Đất Đai 0 bán được, Vốn tháo chạy Tiền mất giá như giấy vụn: Canh bạc ngàn tỷ đô của TQ sụp đổ

Canh bạc 5.000 tỷ đô la của Trung Quốc phản tác dụng, đất đai không bán được, tốn tháo chạy, đông nhân dân tệ mất giá như giấy vụn. Mời các bạn cùng Thúy Trang và Khán Trung Quốc tìm hiểu sâu về vấn đề này trong chương trình ngày hôm nay. Chính quyền Trung Quốc gần đây bất ngờ tung ra một kế hoạch khổng lồ gây sốc dư luận. Kế hoạch 5 năm lần thứ 15. Trong 4-5 năm tới, sẽ dùng 22-41.000 tỷ tệ để cải tạo đô thị trên toàn quốc. Đây đâu còn là một dự án hạ tầng thông thường. Thực chất đây là một cuộc gia tăng đòn bẩy vĩ mô cuối cùng. Chính quyền tung ra trong bối cảnh tài chính đất đai của chính quyền địa phương đã hoàn toàn sụp đổ. Nó là một canh bạc kinh thiên động điện. Toàn bộ hệ thống tài chính được huy động để đánh cược vào vận mệnh quốc gia. Hàng chục nghìn tỷ tệ đó từ đâu mà xuất hiện? Những dự án hạ tầng vốn được định sẵn sẽ trở thành nợ xấu này. Cuối cùng ai sẽ là người trả giá? Trong cuộc tái phân phối tài sản kéo dài suốt năm năm lần này, tài sản của người dân bình thường, đặc biệt là tầng lớp trung lưu, sẽ bị âm thầm rút cạn như những túi máu sống. Trong bối cảnh đất không bán được, vốn ngoại liên tục rút lui, hàng chục nghìn tỷ đó rút cuộc đến từ đâu? Câu trả lời là, ngân hàng trung ương, chính quyền địa phương và các ngân hàng quốc doanh thông đồng nâng đòn bẩy lên mức cực hạn để tạo ra tiền từ hư không. Điều này chủ yếu được thực hiện thông qua ba loại ma thuật tài chính mà người bình thường rất khó hiểu. Trước đây khi chính quyền địa phương muốn xây dựng cơ sở hạ tầng, họ phải dùng nguồn ngân sách thật sự có sẵn. Nhưng bây giờ hết tiền rồi thì sao? Trung ương mở một cánh cửa mới, cho phép địa phương phát hành trái phiếu chuyên dụng, trực tiếp dùng làm vốn đối ứng cho các dự án cải tạo đồ thị. Trong lĩnh vực tài chính, điều này được gọi là cổ phân hóa nợ công. Chỉ riêng trong quý I năm 2026, quy mô phát hành loại trái phiếu chuyên dụng này đã tiến sát mốc 120 tỷ tệ. Hãy hình dung, chính quyền thành lập một công ty dự án để cải tạo thành phố. Theo nguyên tắc bình thường, công ty phải có vốn tự có do chính quyền bỏ ra. Nhưng giờ đây, chính quyền chỉ cần viết giấy nợ, phát hành trái phiếu chuyên dụng rồi lấy tiền đi vay đó làm vốn đầu tư của mình. Điều nguy hiểm nằm ở chỗ phần lớn các dự án cải tạo này không tạo ra dòng tiền và không có khả năng sinh lời. Nếu tương lai dự án không thể thu hồi vốn và lãi, thì toàn bộ số tiền vay đó sẽ chìm xuống đáy và trở thành nợ xấu. Khi đó, ai sẽ phải trả khoản nợ ấy? Cuối cùng, nó chỉ có thể biến thành gánh nặng thuế khóa đổ lên đầu người dân. Để cho chơi này có thể phình to hơn nữa, Ngân hàng Trung ương đã tung ra một vũ khí đặc biệt mang tên BSL, ông cụ cho vay bổ sung và có tài sản thế chất. Nói đơn giản, BSL chính là một kênh in tiền có định hướng, dành riêng cho Ngân hàng Trung ương. Từ phía sau hậu trường, Ngân hàng Trung ương vận hành máy in tiền, bơm tiền mới tạo ra cho ba ngân hàng