習近平親自部署的頭號任務，為何6個月又陷入困局？中國人的錢，突然不見了（文昭談古論今1718期）

大家好 歡迎來到文昭談古論今 近期出現了一系列和中國消費力下滑有關的信號 好像讓這個事情一下子就變得緊迫了 首先是舊聞新提 2025年12月份的時候 在中央經濟工作會議上 習近平曾經提到過 2026年的一項目標就是要促消費和擴投資 也就是說要促進社會消費 是從去年年底起中共高層就定下的一項任務 但是這個事情在6月份被英國金融時報再度提起 意思是看看這項任務失敗了 2026年過去了將近一半 可是整個社會消費反而下滑了 2026年5月份 中國的社會零售總額反而是同比跌了0.6% 數字是聽起來比較抽象 讓人無感 那我們就來看看有體感的部分 儘管中國的社交媒體平臺在嚴厲查刪所謂負面情緒的傳播 但還是有大量的表達生活陷入絕境的內容流傳了出來 還不只是一般的困境 而是那種絕境的情緒 這是外賣員迪哥的絕境 還有企業主的深深困境 有人表達情緒並不一般 但趨勢是表達者的情緒越來越強 激動的情緒佔整個光譜當中的比例越來越高 觀衆的共鳴也變得越來越強 而且這還是在社會整體輿論氛圍不斷被收緊的情況下 你看5月份的社會零售總額 與去年同期相比下降了0.6% 0.6%這個數字的確不多 但是這是在國家統計局目前可以取得的 被修改了無數次能夠拿出來的極限後果 如果它有可以調控的渠道 那是一定不會讓這種負面數據泄露出來的 那它是怎麼泄露出來的呢 只能是統計局覺得幹得太狠會穿幫 會造成更嚴重負面後果的情況下 或者是它覺得愣要改 會非常明顯的違反統計法規的情況下 纔會迫不得已讓這個下跌的數據展現出來 不僅如此 5月份的消費數據還包含了節期消費 也就是包含了人們對全年經濟景氣的信心 那麼它的下跌就更加讓人頭皮發麻了 每次講到這種話題 總有人讓我中美對標 那咱們就對標一下 上次世界發生金融危機是2008年 在美國失業最嚴重是出現在2009年 但其實2009年底 美國的社會零售總額比起2008年底 那個底股還是反彈了5.4% 雖然比起危機爆發之前的2007年底 還是下降了不少 但是從2009年 你還是看到了人們信心在恢復 開始謹慎的增加消費開支 那基本上你就能夠感受到最黑暗的時刻 正在過去 這個正面的情緒就開始浮現了 而現在5月份 中國的社會零售總額下跌0.6% 它只是這個情緒的剛剛開始 還有上次美國科技股 也就是互聯網概念股的泡沫破裂 是發生在2000年至2001年 但其實美國2001年的社會零售總額 比起2000年還是增長了的 增長了3.3% 那一年12月份的聖誕季消費 比起頭一年其實也是增加了那麼多 看這個數據你就知道 雖然股災歸股災 泡沫破裂歸破滅 它確實是讓養老金賬戶 基金賬戶縮水了 但是對整個社會的信心影響還是有限的 美國的經濟人性 仍然足以承受這種程度的打擊 可是當中國的國家統計局 都迫不得已拿出消費萎縮數據的時候 你就知道投資和就業的情況 其實更黑暗 當然我相信下個月 或者是最多在幾個月之後 國家統計局就會調整數據採集的方式 也會按按調整統計方法 大家就會看到消費所謂又回暖了 5月份的這次下跌 我是把它看作是 由於系統慣性造成的真相意外泄露 就是很多調整工作還沒有來得及做 而數據的變化又超出了預期 所以實在遮掩不住 就漏了這麼一回 就像這個舞臺演出一幕結束的時候 幕布落下來之前 演員本來應該保持定格的動作 但是就會有那麼幾回 演員太心急跑得快了 你就能夠看到在幕布完全落下來之前 他們的腳在舞臺上跑來跑去 那麼等到下一回這個操作員就有經驗了 