明星與資本 【巫師】王一博資本博弈第二季，給“資本”調成什麼樣了？

我之前罵王一博晉升不了資本 爛泥扶不上牆 現在翻轉了 最近王一博和嶽華續約 穿透那些膚淺的分析 不是告訴你們 這背後的貓膩到底是什麼 王一博直接把嶽華 這個17億的上市公司 給調成自己的後勤隊了 笑死我了 太會調了 我不知道這麼說 會不會讓嶽華難受 但這纔是本質 現在市面上的分析都太搞笑了 續約後營銷號是歡天喜地 粉絲紛紛感慨萬千 媒體照例理解爲 其實是王一博利用了嶽華 爲了讓外界理解爲 嶽華留住的搖錢樹 不斷爭取到了 更隱祕的實際分配率 這個邏輯不會寫在財報裏 我拆開給你們看 嶽華約了2025年 全年營收9億 聽起來很厲害吧 但經調整淨利潤只有8000萬 淨利率僅僅9% 那91%都去哪了 其中的大頭 是扣除給王一博的分成了 公司沒披露具體細節 爲什麼巫師敢這麼篤定 給你們一個上帝視角 這幾年嶽華收入規模不斷增加 從6億一路漲到9億 王一博的收入佔比 從16.8%攀升至60%以上 對的一個人佔了一大半 但嶽華的利潤 這幾年從30% 升升壓到了9%以下 不是因爲嶽華經營變差了 就是王一博在歷次談判中 不斷拿到更高分成比例 王一博這回支棱起來了 但巫師再給你們一個反直覺 嶽華不但不難受 而且樂得這麼做 他倆不是對抗關係 粉絲們別以爲是戰勝 依舊是大家合起夥來 搞粉絲的錢的邏輯 後面幾招我告訴你爲什麼 說回本質 嶽華這家港股上市公司 已經變成了王一博的後勤部門 公司人脈和資源當然重要 但對現在的王一博的重要性 邊疾地檢 而後勤中事務性工作 對於王一博來說 外包這些事務 給嶽華的成本 暫時低於自建團隊 從以前給嶽華打工 到現在用嶽華這個殼 來最大化自己的收益 這種新型的 晉升爲資本的通路 先說第一層 王一博可不是沒有出走的能力 爲什麼王一博搭好的 這些單飛框架 卻始終沒有真正走出那一步 第一分層結構已經倒掛 當然已經說了 反正實打實是利益分給我 名分上可以再聊 第二維持頂流地位 也需要背後團隊 長期的行業經驗 資源投入和行業人脈關係網絡 撈項目推獎項提名什麼的 這是個人工作室薄弱環節 第三也是重點 人情債 我相信杜華私下對王一博很好 這也是很多 純財經分析忽略的變量 杜華曾表示 自己和王一博 至少一起奮鬥15年 杜華原話是 和他的感情更像是家人 從13歲到22歲 一個人最關鍵的成長期 杜華的多重複雜身份的分量 遠超想象 再有王一博在月華這個體系裏 相較於其他藝人 之於各自的經營公司 王一博自己的自由度大得多 月華其實是王一博的舒適區 這裏其實就是他的地盤 不知道當事人們 會不會看我的視頻 巫師想說一句殘酷的話 人情債的本質是地檢資產 它在第一次續約時 是決定性因素 在第二次續約時 是重要參考 到第三次第四次呢 所以這時 巫師的車軲轆話又來了 咱們頻道聚焦利益 回到那份給王一博的 股權激勵方案本身 看似王一博接受了一筆 價值不菲的股權 但在巫師眼中 這不是明擺着 用藝人自己掙的錢 挽留藝人嗎 所以這反而是 王一博賣了個人情 1.51%的股份 只是表面上價值2500萬 你要真堅持 市場能承受多少呢 但對於躍華而言 分一點股份 而且分四年解鎖 每年25% 離開則失效 這樣就能確保業務 和股價穩定 花小錢辦大事 財報裏的話是 長期穩定性超過 對少數股東的 最小攤薄影響 你瞧啊 你自己看財報的話 能理解這種屁話嗎 巫師忠一忠一下 就是用1.51%的股份稀釋 最核心的投資故事還在 不至於股價崩盤 變成垃圾股 你們這些其他股東 手裏的股票沒廢了 就燒高香吧 別在意被王一博 稀釋了多少 而且股東退出的成本 遠高於簽約藝人 這個動作完成了 傳遞信號的功能 就是看上去 他不會輕易走 而王一博這邊 2500萬港幣 而且還是分期 用四年時間把人鎖住 而且還僅僅是賬面價值 其實吸引力不大 甚至他一個 大代言的收入 我就能覆蓋 我接個代言就能賺回來了 我還跟你這兒 坑吃坑吃 做什麼市值管理 然後再一點點減持 然後想賣掉市場 都不一定接得住 越減持股價越低 最後能變現多少 少得可憐 但粉絲還在那兒吹啊 說什麼王一博 從服務商變成了股東 晉升爲資本了 這種不疼不癢的 頭銜上的轉變是配菜 主菜還是得看 我前面兩章說的那些 而且無視一個直覺判斷 這個純主觀 你們不要輕易採信 就是王一博還是 王一博內心 很可能有諸如 大家感情都挺好的 現在業務跑得挺絲滑 差不多就行了 或者就不額外瞎折騰 這種思考 那爲什麼務實開頭說 月華還樂得 王一博分的利潤越來越多 因爲是合起夥來 搞粉絲的錢呢 