【中央財經大學】證券投資學（全28講）何曉宇 P10 - 10.15. 15 宏觀經濟分析（2）

上節課講到指標 講到哪個指標啊 金融指標是吧 大家會講到哪 多少億 八十金融指標講完了是吧 我們快一點財政指標財政收入財政支出財政的結餘財政的收入啊 現在我們是國強民窮 是吧 其中一個重大的原因就是稅收稅收 有一段時間 那個櫻花稅收的很高 後來大家意見很大 大家意見很大 就就就我們學校有一個老師叫霍強老師 大家聽說過這個老師就跑到那個全國政協裏邊去提了個提案 就建議減免櫻花稅 後來增減了 霍強老師對中國人民的尤其是公民的貢獻是大大的 少交了錢 我經常跟霍強說 包括我們啊 我我也是在投資 我的資金量比較大 不是我個人 而我代表這個我的客戶感謝你少少少去國家收了個稅 後來又改成單邊收 現在又有人提出來了 這個稅收問題 我們的稅收現在還高 尤其是老百姓的稅收 一個月掙不了多少錢 還打稅 打什麼稅呀 現在提出來這個稅積稅率積累太低了 我們往上提 我們打個一萬塊錢以下的收入不打稅 打個比特帶多 那這樣近的大部分老百姓都是一萬塊錢一個月一萬塊錢有錢人的稅收 我們現在還有一個問題是什麼呀 我們是灰色收入 灰色收入不打稅 你攝像我就不說了 正常的活裏避稅 但是我們現在中央將來我講收入政策的時候講 在調控這個 將來把灰色收入也循環 取締無法循環 我跟你說現在非法收入太少 現在我到倫敦去沒怕 那個哥們就推銷 說你知道嗎 小宇 這個我們對櫻花山這一片都是中國的好多人買的 我中國的一個處長在這兒買 你知道多少錢嗎 那個幾百萬英鎊 他一個處長國內的哪有這麼多錢 幾百萬英鎊一個處長 那麼一個月有一萬塊錢嗎 一萬塊錢 你們都有 無法收入 灰色收入 剛纔我們講的收入政策 那麼國家呢 要團富移民 什麼意思 讓老百姓富起來 唯一的不是唯一啊 其中一個重要的手段 我想他媽的不讓老百姓窮還不容易嗎 收入一個月一個億打碎百分之九十九九九九九九 一下就把你 因爲稅收 他具有強制性 所以我們現在正在呼籲 今年年底可能會出臺一個收入 新的收入政策 共產黨由一個很貧窮落後的黨 變成這麼一個富裕的黨 實際上應該 連美國現在也在 我們的稅國家辭職的情況怎麼樣 國家辭職大嗎 我美國相比我們的 美國辭職多了 美國現在整個他辭職 有多少美金 知道這個數字嗎 我曾經說過一個概念 我說美國現在已經破產了 說過這個概念嗎 其中包括他的外在 好第二節我們快點 第二節我們講宏觀經濟分析證券市場 第一個經宏觀經濟運行分析 運行分析有一個說法叫股市是國民經濟的什麼表 但是在有時候中國的股市成爲了國民經濟的反情與表 第一個股市好 經濟好 股市好 我們今年前三季度的GDP增長率多少啊 第三季度9.6 但是這樣的一些經濟數字 剛纔也說了 當然外圍的一些國際流動性啊 把這個股市拉起來 現在就是說中國呀 投資已經投資到了一個雞蜂的程度 投機投資啊 就沒地兒投 先炒房 後來房也不讓炒了 一家只能限購一套房 現在好多城市都已經出限購率了 後來就炒什麼呢 炒農產品 蒜李痕 豆李丸 姜李軍 什麼東西啊 大蒜 綠豆 姜 那天我去超市裏面買一蒜 很少一點蒜 看那超市打的單子是那個那個蒜是高級農產品 