聰明的投資者，系統學透價值投資 聰明的投資者06擇時與估價（上）

大家好,歡迎來到九川教育,讓理財變得更簡單 今天我們繼續來學習格雷厄姆的投資思想,我們來看第6節 折十與估價上,這是栽自於《聰明的投資者》這本書 在錄時間是2025年的10月18號 先來看格雷厄姆怎麼說 格雷厄姆說,由於普通股都會不斷的出現大幅度的價格波動 因此聰明的投資者會對從這種價格的大幅度變動當中 去獲利的這種可能性感興趣 簡單來說就是你看到股票一會長得特別高,一會跌得特別深 這種大幅度價格波動 就會有獲利的可能性 那作爲投資者來說肯定對這種波動感興趣 那麼他面臨着兩種可能的獲利方法 一種是折十方法,一種是估價方法 那我們來看看格雷厄姆是怎麼闡述的 他首先說這個折十 他說我們所說的折十是指努力的去預知股市的行爲 而認爲未來這個股市的走勢,它的價格會漲的時候會上升的時候 購買或者是持有股票 那麼認爲未來的這個走勢是下降的時候 股票要跌 那出售或者是停止購買股票 其實這種行爲就是我們前面提過的市場交易 所以市場交易不就是 你認爲這股票要漲你就買,認爲要跌你就賣嘛 這是一種投機行爲,因爲它的本質是要預測市場的行爲嘛 是這樣的情況吧 那我們再來看另外一種 那麼另外一種呢就是我們所說的估價,其實就是我們說的這個價值投資或者叫估值行爲了 我們所說的估價呢是指盡力做到 股票的報價的低於它的公有價值的時候買入 高於它的公有價值的時候賣出 簡單來說就是股票的價格被低估了 就是價格比價值低嘛,這時候呢你可以買 價格比價值高,高估了,那這時候呢你就應該什麼呀,賣 那麼另外一種呢要求不太高的估價方式是 確保自己購買的股票的價格不會太高 就像我們前面提過的這個美元平均的這個成本法 對吧,就是你去這個固定的時間去買股票,對不對,買的金額是一樣的 那麼長期下來的話你的價格呢 不可能都是在什麼呀,最頂尖上面,對不對 長期下來會有個平均成本,那成本不會太高 那這種方法的話呢適合於防禦型投資者 因爲防禦型投資者關心資金安全嘛,不用天天做決策嘛 那他通過這個美元平均成本法的話他怎麼樣 他可以通過一系列的時間呀等額的去進行買入 使他的成本呢相對來說沒有那麼高 那更多的是什麼,他們所強調的是長期持有 就買進去以後什麼呀,長期拿着 那在這種情況下你的成本不會太高,長期拿着你就能進行獲利 其實這兩種估價方法的核心是什麼 就是判斷價格和價值之間的關係 價格比價值低的時候買,價格比價值高的時候賣 所以總結起來呢我們來看一下 折十方法呢和估價方法有什麼不同 他們都是針對於什麼呀,市場的這種波動的 那折十方法呢更注重時機 就是你預測這個股市馬上要漲了你就買 而你預測股市接下來會跌了你就開始賣 你更多的是關注什麼呀,市場變動的時機 而估價方法呢它更加關注的是價格和價值之間的關係 那如果價格比價值低 那你就可以買,它可能不見得馬上會漲,但是你買進去以後呢 它後面什麼呀,這個價格會向價值迴歸 反過來呢當價格高於價值的時候 你可能把它賣了,賣完以後也不一定下跌 但是呢 過一段時間以後這個價格向價值迴歸以後啊 這個價格還是會下來的 所以你看 這是針對於市場波動不同的方法 折十方法關注時機 估價方法關注什麼呀,價格和價值之間的這種關係 那麼好了 那這兩種方法哪種能夠讓投資者獲利呢,我們來看看格雷姆的觀點 格雷姆說呢 說我們確信 無論採用哪一種估價方法,估價方法有兩種對吧,一種就是價格高 你就賣,價格低你就買,另外一種是什麼呀 就是適合防禦性投資者的 就是不斷的去買,然後獲得一個平均成本 是這種情況 就是不論是哪一種估價方法 聰明的投資者呢 都能夠得到滿意的結果 就是你只要是根據什麼呀,這種估價方法來進行投資的話 你就能得到滿意的結果 我們同樣確信呢 如果投資者以預測爲基礎去強調 擇時交易的話,擇時交易就是要預測嘛,就是要預測股價漲還是跌對不對 