央行出手借入國債

那我們先來複盤一下上一週這個國債收益率的情況 那麼國內的這個國債收益率的話呢 短端的利率的話呢 它是一個下行的 降了一個基點 到1.53% 而十年期的國債收益率的話 它竟然上升了快7個基點 那麼目前的是2.28% 那麼這個變化呢 其實是非常大的 短端和長端的利率變化不一致 而與此同時呢 我們看到呢 像美國的法國的意大利的 它的這個利率都在往下走 因爲我們說了嘛 剛剛提到了美國的這個經濟數據 你經濟數據不好的情況下 你的利息肯定是要往下走的 我們看到與此相應的話呢 法國和意大利的也是往下走的 那爲什麼我們的這個經濟不行的情況下 怎麼我們的國債收益率還在往上走呢 這就跟央行的操作有關係 這次央行不是喊話了 那麼我們來看7月5號 央行已與幾家 主要的金融機構 簽訂債券介入協議 持續介入並 賣出國債 也就是說 央行不是停留在之前 而不停的喊話 這是它是真幹了 那它具體的操作是什麼呢 叫介入並賣出國債 這個什麼意思呀 這個其實就相當於我們 兩融裏面的融券 各位大家知道 券商有融資融券的業務 對吧 你可以從什麼 你可以從券商借出股票 然後往外賣 即便你沒有 你也可以從券商把股票借過來 賣了 等股票跌下來以後 你再把它買回來 然後再還給券商 這什麼業務 這就是融券業務 融券業務是什麼 是看空的操作 融資的操作是從券商借錢 借完錢以後買了股票 股票漲起來以後 把股票賣了 拿這個錢再還給券商 那現在央行的操作 它其實是類似的 它像什麼 像一些金融機構借國債 我們來看具體的內容 央行與金融機構簽訂借券協議 規模數千億 它怎麼做的 7月5號 證券時報從央行獲悉 已經和幾家主要的金融機構 簽訂了借入協議 就是從一些 比如說中國銀行 中東工建這些大行 從他那什麼 把國債借過來 然後在國債市場裏面 給它賣掉 能理解這個問題嗎 這就像我們的融券操作一樣 把國債借過來 在市場裏面賣 央行借過來的規模是多少 數千億的規模 它借完以後 向國債市場提供了大量的債券 你想想這時候 價格是漲還是跌 價格肯定會跌 記住 債券的收益率會怎麼樣 債券的收益率就會上升 這個邏輯我們以前講過 就是債券的價格和 債券的收益率是呈反向關係的 當央行從 中東工建這些大行裏面 借入國債以後 然後在債券市場往外賣的時候 那麼這個時候 無一當中供給增加 供過於求價格會下跌 債券的價格下跌 債券的收益率就會上升 就是這麼一個情況 你看這地方有這麼一個說法 從宣佈借券賣出決定 到簽訂債券的介入協議 五天的時間裏面 央行已經推動 賣出國債進入實鈔的環節 再次釋放了央行 決心維護債券市場 穩健運行的信號 那說明什麼 央行這是來真的對吧 那這地方呢 如果你是第一次聽這個課 你可能有點雲裏霧裏 什麼意思 央行爲什麼要去借這個國債 其實呢如果你一直聽的話就會知道 央行什麼呀 它其實是要維持我們說的 長期的國債收益率 不希望它太低 不希望這個收益率太低 那因爲你價格一直漲 它的收益率就一直往下降 那它不希望它往下降 那這地方是有一個背景存在的 什麼背景呢 就是央行從今年四月份開始 就一直在喊話 喊話就是通過說的方式來改變市場 我們來看 四月三號的時候 央行的官網就說了 發貨幣政策委員會 2024年第一季度的例會 相關文章明確提及 在經濟回升過程中 也要關注長期收益率的變化 因爲這個收益率 如果你比如說十年期 三十年期的特別低 說明大家對於中國經濟的長期不看好 那麼爲了防止這種情況出現 我們不能使我們的長期收益率 變得太低 四月十八號的時候 國務院的新聞辦公室上面 發佈會上面 央行也明確提到防止利率過低 然後到四月二十三號的時候 央行相關負責人表示 我國的長期國家收益率 總體會運行在長期增長 預期相匹配的合理區間內 基本是2.5%到3% 這是三十年期的 在這個區間內 但我們說經過幾次喊話以後 市場的確什麼 有所反應 我們來看 這是這一次 我們說央行的操作完了以後 我們看這個十年期的國家收益率 直接從2.2% 幹到2.26% 就是2.267就回升了 差不多有六七個基點 然後今天直接幹到2.297 今天收盤的時候 盤中的時候我看到了2.297 說明這個操作立竿見影 你要知道四月二十三號的時候 央行沒有操作就通過喊話的方式 也是使它從2.2% 直接拉回來 說明這個操作是比較明顯的 那央行爲什麼彷彿去喊話 不想讓它過低 這地方有一個很重要的原因 就是大量的錢 進入債市以後 它過度的炒作 會使本身安全的資產 變得不安全 這就有必要提到 去年破產的硅谷銀行 那硅谷銀行爲什麼會破產 這地方就分析到了 就是它的期限錯配 什麼叫期限錯配呢 就是說它在美國的利率特別低的時候 那麼硅谷銀行買了大量的 美國的長期國債 收益率非常低 然後當美國開始加息的時候 那這些長期的國債收益率 它沒有辦法馬上變現 然後收益率非常低 那現在利率漲起來了很多人要贖回 這就是我們說的期限錯配 導致了硅谷銀行流動性出現問題 最後硅谷銀行破產 那現在央行就爲了防止這種情況 