大蒜成了高級農產品 這不神經病 就是大量的投資者 後來又投什麼 投黃金 現在這幫人這個資金什麼呢 覺得實在是這個 連共產黨連農產品都在進口 只要是農產品投機的話 也要給他 又殺回來 在短期 我們跟他們玩一把 跟他們玩是吧 有險情了 何老師告訴你們撤 現在沒有險 剛開始 衝進去 好 宏觀經濟形勢是國民經濟的那個股市是國民經濟的奇異表 宏觀經濟形勢好 第一個企業經濟效益好 企業發錢了 因爲我們在海南的話 那會兒的企業就是一般企業 哎呀 一百萬幾百萬的錢都懶得掙 這個錢太少了 別掙 企業大河有水小河滿 宏觀經濟形勢好 企業情況也不錯 原先在美國的宏觀經濟形勢 歐洲也是 希臘呀 現在那個冰島這些國家 像法國 現在法國也是 在法國沒錢 沒錢怎麼辦 讓這些勞動人民使勁地工作 啊 你這個現在歲數人活越長 別六十歲退休了 最好八十歲再退休 死了再退休 死了剛好就不用發工資 直接鬧死 什麼時候死 什麼時候退休 這水沒起 第二個居民收入 居民收入我上次跟我講過 你們現在知道北京城鎮人口的人均的一個人均的收入是多少錢 一個月多少錢 過了八千 你想 哪有八千塊錢 不止三千 不止 我們大概就五六萬人民幣 人均收入 我說的收入還不是購買力 你一收入 明白吧 要幫你交五險三金扣啊 公積金啊什麼都算了 六千塊錢 說多一點 消費水平 居民收入 如果居民收入好 爲什麼同學們感覺到五千塊錢是壓力 好多主 有的主當然是他的一輩 像這個哥們你就說十倍了 但是好多同學 居民收入高 投資股票比較好 第三個是投資者對股價的預期 比如說我舉個例子 我剛纔舉了一次股票 也是比較比較 五套發展 五康發展 這個股票 我覺得五礦進出的公司 他覺得這個肯定是澳大利亞去搞這個 這種公司你對他的股價預期 比如當時在跌到十幾塊錢的時候 你不管怎麼說 你十三十四 我們不是說你就跌到二十塊錢以下 像五康這種 你怎麼預期也在二十塊錢以下 對不對 你不可能那個十幾塊錢 他的情況是什麼樣的 有股價預期 當然有些股票預期的很好 但是大家注意 如果這個預期過高的股票 尤其是裝家在搶 可能會面臨一種 現在最近有幾支股票 前段時間崩漲的股票都陸續崩漲 疫情壓力就比較大 但是也有什麼不怕死的 存完之後再存 但是呢 最好是在金牌 我舉個例子 有一隻鴨子叫陳吉德 知道這隻鴨子嗎 陳吉德烤鴨 那隻股票 當年這隻死鴨子飛起來了 股價漲得非常厲害 後來他們就說這隻鴨子 這個股價出現意義上波動了 準備這個在那個時候 其實市場上已經消失 鴨子出現意義上波動 裏面應該出貨了 最後證監會馬上停了一下 馬上這個鴨子和兩個資本市場的證監會倒下去了 一下就掉下來 鴨子的股價就是這樣的 這個鴨子飛 還沒有那個之前你就應該出貨 這種股票 大家注意 最近又讓你們在搞投機的話 你們會遇到很多這種股票 非得前期衝得很厲害 這個時候要注意周邊的風聲 如果故意的 大家都認爲意義上波動 你太厲害的股票 儘量停下來 正點是點 對不對 你別說的敗贏的了 到再厲害的 可能有問題 有問題就跟你分分分地 平常不是你死不忘活 對不對 沒有問題 像以前好多股票 我就說了 老股票 好多都是問題很大 他爲什麼敢這麼瘋漲 就是有人在搞股票 對不對 第四個是資金成本 