閱讀致股東信，學習巴菲特的投資智慧 巴菲特致股東信46股東與公司的關係

大家好,歡迎來到九川教育,讓理財變得更簡單 今天我們繼續來學習巴菲特的投資智慧 我們來看第46節,股東與公司的關係 這是在自於1979年至股東的信 摘錄時間是2025年7月31號 首先我們先來看一下巴菲特在這個信當中是怎麼說的 巴菲特說1979年伯克希爾在納斯達克掛牌上市 這地方我們需要先簡單的解釋一下 首先我們要知道,伯克希爾在之前是地方股權交易中心 也就是相當於我們地方的市場 然後在1979年以後正式在納斯達克上市 只不過它這種上市的方式是類似於香港的介紹上市的方式 也就是它不發行新股,只是給原有的股東提供一個交易的平臺 這表示在每天的華爾街日報證券版將可以看到我們的股價 因爲之前是地方的,華爾街日報並不會天天去公佈他們的情況 在此之前不管是華爾街日報還是道瓊斯指數都不報道我們的經營情況 哪怕我們的淨利潤已經數百倍於他們常常報道的一些公司 也就是說它在地方股權中心 所以全國裏面很多的投資者包括很多的機構都忽略他們 不瞭解他們,沒有人報道 1979年它終於在納斯達克上市了 這時候華爾街日報開始報道他們了 它說現在掛牌上市以後 當我們披露季度經營情況後 華爾街日報將會立即報道相關的信息 就像我們說的很多從之前的三板的公司大家都不太關注 一旦它正式上市了 比如說護身金市場正式上市以後 這時候明顯關注度會更高 這幫助我們解決了長期困擾我們的信息發佈的難題 就是你怎麼讓你的股東瞭解 及時的瞭解你的情況 上市以後這個問題就沒有了 那麼上市以後 它重點介紹了一下關於股東的情況 它說我們的股東是相當特別的一群人 這影響着我們撰寫年報的方式 舉例來說 每年只有2%左右的股票的交易的換手率 簡單來說什麼 98%的股票 它其實都拿着不動的 所以它的股東有相當大一部分群體 它實際上是長期持有的 因此每年撰寫年報的時候 可以避免重複之前敘述過的內容 因爲都是老股東 這種撰寫方式可以讓股東得到更多有用的信息 而我們也不會覺得無趣 不會總是重複 它會接着講新的東西這種情況 它說 另外我們的股東里大約有90%的人 是以伯克希爾作爲他們的第一大中長股 第一中長股是什麼 大部分的錢都投到伯克希爾裏面 他們之中的許多人願意花時間 研讀伯克希爾的年報 因爲這個錢都投到這裏面 你不用去研讀其他的公司 因爲你的錢主要投到這裏 所以很多人願意花時間 所以我們也不擔心年報太長了 所以它的內容寫的會比較豐富 我們努力的通過年報 提供我們認爲對於股東有用的所有信息 那我們說如果A股很多公司也這樣的話 那我們做投資就更容易了 很多時候我們就投資一家公司 我們根本就不瞭解這家公司 爲什麼 它提供的年報內容什麼 這個信息非常有限 而我們說巴菲特在運作伯克希爾的時候 恰恰相反 他儘量提供什麼 更多的這個信息 他說這封年報 始終由我本人親自執筆寫作 接着他說 大部分情況下 一家公司往往會吸引什麼 同類型的人成爲其股東 若公司注重的是短期業績 或者是股價波動的話 那麼喜歡這些特點的投資人 便會被吸引 也就是說 如果這個公司 它本身注重什麼 短期業績的情況 股價波動的情況 那現在你吸引的人 他也會關注短期業績 關注什麼股價波動 而如果一家公司 不尊重它的股東 最終的投資者 也極有可能以相同的態度回敬它 這個道理其實是一樣的 就是說你特別注重 短期業績 特別注重股價波動 那你吸引的 可不都是炒作短期股價的人嗎 那這些人買了這個公司的股票 他會關心公司的情況嗎 他當然不會關心 他會長期持有這家公司嗎 他也不會 他無非是什麼 有一波炒作的時候 他就進來 然後炒作完了以後 他很快就會把這股票丟棄掉 所以股票的價格 就會大幅的波動 這句話是巴菲特的一句反諷 什麼意思 就是你願意吸引這種人 那當然這種人最後什麼 他也會以相同的態度 對待你這個公司 他接着說 他說 菲利普費雪是一位 令人尊敬的投資專家和作者 我們知道費雪和格雷厄姆 是影響巴菲特投資理念 非常重要的投資大師 那他說 費雪曾將一家公司 吸引股東的方式 比喻成餐廳招攬客戶的方法 我們知道餐廳 它會標板它的特色 比如說你去吃一個什麼菜 我們說就比如去吃四川火鍋 對吧 或者你是去吃廣東的 比如喝粥 那你去每一個地方 它有它的特色 他舉了一些例子 他比如說便利的這種快餐店 快餐店就是便利 優雅的西餐廳 然後去西餐廳 還要穿的衣服等等 包括我們說的用的刀叉等等 或者是特別的東方食物 那以喜好什麼 吸引這一口的客戶群 也就是說你作爲一個餐廳來說 你要標榜你的特色 然後你才能吸引到什麼 喜歡這個特色的人 那同樣的道理 如果服務好 菜品好 價格公道 客戶就會經常光顧 但是餐廳卻不能時常變換特色 一會兒是法式料理 一會兒是外賣炸雞 什麼火熱追什麼 那最終一定會讓所有的顧客 