閱讀致股東信，學習巴菲特的投資智慧 巴菲特致股東信65只需聰明一次的生意

大家好,歡迎來到九川教育 讓理財變得更簡單 今天我們繼續來學習巴菲特的投資智慧 我們來看第65節 只需聰明一次的生意 這是栽自於1995年智股中的信 摘錄時間是2025年的8月19號 我們先來看巴菲特怎麼說 巴菲特說 零售業是個非常艱難的行業 在我的投資生涯裏 我見過很多零售生意 曾經擁有相當高的增長率 和淨資產回報率 這個行業曾經擁有很高的增長率 和很高的淨資產收益率 但後來數據可能突然暴跌 很多就直接跌到破產 就像一顆流星劃過天空 就說零售業本身是一個很難做的行業 這讓我想起了國內的蘇寧易購 曾經一度我們說 國內有國美和蘇寧美蘇爭霸 國美和蘇寧美蘇爭霸 這是國內的零售的 這種電氣零售的巨頭 甚至像國美一度都成爲中國的首富 到2022年底的時候 有一篇文章叫 鉅虧400多億蘇寧走到了生死邊緣 就接近破產的這麼一個狀態 當然了現在它是一個ST的這麼一個情況 我們來看一下 蘇寧從2003年到2022年 這20年間它的一個ROE的情況 ROE就是它的經濟產收益率 我們會發現 它剛剛上市的時候經濟產收益率非常的高 2003年的時候 50.43% 上市以後我們看到 基本上維持在30%以上 33.63% 35.42% 基本上30%以上 到了2011年還有23.34% 可以說你從ROE上來看 它是一個橫徵前的這麼一個公司 但是突然到2012年 就是一個風水裏 從23.34%降到9.61% 後面就是0.36 2.83 再往後就是負的了 你突然之間就會發現 這樣的一個曾經的 國美和蘇寧在國內爭霸的這麼一個現狀 結果沒幾年的時間 市場的情況就發生了一個非常大的變化 之前橫徵前的公司 突然就不掙錢了 甚至虧損了 瀕臨破產的這麼一個狀態 這地方我們就要來分析分析 我們看巴菲特他怎麼來說 叫零售這個行業 他說相比於普通的製造業和服務業 這種流行現象在零售業更加常見 原因就是 這是因爲零售業是一門 必須一直保持聰明的聲音 請注意巴菲特的用詞叫 必須一直保持聰明 就是你得持續的很聰明纔行 無論你玩出什麼新花樣 你的競爭對手 總是能迅速模仿並試圖超越你 大家如果在零售行業裏做過 或者你去看 你現實當中 我們自己去購買東西也能夠感覺出來的 就是你會發現 一旦有一種 比如說某種新的業態 某種新的這種營銷的方式 很快其他的平臺 其他的公司 迅速的跟進 這就表明什麼 這個零售行業 他沒有什麼太強的門檻 就是你有一個創新的東西 別人馬上就能夠複製你 模仿你 並且能試圖超越你 所以這個過程當中 你要想做得好 你必須怎麼樣 你必須一直聰明 這個什麼難度就非常的大了 誰能夠保持一直聰明呢 那他說與此同時 零售業的消費者 就天然的願意去嘗試各種新業態新概念 就作爲消費者來說 就作爲公司來說 他出一個新的東西 別的公司會模仿 作爲消費者來說 消費者他也是什麼 這個叫喜新厭舊的 他喜歡這種嘗試新的業態新的概念 對吧 一會在這買一會在那買 對不對 他不斷的去嘗試新的東西 這就時刻誘惑着競爭者入局參戰 那麼在零售行業 不夠努力就會失敗 所以像零售業這樣的行業 是非常難做的 那與零售業相反的呢 叫什麼 與這種必須時刻保持聰明的生意相反 還有一種 我稱之爲只需聰明一次的生意 這是巴菲特對於生意的一個劃分 只需聰明一次的生意 這種生意 舉個例子來說 如果你在很早以前偶爾靈光一現 買下了一傢什麼地方電視臺 你甚至可以把它交給你的傻蛋侄子來經營 一樣可以舒舒服服的賺幾十年前 在巴菲特眼裏 地方電視臺 它跟零售業其實是另外一個極端 零售業需要一直聰明 而地方電視臺不一樣 如果你很早就把它買下來的話 我們知道很多地方電視臺在當地 它是具有這種相對壟斷的地位的 它可以舒舒服服的賺幾十年前 所以從這個角度來看 我們去投資公司 首先得理解生意 那麼按照巴菲特的這個說法 你可以把它劃分成兩種極端 一種是時刻需要保持聰明的生意 典型的就是零售業 那麼零售業我們剛剛說過了 你作爲公司來說 你比如說有什麼創新的話 