現在轉場的時間變短了 情況有變化 那我就讓這個幕布降的再快一點 那你就又會什麼都看不到了 我對國家統計局深具信心 他們一定會迅速修復 社會零售下跌這個bug的 因爲這個數字 它不僅關係到了 人們對中國經濟的預期 關係到社會人心的穩定 它還更加關係到了 統計局領導腦袋的問題 這個數字持續下跌 你不等於說一尊的那個 擴消費促投資的 而且剛剛六個月就爛尾了 所以必須把這個數字重新拉回來 而且還得把之前的下跌 歸咎於美方 都是川普瞎作 什麼打伊朗 造成了國際油價上漲 就造成了輸入性的通脹 短時間拉高了CPI 從而才影響了消費者的信心 但是由於我國各方面宏觀政策持續發力 黨中央的指揮又很英明 這些短期波動因素 迅速得到了控制 所以社會零售總額 又迅速回暖了 幾個月之後出現了強勁反彈 你看看我連詞都替他們編好了 那消費爲什麼消失了呢 總體來講 有四層因素在起作用 第一就是就業的波動 和人們對未來收入的預期變差了 換成白話說 就是你能保住飯碗就不錯了 收入能夠少降一點就不錯了 至於說收入增長 特別是短期的大幅度增長 這事就別想了 就只有去做夢了 反正夢裏啥都有 第二層因素 就是財富效應消退 房市和股市雙雙市值縮水 大家的紙面富貴消失 所以哪怕收入不降 你也變得更加謹慎了 第三是社會保障不夠有力 讓人們不敢撒開手消費 第四就是消費觀念和消費結構的變化 最後這一項指的是 過去那種代表身份的炫耀性消費 被砍掉了 人們就開始精打細算 轉向務實 轉向性價比更好的消費 好說到這兒 我想問問 正在觀看本期節目的朋友們 上面講到的四重因素 第一收入預期變差 第二財富效應消失 第三社會保障不夠有力 和第四人們轉向務實消費 那麼這四層因素 對於從去年到今年的消費萎縮 大家覺得哪個因素 發揮的作用是更大呢 1234 你要覺得是哪一個 請在留言當中寫數字 給大家三秒鐘時間想一下 來談談我的看法 因爲剛纔問的是 從2025年到2026年上半年 大夥對於消費衰退的體感 我個人的答案是因素二 財富效應的消退 它起的作用更大一些 那這似乎和體感的差距 是有點大 比如外賣員 他壓根就在租房子住 就沒有還房貸 他的感受是 現在的收入 一天比兩年前少了一半 還有大學生感覺到 工作越來越難找 他們也還沒有到 買房子還房貸的時候 那麼爲什麼我還會覺得 財富效應的消退 起的作用更大 接下來解釋一下 首先 可能有些朋友聽到了 一些城市 又出現了房市小陽春的消息 好像房價今年第一個季度 又回暖了 對於是不是財富效應在消退 這個印象本身就有質疑 這裏我得提醒一下大家 就是這些什麼 房市小陽春的消息 你先別忙着去看 關鍵要看另外一個數據 就是中國的個人住房抵押貸款 總體的規模 這些年在持續縮小 今年第一季度 這個個人房貸的餘額 比起頭一年 又縮水了3.1% 3.1% 換算成金額是多少錢 就是大約3000億元 也就是說新增房貸在減少 現在還貸的人 也傾向於提前還貸 那你就別盯着那幾個城市的新房 價格 是不是又有上漲了 因爲它總的成交量小 哪怕有那種自賣自買的刷單行爲 它都能夠拉動價格 在短時間內有微微上揚的 要知道中國很多人就幹這個事最在行 刷一個字 刷粉絲刷流量刷銷量 所以你就別去信那個 相比起來 全社會的房貸餘額總額 它更加能夠說明本質問題 另外還要看一個數據 就是法拍屋數量的變化 今年第一季度 這種司法拍賣的住房 是總量上升了百分之三點幾 總量雖然上升不大 但是這背後很可能是當局提高了 房子進入法拍環節的門檻 造成的 所以你關鍵得看 這個房子被拍賣的頻率有多高 