韓股驚淪賭場？亞股全面重挫 陪南韓一起「去槓桿」｜黃詣庭｜財經專家分析

韓國股市驟熱狂跌 韓國交易所公司是被迫啟動 今年第六次的熔斷機制 而這波賣壓也波及到亞洲的其他市場 包含日本、臺灣 我們請教低金投股董事長黃一廷 有專家認為這次的股市回調 主因是來自去槓桿因素 我們怎麼看產業基本面 是不是出現了相關的變化 您的看法 首先我們來先看一下基本面的部分 其實就記憶體本身 或是AI發展的過程當中 目前的觀察其實 AI所帶來的所謂的一些漲價的效應 或者是缺掉漲價的一個效應 其實不只是在記憶體本身當中發生 從去年首先去引發的就是 在PCB部分 接下來的話是記憶體 然後是去年下半年到今年上半年的話 就是被動元件 乃至於說矽晶圓的報價也開始出現上漲 所以目前看起來的話 就是由AI所帶動的強勁的 科技相關的一些硬體的需求 目前還是在強勁的擴張當中 在這種情況之下的話 其實基本面的轉折並不會這麼快速 當然廠商目前都已經開始有一些 產能擴充的一個計畫 但產能擴充也並非一蹴可及 那原則上來看的話 不管就PCB、記憶體或是被動元件 目前缺掉的一個狀況 還是會延續 至少延續到今年下半年的狀況 所以原則上 AI所帶來的一個相關硬體的需求 所謂的基本面的利多目前為止並沒有改變 至於說短線上備半或是南韓股市 其實大概都跌到了50均線 也就是大概約莫斯季線的位置左右 其實跌幅是相對來的比較重 主要的因素有幾個 第一個是今年以來漲幅非常的大 第二個來看的話就是 以南韓為例 就南韓的一個記憶體雙雄暴漲 也帶動了南韓股市 今年300元大幅的揚升 但過程當中我們看到 就是波動幅度有越來越大 時不時就是上漲熔斷 或是下跌熔斷的狀態 南韓的監理機構也開始針對 過度擁擠或是過度槓桿的交易行為 已經有所提防 所以先前所開放的 所謂的單一個股槓桿型的ETF 也更造就了這種推波助瀾 就是助漲助跌效應更強 那所以接下來可能會有一波 針對過度槓桿交易的行為 去有一些防範的措施 那這短線上當然會影響到 金融市場情緒 所以南韓的股市 在記憶體雙雄的一個迴盪之下 就出現了比較明顯的一個拉回整理 那也連帶讓備辦當中 的一些記憶體相關族群 也出現了一個明顯迴盪 但目前來看的話 不管是南韓的記憶體雙雄 或是美國的一些記憶體的領導業者 就基本院訊息來看 並沒有太大的改變 還是非常正向 當然過去這一兩週的時間 有一些比較 大家討論比較熱烈的一些AI的趨勢 或是AI單一個股的一些行為 例如像部分的業者 開始去租賃所謂的一個剩餘算力 那引發說市場擔憂說 AI基礎建設的投資 是不是要從此暫緩 或者是要減少AI基礎建設的投資 但目前我們評估來看的話 其實這一些業者去 所租賃出去的 所謂的剩餘算力 其實幾乎都是H世代 H100這個世代的一個 所建構出來的伺服器 建構出來的算力 並非現在GB世代的一個 更下一個 更目前的一個領導 主流世代的一個算力 所以在這種情況之下的話 我們觀察到就是 最強的算力 甚至是下一個世代 就如菲亞盧比世代的一個算力 都會拿來用在 就是前緣的AI模型的訓練 但是在這種情況之下的話 原先相對起來是 上一個世代產品 就去做一個租賃 反而對單一公司 或是個別公司而言的話 反而會去創造額外的營收 跟現金流 這樣的額外營收跟現金流的話 有助於去支撐它下一個階段 資本支出的一個投資計畫 所以目前而言的話 我們反而會認為說 這樣的一個行為 其實對於單一個公司而言 或是相關的企業而言的話 反而是正向 這會讓它的一個現金流 讓它的營收的來源 變得更加的相對穩健 或是有新的一個營收 跟現金流增長的一個動能 就展望而言的話 目前的評估是 今年的CSP廠的資本支出投資 大概就是在八千億美元左右 明年商漢兆元 基本上已經市場共識 重點在於說明年 如果能夠再增加到 大概一兆二以上的話 其實整體的一個市場 應該還是會相對正向的去看待 整個AI發展的 基本面的一個需求的動能 所以來到了下半年之後 特別是今年 假設接近第四季 接近年底的時候 其實就要開始展望明年 所以到那個時候 去評估說明年各大CSP廠 對於AI基礎建設投資的規模 那個時候才會是一個關鍵點 至少從現在 未來一季來看的話 其實AI的一個展望 還是相當正向 所以短線上 不管是費半的一個下跌 或是南韓股市的下跌 其實我們都先把它視為 漲多之後的一個 針對過度槓桿 或是過度擁擠交易的一個 去槓桿的一個效應 其實只要基本面 沒有太大的改變 還是正向的話 基本上適度的去槓桿 其實對後續的盤勢 反而是比較有利