查理·芒格：當大跌來臨時，這是危機，還是禮物？

今天我要和你們探討一個決定你命運的問題 當大跌來臨時,這是危機還是禮物? 大多數人會毫不猶豫地回答 當然是危機 資產縮水,恐慌蔓延 這怎麼可能是禮物? 錯,大錯特錯 這個問題的答案並不取決於市場 而取決於你是誰 如果你是一個賭徒 或者是隨波逐流的懦夫 那麼是的,這是一場危機 它會通過恐懼把你口袋裏的錢洗劫一空 但如果你是一個理性的獵人 或者像我和沃倫這樣的長期主義者 那麼我要告訴你一個違揹人類本能的真相 大跌是上帝賜予你最好的禮物 甚至它是你這一生中爲數不多的 可以合法地從那些驚慌失措的人手中 接管巨大財富的機會 牛市是用來看的 熊市纔是用來賺的 如果你在聽到暴跌這兩個字時 感受到的只有恐懼而沒有一絲興奮 那麼請坐好 今天我要重塑你的大腦 教你在所有人逃離火場的時候 如何逆行衝進去撿金子 首先我們需要搞清楚一個基本概念 市場到底是什麼 大多數人認爲市場是一個智慧的理性的裁判 如果股價跌了 那一定是因爲公司出問題了 或者經濟完蛋了 錯了 我的導師本傑明·格雷厄姆 在八十年前就給出了最好的答案 市場不是裁判 市場是一個患有嚴重躁鬱症的瘋子 我們叫他市場先生 這個市場先生每天都會來找你報價 今天他心情好 處於造狂期 他覺得世界充滿了彩虹和獨角獸 哪怕一家爛公司 他也願意出天價買走你手裏的股份 明天他心情不好 處於抑鬱期 他覺得世界末日要來了 核戰爭要爆發了 哪怕是一座金礦 他也願意以廢鐵的價格賣給你 你需要明白 市場先生的情緒和資產的真實價值 沒有任何關係 股價的暴跌並不意味着企業的價值蒸發了 這隻意味着市場先生的抑鬱症發作了 如果你是一個理性的投資者 你會怎麼做 你會因爲一個瘋子在街上大喊大叫而感到恐慌嗎 不 你會利用他的瘋狂 當他極度悲觀 甚至要把金子當垃圾扔掉的時候 你應該做一個貪婪的收購者 你應該站在那裏 拿着大盆接住他扔出來的金子 但是現在的年輕人 你們做反了 你們被那個瘋子傳染了 當市場先生興奮時 你們比他還興奮 當他絕望時 你們比他還絕望 你們把自己的情緒遙控器交到了一個瘋子手裏 這就是爲什麼你們總是高買低賣 記住 大跌是市場先生在給你發紅包 只不過這個紅包的包裝紙是黑色的 上面畫着骷髏頭 大多數人被包裝紙嚇跑了 只有少數人敢拆開它 拿走裏面的現金 爲什麼會有大跌 能不能讓股市一直漲 不要跌 這就像在問 能不能只有夏天沒有冬天 不可能 這是自然規律 經濟和市場也是生態系統 繁榮孕育了蕭條 蕭條又孕育了繁榮 當市場上漲太久 人們就會變得貪婪自大 過度接待 那些垃圾公司也能上市圈錢 那些不靠譜的項目也能拿到融資 這就像森林裏堆積了太多的枯枝敗葉 這時候一場大火 也就是暴跌是必須的 它是生態系統的清潔工 它燒掉那些虛假的繁榮 燒掉那些過高的槓桿 燒掉那些愚蠢的投機者 所以不要詛咒大跌 大跌是健康的 沒有大跌 市場就會變成一個充滿毒氣和垃圾的沼澤 你需要做的不是試圖阻止冬天到來 那是上帝的事 你需要做的是準備好棉衣和柴火 我見過太多人 在夏天的時候光着膀子狂歡 以爲夏天會永恆 他們借錢消費 滿倉加槓桿 當第一片雪花飄落時 他們凍死在街頭 如果你知道冬天一定會來 你還會感到意外嗎 週期不僅是風險 更是機會 因爲只有在冬天 你才能買到最便宜的木材 只有在蕭條期 你才能用極其低廉的價格 買入那些偉大公司的股權 這就像是商場的換季大清倉 平時你買不起的愛馬仕 現在打一折出售 你應該哭嗎 你應該尖叫着逃跑嗎 不 你應該把你的購物車填滿 我要告訴你們一個 關於伯克希爾的祕密 你們只看到了今天幾千億的市值 看到了每股幾十萬美元的價格 但你們沒看到我們經歷過什麼 在伯克希爾的歷史上 至少有三次 我們的股價下跌了50% 是的 腰斬 這意味着 如果你在那之前投入了你的全部身家 在幾個月內 你的一半財富就看起來蒸發了 這痛苦嗎 非常痛苦 你會懷疑自己 媒體會嘲笑我們連潑勞逸 股東會憤怒的打電話來罵人 但我有一句名言 如果你不能從容的面對你的股票 下跌50% 那你就不配從股市裏賺到一分錢 這是入場券 這是你爲了獲得長期超越大盤的收益 必須支付的情緒稅 如果你想要那種每年穩賺10% 永遠不回撤的投資 那就去存銀行吧 在權益類資產的世界裏 波動不是風險 波動是特性 大多數人把波動和虧損搞混了 如果不賣出 股價下跌只是付虧 是數字的變化 只有當你因爲恐慌而在底部賣出時 付虧才變成了永久性損失 這纔是真正的風險 所以當大跌來臨時 你要問自己 這家公司的工廠被炸了嗎 它的品牌消失了嗎 它的管理層變壞了嗎 如果答案是沒有 那現在的價格下跌就是打折 你會因爲你喜歡的牛排 從50塊跌到了25塊 而不敢吃嗎 不會 你會吃兩塊 那麼當大跌真的來臨時 我們該具體做什麼 首先也是最重要的 你要手裏有錢 我和沃倫總是持有大量的現金 有時候是幾百億 有時候是一千億 華爾街嘲笑我們 說現金會貶值 說我們資金利用率低 他們不懂 現金不是一種拖累 現金是期權 它是你在所有人都破產時 唯一能讓你說話的權利 當危機爆發流動性枯竭 所有人都急着賣出資產來還債 這時候擁有現金的人就是國王 你可以用極低的價格 收購那些優質的資產 那是你一生中能遇到的最好的交易 但是如果你在危機來臨前就已經滿倉 甚至加了槓桿 那麼當大跌來臨時 你不僅沒錢買便宜貨 你還可能被迫在底部賣出你的資產去補倉 這叫死在沙灘上 所以要在晴天修屋頂 要在別人貪婪的時候 悄悄地積攢你的彈藥 這需要極大的耐心 看着別人賺錢 自己手裏握着現金不漲 很難受 但這種難受 是爲了換取在危機時刻的絕對主動權 很多年輕人問我 查理現在跌了30%了 是底部了嗎 我可以抄底了嗎 我的回答通常是 不知道 別去預測底部 沒人能預測底部