這裏給你們資本視角 淨利潤是會計概念 市值管理纔是資本概念 月華眼睛盯着資本遊戲裏面蛋糕 不是利潤遊戲 一年才八千萬利潤 再分到老闆 纔多少錢 杜華用淨利潤 從30%降到8%的代價 換來了一個港股上市平臺 而且個人身家 從千萬級別變成了幾億 就是流動性差了點 這兩條線就清楚了 老闆從資本市場掏錢 王一博從公司利潤裏掏錢 這就引出了我核心問題 很多粉絲老是幻想 王一博戰勝月華 但這個邏輯完全是相反的 整個價值鏈條是怎麼運轉的 品牌方花錢請王一博代言 代言費進入月華 這一層這個地基 是無數品牌方出錢 再往下一層 品牌方之所以願意花這筆錢 是因爲粉絲會因爲 王一博的推薦而購買產品 所以粉絲的消費行爲 是整個鏈條最終支付方 也是整個鏈條的地基 所以這鏈條的本質依舊是 月華和王一博聯手 通過王一博的影響力 把粉絲的消費力 轉化爲A商業收入和 B資本市場的市值 然後兩撥人 分別從A和B裏拿錢 王一博和杜華之間 再怎麼重新分配 羊毛永遠出在羊身上 這個基本利害關係 應該算是盤明白了吧 而這種看似對抗的敘事 恰恰是對粉絲經濟 最有利的催化劑 這個TFS那兩期聊過 看上去月華可以繼續通過 王一博粉絲效應賺錢 但面臨更大的深淵 月華雖然度過了這次難關 但我們拉開看 2023年IPO市值衝上50億港幣 此後一路下行 2024年1月 單日暴跌近80% 我在第一季講的就是這個事 之後繼續探底 但後來在影視板塊短期炒作中 5天拉昇278% 2025年6月 最高觸及4.48港幣 2025年11月 不續約謠言爆發 連續4天下跌 之後持續低位震盪 交易量疲軟 直到3月底 王一博確定續約的消息敲定 這是個大利好 應該大漲對吧 但你猜當天月華股價如何 只漲了2.51% 這個反彈力度 說明市場的定價是利空出盡 而非重大利好 續約只是把懸在頭上的刀 暫時收起來 月華當然知道 把全部身家壓在一個人身上 有多危險 月華一直在做兩件事 在敘事上 去王一博化 在業務上 找第二曲線 先看前者 2025年半年報 首次未提及王一博 2025年年報裏也刻意迴避 僅提到王一博參與的紀錄片 《探索心境》 其他藝人如程曉 黃明浩反倒被點名 爲什麼這麼做 財報的目標受衆不是粉絲 而是投資者 王一博概念股這個標籤 在IPO的時候是密早 但現在是批雙 大部分收入都指望一個人 太要命了 月華試圖重塑一個 不只是王一博概念股的敘事 業務層面 月華在2026年1月 將這一年定爲轉型之年 提出機器人 加AI 加潮玩的綜合公司願景 但資本市場當然知道 機器人和AI 實在是折騰不出什麼 也就是用詞上考一考 不是以前在投行 也是畫了很多PPT大餅的人 我實話實說 這種硬掰的策略 不知道誰想的 故事太難講了 大家平時玩過狼人殺吧 當一個狼人已經暴露 被全場嘲諷 他的狼隊友 靠硬掰發言 是爭取不到票數的 而且很可能要搭上更多隊友 要給大家講另外一套故事 現在所有人都在說 AI和機器人 就好像是拿錯了文件 把別人的故事 直接複製粘貼過來似的 背後敲定這個故事的人 不是覺得有點懶了 而潮玩這個故事 不是覺得還算及格 而且也推進的最快 2025年 爲什麼只能給及格分呢 潮玩這個敘事 泡瑪特已經把稅 收到200年之後了 股價暴跌後 依舊在天上飛着 太懸了 不知道哪天 又砸死一票散戶 與此同時 多家IPO前進入的投資者 在2025年下半年密集堅持 原始股東退出等行爲 也表明了資本 不太相信月華 能在王一博之外 找到增長引擎 王一博和月華的故事 是內於一個 極端案例的 自然眼睛 王一博年創收四億家 手握多個品牌代言 值錢國際時裝週 個人工作室框架完備 而且客戶會自己找上門 月華能提供的價值 已經不是養成 而是人脈經驗 後勤和行政 但這些不值17億 傳統經紀公司的 商業模式 建立在信息不對稱 和資源壟斷之上 但當一個藝人 大到足以 自己成爲渠道的時候 這個模式就崩了 但公司前期投入 確實巨大 所以必須用高額違約金 各種苛刻的 法律條款來維持 但藝人火了之後 最後要麼是 鬧掰對簿公堂 要麼是貿合審理 漸行漸遠 這是歷史規律 都市的明星與資本系列 你們看的很多了 從藝人到資本的路徑 我做了很多期 確實不止一條 但王一博走的這條 最爲精妙 不出錢 不搭團隊 不承擔上市公司的 治理責任 只需要讓自己 不可替代 然後讓整個體系 王一博也明白 自己的考驗 是在另一個方向 什麼時候 以什麼方式 完成從 吃蛋糕的大頭 到真正資本操盤手的一步 這個你點個關注啊 咱們第三季再見了 本期文述圖 公號自取隨便用 就是說是你寫的 資本永不滅 下期見