賣房子的規矩是這樣 如果你在第一次掛牌期沒有賣掉 流拍了 你就得撤下來 再進入市場 重新掛牌的時候 又會被計算一次 所以如果你這個房子兩次拍賣 三次拍賣 拍賣頻率越高 就會造成按照掛牌數量計算 這個市場的房屋供給量 會大幅度上升 這是統計口徑不同造成的 所以如果按照掛牌的數量來算 今年第一季度 中國司法拍賣的房屋數量 就比去年同期增長了三分之一 那你看這就比那百分之三 翻了十倍是吧 這就是一個非常顯著的增長了 所以房子難賣 它就和錢難掙 工作難找 這個體感吻合上了 關鍵問題來了 這也是我們今天重點要講的數據 由於中國的家庭 70%的財富壓在房子上 房價的持續低迷 以及交易量的持續低迷 就會讓人們感到房子不保值了 那麼作爲存放財產的方式 也就不安全了 但是你房子也出不了手 你沒辦法套現 那怎麼辦 它就直接帶來了一個後果 手上只要有點錢 就增加儲蓄 也就是防禦性儲蓄會大爲增加 於是大家就看到了 特別令人費解的一幕 一邊是很多中國人喊 沒工作了 沒錢了 可是整體上社會的存款總量在增加 另外一邊是實際利率不斷降低 按理說 你錢存在銀行裏 是越來越不保值了 可是仍然社會總體上存款在增加 2026年第一季度 中國人的存款餘額 比去年同期增加了7.68萬億元 看起來是很反直覺的現象 其實是合理的 也就是最先喊出沒錢花的人 那些人他們是生活上受到了威脅 他們的聲音最大 有錢的人這個時候默不作聲 但是他們不敢花錢了 不只是中國是這樣 其實所有國家都是這樣 最先喊出困難的 總是經濟安全感 站在懸崖邊上的這群人 隨着衰退逐漸加深 這個人群是會逐漸擴大的 那麼在他們的聲音 不斷被放大的過程中 社會總體來講 儲蓄率會同步增加的 隨着資產價格的下跌 人們感到紙上富貴也煙消雲散以後 那接下來怎麼做 當然就是深挖洞廣積糧 準備存糧過冬 我這個節目當中 也一直在建議大家這麼做 2025年 中國的居民儲蓄餘額 是增加了14.64萬億元 進入了儲蓄的 將近15萬億元 你大體上就可以把它視作是 退出了消費的錢 所以大夥問 消費怎麼消失了 消失到哪去了 這就是一個主要消失的去向 進入儲蓄了 當然進入儲蓄的權 也是退出了投資的錢 其實數字背後有很多故事 深挖下去是很有意思的 2026年第一季度 中國的居民儲蓄餘額是有所增加 但是增加幅度與去年比 有所放緩 這個好理解 儲糧過冬 你的餘糧也總是有限的 都儲存起來了 當然也就沒有增加了 可是另外一個數字也增加了 有點讓人意外 就是第一季度 流向非銀行的金融機構的錢 增加了2萬億元 關鍵是與去年同期比 增幅很驚人 是達到了1.7萬億元 那大夥想想 這是幾個意思 所謂非銀金融機構 也就是說這2萬億元 其實是去買什麼理財產品 基金保險去了 可是不是說中國的理財產品 風險比較高嗎 隔三差五就傳出暴雷的消息 那也就說明人們寧願承擔這個風險 也不投資實體產業 因爲投資實體產業是穩賠 而金融產品暴雷 它大小還是個概率問題 而且人們寧願承擔這個風險 也不消費 這個非銀行金融機構的吸金能力大漲 直接的講 就是利率降低的後果 錢存在銀行 雖然安全性比較高 但是貶值 於是它就拉動了金融投資的增加 它就像一個悄悄板一樣 銀行出來的錢 就去了基金理財那一邊 但是請注意 它並沒有達到破圈的效應 錢仍然在金融體系裏面賺 它並沒有流向實體經濟 並沒有變成就業機會和大家的工資 儲蓄增加 大夥儲糧過冬 這個事情 對總書記的促銷費大計 帶來了當頭一棒 就在於讓大件消費踩剎車了 像什麼房屋裝修 家用電器 還有汽車這些消費 