巴菲特千億現金為何不動？

好,大家晚上好,歡迎來到九算教育,讓理財變得更簡單 今天的話呢,我們來講的這個巴菲特股東大會的這個專題課程 課程的主題那就是2024年股東大會看點,我是主講人一鳴老師 那麼爲了照顧新學員的話,我們先簡單的介紹一下這個股東大會 那麼很多學員的話,如果不瞭解巴菲特的話,可能不知道 那麼每年的五月初的話,巴菲特的伯克希爾他都會召開什麼股東大會 那麼這一次呢,是在北京時間5月4日晚 古城巴菲特領導的伯克希爾哈薩維公司呢 在美國的內布拉斯加州的這個奧馬哈市,就是我們說的這個 伯克希爾所在的這個地方 舉辦了2024年年度股東大會 那麼今年的話呢,是巴菲特的黃金搭檔,查理芒格呢,離世以後的首個股東大會 所以呢,這一次呢,並不是我們說巴菲特和芒格的,我們看到左邊的這個圖片裏面有三個人 除了巴菲特以外呢,還有他的兩個副董事長 一個呢,是格雷格阿貝爾,另外一個呢,是阿基特賈恩 其實呢,在去年呢,他們也有出席,但是呢,今年的話,儼然他們已經進入了主角的這個層面了 那麼他們三個人的話呢,一共去回答投資者的這個提問 那麼一共的話呢,回答了37個問題 那麼整個的這個會議啊,開場的有五個多小時,那麼時間是超級長的,大家如果有要花時間去看的話,其實是挺花挺長時間的 那麼這一次的這個盛會的話呢,再次爲全球投資者奉獻了一場什麼精彩的投資盛宴 那麼這個可以在哪去看呢,大家可以在b站啊,就是bilibili對吧,在b站上面可以直接去搜索啊,這個巴菲特股東大會2024 那麼這個呢,在b站上面呢,有人上傳這個高清的視頻,有中英雙語的這個翻譯在裏面啊,大家可以去看 當然你也可以看文字版的都可以 那麼這個內容的話,大家可以自己什麼課後去找 那麼我在這些課裏面,重點想分享一些呢,我個人呢,比較感興趣的一些話題啊,那麼我們來給大家做個分享,我們來看一下這些課的課程安排 一共會講三個部分,第一個部分呢,就是千億現金爲何不動 第二個呢,是爲何減持蘋果的股票 第三個呢,是做決定的思維過程,尤其是第三部分啊,是個對我的啓發是比較大的 那我們呢,從第一部分開始看起,首先第一個千億現金爲何不動 那麼這個問題呢,是來自於呢,這個叫遊漢海倫的這麼一個問題啊,當然都是國外的投資者了 是由這個他們的這個主持人啊,叫Becky對吧,然後呢,去代爲提問的,那麼他提的問題是什麼呢,他說 現在伯克希爾呢,已經有超過1820億的 美元的現金了啊,1820億,預計呢,到今年年底呢,可能會超過2000億美元的現金 啊,那於是呢,作爲這個伯克希爾的股東呢,就着急了,對吧 他說呢,這個那你還等什麼呢,這麼多錢,你還等什麼呢 啊,那他就問,巴菲特爲什麼不把這些錢配置到其他的這些資產上面去 對吧,啊,就是作爲伯克希爾的股東,那麼這個伯克希爾有這麼多現金的話,爲什麼不去買一些資產呢 這是投資者的問題,就是跟我們很多人看熱鬧的道理是一樣的吧,我們也想了解爲什麼這麼多錢不去配置到其他地方 那巴菲特說呢,說這個問題很好回答 啊,我覺得呢,我們在臺上的這幾個人呢,就他們三個人 都沒有一個很好的想法,怎麼好好的用這筆錢 簡單來說就是什麼呀,是有一千八百二十萬,一千八百二十億美元對吧 那馬上要奔着兩千億美元的現金去了,但是主要的問題是什麼呀,不知道這個錢怎麼用 啊,我們不會在現在的情況下用這個錢 