chính sách của Ngân hàng Phát triển Quốc gia, Ngân hàng Xuất nhập khẩu và Ngân hàng Phát triển Nông nghiệp. Sau đó, ba ngân hàng này lại đem tiền cho các dự án cải tạo đô thị của chính quyền địa phương vay. Thực tế, chiêu thước này đã từng được Đảng Cộng sản Trung Quốc sử dụng từ năm 2014, hệ quả trực tiếp là cuộc cải tạo tư cách tỷ giá nổi tiếng 811 năm 2015, khi đồng nhân dân tệ lao dốc mạnh. Nhưng lần này còn tinh vi hơn, để tránh việc khối nợ khổng lồ xuất hiện trên bảng cân đối kế toán chính thức, tức là không để người khác thấy mình đang mắc nợ quá nhiều, các địa phương sử dụng một thủ thuật để che dấu. Trên sổ sách công khai, ba ngân hàng chính sách không xuất hiện với tư cách chủ nợ mà biến thành cổ đông của các dự án cải tạo đô thị. Sau này, khi chính quyền có tiền, sẽ mua lại số cổ phần đó. Quá trình này được gọi là mua lại cổ phần, tiền thực sự đã được vay và đã được tiêu, nhưng trên sổ sách của chính quyền nó không được ghi là nợ phải trả, mà được gọi là vốn chủ sở hữu. Ngay sau đó, các ngân hàng quốc doanh lớn như ngân hàng công thương và ngân hàng xây dựng sử dụng tín dụng nội bảng cùng các khoản vay chung và dài hạn để tham gia quy mô lớn, kết nối với phần vốn chủ sở hữu này và hoàn thiện vòng khép kín của dòng vốn dự án. Chính ở bước quan trọng đó, lượng tiền cơ sở được ngân hàng trung ương tạo ra đã được hệ thống ngân hàng nhân lên thông qua hoạt động cho vay, biến thành khối cung tiền, mờ hai khổng lồ tràn ngập thị trường. Như vậy, quá trình chuyển giao rủi ro cuối cùng đã hoàn tất, rủi ro nợ nân vốn nằm trong bảng cân đối của chính phủ và doanh nghiệp nhà nước được chuyển thành rủi ro đầu tư mà người dân phải gánh chịu. Trước đây, pháp luật quy định ngân hàng trung ương không được trực tiếp in tiền cho Bộ Tái Chính Chi tiêu. Nhưng hiện nay, quy tắc đã thay đổi. Ví dụ như vào tháng 8 năm 2024, ngân hàng trung ương đã liên tục mua ngắn bán giải trên thị trường mở, chỉ trong một tháng đã mua dòng lượng trái phiếu có mệnh giá lên tới 100 tỷ tệ. Đây chính là hình thức biển hình của việc tiền tệ hóa thâm hột ngân sách. Chính phủ phát hành trái phiếu, ngân hàng trung ương đứng ra mua, tay trái chuyển sang tay phải và dùng tiền in ra để trực tiếp hỗ trợ Tài chính công. Có thể bạn sẽ thắc mắc, các chính quyền địa phương vốn đã gánh hàng chục nghìn tỷ tệ của các công ty đầu tư đồ thị, ngày nào cũng phải đối mặt nguy cơ vỡ nợ, lấy đầu ra tâm trí và năng lực để triển khai thêm các dự án cải tạo đồ thị mới. Câu trả lời rất đơn giản, bởi vì họ đã bắt đầu công khai xù nợ một cách hợp pháp. Chính quyền đã ban hành một văn bản nội bộ cực kỳ quan trọng, mang tên văn kiện số 134. Nội dung con lõi của văn bản này là kéo dài chính sách xử lý nợ trên toàn quốc đến tận tháng 6 năm 2027. Không chỉ vậy, văn bản còn cho phép một lượng lớn các khoản nợ phi tiêu chuẩn, tức những khoản vay lãi suất cao, uy động vốn dân gian và các khoản tín thác thuộc vùng sám của hệ thống tài chính, được tái cơ cấu, khoán đổi, thậm chí còn cho phép giảm trực tiếp