就冷了下來 也讓政府搞的消費補貼 編輯效用迅速消散 因爲補貼這個事 它是預知人們未來的購買力 你這個東西可換可不換 但是趁着政府有補貼 價格便宜一些 那麼就把大件給換了 但是大件是一換多少年 你就不會再去看這個事情了 政府以後再投入同樣的補貼 它所增加的銷量都會很有限了 這個效果我預計在2026年 或者以後都會看得非常明顯的 你像2026年第一季度 電動車的銷量 就同比下跌了20% 足見在這個領域 政府補貼的重要性 一旦補貼退出 對這個行業的利潤打擊極大 其實說打擊極大 我都算客氣了 我想說的是致命性的打擊 因爲製造業 它總成本當中 固定成本的比例很高 像設備的折舊 研發成本的攤銷 還有廠房租金 這些成本 它並不隨着銷量的變化而變化 在可變動成本里面 汽車行業裏面的芯片 電池鋼材 還有工人的繼件工資 他們是會隨着銷量 以及連帶着產量的變化而變化 但是這些零組件價格下跌 它是有一定滯後性的 所以銷量下跌20% 經過這一層層槓桿的 放大保守的說行業利潤 怎麼都得下跌4到6成 所以今年中國的電動車行業 將會是一片血洗 好小結一下 從資產價值縮水 到居民修復家庭資產負債表的 焦慮增加 這個詞現在出現頻率很高 家庭資產負債表 再到人們由焦慮採取行動 紛紛採取防禦性儲蓄 以及紛紛提前還債 這個提前還債 也是修復家庭資產負債表的 一項舉措 那這些行動就導致了 消費力被擠佔 這就是消費 爲什麼消失了 這個問題的 粗略答案 也是總書記 爲什麼用一次 他親自部署的大計 擴消費促投資 僅僅6個月就爛尾了的答案 本質上這還是和整個社會的 財富結構有關 中國家庭財富 壓在房產上比例太高 由於沒有辦法修復 人們對房產的信心 所以上面哪怕是隻縮了一圈 最後反映到消費上 就縮了一大坨 其實這個問題的源頭 並不來自於習近平 中國大城市的房價 早就被高估了 政府開發商和銀行 聯合起來 割老百姓的韭菜 已經二十幾年 它泡沫能不嚴重嗎 所以房價回落 它是必然的 只是習近平的一通虎狼操作 又是房住不炒 又是三條紅線 再加上又和美國對着幹 造成外資撤離 還有供應鏈的斷裂 就讓這一系列崩塌 來得更加迅速了 外資的撤離 是導致了中國的大城市 失去了一批高薪工作機會 而這批高收入者 是支撐房價的主力軍 你說他們沒工作了 收入下降了 要恢復人們對於房價的信心 那不變得越來越困難了嗎 中共從2024年起 推出了規模巨大的 消費品補貼 和已就換新計劃 每年都有 也差不多形成慣例了 可是獨特景象是 它一邊鉅額補貼 這個消費還一邊跌 愣就沒拉回來 今天也要說一說 2026年 國家層面的消費補貼 比起2025年是少了500億元 雖然我這裏也用 什麼消費補貼這類的提法 但是我還是得強調 所謂消費補貼 只不過是官宣的話術 它本質上 並不是對消費者的扶持 是在幹什麼 是在挽救產能 它本質是產業補貼政策 再重複一遍 中國的所謂已就換新 消費品補貼 本質是產業補貼政策 如果您看文昭談古論今 這個頻道 已經超過一年了 還沒有建立起認知 我也確實是太無語了 什麼是真的消費補貼 什麼是產業補貼 這個事其實很好辨別 就看國家是在往你的口袋裏裝錢 還是變着法的 從你兜裏往外掏錢 如果給你銀行卡上直接打錢 就說你消費去 那毫無疑問 那是在補貼消費者 或者再間接一點 你出1000塊錢 領了3000塊錢的消費券 但是這個消費券 也可以買許許多多種類的產品 不是說只能夠買電器 買電動車 雖然你出了錢 但是國家把你的消費力 成倍數放大了 那也算往你口袋裏裝錢 但是如果你買一個東西 這個補貼金額 