別的同行能夠迅速的模仿你 並且試圖超越你 而作爲它的消費者來說 又沒有什麼太強的忠誠度可言 他們不斷的去嘗試新業態 新的這種模式 這樣的話就會有無數的資本入局這個行業 導致了什麼 這個行業的壁壘很低 然後競爭非常的激烈 你要想成功的話 你需要幹嘛 你需要時刻保持聰明 所以這個行業怎麼樣 很難做 你別看一段時間裏面 它的增長率很高 經濟上收益率很高 但是怎麼樣 往往像流星一樣的劃過天氣 這個很快起來了 然後很快就下去了 對不對 而另外一種呢 這個巴菲特稱之爲什麼 叫只需聰明一次的生意 這種生意呢 最典型的就是 它舉的例子就是地方電視臺了 一般的這種 像美國這種地方電視臺 它在當地 在那個當地的話 它是具有什麼 相對的這種 我們說的這種壟斷的優勢的 那很多的觀衆呢 一旦他喜歡看這個電視臺的話 他會一直看 他的觀衆的話呢 有這種忠誠度 他會一直看 相對來說呢 很多廣告商會在這個電視臺上面去打廣告 那麼這個電視臺 它就可以坐地收錢 它的資產很少 然後呢 它的客戶的忠誠度相對比較高 然後呢 它的收益是很高的 它可以持續不斷的賺錢 即便是什麼呀 把這個電視臺交給自己的傻蛋侄子來經營 也是一樣可以掙到錢的 那當然了 你如果把這樣的這個好的生意的話呢 讓湯姆莫菲來經營的話 那情況什麼呀 會更棒 湯姆莫菲是誰 那就是大都會的什麼呀 董事長 那這個什麼呀 做這個傳媒呀 這個電視臺這塊是特別厲害的 收益率非常高的這麼一個人 那說明什麼呀 它是一個優秀的管理層 巴菲特這句話的意思是什麼呢 就是說 如果你買下了一個地方電視臺 你交給一個優秀的管理層來經營的話 你當然能夠賺特別多的錢 不過呢 即使你沒有它 就沒有像湯姆莫菲這樣的優秀管理層的話 你其實也能夠什麼呀 坐地收錢 這是巴菲特的用詞啊 就是說你沒有優秀的管理層 你也可以坐地收錢 對於零售業來說 這不一樣了 你這要是用了這個傻蛋侄子 那你就等於買到了一張什麼呀 直達破產法庭的快車票 也就是說像零售業來說 如果管理層不是足夠聰明 足夠努力的話 很快就破產了 說明什麼呀 不同的生意 從掙錢的難度上來說 是完全不一樣的 只需聰明一次的生意呢 那就是什麼呀 很容易賺到錢 對吧 你只要買了這個生意以後 它就天然的更容易賺到錢 而有些生意 比如像零售業 那就是什麼呀 你需要一直聰明 你要是不夠努力 不夠聰明 很快就完蛋了 那這個說法的話呢 和在95年巴菲特呢 他的股東大會上 他說的一段話呢 基本上是一個意思 巴菲特呢 在95年股東大會上面 有這個股東提問 就是關於管理層的問題 他說呢 一個真正偉大的企業呢 是不依賴良好的管理的 請記住這句話 一個真正偉大的企業 是不依賴良好的管理的 爲什麼 因爲它的這個生意 本身就更容易賺到錢 對吧 它只需要聰明一次就可以了 就這個生意呢 它天生就更容易賺到錢 而一家糟糕的企業 只有管理有方纔能成功 甚至呢 只有管理有方 什麼呀 才能生存 也就是說 有些生意 它天生什麼呀 就很困難 天生就很艱難 像這樣的生意的話呢 你必須什麼呀 依賴管理層 如果管理層也不行的話 那你這企業就完蛋了 所以我們在選擇公司的時候 應該怎麼樣 叫先選生意 後選管理層 它們是有一個先後順序的 你如果能夠找到 只需聰明一次的生意的話 你就能夠賺到錢 對吧 你就可以坐地授錢 有沒有優秀管理層 都是一樣的 有當然更好 沒有呢 也是可以賺到錢的 反過來 如果你選擇的生意不行的話 那你就得類似管理層 這個管理層如果不夠優秀的話 這個生意馬上就要完蛋 對吧 所以我們在選公司的時候 一定要什麼呀 先選生意 後選管理層 那問題是 怎麼樣才能選到這種 只需聰明一次的生意呢 這個內容呢 我們可以參考什麼呀 股票投資高級班 副標題叫什麼呀 如何篩選好公司幫你賺錢 這裏面就會講到什麼呀 巴菲特定量的篩選好公司的方法 定性的去分析 這些公司的競爭優勢 選出好公司以後呢 需要對它進行估值 判斷它安全邊際的問題 那對於以上內容感興趣的學員呢 大家可以參考這個課程 好 這一節呢就跟大家分享到這裏