phần gốc. Kênh này có tác dụng dùng cách thức lấy thời gian đổi lấy không gian, kéo dài kỳ hạng, giảm lãi suất, để khóa chặt những rủi ro nợ ngắn hạng, Mục đích là đảm bảo các công ty đầu tư đô thị vẫn có thể ồ ạt triển khai các dự án cải tạo đô thị trên toàn quốc mà bảng cân đối kế toán của chính họ không phát nổ trước. Đây thực sự là một canh bạc với vận mệnh quốc gia. Khi đòn 7 bị đẩy lên mức chưa từng có, hãy cùng nhìn lại xem cỗ máy đòn 7 khổng lồ này vận hành như thế nào. Đầu tiên, cơ quan tài chính đem uy tín quốc gia ra đảm bảo, dùng trái phiếu chuyên dụng làm vốn cho dự án. Tiếp theo, ngân hàng trung ương sử dụng khả năng in tiền từ hư không của mình thông qua PSL để bơm thanh khoản ồ ạt. Cuối cùng, các ngân hàng thương mại mang toàn bộ khả năng cho vay chung và giải hạn của mình ra khuếch đạn quy mô tín dụng. Ba lực lượng này phối hợp với nhau đã biến những tài sản công kém hiệu quả, muốn không có khả năng tạo lợi nhuận và tiếu dòng tiền, thành một khối tín dụng xã hội và cung tiền M2 phình to cực nhanh trong hệ thống tài chính. Đó chính là chó chơi đòn bẩy nền tảng chống đỡ cho chương trình cải tạo đô thị trị giá hàng chục nghìn tỷ tệ. Để duy trì một bong bóng khổng lồ như vậy, cần có nguồn tiền thật và lợi ích thực liên tục được bơm vào. Nhưng thực tế, hiện nay tài chính đất đai đã tê liệt hoàn toàn, nhà không bán được, đất cũng chẳng ai muốn mua, trong khi vốn ngoại vẫn tiếp tục rút đi, song tiền ồ ạt chạy ra ngoài. Vậy cái hố đen nợ nần khổng lồ này sẽ lấy túi máu ở đâu để lấp đầy? Câu trả lời rất tàn nhẫn, toàn bộ người dân Trung Quốc, đặc biệt là tầng lớp trung lưu. Để đảm bảo tiền trong túi người dân không thể chạy đi nơi khác mà ngoan ngoạn ở lại lớp hố, Đảng Cộng sản Trung Quốc đã dệt nên một tấm lưới vô hình nhằm thực hiện quá trình cướp bóc tài sản của dân chúng về cho Đảng một cách hợp pháp. Muốn thu hoạch tài sản của bạn thì trước hết phải nhốt bạn lại. Đó là lý do trong vài năm gần đây, các chính sách kiểm soát dòng vốn liên tục được bàn hành và ngày càng nghiêm ngặt, không chỉ cắt đứt con đường để nhà đầu tư nhỏ lẻ tiếp cận thị trường của phiếu Hong Kong hay Mỹ, mà còn tăng cường điều tra các quý tín thác ở nước ngoài của giới giàu có, đồng thời phối hợp trên phạm vi toàn cầu để siết chặt và ngăn chặn tiền mã hóa. Bản chất của tổ hợp chính sách này là khóa chặt mọi con đường để vốn thoát ra bên ngoài, thực hiện kiểm soát vốn tuyệt đối. Nói nôm na là đóng cửa, đánh chó. Khi tiền của bạn không thể đi ra ngoài trong bối cảnh trong nước liên tục phát hành nợ và duy trì lãi suất dài hạn ở mức rất thấp, bạn sẽ buộc phải chấp nhận, nắm giữ các loại tài sản có lợi suất thấp, thậm chí thua lỗ. Gần đây lãi suất tiền gửi ngân hàng liên tục giảm, thậm chí nhiều khoảng tiền gửi có kỳ hạn như không còn lãi. Trong kinh tế học, điều này được gọi là giảm lãi suất liên tục theo hướng bất đối xứng mà bản chất chính là áp một loại thuế lãi suất lên toàn bộ người gửi tiền, khi tốc độ giảm của lãi suất giành nghĩa nhanh hơn nhiều