三個層面分析利潤表

看看格雷姆怎麼說 儘管考慮到這些陷阱 就是報表的有問題 證券分析的仍然需要對於公司的損益表利潤表進行 深入透徹的分析 就是我們知道利潤表這個容易被操縱所以呢你要從三個層面來去分析它 更好的來理解 就是你怎麼來看利潤表的問題 首先第一個就是 會計層面 這是最基礎層面 會計層面 要考察的問題是 考察期內的真實盈利是多少 它給你一個利潤比如說我們剛剛看到這個利潤表 它給你一張報表報表裏面會顯示它的比如說它的淨利潤是多少規模淨利潤是多少 美股收益是多少 那麼你自己呢要經過什麼會計的這個層面的分析 要能夠判斷出它真實的利潤是多少 那麼好的我們來舉個例子 這是一個簡表大家看不到數字對吧 我們以茅臺爲例 茅臺是少有的這種業務比較簡單的公司了 比較容易讓大家去理解報表 我們就以茅臺爲例我們來看一下 比如說茅臺2023年的年度報告 大家可以去這個劇桃資訊下載對吧 下載完以後呢我們直接點這個目錄的第10節財務報告 這裏面呢我們就可以找到它什麼 它的一個合併的利潤表注意來看啊我們要找它的合併的利潤表在哪呢在這 看到沒有合併利潤表2023年1月到12月對吧 好了 你看這個利潤表裏面的首先你往下翻它會給你一個什麼 所謂的啊這個 淨利潤的一個數據 對吧700多億對不對 那麼700多億怎麼來的呢 它是從營業總收入開始的營業總收入是多少1500億 對吧然後這營業總收入裏面就有什麼就營業收入就賣酒的這個收入啊有1470多億 好了現在問題來了 你看他去年一整年啊就2023年一整年 他賣了1476億的酒 對吧我們就以酒來代替因爲他主要的業務是酒嘛 那麼好了這個酒裏面 有多少是應收賬款的收入啊 這時候你要查對吧 你看他賣的是1476億的 酒的收入對吧就是我們說的營業收入 那麼有多少是應收賬款呢 我們就往上看 看什麼呢看他的 資產負債表了注意看啊 合併的資產負債表裏面 我們就要找到什麼呀 他的所謂的應收賬款看到沒有 應收賬款 我們可以看到什麼呀 茅臺的應收賬款在2023年呢 他是6037萬 他這個1400多億裏面有6000多萬 是應收賬款 如果你還不放心你覺得這個數字雖然小但是我不放心 我要搞清楚這個應收賬款是怎麼來的 我們就直接點Ctrl加F 然後呢我們來搜索一下什麼 應收賬款 你看一搜在資產及附帶情況當中我們就可以找到應收賬款 後面他會有個說明啊 你看啊 整個6000多萬 佔他的總資產的比例大概是0.02% 2%這樣一個情況 然後呢 之所以會有這麼多的這個應收賬款 主要是因爲什麼我們把它放大給大家看一下 主要是因爲公司控股子公司貴州茅臺銷售有限公司 他通過什麼 線上平臺銷售 而線上的平臺的是通過T加7的模式進行貸款結算 也就是說 到了12月31號這一天啊 雖然有些酒他已經 已經發給什麼呀這個 這些在線的平臺已經賣出去了 但是呢這個錢呢 要到什麼要到隔七天以後才能結算 所以呢他就把它算到什麼呀 算到了這個所謂的應收賬款裏面 看到沒有 所以你就知道茅臺1000多億裏面 只有6000萬 6000萬是應收賬款 而且呢這個還是因爲什麼因爲這個 這個 線上平臺的問題 他還不是別的什麼經銷商的問題 所以這個錢什麼呀 他的風險很小 是吧 第一個數額小第二個什麼呀 方式 他比較靠譜 是不是這樣的情況 如果反過來呢 你這個一共就1000多億裏面 恨不得600億都是應收賬款 這時候我們是不是要打一個大大的問號了 對吧 就是你通過這種方式來判斷 他的這個報表 到底是什麼情況 對吧 除了我們剛剛地方講的應收賬款以外 比如說我們 還是到合併的利潤表裏面我們來看啊 注意看 剛剛說了 你是從營業總收入開始的對吧 下面的是你的成本對吧 再往下我們來看一下 就是我們前面提到的叫什麼 叫信用減值損失 有的學員一看 老師什麼叫信用減值損失呢 剛剛說了呀你的應收賬款的壞賬準備 就放到這個信用減值損失裏面 