資金成本 現在很多的 我那天看 我不知道你們和地下錢莊有沒有打交道 地下錢莊的這個利息成本黑到什麼程度 我那天一看一年借款多少錢 就說實際上是幾個月就是一半的那個利息 非非非多利息不大 而且這個地下錢莊 它是利滾 如果是這樣的成本 你怎麼去投資 沒法投資 宏觀經濟變動與證券市場波動的關係 第一個是GDP GDP漲股市漲 大家當時注意 如果在惡性的通貨膨脹的情況下 GDP漲未必股市漲 通貨膨脹很厲害 就是上午半麻布口袋的鈔票買一麻布口袋的米 下午一麻布口袋的鈔票買半麻布口袋米的時候 GDP往上漲 股票還往上漲 蘇上談到在83億高通貨膨脹下 GDP增長將導致股票行情下跌 反過來 但是蘇上又談到了那個倍率的情況 在這個蘇上的中間 你看第 81億中間 由於證券市場走勢因素的很多 有時一國證券市場與本國GDP走勢 在兩到五年之內可能出現倍率 看見了沒有 講的是反其道的問題 蘇上談的很詳細 大家可以看 我就不多說了 第二個經濟週期變動 經濟週期變動是危機 什麼危機下邊是什麼 蕭條 福蘇 高漲 恩格斯有一種形容資本主義的那個非常形象的說法 說資本主義社會就猶如一個奔馳的騎馬 完了明天往前奔 奔得最快的時候就是高漲 一級高漲 哇 完了 遇到一坑 汪摔下去危機了 馬摔傷了 哎呀 養傷蕭條 慢慢傷好一點 一步一步都把他踩踩個腿了 這叫蕭條福蘇階段 慢慢又開始走了 萬步走 小跑 福蘇 福蘇完了之後 小跑 大跑 開始又危機 不是又高漲 高漲 又遇到一坑 又他媽的這樣來回玩 馬克思說 最後遇到一個大坑 摔下去 他媽的起不來了 然後無產階級拿土把他埋了 無產階級是資本主義的掘墓人 把他埋了 把資本主義的那匹野馬埋了 哎 這個很形象啊 說得很好 恩格斯說得很好 所以說呢 資本主義的這個危機蕭條福蘇高漲這個週期 其實不是資本主義 所有的 對不對 都是 是吧 我們的股市 你們將來學到後邊有一個股市的假設 三大假設之一 其實有一個歷史 來回跑 那麼在這種情況下 經濟危機時期股價跌還是漲 蕭條時期股價怎麼樣 也不行 低迷橫盤 福蘇時期是怎麼樣 股價往上漲 高漲時期 但是注意啊 如果不把國民反情與表這個這一點記上的 應該是說高漲時期股價是猛漲 對不對 所以說在特別火爆的時候 我剛纔這麼大膽的給讓你們做股票 我們現在的股票火爆嗎 過段時間你就知道 基本上街頭巷尾都在 當然沒太多人談房子了 都在談股票 今天你的股票掙了多少錢 那會兒我們就應該撤了 現在應該是 對不對 第三個是通貨變動 大家注意通貨變動 包括通貨膨脹和通貨緊縮 我不說通貨膨脹 我們現在面臨着很大的通貨膨脹的風險 而且已經有通貨膨脹了 我們說緊縮 通貨緊縮比起通貨膨脹的殺傷力更大 什麼叫通貨緊縮貨幣少還多啊 物價跌還是漲啊 你越錢越沒人買 要不要不要不要錢了 爲什麼通貨緊縮對經濟的吃 就是說在通貨緊縮的時候出現這麼一種情況 有開工不開工啊 大人的企業要被追求 大家都捏着褲腰帶混 那麼通貨膨脹 惡性的通貨膨脹 股票要跌 通貨緊縮的情況下 無論是惡性或者不惡性的通貨緊縮 通貨緊縮股票跌還是漲啊 通貨緊縮的時候 股票跌還是漲 經濟的殺手 談到一些 好 下邊來看第二宏觀經濟政策分析 