so với cảm nhận thực tế về lãng pháp. Lãi suất âm thực tế sẽ âm thầm đánh thuế tất cả những người gửi tiền để phòng thân. Tiền gửi ngân hàng không những không mang lại cảm giác an toàn mà mỗi ngày đều đang mất giá. Chính quyền, Đảng Cộng sản Trung Quốc cũng đang sử dụng các quỹ đầu tư bất động sản công cho một kế hoạch ve sầu thoát sát. Chuyến thuật phi đạo đức và tàn nhẫn nhất trong quá trình đánh cướp tài sản. Các dự án cơ sở hạ tầng mới xây dựng được cải tạo do chính phủ thực hiện, chẳng hạn như đường cao tốc không xinh lời, khu công nghiệp và việc cải tạo các khu dân cư cũ, đều là những tài sản kém hiệu quả và chắc chắn sẽ trở thành nợ sống. Chính phủ làm thế nào để thoát khỏi những dự án này? Họ tái cấu trúc những tài sản kém hiệu quả này và biên chúng thành một sản phẩm chứng khoán hóa, được gọi là REITS, trảo bán công khai. Sau đó họ sử dụng những ngôn từ hấp dẫn như cổ tức ổn định, bảo vệ khỏi lãm pháp và đầu tư được bảo toàn vốn gốc để bán sản phẩm trên thị trường. Nhiều nhà đầu tư cá nhân tìm kiếm lợi nhuận ổn định và những người nhận tiền lương hưu, vui vẻ đổ xô mua vào, bị thu hút bởi ảo tưởng về lãi suất cao. Thông qua chiến thuật này, Đảng Cộng sản Trung Quốc đang chuyển tiền nợ của Chính phủ và Ngân hàng Trung ương chia xuống cho dân chịu, từ đó thoát thân một cách dễ dàng. Còn người dân thường thì chỉ còn gánh chịu những hố sâu không đáy, chắc chắn sẽ sụp đổ. Ngân hàng Trung ương đang phát hành hàng chục nghìn tỷ tệ một cách tùy tiện trong đợt cải tạo đô thị lần này, điều này chắc chắn sẽ dẫn đến sự suy giảm sức mua của đồng nhân dân tệ. Biểu hiện trực tiếp và tàn khốc nhất sẽ là tăng giá toàn diện và đáng kể của các dịch vụ công cộng cơ bản như nước, điện, khí đốt, đường sắt cao tốc và giao thông công cộng. Chính quyền có cách nói mơ hồ gọi là thúc đẩy cải cách cả dịch vụ công một cách ổn định và thận trọng. Nói trắng ra, thông báo tăng giá mọi thứ dân đang xài, bởi vì các dự án được đóng gói và phát hành giấy dạng REIT với giá cao phải có dòng tiền ổn định trên giấy tờ. Để làm cho số liệu thông tốt và duy trì hoạt động của cỗ máy đòn bày này, chính quyền địa phương phải tăng giá các mặt hàng tiêu dùng thiết yếu như nước, điện và khí đốt. Đây không phải là sự trở lại của giá cả thị trường, mà là đánh thuế lần nữa đối với mỗi người dân Trung Quốc, thông qua độc quyền hành chính. Cứ như vậy, cái vòng xoáy đen đang dẫn đến sự sụp đổ hoàn toàn, tầng lớp trung lưu Trung Quốc. Họ đang bị cú đánh thép chưa từng có. Về phía tài sản, tài sản của bạn đang giảm suốt nhanh chóng, thanh khoản nhà ở đã hoàn toàn cạn kiệt, các bất động sản được giao bán trong nhiều tháng vẫn chưa bán được, và giá cả tiếp tục giảm. Cổ phiếu và các sản phẩm quản lý tài sản đang thua lỗ mỗi ngày, tiền gửi ngân hàng hầu như không có lãi suất. Về phía chi tiêu và nợ phải trả, chi phí của bạn đang tăng lên không ngừng. Hóa đơn tiền nước, điện và ga đang tăng, hóa đơn tiện ít cũng tăng, và chi phí giáo dục cho con cái vẫn ở mức cao. Thất nghiệp, thu nhập