那我們直接點Ctrl C 然後呢Ctrl F 然後什麼呀 來查一下信用減值損失 那我們可以查到什麼呢 注意看啊 這個報表裏面就會詳細的給你列示出來 茅臺他在本期發生的信用減值損失有哪些 你看啊有應收票據的壞賬 有應收賬款的壞賬 我們看剛剛疊到這個應收賬款的壞賬 有多少呢 這地方有什麼給你列出來 大概是多少 87萬的壞賬 對吧 這個比例 很低了 對吧 是很低的對不對 那如果這個比例很高 比如這個壞賬損失提的非常多 那就可能有貓膩了 對不對 你就要知道他他爲什麼提這麼多呀 他這不合理呀對吧 那你要去 就這個詢根問底去查 這個應收賬款他 具體的哪些供貨商 到底是哪些啊這個 這個 欠的什麼呀這個應收賬款 對吧 那你就要查你的明細了 其實除了應收賬款以外 你看這地方還列了什麼 其他應收款的這個 壞賬損失啊債權投資的減值損失啊等等 你看這地方有負號 老師負號是什麼意思 負號就是轉回的意思唄 我們前面不是說了有轉回的這種情況嗎 那你要看看這個轉回的比例多與少啊 有的時候是真實的 這種轉回情況 有的時候是虛構的 所以你要看 第一個數據的大小 第二個 跟他的業務情況要結合起來 對吧 那麼你通過這樣一個分析的話呢 那我們對於這個 合併的利潤表 它裏面的這個數據啊 最終 我們說的真實利潤你就會有一個判斷 如果有很多不靠譜的項目的話 那你這個利潤可能會打一個問號 對吧 OK這是什麼 這就是我們剛剛講的第一個層面是什麼 會計層面 那第二個層面呢 那麼這個會計層面的我們要想理解的話 那 我們要什麼要從這個科目入手 那麼大家想了解每一個科目的話呢 我們可以參考什麼 這個財報分析實戰班的這個課程 這個課程我們在上一節課裏面其實也提到了 我們可以打開來給大家看一下 就是你要想研究這個報表的話 一定要從這個科目入手 我們來看 整個這個課程的話呢 它的第二部分就是講科目解讀 你要對於每個科目很清楚的情況下 才能判斷 它這個利潤到底是不是真的 你看 我們在第二部分裏面會講到 比如生產類科目解讀 經營類科目解讀 投資類科目解讀等等 我們可以打開這個課程 比如說我們看 這個生產類科目解讀 我們會列到比如說 固定資產呀 在建工程啊 什麼油氣資產啊等等 全部列每一個科目都給你講清楚 包括我們說的這個經營類科目裏面 剛剛提到的應收暫緩在這呢 對吧 給你詳細的列清楚 包括我們後面講的什麼投資類科目啊 這個負債類科目啊 包括所有者權益的科目 利潤表科目 信息利潤表科目等等 你對於每一個科目瞭解的很清楚的情況下 你才能進而什麼去分析 那三表 很多人都說我們要去 研究三個公司要 把這三表搞清楚 但是很多人忘了 三表的基礎是每一個科目 那麼這個課程的最大的特點是什麼呢 就把每一個科目講的什麼 非常的詳盡 你瞭解了每個科目以後 進而什麼 你更好的去研究這個報表去分析這個公司 好了 這是我們說的關於會計層面 就是財報層面的一個分析 那麼第二個層面呢 就是我們說經營層面 其實我們剛剛已經提到了 就是 這個經營層面是什麼意思 就是你除了要通過會計層面去分析他的數據以外 你還要結合他過去的盈利記錄 包括他對他未來的盈利情況 去做一個判斷 舉個例子你比如茅臺 茅臺在過去n年間 因爲他在整個產業鏈上都是非常強勢的 通常來說他是沒有什麼 這個應收賬款的 或者應收賬款的比例非常小 爲什麼 因爲人們都是要先把錢打給他 然後他再把酒什麼發給你 對不對 就是他對於經銷商都是這麼一個管理手段的 過去n年都是這麼一個情況的 如果突然今年 他的應收賬款大比例什麼提升 那我們就得懷疑 到底是買茅臺賣不掉了 還是說茅臺通過這種方法來造假呢 對不對 這就是你要通過經營層面 就結合這個公司的行業情況 結合這個整個的經營的這個業務情況 來判斷這個數據什麼 他到底靠不靠譜 那第三個層面呢 就是你通過財報層面 通過經營層面理解了以後呢 