我們稍微加一點點扣啊 宏觀經濟政策分析第一個財政政策 財政政策有寬鬆的和緊的 好 我們談溫家寶的寬鬆的財政政策 溫家寶的寬鬆的財政政策就是什麼呢 最大的代表就是什麼呢 四萬個億 當時溫家寶有一句話 這句話是這麼說的 我們火約庫 但約裏面的火油多的是 如果四萬個億百分比 我們繼續玩 後來中國是一個什麼樣的情況下 他但約有的是他無限制的供應彈藥 銀行貸款叫流動性氾濫 後來地方上的錢 地方從銀行可以貸出錢來 財政投資有錢 還可以有一個地方平臺融資平臺 我有的是錢 他的地方實在錢太多了 沒沒地兒用了 哎呀 說我看我們趙金廟邊上那條路怎麼這麼彆扭啊 算了 我們給他挖了 他挖了之後再重新建 是吧 我覺得財大這幾套樓也太彆扭了 我給他挖了 我給他炸了 重新幹 哎 把路挖了 把樓炸了 重新玩 股票會怎麼着 股票是會怎麼着 爲什麼會炸 刺激了 這就是凱恩斯理論叫什麼呀 凱恩斯提出一個最著名的理論 就是要把他挖了 誰用了他這個理論凱恩斯的理論 誰用了 羅斯福 當年在美國田納西工程就說把他挖了 重新弄他媽挖了 我們現在也開始了 所以說溫家寶這個四萬億這個政策 其實可能流動過帶動的資金量來回的說 這樣纔出現了大的中國成爲世界的火車頭 就是絕對歸功於中國 當時非常果斷的玩了一個非常就是可以說是不是極端的財政 氾濫的財政 只要有錢就上 這邊還說了一些其他的 我們不多說了 好 我們要玩財政政策 極端政策對證券市場有什麼影響 看到書上九十頁 第一個少收稅不打稅 儘量不打稅 少打稅 第二個擴大財政辭職做的最典型的是美國 玩了命的借錢 這個時候股票價格債券價格都往上漲 都往上漲 還有一個呢 減少國債發行 還有一個加大財政補貼 加大財政補貼 比如我們教師好辛苦啊 這麼辛苦 一個月給你補貼十萬 讓你去買麪包吃 馬上就把需求拉起來了 我因爲教師不可能把這十萬人民幣吞到口袋裏吃 吞到那個肚子裏吃了 我一定拿來去買東西 第二個貨幣政策 我們是學習用的 我們基本上就不懂 太說他這些政策總的一個意思 寬鬆的貨幣政策 你聽啊 寬鬆的貨幣政策 有利股票市場的上漲 大家有一點 現在中央銀行在連隔三年左右的時間提高利息 這是寬鬆的政策信號 還是緊的信號 但是何老師 你剛纔還忽悠我們用五千塊錢追加投資 準備跟他們玩一把 中央都在搞緊的政策了 爲什麼你還這麼說 中央是被迫緊 聽見了嗎 而且不趕緊 爲什麼中央不趕緊 這次有的人說 我們中央在提高利率0.25% 力度很不夠 他敢夠嗎 外敵當前我們的敵人是誰 這些經濟 歐洲這外敵當前 我們如果是敢把我們的利率緊縮 比如說我現在提高的不是0.25 提高的是2.5 會出現什麼情況 所有的油脂全部來了 人民幣是生產 一個人民幣對十個美金 所以說現在中央是不得已而爲之 因爲流動性氾濫 所以要收一下 還有順便打擊一下房地產 在這種情況下 並不是代表我們實行全面的緊縮 我們現在整體的貨幣政策 拿周小川來看還是叫什麼呢 十度穿窗 這個政策沒有變 最後一個是收入政策 大家注意啊 收入政策 剛纔我說了 我們的收入是在增加還是在下降 我告訴你們 我們的收入在增加 但是實際上這幾年一般的 正常的老百姓的收入實際上都在下降 因爲失去收買力 實際上生活質量在下降