預言：股市恐崩！億萬富豪：我在拋售，金融危機已經來臨！

有一個人過去40年幾乎完全避開任何一次金融災難 1980年代 日本股市房市大泡沫 他躲過了 2000年互聯網泡沫 他躲過了 2008年次貸危機 他也躲過了 現在2026年 全世界都在爲AI瘋狂的時候 他說了一句話 我在拋售 他開創性的將均值迴歸作爲量化投資的基石 他堅信 任何資產的價格 利潤率或估值 無論短期內被炒得有多高 最終都必然會像萬有引力一樣 跌回其長期的歷史平均線 而在晚年 他更是一個試圖用資本的力量 把人類文明從無限追求物質增長的懸崖邊拉回來的清醒智者 他就是Jeremy Grantham 全球頂尖資產管理公司GMO的聯合創始人 他於1938年出生於英國 畢業於哈佛商學院 他在1997年聯合創辦了GMO 如今 該公司管理着數百億美元的資產 我們先說說他的風神之戰 Jeremy Grantham之所以在華爾街被分爲傳奇 正是因爲他的2000年互聯網泡沫和2008年次貸危機中 做出了極具先見之明的準確預測 並且進行了極其決絕的逆向投資操作 然而 這兩次空前成功的預測 也讓他付出了極爲慘痛的短期代價 他的經歷完美詮釋了那句華爾街名言 在泡沫中保持清醒 往往比破產還要痛苦 以下是他在這兩次歷史性危機中的具體預測 第一個就是2000年的互聯網泡沫 在1997年到1999年間 科技股進入了毫無理性的瘋狂飆升期 當時華爾街都在高呼新經濟時代到來 傳統的估值模型已經失效 Jeremy冷眼旁觀 他的核心武器非常簡單且純粹 數據和歷史 他查閱了過去幾百年所有的資產數據 發現無論是荷蘭鬱金香 南海泡沫 還是1929年美國股災 沒有任何資產的估值 可以永遠脫離其長期的歷史平均線 他的團隊計算出 當時美股的席勒適應率已經超過了40倍 而歷史平均在16倍左右 這在數學上是絕對不可持續的 他斷言 這是一場必將破裂的 人類歷史上最大的泡沫之一 從1997年開始 Jeremy創辦的GMO基金 開始大舉清倉成長股和科技股 將資產轉移到極其無聊的傳統價值股 短期國債以及新興市場 他轉爲看空後 泡沫不僅沒有立刻破裂 反而又瘋狂漲了三年 在這三年裏 GMO基金的業績大幅落後於同行 客戶們認爲Jeremy老了 跟不上時代了 憤怒的撤資 GMO的管理資產規模直接蒸發了 接近一半 公司險些倒閉 到了2000年3月 互聯網泡沫轟然倒塌 納斯達克指數最終暴跌了接近80% 而Jeremy全倉埋伏的傳統價值股 和新興市場在隨後的幾年裏大放異彩 那些堅持留在GMO的客戶 獲得了極其驚人的絕對回報 Jeremy一戰風生 第二個就是2007年次貸危機 到了2005年和2006年 美國房地產市場在低利率和金融衍生品的包裝下 陷入狂熱 人人都相信美國的房價永遠不會跌 Jeremy這一次不僅看了估值 還看到了風險的傳導機制 他指出美國的房價已經比歷史平均水平 高出了三個標準差 更致命的是 華爾街將這些底層高風險的次級貸款 打包成了複雜的金融衍生品CDO 並賣給了全球的金融機構 他在2006年前後公開警告 這是歷史上第一個全球同步運作的超級泡沫 涵蓋了股票 房地產和大宗商品 一旦房地產這個最大的及時鬆動 整個全球金融體系都將陷入流動性冰封時代 在2006年和2007年上半年 GMO基金再次展現了冷酷的紀律性 全面撤離高風險資產 大幅削減美國股票 特別是金融股的權重 第二個策略就是增持現金和防禦性資產 囤積了大量的現金 高評級主權債券 並投資於抗通脹的林業和農業土地等實體資源 Jeremy認爲土地作爲硬資產 在危機中急劇任性 之後 同樣的歷史再次上演 2006年的2007年中 美股依然在創歷史新高 華爾街還在享受最後的歌舞昇平 Jeremy再次忍受了18個月左右的看空被嘲笑的孤獨期 一直到2007年年底 次貸危機全面爆發 2008年 黎曼兄弟倒閉 引爆全球金融海嘯 標普500指數直接腰斬 GMO基金因爲提前持有了大量現金和防禦性資產 不僅完美避開了這史詩級的踩踏 還在2009年年初股市見底時 擁有出足的彈藥 