本身國債是一個很安全的資產 但是當所有的機構 所有的資金都進入國債市場的時候 把它收益率變得特別低的時候 這時候風險就來了 所以這是央行 整體操作的一個背景 不過問題來了 就這樣的一個操作的話 儘管前面喊話喊了很多次 但是我們看到的是 國債的價格 它實際上還是一直往上走的 因爲我們剛剛看到了 這個收益率在喊完話以後 五月份六月份又下來了 要不然也不會有這次操作 那麼當收益率往下走的時候 我們看到的是整個債券 它是往上走的一個態勢 大家來看 紅的是中正國債的情況 那麼藍色的是中正權債的情況 那今年我們叫什麼 債牛 就是債券的牛市 你看一直是漲的 那麼四月份喊話的時候 有所調整 但是調完以後又重新拉起來了 因爲整體的利率往下走 所以它調完還會往上走 那麼現在很多投資者的問題就是 老師 那麼這一次央行操作以後 那不用說 我們看到的國債權債已經在調整了 很多債券基金都在調整了 那它這次調整完了以後 是直接往下呢 還是說跟上次一樣 管完以後馬上又上去了呢 關於這個問題 我們來看一看一些比較典型的機構的一些觀點 首先第一個 就是我們說的彭華基金 這個是債券領域 做僱收領域比較有名的 他這麼說 他說隨着大量供給出來 那麼 這個債市的供需矛盾 有安得到緩解 就是我們剛剛說的 央行它不停的賣嘛 它介入債券往外賣 這樣你的國債就變多了 國債變多了當然價格就會往下走了 收益率就會往上走嘛 短期來看 整個債市的利率有可能會向均值迴歸 出現了往上回歸的風險 因爲利率往上走 債券價格就會往下走 你買了以後就會賠錢 但是他馬上又說 中長期來看 貨幣政策仍有較大的放鬆的空間 政策利率 基準利率仍有較大下調的可能 目前 債市仍具有較好的投資配置價值 也就是說 從他的角度來說 目前這個債牛 他認爲大概率還會延續 這是彭華基金的一個觀點 他認爲債牛還會繼續 只是說因爲央行現在的操作 導致什麼呀 他的風險 我們說什麼呀 當利率跌到10.7%到2.2% 30.7%到2.5%的時候 央行就可能會操作 最有可能就是央行的底線 10.7%不讓他破2.2% 或者30.7%不讓他破2.5% 到這個位置他就會操作 但問題是大方向 你拉起來以後還會往下走 這個對於債券的價格 它還是有一個推升作用的 所以他說從長期來看 目前債市仍具有 較好的投資配置價值 短期有調整 中長期什麼呀 還是一個債牛的狀態 然後第二個我們再來看 摩根斯坦利的一個觀點 摩根斯坦利認爲在資產荒背景下 這個我們在上週講過 就是沒有什麼可以投資的 那錢就是往 那個穩定收益的資產裏跑 在資產荒的背景下 利率長期方向可能相應的傾向於下行 因此在 節奏的把握上更重要 還是前面那個邏輯 方向還是什麼呀 然後節奏很重要 因爲你要防止央行的操作 那麼央行介於 偏高的債券供給和空轉 對於系統穩定性帶來的影響 所以他會進行 干預 對不對 但是在收儲以及其他的貨幣化政策出臺之前 總量大概率 趨於下行 看到沒有 他這個判斷跟彭華基金一致 就認爲這個方向還是這樣的 在弱限時和資產荒背景下 什麼叫弱限時 就是經濟不好 什麼叫資產荒買什麼什麼賠 就在這個背景下 利率可能還是傾向於下行 但是我們要知道 勝率高但是賠率相對有限 勝率高的意思就是 你去投資債券 賺錢的概率大 但是你要賺很多錢很難 爲什麼 因爲央行對於利率達到一定程度 他就會反向操作 這是我們需要注意的地方 第三個我們看 博士基金也會有類似的觀點 考慮到央行多次提示 要防止利率過快下行的風險 關注期間貨幣政策的調整及影響 中期來看市場表現仍取決於基本面及政策的力度 什麼意思 就是看經濟好不好 如果經濟還是很難起來的話 那麼利率還得往下走 那這種國債債基 他就會有很好的表現 那麼利率或創新低 當然這個期間會有波動 應該防止賣衝式的調整 這個賣衝式調整就是央行的喊話 或者是他直接借券賣出 你要注意這個節奏的問題 所以你會發現 債券總體的邏輯是什麼 就是經濟沒有起來的情況下 債券是值得配置的資產 長期它是一個債牛的狀態 但是節奏上面要考慮 央行的操作 央行的操作主要對於什麼有影響 對於那種長久期的利率 長久期的債券會有影響 那你如果配置的是短債 那就風險小得多了 這就是一個基本邏輯 那麼怎麼去投資國債 怎麼去投資債券基金呢 這個內容大家可以參考 我們今年五月份上線的 國債投資課 這個課程的思路跟黃金的思路是類似的 首先 你要了解國債的基礎 我們很多投資者對於債券不是很瞭解 你要了解國債的基礎 第二部分是投資渠道 最重要的是第三部分債市分析 就是你要學會什麼 怎麼去分析債市的變化 它的長期走向 它的短期變化 你會有相應的工具和量化因子 來幫助你判斷 最後是實戰操作 兩個重要的工具要把握 一個是國債ETF 另外一個是債券基金 這個課程學完以後 你就能搞明白 國債ETF怎麼投資 債券基金如何去投資的問題 更多內容 大家可以在CSTALK上面 搜索國債投資課 去看相關的介紹 這是關於國債的內容 關於債券方面的 第三部分我們來看看 股票