那麼他最終將會成爲一個投機者 回憶一下我們講的第一節課 投機者他的那個英文對吧 Speculator 這Speculator是什麼意思 就是預測的意思 當你以預測爲基礎,那你就是個投機者 那最終是什麼,你要面對投機所帶來的財務結果 我們也講過 投機的情況是什麼 就是你無法賺錢 你不犯法也不違反道德,但是你賺不了錢 甚至你會面臨着市場所帶來這種風險 這是格雷姆的觀點 就是用估值方法,用估價方法 你最終能夠得到滿意結果 而你如果去擇時的話,你就是投機,你會面臨着投機的風險 那投機有什麼風險呢 他重點講了一下預測的問題 他說呢 在外行看來 這種區別呢 這個非常不明顯 很多投資者進入股市以後,他其實是分不清楚的 而且也沒有得到華爾街的普遍認同 就是所謂的一些什麼,市場的權威人士他也不認同 但是呢 作爲商業行爲的話,或者是出於一種完全的信任 股票的經紀商或者是投資服務機構呢 似乎固守着這樣一條原則 什麼原則呢就是 普通股市場的投資者和投機者 都應該細心的關注市場的預測 這就是我們經常看到的,比如說你去勸商開戶 勸商就作爲一個什麼 這個股票經紀商對不對 他會不停的什麼給你推送一些信息 關於市場接下來會變好還是會變差呀 都會推送什麼呀 很多關於市場的預測的相關信息,爲什麼 因爲他們認爲 你作爲一個投資者 或者是你作爲一個投資者,你都應該關注什麼市場的預測 應該細心的關注市場的預測 這是什麼 這是這些服務機構這些經紀商什麼呀 給這些 散戶給這些什麼做股票的人推送的 這樣一個觀念或這樣一個信息 接着說 我們相信 人們離華爾街越遠就會發現 股市預測或者是 擇時的吹噓越值得懷疑 其實真的是這樣 你越是天天盯盤越是天天看股票 你就覺得 每天人們對於市場的預測,對於股票接下來的好壞,你特別關注 可是如果你離得比較遠,你不是天天關注的 然後你再去看那些人每天胡說八道,每天去講市場一會漲一會跌了 漲了給你找理由,跌了給你找原因 你就會覺得這些人什麼呀 這是值得懷疑的 他們每天也都是 瞎說的成分更大 或者說他們說的成功率是足夠低的 投資者根本不會認真的對待那些沒完沒了的預測結果 爲什麼呢 因爲幾乎每天都有這種預測,而且不會吹灰之力就可以獲得 可不是嗎 現在我們說這個網絡資訊非常的方便,你打開手機每一天 無數條資訊,不管是機構的,不管是券商的,不管是所謂的大V的,不管是各種自媒體的 反正每天就無數的人給你推送關於市場會怎麼走的這些相關的預測信息 你是應接不暇的 但是同時也有一個問題,什麼問題呢 然而在許多情況下 投資者都會關注他們 甚至會依照他們採取行動 這個是最要命的 就是這些信息很多時候你是應接不暇的 但問題是什麼 有的人他會在無形當中他會按照這些預測的結果來採取行動 這是爲什麼呢 因爲有人使他們相信 對股市未來的走勢做出某些判斷是很重要的 就是潛意識裏面你得到的大量的信息就是告訴你 如果能夠猜到市場怎麼走的話,那你做股票就能賺錢 所以呢對於猜到市場怎麼走呢 你認爲很重要 而且呢還因爲呢 他感到經紀公司或者是服務機構的預測比自己的預測更加可靠 就是自己知道自己什麼,預測可能沒有那麼厲害 可能自己無法預測 對不對 但是呢 他們是券商啊,他們是基金經理啊,他們是機構啊,他們這麼專業啊 那他們說的好像是應該是有些道理的 這是很多散戶心裏面的潛意識的想法 那格雷厄姆呢 早在什麼呀,這個50年以前就已經寫出來了 就是大部分人心裏就是這麼想的 認爲什麼,預測很重要 認爲他們的預測可能比自己更準 於是呢就按照他們的預測來行事,來進行買入和賣出 那最終的結果 大家也都知道,給翻一翻自己的賬戶就知道了對吧 那爲什麼會導致這麼一個結果 爲什麼說預測不能夠什麼呀 這個你太嚴肅的去看待它,因爲 它是投機嘛 那最終的結果是什麼,是會有風險的 我們看格雷厄姆的一個總結,格雷厄姆說呢 在此呢 我們沒有篇幅呢詳細的去討論 