就佔到了售價的15% 你歡天喜地的 把這個空調買回了家 還說是享受了消費者補貼 那你再仔細算一算 你到底是被人忽悠着 從口袋裏往外掏錢了 還是往口袋裏裝了錢 當然你說 我確實有以舊換新的需要 咱們另當別論 我這裏說的是政策設計的初衷 上面講的這種補貼政策 它本質上 並不是從消費者的需要出發 如果要從消費者需要出發的話 那麼補貼的對象 就不應該是特定行業的產品 什麼只侷限於電器數碼產品 還有汽車 就不應該是這樣 而是應該涵蓋各個消費領域 然而現在這個補貼政策 它本質上是出於特定行業的出貨需要 怎麼叫做特定行業呢 就是這些行業內卷的太嚴重了 利潤接近於崩潰 是讓消費者替他們消化產能的 纔出了這樣的補貼政策 消費者在這個過程中 他只是個工具人 頂着一個讓利於民的名義 讓你爽一下 真正的是需要你從兜裏往外掏錢 幫助這些行業消化產能 有人說我當個工具人也沒啥問題 反正我得利就行了 但問題是 它起不到消費補貼的作用 反而還有一切產業補貼政策的副作用 所以大家看 現在的社會零售不是又跌了嗎 它並沒有起到 拉動社會整體消費的作用 爲什麼說它又具備一切 產業補貼政策的所有副作用呢 它最大的一個副作用 就是扭曲了競爭環境 導致那些落後和低效的產能 沒有辦法及時淘汰 在產業補貼當中 永遠都是個兒大的佔便宜 誰當下市場佔有份額大 誰的產量比較大 大而不能倒 它就在產業補貼當中 顯有最大的份額 反而它得着好處 能夠有機會去卷價格 去壓低那些別的競爭對手的 利潤空間 把別人擠死 那些有創新的 對市場反應快的小企業 反而更加得不着機會了 行業內它就是這麼卷的 這麼扭曲的 社會總體上也造成了扭曲 因爲那些過剩產能淘汰不了 那就是佔着茅坑 博納啥 它的那些什麼土地資本要素 都釋放不出來 不能夠被別的能夠盈利的行業 以比較低的成本吸收 那就讓整個社會的 資本利用效率變差了 另外有個相關聯的事也得說一下 就是中國的城鄉居民基本養老保險 這是在中國沒有僱主的人 需要去繳納的養老社保 有僱主的人繳納的是 城鎮職工基本養老保險 所以城鄉居民和城鎮職工 是兩個不同的體系 那麼在2026年 這個城鄉居民基本養老保險 領這個錢的人 一個月增加了20塊錢 這個被許多官媒宣傳爲巨大的進步 可是你知道2025年 這個城鄉居民養老保險的 總支出是多少錢嗎 就是總共給多少人發的錢嗎 是5649億元 可是在這一年 給已舊換新和消費品補貼的錢 你知道是多少錢嗎 就是3000億元 5600億兌3000億元 貨比貨得扔 事比事得氣死個人 你說涵蓋了5億多人 這樣的一個養老保險 你一年才支出5600多億元 你光補貼什麼電動車家電 這些特定行業 就花了3000億元 你這麼有錢補貼這些行業 你幹嘛不補貼這5億多人的養老 是這個道理嗎 那有人會說 難道說不補貼這些行業 會不會造成什麼困難 會不會造成他們大規模破產 拉高失業率 可是你倒是補貼了 消費不還在跌嗎 你有把他們救回來嗎 有降低失業率嗎 你說智商得多感人 才能幹出這麼缺心眼的事情 這個不恰當的產業補貼 它不僅是扭曲了產業生態 降低了資本的利用效率 還讓全社會的效率耗散了 本來就那麼點資源 你還不去幹點有意義的事 那你還問消費爲什麼消失了 社會效率都耗散了 它能不消失嗎 消費會是中國今年經濟的一個關鍵詞 恒大爆雷是昨日之星 那比亞迪爆雷 那就是明日之星了 這都是和消費這個話題掛鉤的 這方面的故事 我們今後會一個接一個的聊 那麼好 今天這個話題咱們就分享到這 謝謝大家 在《文昭談古論今》 這個頻道下次再見 就是星期三了