第三個層面就是估值層面 估值層面關鍵的問題呢 是分析盈利時需要考慮哪些因素 在試圖對於股票呢 進行合理估值的時候 應該遵循什麼標準 關於這個問題呢 格雷厄姆提出了兩個建議 第一個呢是用平均收益來代替當期收益 再說一遍啊 用平均收益來代替當期收益 格雷厄姆認爲呢 只有在極少見的情況下 投資者呢纔有理由相信未來的收益呢 會高於以往的任何時候 這可能是由於比如研發了新的專利呀 發現了新的礦商啊 或者是其他的特殊而重要的事情 但是在大多數情況下 應該用五到十年的年平均收益 來計算普通股的投資價值 這句話特別關鍵 你看啊我們現在去看報表也好 看很多啊這種分析師的文章也好 他都跟你講的是什麼 說過去這一年啊 這個公司在經營業績怎麼怎麼樣 然後今年相當於就是2023年 相當於2022年的業績同比增長多少 對吧 我告訴大家這種什麼呀 就是當期數據 我們知道這個經濟是有周期性的 對吧 可能在某一年裏面 他的業務的確變好了 啊這一年相當於上一年業績大增 但是是不是代表這個公司的盈利能力 也是大幅的上漲呢 哎不能這麼看 那怎麼辦 按照格雷厄姆的觀點呢 就是你得用平均收益來代替當期收益 這個樣的估值的話呢纔會更靠譜 纔會更穩健明白這問題吧 如果你用當期的 可能這一年業績特別好 可能下一年業績特別差 這樣的就會造成股價上面大幅的波動 啊這是我們說的第一點 那麼第二點呢 就是給乘數設置一個上限 剛剛說了你要用平均收益代替當期收益 那麼這個收益我要乘以一個什麼樣的質量係數呢 格雷厄姆說 我們的核心觀點是 在任何情況下 都要給乘數設置一個適度的上限 以使估值什麼樣 處於安全的範圍內 哎又回到格雷厄姆的這個安全邊界的這個投資思想下面來了 對吧 就是你給他的估值給的太高了 就完全完全什麼樣 你去投資他的時候就是有風險 那我們要想去購買的話 一定要給他一個什麼樣 比較適度的這樣的一個估值水平 在這個水平之下我們去買是具有安全邊際的 他說我們認爲呢 在投資普通股的時候 股價達到平均收益20倍左右 就已經算很高了 那你要投資的話應該什麼樣 越低越好 對吧 越低的話怎麼風險越小 那麼問題來了 你怎麼判斷一個股票 他是足夠低估的呢 哎這個內容呢 其實就是我們在股票投資初級版當中講到什麼樣 這個雙低一高投資組合的方法 就是首先呢 你得用一套組合指標來篩選他是不是低估的 在我們這地方就是雙低一高投資組合 對吧 先把低估的股票選出來 選完以後呢還不夠 還要幹嘛 還要通過財報來進行精選 這個財報精選裏面就包括他的償債能力 他的業績增長 他的現金流 這個把這個不足的企業 比如說償債能力不足的企業 現金流不足的企業 包括業績僞增長的企業給他踢出去 這樣我留下的是什麼 就是既是低估的 基本面又是ok的這樣的一個公司 然後第三步呢我們來構建一個組合 包括這個組合如何買入持有及賣出 以及構建什麼呀 這個低估值的行業龍頭組合等等 這樣的話什麼 你就能夠獲得這個安全邊境 這裏面的股票是低估的 基本面沒有問題 然後呢我又是構建一個投資組合來分散風險 那買入這樣的一個組合的話 當然是什麼呀 你給他一定的時間他就能價值迴歸了 這就是格雷厄姆的最經典的一個投資體系 那麼好了 那這樣的一個課程適合誰來進行學習呢 有三類投資者 第一類呢就是小白新手 對於股票呢沒有概念想要從零開始學習的人 那麼適合來學習這個方法 那麼第二個呢就是股市當中老人入市多年虧多賺少 格雷厄姆的方法呢是以穩健而著稱的 第三個就是理論派 學了很多理論依然不會實鈔的 那麼這個課程的話呢是一個以實鈔爲主的這麼一個課程 ok那我們來看一下這個課程在哪看 這個課程的話呢我們可以在cctalk上面呢去搜索 直接去搜索股票投資初級班呢我們就可以找到這個課程 那麼這個課程的話呢我們來看一下它的大綱 一共呢有14節的方法的內容 對吧然後呢這個方法內容講完以後呢我們後面會有什麼 