在橫屍遍野的市場上廉價抄底 有價值的公司 從他的兩次危機中的表現 可以看出 Jeremy有着極其強悍的心理承受力 他敢於爲了長期正確的判斷 去承受兩到三年的短期虧損 甚至眼睜睜看着公司管理規模腰斬 這種寧可因爲做正確的事而顯得笨拙 也不因衰波逐流而走向毀滅的心理素質是極其罕見的 歷史走到了今天 Jeremy又一次給出了市場泡沫的預測 最近他的知名博客節目 Diary of a CEO中接受深度專訪 在這場專訪中 他的觀點依然非常震撼 首先 他認爲AI是美國曆史上最大的金融泡沫 Jeremy承認人工智能是一個極其偉大的技術革命 甚至可能比互聯網還要大 但他堅信這無法阻止它成爲一個巨大的金融泡沫 他預計這場AI泡沫將由英偉達這樣的領頭羊開始調整而引爆 一旦這些巨頭的利潤增長無法匹配 如今高聳如雲的估值 整個AI板塊都會被帶入下行通道 而這次AI泡沫最危險的地方在於 它是在美國整體估值已經處於歷史高位 美聯儲還在加息週期的背景下 憑空拔地而起的一個泡沫中的泡沫 在2023年之前 美國泡沫本來已經開始破裂 這是AI的出現強行拉長了這次牛市的壽命 我們回憶一下2022年的美股市場 2022年美聯儲開始激進的加息週期 全年共加息7次 累計加息425個幾點 納斯達克暴跌接近了30% 標普500進入了熊市 當時華爾街的共識是高利率將引發經濟衰退 沙沽值纔剛剛開始 然而2022年年底 ChetGBT的橫空出世打破了這一切 AI帶來了一個巨大的蓄勢紅利 資本發現了一個可以無視高利率 擁有無限想象空間的超級賽道 於是海量資金從其他板塊抽離 瘋狂湧入科技巨頭 強行給本來應該繼續探底的美股打了一地強心針 拉出了一波波瀾壯闊的AI牛市 而在這股牛市中 如果你把美股頭部的幾大科技巨頭 如英偉達微軟蘋果等拿掉 標普500剩下的490多家股票 在過去一兩年的表現其實非常平庸 甚至很多傳統行業在飽受高利率的折磨 這意味着整個美股牛市的繁榮 幾乎完全是靠AI這個核心蓄勢 和少數幾家巨頭在硬撐 這在歷史上是非常罕見的極度不健康結構 朱爾梅認爲哪怕一個技術真的可以拯救全人類 在資本市場上 他也必然會先經歷一次瘋狂的泡沫破裂 因爲人們總是對新技術的短期變現能力過度樂觀 第二個 他認爲華爾街的核謀撒謊 因此堅定看空美股 朱爾梅發出嚴厲警告 認爲目前的美股市場是美國曆史上最昂貴的市場 未來面臨巨大的下跌風險 甚至不排除會出現極大幅度的暴跌 他不僅是在看空美股市場 更是揭露整個金融體制的底層落地缺陷 關於華爾街的專業投資機構的缺陷 我曾經在戰勝華爾街中講解過 它的滯後性 它的短期業績壓力 它的合規機制都構成了金融體系的缺陷 比如說 如果一個投資顧問建議客戶套現離場 持有現金 只要市場繼續漲六個月 客戶就會憤怒的解僱他 相反 如果他跟着大家一起買股票 哪怕市場崩盤了 他也可以辯解說 這是百年一遇的系統性風險 大家都虧了 從而保住飯碗 因此 華爾街寧可選擇安全的極其毀滅 也不會選擇孤獨的正確 因此 投資顧問叫嚷着大家買入也就不足爲奇了 而傑瑞美堅定的認爲 這是美國曆史上的第三大泡沫 在人類歷史上 美股只有兩次估值比現在高 一次是1929年大蕭條前夕 另一次是2000年互聯網泡沫頂峯 他認爲 現在的估值已經完全脫離了企業盈利能力的實際 屬於典型的超級泡沫 因此 他已經指導他的架構辦公室和基金會 大幅減少了美國本土股票的頭寸 他的資金流向了三個地方 首先是新興市場 尤其是那些估值極低 擁有人口紅利 或資源優勢的國家 第二個是日本股市 經歷了30年的低迷後 日本企業的公司治理正在改善 且估值遠低於美國 再有就是歐洲的價值股 避開科技股 尋找那些有穩定現金流 適應率個位數的傳統行業 便宜資產 第三個 他認爲全球房價需要下跌大約30% 傑爾曼認爲全球房地產價格過高 過去長期的低利率環境 人爲的推高了房產價格 導致如今的房價 已經與普通人的實際收入嚴重脫節 他認爲從健康的經濟角度來看 房屋價格需要回撤大約30% 才能回到合理的區間 在很多西方國家 比如英國 美國 加拿大 