dòng và tiền thưởng cuối năm ngày càng giảm, điều này tạo ra cái vòng luẩn quẩn cực kỳ tuyệt vọng. Chi phí duy trì các hoạt động cơ bản của hộ gia đình chỉ tăng lên, trong khi tài sản lại giảm giá trị mỗi ngày. Điều đáng thất vọng nhất là họ bị vây nhốt trong tấm lưới ngăn chặn dòng vốn chảy ra nước ngoài, khả năng bỏ trốn ra nước ngoài ngày càng nhỏ. Trên thực tế, hệ thống hiện tại giống như luộc ếch trong nước sôi từ từ. Số tiền tiết kiệm mà bạn đã dày công tích lũy suốt đời đang bị rút cạn dần bởi cỗ máy tài chính phức tạp và tinh vi này, cuối cùng đổ vào vực thẳm không đáy của nợ công. Vậy, liệu cỗ máy khổng lồ này, vốn liều lĩnh sử dụng đòn bẩy và sống dựa và người khác có thể tiếp tục hoạt động mãi mãi? Câu trả lời là chắc chắn là không. Cho dù kỹ thuật tài chính có tinh vi đến đâu, cho dù những mảnh khóe có thực tế đến mức nào, cuối cùng nó cũng không thể vượt qua hai quy luật vật lý cơ bản, tru kỳ dân số và vòng đời cơ sở hạ tầng. Hai chỉ số quan trọng này chính là quả bom chí mạng sẽ sớm làm sụp đổ thứ kế hoạch này. Nhiều người đã quên rằng, trong 12 năm vàng son từ năm 2008 đến năm 2020, Trung Quốc đã xây dựng cơ sở hạ tầng đồ sộ và giấy đặc nhất trong lịch sử loài người. Tuy nhiên, trong vài năm tới, các công trình xây dựng thế hệ đầu tiên chắc chắn sẽ đạt điểm uốn cần đại tu và kết thúc vòng đời. Nói cách khác, cái gọi là đô thị hóa mà họ đang thực hiện một cách cưỡng bức hiện nay thực chất đang gây ra một lượng lớn chi phí cải tạo và bảo trì khổng lồ trong tương lai. Còn dân số thì sao? Dân số người cao tuổi từ 60 tuổi trở lên ở Trung Quốc đã đạt 310 triệu người, chiếm 22% tổng dân số. Dân số cả nước đã bước vào giai đoạn tăng trưởng âm không thể đảo ngược. Các chuyên gia dự đoán rằng, đến năm 2035, dân số người cao tuổi của Trung Quốc sẽ vượt quá 400 triệu người, chiếm hơn 30% tổng dân số. Điều này có nghĩa là dân số trong độ tuổi lao động, những người thực sự tạo ra nguồn thu thuế, có khả năng mua nhà và là động lực chính của tiêu dùng, đang trải qua sự suy giảm mạnh về số lượng tuyệt đối. Một khi cuộc đại tư cơ sở hạ tầng lớn va chạm với sự rụng đổ dân số, chỉ có một hậu quả thảm khốc duy nhất, một vực thảm khổng lồ không thể vá bằng khả năng tài chính của toàn xã hội. Khoảng năm 2030, làn sóng đô thị hóa mới này sẽ hoàn thành, để lại một xã hội trì trệ với dân số giảm nhanh chóng và tỷ lệ nhà ở và khu công nghiệp bỏ trống tăng vọt. Khi đó tất cả những gì còn lại sẽ là một khoản nợ khổng lồ gấp nhiều lần hiện giờ. Nếu chính phủ cố gắng tiếp tục trả lãi cho khoản nợ này bằng cách tăng giá không giới hạn, các dịch vụ công cộng như nước, điện và khí đốt, thì rất tiếc, khả năng tri trả của người dân trong xã hội già hóa sẽ rơi vào ngõ cụt. Con đường này sẽ hoàn toàn thất bại vì việc tăng giá quá mức không chỉ gây ra sự phản kháng dữ dội từ tầng lớp thấp hơn mà còn khiến chi phí duy trì ổn định của Đảng Cộng sản Trung Quốc tăng vọt theo cấp số nhân. Thậm chí còn tai hại hơn là sự sụp đổ dân số sẽ đột ngột, sẽ dẫn đến sự