爲什麼呢,因爲現在的利率這麼高,當然這一點不要跟美聯儲講 巴菲特開玩笑的這種口吻去講,意思是什麼 他們現在不會去投資的一個很核心原因呢,就是因爲什麼,現在的利率很高 拿這個錢,我存銀行裏面,這個每年能夠保持5%以上的收益呢 對吧,不管是存銀行還是買國債的話,都收益都很高,沒有必要什麼呀,去做投資 其實這個問題呀,我們在之前的課程當中有講過,對吧,那我們可以看一下 2012年呢,伯克希爾的股東大會上面,也有投資者呢問這個巴菲特 他說美聯儲的零利率政策是如何影響伯克希爾哈塞韋的運營和盈利能力的 巴菲特當時就說呢,他說這是有幫助的,要知道這個時間點是2012年,12年之前啊 這個巴菲特說那個時候呢,零利率政策呢 其實對於投資是有幫助的,你知道利率之於資產價格,就像什麼呀,地心引力之於蘋果 什麼意思啊,就是這個利率越大什麼呀,對這個資產的價格有非常大的 我們說這種牽引力,就這個資產價格就沒法往上漲,反過來呢 如果利率很小呢,那資產價格就起飛了,對吧 他比喻叫地心引力之於蘋果,對吧,當然這個蘋果是蘋果樹上那個蘋果對吧 當利率非常低的時候,對於資產價格的引力非常小,所以這個時候做投資是什麼呀,是比較好的 那麼這個問題我們在今年年初也講過,講這個估值分析試探班的時候我們提過對吧 利率是什麼,利率是先進流責限法當中的處於分母的這個位置對吧 這個值越大,那麼你的估值的就是你的價值會變小 這個值越小,那麼責限完以後的這個價值什麼越大 所以呢,利率呢跟我們的權益類投資其實是很反向的,利率越高又不利於投資,利率越低呢又有利於投資 那麼按照這個邏輯關係呢,我們可以看一下 2012年在哪呢,這是美聯儲的利率決議圖對吧,我們可以看到2012年在這個地方 大家可以看到這個線什麼呀,利率決議的這個圖是平的 幾乎是降到零利率的水平對吧,0.25%是非常低的利率水平 然後呢,我們看2015年開始什麼呀,加息對吧,然後呢遇到了新冠疫情又直接什麼給他幹到什麼零利率對吧 那我們看這個這段平的就是新冠疫情2020年這個階段 到2021年對吧,這次利率都是零利率 啊,資產價格就起飛了,再往後呢,我們看歐局是打起來以後,美國開始暴力加息加到現在 其實重點來說是加到去年的7月份了,加到5.5% 然後呢,我們一直期待他降息什麼呀,他沒有降 那現在的情況是什麼,現在情況就是加到5.5%這樣一個很高的水平 所以巴菲特說他即便擁有2000億的現金 他也不會什麼呀,輕易的拿出來去做投資,爲什麼 因爲高利率是不利於投資的 大家記住這幾個時間段,我們可以看一看標普500的情況對吧 你會發現呢,在零利率階段,就是2008年這個金融危機之後嘛 美國把那個利率降到零,然後開啓那個無限QE對吧 在這個過程當中,你看美股是什麼呀,穩健的上漲 零利率嘛,對於資產價格,對於全一類資產來說是有利的知道吧 然後呢,我們再看看什麼,新冠疫情,新冠疫情的時候什麼呀 美國恐慌對不對,直接把利率幹到零 所以我們看美股起飛了對吧 但是加息的兩個階段什麼呀,其實美股都是正當的 說明什麼問題,說明高利率不利於投資 這是巴菲特千億美金他不動的一個原因 那麼好了,巴菲特進一步去說 他說呢,我們只在正確的時候去揮杆一擊 這就是巴菲特的擊球理論對吧 等到合適的機會什麼呀,再去擊球 但是現在好多人不管什麼時候都在胡亂的揮他們的棒球棒 