會有相應的這個實鈔課 目前的話呢我們已經講完了什麼24期的實鈔課 正在講的是第25期的實鈔課 我們打開來給大家看一下啊 在4月2號的時候我們講了實鈔挑選雙D組合 然後呢在12號的時候啊就是這周這個上週二的時候我們講了什麼呀 實鈔啊這個 公司財報精選 那麼在這週五就是後天的話我們會講到實鈔構建低估值的投資組合 對吧這是第25期的這個實鈔課 那這個實鈔課的話呢基本上來說呢每三個月左右的話呢我們會講一期 就你學完了前面的方法內容以後 然後什麼我們會講這個具體的方法的應用 那基本上你有個兩到三期的實鈔課的這樣一個經歷的話呢 你就能完全的就掌握這個課程的內容 ok那麼這個課程的定價值多少呢我們來看一下啊 它的價格呢是888 目前的話呢有230元的優惠券啊領券購買的只要658非常超值的價格 如果你想學習價值投資如果你想學習什麼格勒姆的這個投資體系的話 那麼這個課程的話呢是非常適合的 並且的話呢我們目前4月份啊處在這個財報記的這個過程當中 我們針對於這個財報分析實戰班的話呢也會有個特殊的優惠 財報記的話呢會優惠580元 原價1580的這個財報分析實戰班呢目前的只需要1000元 那麼這個價格那是非常超值的 那這個啊課程的話呢結合着我們剛剛講的股票投資初級班一起來進行學習的話 能夠更好的去分析這個公司 ok 那這兩門課程的話呢 如果一起購買的話 價格會怎麼樣 會更加優惠 這就是我們的股票投資實戰班 所謂的股票投資實戰班呢 他就是把股票投資初級班加上財報分析實戰班放在一起啊 兩門課程放在一起 兩門課程放在一起呢 價格是多少呢 是2468 那麼這一次呢 在4月份的財報記呢 我們有1188元的優惠券 就兩門課程放在一起呢 就更便宜一些 對吧 那麼這個在這個圈後呢 它的價格是1280等於說你花1280呢 可以獲得什麼1580元的這個 財報分析實戰班的課程 還可以獲得什麼888元的這個股票投資初級班的這個課程 等於這個價格什麼 一下能夠獲取兩門課程 好 這個價格呢就比較超值的了 那麼關於課程的介紹呢 我們簡單的給大家提到這裏 接下來呢 我們對於這個課程來進行一個小節 那我們今天講什麼了 那我們今天講的是利潤表分析 對吧 那格雷厄姆他是怎麼分析的 他從這個估值的角度入手 他說呢 作爲資本市場來說 在美國就是華爾街了 對吧 對於全世界都是一樣的 資本市場呢 他給一個股票去估值的時候呢 他往往會從這個美股收益入手 對吧 用美股收益呢 乘以一個他的所謂的質量係數 但問題是什麼 就是你這種估值方法的話呢 你的權重全都是在美股收益上面 因爲你的質量係數所謂適應率也會受到什麼呀 也會受到美股收益的影響 而美股收益不靠譜 因爲它容易被人操縱嘛 對吧 具有欺騙性 我們在第二部分就講了一下 美股收益它是怎麼樣被被操縱的 我們舉了一下 這個應收賬款的例子 對吧 怎麼去操縱這個報表 對不對 那第三部分我們講了 那即便我們知道有這些陷阱 我們怎麼樣去分析這個利潤表呢 我們講了三個層面 首先呢 你要從會計層面 就是從財報的層面去分析它的真實利潤 這是第一點 第二個 你要結合經營情況去判斷它的這個業績 第三個呢 你估值的時候啊 你不能只看當期的數據 你要結合過去5-10年的一個平均數據 給它一個合適的一個什麼呀 這個估值的上限 你這樣對一個公司進行估值什麼 纔會更加靠譜 那麼好了 那麼在現實的投資過程當中 我們怎麼樣去尋找那些被低估的股票呢 我們這地方介紹了什麼 關於股票投資初級班啊 這個雙低一高投資組合的內容 對吧 那麼更多的內容呢 大家可以參考什麼 股票投資初級班和財報分析實戰班的相關課程介紹 好 那如果想領取優惠券的話呢 也可以去怎麼樣 來找客服去領取這個優惠券 ok 那我們今天的課程呢就來講到這裏 下一講我們將會講到什麼 資產負債表分析 好 本集課到這裏 感謝大家的收聽 謝謝大家