sụp đổ hoàn toàn của nhu cầu nhà ở mới. Từ năm 2030 đến năm 2035, doanh thu dòng từ đất đai của phần lớn các đơn vị hành chính dưới cấp tỉnh, thành phố, trên cả nước sẽ không thể đảo ngược được mà tiến về không hoặc thậm chí trở nên hoàn toàn âm. Điều này có nghĩa là hàng chục nghìn tỷ tệ được in ra một cách cưỡng bức bằng tiến dụng chính phủ và đất đai sẽ trở thành một khoản nợ siêu xấu lớn gấp 10 lần so với hiện nay. Đến năm 2035, nợ mới cộng với nợ tích lũy từ thập kỷ tái cơ cấu nợ trước đó sẽ tạo ra một núi nợ khổng lồ, không thể tượng tượng nổi. Áp lực trả lãi của chính quyền địa phương sẽ đạt mức cao kỷ lục. Vào thời điểm đó, nhiều tỉnh sau khi trừ đi tiền lương của công chức, số tiền còn lại không đủ để trả nổi một phần nhỏ tiền lãi nợ. Chế độ Bắc Kinh có thể kiềm chế khủng hoảng, thông bằng in thêm tiền và tăng cường công an miễn là ngăn chặn được dòng vốn chảy ra nước ngoài, duy trì số liệu tốt đẹp. Nhưng cái giá phải trả là sự kìm hãm hoàn toàn năng suất tổng, khiến suy thoái kéo dài. Tỷ lệ thất nghiệp cao sẽ trở thành điều bình thường và tầng lớp trung lưu rộng lớn sẽ dần dần cạn kiệt số tiền tích kiếp, bất động sản và dự trữ tài sản còn lại của họ như những con ếch bị luộc trong nước. Nếu một cuộc xung đột địa chính trị toàn cầu không thể kiểm soát nổ ra hoặc nếu cục dự trữ liên bang duy trì lãi suất cao trong thời gian dài dẫn đến sự tranh lệch lãi suất giữa Trung Quốc và Mỹ ngày càng lớn, thì hệ thống kiểm soát vốn của chính quyền Bắc Kinh rất có thể bị phá vỡ. Dòng vốn chảy ra nước ngoài trong năm nay đã đạt 1.000 tỷ USD. Với cách hoạt động hiện tại của chính quyền Trung Quốc, khả năng xảy ra phá vỡ này rất là cao. Một khi điều này xảy ra, một cuộc tháo chạy vốn ồ ạt sẽ làm cạn kiệt toàn bộ thanh khoản cần thiết để duy trì việc ra hạ nợ, gây ra phản ứng dây truyền dẫn đến sụp đổ nợ. Bất kể con đường nào được chọn, kết quả cuối cùng vẫn như nhau. Sự thịnh vượng giả của Đảng Cộng sản Trung Quốc duy trì thông qua đoàn bể vô hạn và sự kiểm soát toàn trị đã đến hồi kết thúc. Nó không thể giải quyết được những căn bệnh trầm trọng bên trong hệ thống, quyền lực không kiểm soát, phân bổ nguồn lực sai lệch, quản trị bằng dối trá và phát triển mang tính bóc lột. Tất cả sự đổi mới đô thị chỉ là sử dụng một bong bóng lớn hơn để che đậy những lỗ hồng, cuối cùng để lại gánh nặng của vấn đề cho toàn thể người dân Trung Quốc. Đây không phải là một sai lầm về chính sách, mà là số phận không thể tránh khỏi của một hệ thống toàn trị. Để thoát khỏi chuyến tàu cao tốc đang lao về phía sự hủy diệt này, nhiều người phải hiểu và từ chối trở thành nhiên liệu bối đắp cho nó. Chỉ khi đó một Trung Quốc tự do, thịnh vượng và đáng kính mới có thể được tái sinh trong tương lai. Cảm ơn quý vị đã theo dõi chương trình của chúng tôi. Những góp ý của quý vị sẽ giúp chúng tôi hoàn thiện hơn mỗi ngày. Và các bạn cũng đừng quên theo dõi Khán Trung Quốc trên hai nền tảng YouTube và Kanchingua. Phí Trang và Khán Trung Quốc xin chân thành cảm ơn và hẹn gặp lại!