百分之三十 那個時候誰管你升息一碼兩碼 資本的報酬率那麼高的時候 根本沒有人在乎你聯準會升息 然後等到將來聯準會的升息一路一路拉高 拉高到最後 誰都怕了 大家都怕你了 你的利率升得夠高的話 泡沫破掉 所以結論 當你迎接AI這個產業革命 當你預計AI的產業革命 前半期不會有泡沫破掉的問題 後半期肯定會遇到泡沫破掉 那判斷的一個重要基準 就是我們有沒有進入升息循環 我們有沒有進入到一個升息 把利率升得夠高 讓泡沫有破掉的風險 這個時候你就要注意 要懂得明哲保身 要保守一點 所以泡沫破掉的一個最重要的因素 記好了 是利率過高 反過來講 什麼時候吹泡沫 利率偏低 利率夠低 零利率的時候算不算夠低 算 所以量化寬鬆的時候的零利率 會助長某一種泡沫 某一種資產 的泡沫 那現在我們瞭解這個道理以後 請各位投資人 各位觀眾 你去注意一下什麼時候美國由降息 轉成升息 那剛開始升息的時候還不至於泡沫就 破掉 所以呢你可以參考兩個數字 上一次網路泡沫破掉的那個利率是 百分之六點六點五 然後房地產市場 泡沫破掉的時候那個利率 是百分之五點二五 我們目前的利率是百分之四 接下來還會降息 估計有可能降到百分之三點二五 甚至於降到百分之三 那隨後會開始升息 如果利率升到百分之五甚至於 百分之五點二五的話 我建議你就開始 進入 泡沫預防模式 預防泡沫破掉 因為利率開始進入 深水區了 以上 請大家 在投資的時候 納為參考 謝謝