是贊成呢,還是反對市場預測的觀點 許多聰明人呢 涉足過這一領域 而且呢毫無疑問 有些人呢 可以呢 通過成爲一個很好的股票分析師來賺錢 你看很多人去做預測對吧,然後就有大量的粉絲 非常多的關注者對吧 他們就可以通過什麼呀 去預測市場,去傳達這樣的一個資訊來賺到錢 但是 我們不能認爲 普通公衆 可以通過市場預測來賺錢 這句話特別關鍵 就是說你這個人呢 你想成爲一個分析師,或者你想成爲一個自媒體 你每天預測市場怎麼走 你通過這樣的一個營生 這樣的一個工作來賺錢 是有可能的 有很多聰明人是這麼幹的 每天去預測股市怎麼走 反正他自己也不投資對吧 講對講錯,有的人記住,有人記不住 但是呢他有非常多的粉絲,非常多的關注者 他可以通過這種方式來賺到錢 但問題是你是作爲投資人吶 你是會根據這個預測結果來進行買賣股票的呀 我們不能認爲普通公衆可以通過市場預測來賺錢 後面格雷厄姆做了一個註解 他說呢因爲 當普通公衆 你我都是普通公衆 根據的某個信號趕緊出售股票以獲取利潤的時候 那誰會去買呢 這個道理實在是很有意思 就是說大家根據某一個 所謂的信號就進行賣出的時候誰會買呢 反過來你根據某一個信號去買的時候誰會賣呢 對不對 因爲你就是公衆嘛 對吧那你這種行爲就代表公衆行爲,大家都去賣那誰買呢 對不對 如果作爲讀者的你想要通過追隨一些市場預測系統 或者是領導者就是那些所謂的什麼呀 這種 這個去預測市場怎麼走的這些人對吧所謂的大V所謂的意見領袖對吧 而在幾年內發財的話 那麼你就必須像無數其他人那樣去做 而且能夠比市場上的衆多的競爭者做得更好 這個就很難了 對不對 就是你既是公衆的一員 又要求呢你比公衆做得更好 對不對然後呢就大家都根據這個信號去買並且呢你買的還比別人更好 你既然是普通投資者你既然是公衆 就說明你做不到你要能做到這一點你就不是普通公衆了 是這樣的情況吧 所以呢這地方本身就是個悖論 對吧 你既然是公衆的一員那你就是跟公衆的行爲是一樣的 然後要你超越公衆 那太難了 他說呢 我們既無法根據邏輯剛剛我們講的就是邏輯 也無法根據實際的經歷 沒有看到這樣的人 對吧能夠持續的 去通過預測市場怎麼走來賺到錢 任何一個普通的或者是一般的投資者這地方特別強調 任何一個普通的或者是一般的投資者 能夠比公衆更成功的去預測出市場的這種變化趨勢 原因就是因爲他本身就是公衆的一員 所以這個邏輯呀 就是我們去進入市場的人做股票的人都應該搞明白 所以這個格雷厄姆之所以稱之爲什麼叫這個證券分析之父 對吧 那他的這本書叫投資者的聖經是有道理的 就他把這裏面的道理分析的特別清楚 就你作爲一個普通人 如果你通過比如說預測市場怎麼走 作爲一個財經自媒體或作爲一個分析師 你給別人講 反正你自己不投錢嘛 有大量的關注者會爲你這種行爲買單 你是可以賺到錢的 但是如果你自己聽好了你是投資者 你是一個普通的一般的投資者 你自己拿錢來做股票 那你就很難了 因爲大家都這麼幹嘛 大家都按照這種行爲來做的話 那你怎麼去超越其他人呢 尤其是你本身就是公衆的一員 對吧 所以他說你既無法根據邏輯 也是無法根據實際經歷怎麼樣 來做到說普通人可以通過什麼 更成功的預測市場的這種變化來賺到錢 對吧 這就是格雷厄姆關於擇時和估價很鮮明的觀點 你要擇時 首先你沒有辦法準確的預測 對吧 那你沒有辦法準確預測 你按照擇時的方法來賺錢 來去買賣股票你是很難賺到錢的 那我們應該幹嘛 我們應該去估值或者叫估價 你去判斷價格和價值 它之間的這種比較 來進行獲利 那怎麼去選擇這種被低估的股票呢 這個內容大家可以參考股票投資初級班 這是一個14天的一個課程 系統的講述格雷厄姆的投資體系和方法 有興趣的學員大家可以看一看 這裏面會講到什麼 格雷厄姆如何篩選雙低一高的這個股票 對吧 就講這個怎麼去選擇這個低估的這個股票的方法 好那這節課呢就跟大家分享到這裏