澳大利亞等房價 與家庭年收入的比例 已經達到了歷史最高點 從歷史平均的3到4倍 飆升到了現在的8到10倍 傑爾曼堅信均值迴歸的鐵律 他認爲隨着利率被迫長期維持在高位 全球房價需要實際下跌30% 才能讓社會財富結構和居民購買力 回到健康狀態 關於這一點 我倒看到了美國房地產市場中的一種 反常識怪現象 美聯儲雖然將利率穩定在目前的3.5% 到3.75% 30年期 房貸利率也死死的卡在了6.3% 到6.5%的相對高位 但全美房價並沒有大跌 部分地區的中位數 甚至還在緩慢攀升 爲什麼 因爲在這輪週期中 美國房地產市場出現了一個歷史罕見的 物理免疫機制 我們都知道高利率會摧毀購買力 從而拉低房產價格 目前購買力確實被摧毀了 現在的購房負擔能力是幾十年來最差的 但房價之所以不下跌 是因爲高利率在摧毀需求的同時 把供應摧毀的更徹底 這裏必須講一個詞 利率鎖定效應 在美國 絕大多數人拿的是30年期固定利率貸款 在2020年到2021年的超低利率時期 有超過60%的美國房主鎖定了3% 甚至更低的貸款利率 如果他們現在賣掉房子換新房 就必須放棄利率3%的老貸款 去承擔利率6.4%左右的新貸款 對於普通家庭而言 這意味着換個同樣價值的房子 月供直接翻倍了 結果就是沒有人願意賣房子了 這導致全美的二手房庫存極度貧血 市場上沒有房子 導致那些由於結婚生子換工作 而必須買房的剛需 只能去搶極少數掛牌的房源 供求關係決定價格 高利率訛殺了大批買家 但他把賣家直接給冰封了 在這個專訪中 最打動我的還是 傑爾米提出的終極危機 化學毒性對人類的致命打擊 或許你會疑惑 傑爾米爲什麼在他的金融專訪裏 談論這個問題 其實是爲了向所有人展示一個 終極的宏觀閉環 沒有人口就沒有一切經濟學 他表示 相對於金融泡沫 現在到處氾濫的化學毒性 它是真正關乎人類文明 續存的生存威脅 傑爾米不止研究股票和市場 他在過去的十幾年裏 把大量個人財富 加到辦公室資金 以及時間 都投入到了他創辦的 傑爾米環保基金中 他對化學毒性和人類生育率危機的看法 絕對不是僞言聳聽 而是得到了近年來 全球流行病學和醫學界 大量觸目驚心的數據支持 正如傑爾米在專訪中批判的那樣 當前的金融體系和創業文化 存在一個極其致命的底層缺陷 極度追求短期回報 無法定價 長期災難 比如說那些生產塑料製品 和化學用品的巨頭 在賺取鉅額利潤的同時 把人類生育率下降 醫療成本暴增的代價 完全推給了整個社會 因爲法律和市場沒有給這些化學毒性定價 企業就沒有動力去研發更安全的替代品 說到這裏 我也要說說我的觀點 我一直認爲發展經濟 追求GDP是一個僞命題 而現代人類最崇拜的科技萬能論 其實只是一種飲酒止渴的幻覺 現代資本主義和經濟學的底層邏輯是無限增長 GDP每年必須增長3% 最好是5% 企業每個季度的財報必須比上一個季度更漂亮 但這個邏輯從一開始就犯了一個致命的數學錯誤 我們在一個物理資源有限的地球上 追求一個數學上無限增長的經濟指標 在科技史和環境科學上 有一個著名的概念叫技術陷阱 人類總是傲慢的認爲 只要給系統加上更復雜的補丁 就能解決上一個補丁帶來的問題 在這個過程中 每一次技術精準都在提高整個系統的複雜度 消耗更多的能源 併產生更難預測 更具毀滅性的次生災難 這就像一個在泥潭裏的人 爲了把左腳拔出來 只能把右腳踩得更深 因此人類從最本質的道德層面提高上來 迴歸傳統價值觀 纔是唯一能夠打破輪迴的生路 我知道在華爾街聽來 這像是天方夜譚 但幾乎所有古老的人類傳統價值觀 都包含着兩個核心智慧 敬畏和節制 承認人類理性的侷限性 對未知和自然保持敬畏 人類就不會輕易去破壞自然 區分慾望與需求 現代商業社會通過廣告和消費主義 將人類的貪婪和慾望無限放大 迴歸傳統價值觀 意味着重新定義什麼是美好生活 幸福不再取決於你擁有多少資產 換了多大的房子 而取決於內心的平靜 社群的連接 以及與自然的和諧 如果不解決人心的問題 那麼任何高大上的技術 最終都會淪爲資本收割利益 加速毀滅地球的更高效工具 好了今天的內容就到這裏 我們下期見