感到憤怒和失望 最終你會失去所有客戶 就當一個快餐廳 他去搞什麼西餐的時候 當一個法國料理 搞什麼外賣炸雞的時候 那最終就會喪失他的客戶群 就沒有什麼客戶去光顧他 那同樣的 公司吸引股東的話 也是這個道理 你不可能滿足所有人 不可能同時吸引 關注高股息的 關注長期成長的 關注短期熱點的人 成爲公司的股東 爲什麼帕弗特特別提到這三點 我們說其實這三點是很難兼顧的 首先我們要知道 一般什麼樣的公司 他會有很高的股息 而且持續的發放高股息 通常來說 他就已經過了成長期了 他已經進入了穩定期了 他有大量的盈利 但是這個盈利 已經無法轉換成什麼 更高速的增長 整個行業 已經到了一個穩定階段了 那麼這個時候 這樣的公司是什麼 更願意把他賺到的錢 以分紅的形式 分給投資人 所以這就是高股息的 這一類公司 而高股息的公司 相對於長期成長的公司 又不一樣 長期成長的公司 是什麼 他需要把賺到的錢 用於擴張 他賺了錢以後 他要發展這個公司 他需要繼續進行擴張 所以長期成長的公司 他可能也會分紅 但是什麼 他不會把大量的資金 拿來進行分 因爲他要考慮 擴張的問題 尤其是長期擴張的問題 這一類的公司的話 與什麼 短期熱點的公司也不一樣 我們知道短期熱點公司 往往是炒作一些題材和概念 短期裏面 會成爲市場的明星 會吸引大量的資金 會受到追捧 國家會有一頓爆炒 但這樣的公司 往往也缺乏長期的成長性 更不用說什麼 高股息的這個特點了 所以當你做股票 想選擇既擁有高股息的 又擁有成長性的 又有短期市場炒作 這種題材概念的 那基本上是不現實的 因爲一個公司 他無法同時兼容這個特點 同樣的道理 他也無法同時吸引 關注這三類特點的客戶群 我們做投資的道理 其實也是一樣 你無法找到一個 同時兼顧多種特點的股票 你只能選擇其中之一 我就喜歡做 比如說這種高股息的股票 我就喜歡選擇 這種長期成長性的公司 或者說我就喜歡 去炒這個熱點 你始終只能選擇其一 並且把這一門方法整明白 我們來看看巴菲特 他個人的觀點 他說所以有些公司 總是希望自家公司的股票 交投活躍 我們對此深感疑惑不解 什麼叫交投活躍 就是換手率高 換手率高就是一會買一會賣 換手率高 所謂的流動性強 這是A股很多公司標榜的 這個公司交易非常活躍 交易量是多少 你經常會看到這個數據 巴菲特說什麼 我對此感到疑惑不解 爲什麼 他說感覺上這些公司管理層 好像希望原有的股東 持續滾蛋 以便給新股東騰出位置 可不嗎 你希望換手率高 不就是原有的人不斷往外賣 然後新的人不斷往裏買 然後買賣買賣 然後纔有交投活躍 本質不就這個意思 巴菲特說什麼 我們不這樣 顯然他不認可這種方式 我們不這樣 我們是什麼樣的 我們希望老股東 一直喜歡我們的服務 我們的菜單 這是舉例子的說法 就像前面說的餐廳的問題 我喜歡我們的股東 一直喜歡我們的服務 一直喜歡我們的菜單 然後年復一年的光顧 長期去持有巴克希爾 我們很難找到比現有的股東 更合適的人來做我們的合作伙伴 因爲他79年上市的時候 其實之前 他說65年到79年很長時間了 其實跟他過來的股東 都是長期持有的 包括很多都是奧馬哈當地的 尤其是早期跟他一起去投資 巴菲特合夥基金的這部分人 對不對 是長期什麼樣合作下來的 他說 因此我們期望 公司的股票保持超低的換手率 就是不要買來買去 就希望什麼 這些人買進去長期持有 這表示我們的股東 瞭解並認同公司的經營願景 你想想長期買進不動 而且很多都是重倉股 顯然他對這個公司肯定要很瞭解 並且很認同 要不然你可不就賣了 很多拿不出股票 就因爲你對公司不瞭解 你不瞭解他的經營情況 你也不瞭解他的願景 所以你走着走着什麼 你就把股票賣掉 有的時候你賣掉的恰恰是什麼 那種長期來說走勢非常好的股票 對吧 因爲你對他的具體的經營情況不瞭解 你僅僅關注的是什麼 短期他有沒有題材 有沒有概念 不如別的熱鬧 對吧 不如別的股票熱門 是這情況嗎 所以你看巴菲特 他在講他自己伯克希爾的股東 其實也在講他本人的投資理念 他更希望的是什麼 就是那些長期持有什麼 伯克希爾的這些股東 同時呢 他自己去做股票的時候也是這樣的 他就選擇那些什麼 那種長期經營情況非常好的 這樣的一些公司 買進去是什麼 長期持有 所以我們瞭解 巴菲特後期在經營伯克希爾的時候 他的投資理念是什麼 叫以合理的價格去購買優質企業 並陪伴優質企業成長 對吧 那這地方的優質企業怎麼去選呢 這個內容呢 大家可以參考我們的股票投資高級班 副標題呢 叫如何篩選好公司幫你賺錢 裏面就會講到巴菲特 定量的篩選好公司的方法 定性的去分析 好公司的什麼 他的這個競爭能力 然後呢篩選出好公司以後呢 需要對它進行估值 判斷安全邊際的問題 對以上內容感興趣的學員呢 大家可以參考這個課程 這一節呢 我們給大家分享到這裏