因爲呢,他可能覺得之前揮棒都打空了 那我就不停的打,不停的擊,總會打中正確的標的 他描述的是很多人心裏的想法 巴菲特是什麼,等機會來了,就什麼呀,揮杆一擊 很多人是什麼呢,管他有早沒早,先打幾桿再說對吧 如果買進去沒賺錢什麼呀,那就再買,再買,不停的買 所以呢,他會認爲什麼,這種投資方式是不對的 就是你不管什麼時候,你都瘋狂的買賣交易的話,肯定是不對的 這是他的一個觀點 進一步他說呢,當時我覺得呢 我們現在對於回報不能像以前那樣那麼高了 以前你可能要求的是什麼呀,超過一百億 現在可能是超過一千萬就夠了 爲什麼呀,就是現在是一個高利率的環境 你對於投資標的不要有太高的期待 這個觀點在去年芒格在這個分享的時候已經說過了對吧 就是現在的這個利率起來以後啊 那麼對於權益類投資他其實是什麼呀 比較難找到這種這麼多的機會的 這是巴菲特什麼呀,對於美股他目前處於高利率這個階段 對於美國投資者的一個什麼,一個警告或者是一個提醒 對吧,就你不要瞎買,爲什麼 因爲這個利率這麼高,美股本身也這麼高的 這時候其實是不利於什麼呀,做權益類投資的 但是呢他又說了一下,比如在日本 一個公司如果可能回報比較好的話,那他就可能去做 有可能會去看到這樣一家公司也許他會去做的 但是在美國他沒有找到足夠的投資標的 沒有足夠有魅力有吸引力的投資標的去配置資產 所以他拿着什麼呀,兩千億的現金 那麼在日本的情況,恰恰相反 他發行了日元債,然後利用日元債發行的這個錢 然後去買日本的股市,日本的股票,日本的五大商社 然後我們知道日本的股票也起飛了 那我們要看一看,日本跟美國的情況不一樣 我們來看看日本的 大家看這個是什麼,是日本央行公佈的利率決議 他從2008年金融危機之後 他從當時的0.5%的利率直接幹到0.1% 長期都是接近零利率的這個狀態 在2016年的時候一度幹到負利率,負的0.1%看到沒有 這是日本央行乾的事情 你把錢存在日本央行上面,你還要給銀行錢 是個負利率的這麼一個狀態 直到今年年初這個利率才正式回到正的0.1% 所以日本是一個低利率的環境 美國呢,美國目前是個高利率的環境 這個對於權益類投資是不一樣的 那大家可以結合到我們的情況 其實我們的利率現在也是屬於非常低的水平 是有利於權益類資產的這種情況的 這個是我們需要通過這一點去了解到的 當然巴菲特也補充說到 在後面的提問的過程當中 有投資者問關於投資機會的問題 巴菲特說現在這個時機並不好 當然他指的這個時機是什麼 是美國股市 他指的美國股市現在這個時機並不好 爲什麼這麼說呢 因爲有比現在這個時刻更好的時機 那顯然就是要等什麼 降息嘛就是這個邏輯對不對 那麼查理和我呢 其實也錯失了非常多的機會 你看雖然呢查理不在對吧 但是呢他現在什麼呀 哎這個三句話離不開查理對吧 說明這個是一個巴菲特什麼 還是很想念他的老搭檔對吧 說查理和我呢 其實也錯失了非常多的機會 我們真正遺憾的就是 可能錯過了一些非常大的投資機會 但是這些機會什麼呀 要是我們懂的 大家如果學過巴菲特投資智慧 就知道什麼呀 巴菲特的核心投資原則之一叫什麼 叫能力圈原則 也就是說呢 他要投資的這個機會必須是什麼呀 他的能力圈範圍內 他能弄懂的 如果他能弄懂的一些機會呢 他沒有投資錯過的話 他會有遺憾 當我們錯過一些 不懂的行業投資機會的話 我們一點也不會覺得遺憾 