【北京大學】《投資銀行學》主講：馮科（全60講）從業教授帶你 風趣幽默看投行 P17 - 17.5.2_投行基本業務與價值創造(Av475641914,P17)

再重新講一下投行的三大業務 承攬、承作和承銷 承攬的話就是你要拿回來項目給大家做 你作為團隊的領導 你通過你的所謂的相關資源 這個資源的話就是社會的關係 中國的社會跟國外不太一樣 有的人說什麼叫PRC嗎 一下到北京首都機場 看到這個中國的縮寫PRC 那我們就調侃 說這叫People's Relational Country 所以你要拿到客戶 拿到項目做 你必須有這個社會關係 所以有的時候這種大券商的 投行部裡面有很多大領導的孩子 後來美國在香港的大券商裡面也有 後來他就被迫要清理了 但是這幫人現在被清理掉以後 你要知道現在這幫人去哪了 這幫人都去了中資機構 中銀國際啊 建銀國際啊 招商國際啊 他們都到那去了 原來的話就更加隱密 原來說你在哪 我在國際機構啊 跟中國沒關係 但是都是做中國的業務 所以這個承攬業務是憑社會資源的 他是不用做的 咱們學了專業以後 我們是承做的 我們專門填表格做進調 完成工作底稿 這是我們的工作 所以我們的任務是承做 還有承銷 那承銷是保銷代銷 你要把這個股票賣出去 現在我們的發行體制不用賣了 現在就是大家搖號中籤 像中獎一樣 大家很願意買 在香港的話 在國際市場的話 是你要有客戶買你的票 有一幫人天天跑機構投資者 就是長期向他們推薦 你要帶著你的投資者掙錢了 他對你產生信任了 你做IPO的時候 他就跟著你買 我們這個現在承銷的特色不是很明顯 因為國際投行有包銷 但是我們現在沒有包銷 我們包銷造成最大的事故 也是我的前領導做的 他就當了我的領導 要到南方證券做投行部的副總裁 不是投行部 是總部的副總裁管投行部 但是他也沒有法律責任 那時候股票很低迷 他拿回來項目做 那有時候要包銷 包銷的話就是你賣不出去 那時候沒有買股票低迷 他就得吃下去了 他就在吃下去以後 他又在市場上炒股票 炒高了以後不是有人能接手了 但全市場都知道這兩是你的 所以南方證券倒閉就跟包銷有關係 包銷包下來以後是叫雙哈集團 雙哈就是哈非跟哈藥 那你經常看到廣告講的謝霆鋒 就是那個拉肚子的藥 哈藥六場 那就是哈藥集團 就這兩個雙哈股票把這個公司給坑了 他300個億 他借了好多錢來接手 他發行股票倒在自己手上 出不去 出不去他不得還錢 還錢又沒錢還怎麼辦 就挪用客戶保證金了 公司層面就挪用了客戶保證金了 那最後董事長叫沈沛 就神祕的消失了 去美國了 那麼總裁劉波 就受到證監會處罰 劉波很可惜 劉波是第一波做證券的 我們也很熟悉 劉波下賓是上交所的 下賓是深交所 是我們金苑畢業的 深交所的總裁 他倒是很平安著陸 劉波是上交所的副總裁 到南方證券當總裁 是這麼一個過程 但是他就背了這個鍋了 所以這裡面就有責任 就有好多人要承擔這個責任 這叫承作 那麼你承銷 承銷又搞不好 那個事件以後大家都不報銷 現在都是採取分銷制 還有向機構投資者詢價 因為我們的基金多了 那基金可以買一點 現在是分銷制 就是我一家做 那就分給大家都賣一點 那麼別人做我也得捧場 我做的時候別人也捧場 所以中國現在沒有報銷制度 那是因為有南方證券 南方證券後來倒閉了 現在改成中投證券 現在它的名字叫中投證券 完全改名字 那我們看一下 就是作為投行的一個基本業務 兼併收購槓桿融資 財務重組 對不對 那舉個例子講 比如說IBM公司 希望通過收購一家 創新通訊軟件開發商 來加強他的硬件服務 那麼他就會投行 就會給他提出這個建議 做什麼呢 對X公司進行估值 為他制定收購的戰略 與X公司結束 多次談判以後完成任務 他會提建議 我們講過投行是具有價值創造的 就是你做投行你要有價值創造 你不能沒有價值創造 對不對 就是我們講是 你只有為別人為客戶 為了公司創造價值 你才能實現你自己的價值最大化 對不對 所以你就看他的 他有一級二級三級四級五級增值業務 一級增值 比如說他做風投 他獲得差價和分紅 那他做私募的顧問 他做顧問可以獲取顧問費 他做過橋的融資 可以獲取息差 那二級增值是承銷代理 承銷代理就拿這個commission 就可以拿到佣金 那麼佣金的比例是多少 1%到3% 就你要是給他IPO搞了100個億 那你就拿3個億 對不對 他有這個佣金 還有承銷自營 那你自己還可以獲取差價 你買了股票他漲了以後 對吧 其中有過橋貸款還會有息差 三級增值是經濟代理 你就有佣金 大家到券商去開戶買賣股票 你是要交佣金給他 那麼現在是萬分之六到千分之三 是這個價格 價格可以波動的區間 那你還可以投資自營 獲取差價和分紅 那你可以通過資產管理 替他們做資產管理 獲取管理費和業務提成 那你可以做信用融資 獲取息差 就比如說 我現在有股票100萬市值 我抵押給你 那你給我放50萬 我就拿這50萬去炒股票 那利息是7.8%左右 7.2%到7.8%左右 那這個息差 券商就可以賺走 那券商他拿的錢是多少錢 券商拿的錢可能是 5.5%或者6% 對吧 他7.8% 8.2%給你放 他有息差 那麼四級的增值 就是併購顧問有顧問費 併購自營有差價 過橋貸款有息差 五級 就是他說有項目融資 會有佣金和顧問費 經濟代理或者投資自營的差價 大家注意 什麼叫過橋貸款 就是當你這個收購方 想去收購別人擴張沒錢的時候 投行是可以給你借錢 借這個錢會還的 但是一旦你收購成功以後 獲得其他金融機構融資以後 你再把這錢還上 他不是長期的 是短期的 就在併購過程中需要的錢 所以我們看到他的價值創造 一級增值是在私募的市場裡面 通過溢價增值擴股 實現原有股東的價值和企業價值的增值 二級增值是在二級市場的溢價 形成二級增值股票溢價 債券溢價基金溢價 對吧 三級增值是證券交易的差價收入 四級增值是併購活動 股票價格在重新定價過程中發生的變化 五級增值就是衍生工具的應用 導致的這種增值 所以你要知道 我們有五種增值 還有不同對應不同的業務 就是投行是做什麼的 對不對 你除了IPO以外 你有哪些增值的方向和手段 那這些東西涉及到大傢什麼呢 涉及到將來你可能在什麼部門工作 對吧 你對什麼感興趣 這是廣義的投行 狹義的投行是IPO 對不對 那麼還有就是除了這些你還能做什麼 對吧 這些承銷啊 自營啊 併購啊 資產管理啊 經濟啊 對不對 那麼還有研究業務呢 對不對 那麼這是投行的這個基本的價值創造的一個過程 所以大家要去認真的去理解 謝謝大家