這句話很關鍵 大家可以換個角度 捨身處地想一想 如果你是巴菲特 現在你的賬戶上面有兩千億的美金 現金放在那 然後你看到很多地方各種股票漲 那你會不會覺得你錯失機會了呢 巴菲特是怎麼說的 他說如果我們錯失了一些 我們懂的一個比較大的機會的話 我們會遺憾 但是當我們錯過一些 不懂的行業的投資機會的話 我們一點也不覺得遺憾 就那個東西我不懂 雖然它漲 但是我不遺憾 明白嗎 就是這種觀點 這種心態非常重要 他舉了一個例子 你比如說在這個提問的過程當中 有人去問這個人工智能AI的這個問題 對吧 巴菲特他說他把AI比作什麼核武器的發明 他說我對這個世界如何處理這個人工智能 沒有任何建議 爲什麼 因爲作爲一個對此一無所知的人 我確實認爲他具有巨大的潛在好處 和巨大的潛在危害 只是不知道結果如何 股神巴菲特 雖然我們經常稱他爲股神 但其實如果你認真的去學習和分析 他說的這個話的話 他其實是一個很接地氣的人 他說他不懂 那我想問一下各位 你懂嗎 其實我們很多人也不懂 只不過呢 因爲在網上看了個視頻 看了個什麼言報 看了個宣傳 就覺得自己很懂了 其實你也未必懂 至少我們從巴菲特這裏說 他說他不懂 由於他不懂 那麼即便是像美股當中 很多的跟人工智能相關的公司漲上天了 巴菲特覺得錯失機會了嗎 沒有 那麼他兩千億的現金 他用來去買它了嗎 沒有 我們要從另外一個角度來想一想 其實大家看巴菲特的近兩千億的現金 他可能有其他的安排和打算 首先第一個問題是什麼呢 就是我們說的他有大量的保險業務 那麼他這個保險業務什麼 一旦比如說發生大的自然災害之類的 那他這個保險公司需要有錢來去進行賠付 對吧 所以他這兩千億現金 首先是要保證整個伯克希爾運營的什麼 這種我們所謂的穩健 對吧 要不然這個保險公司沒錢來兌付 那保險公司不完蛋了嗎 所以首先第一個 他有大量的現金做儲備 那麼作爲一個保險公司來說 人們就願意去投保 爲什麼 因爲他有大量的錢在那 你不用擔心說出了問題 你沒有錢去賠付 他保證了伯克希爾的正常運營 這是第一點 第二個美股的利率 現在就是美國現在的利率這麼高 他對於全球有一個什麼 虹吸效應 你看到最近的這個亞洲的很多貨幣貶值的程度 你就知道 包括日元的貶值情況你就會知道 那很多國家可能會出現什麼 這種貨幣的危機 對吧 匯率的危機對不對 一旦其他國家的發生這種系統性風險的話 他這兩千億的美金可以拿來幹嘛 拿來抄底嗎 抄底是我們經常在這種 炒股的時候用的術語 其實按照他的理解就是 當你的股票跌得非常慘的時候 你的價格並且價值低很多的時候 那不就是投資機會出現了嗎 所以你看 在這個地方我們談的是千億現金 其實談的是巴菲特如何看待現金和機會的問題 對吧 以及風險的問題 他不投是因爲現在利率很高 至於美股本身來說 它是有風險的 那麼 但是在這個過程當中 我們看到很多跟AI相關的一些公司 特別是美國的七公主對不對 那漲得特別高對吧 但是巴菲特認爲什麼 這個他並不遺憾 他不覺得他錯失了這個機會 因爲他對於人工智能他不懂嘛 那麼他懂的呢 他懂的他拿着錢擋着 擋着那個什麼呀 自勝的揮杆一擊 我希望的第一部分這個分享 能夠讓大家對於巴菲特有一個很正確 很清晰的一個認識 就是他準備這兩千億幹什麼 對吧 這點很關鍵 好了 這是第一點 第二點呢 我們來看看什麼 關於這個蘋果的問題