Fed升息未必市場災難 全球新一輪資產分化｜陳唯泰｜財經專家分析

好，近期美國法國以及歐洲主要的國家 包含日本的長天期公債殖利率其實都在走高 美國聯準會10月以及12月都要召開會議 所以現在市場就在分析 有別過去認爲降息纔是好 或許聯準會的升息可能有助於債市信心維持 我們請教資深分析師陳維泰 美國聯準會怎麼看他們的思考 以及現在金融市場是否出現新一輪的脈動 好，我們看到最近的債券的市場殖利率 是持續往上做攀升 包括像歐債還有美債 但是他們彼此之間的背後的原因 其實是不太一樣的 如果說歐債來看的話 主要原因就還是因爲 就是擔心法國 他們的一個公債相關的一個議題 那麼所以使得市場上面 出現比較多的一個拋售潮 但是在美債的一個部分 因爲長天期的美債殖利率 基本上是由就是基準利率 再加上風險貼水 再加上這個人們對於通膨的一個預期 這三個項目所組成的 所以當這個殖利率往上做拉高的時候 以目前的時間點來看 第一個就是大家對於這聯準會未來的一個升息的預期 往上去做提高 所以就導致長天期的一個殖利率是往上去出現拉高 那我們從近期的一個市場上面的表現來看 因爲其實現在新任的聯準會主席 Jerome Powell 他最重視的就是通膨 所以他現在他最主要的目的就是要壓抑通膨 所以他這邊就會採取 就是這種升息的一個手段來去壓抑通膨 很多人擔心說通膨可能會抑制 就是美國的經濟成長 但是就目前美國的經濟成長率來看的話 仍然相當的一個穩健 所以也就是提供了 Jerome Powell 一個在升息的一個有利的一個支持 所以在這種情況之下 我們預期接下來在年底之前 可能還會一次的一個升息 那這個升息在最好的情況下 就是它能夠同時抑制通膨 但是它也不會造成 就是美國的一個經濟成長率出現趨緩 剛說到升一次 可能不會對市場造成比較大的衝擊 這邊請老師幫我們細講一下 就是說關鍵是否是來自於 並非急速的連續升息 對，因爲其實對於這個資本市場來講 比較擔心的是連續性的升息 那如果說以目前 Jerome Powell 的一個做法來看 他可能一季纔會升息一次 或者是他是維持一段時間 相對比較高利率的話 其實對資本市場來講 他們會比較能夠去有時間去做一個調適 所以我們認爲說在AI持續的一個發展 然後這個生產力持續提升的情況之下 再加上就是美國境內的資本支出 還有投資持續在做拉高 相對的就是把GDP的成長率 做了有效的支撐 因爲市場擔心說 會被無風險利率拉高到6% 甚至更高的情況之下 可能會股市造成一定作用的反作用力 甚至會引導資金從股市跑到債市 這塊是不是有出現端倪 我覺得其實已經有反應 我們從7月初 美國股市的一個修正 就可以看到 就是這個 就是殖利率相對比較高 然後對於就是 企業的一個籌資 造成了一些影響 那我們可以從 美國四大指數的 一個強弱勢來看 以道瓊工業指數來講 它代表的是比較屬於藍籌 相對於就是傳產 相關的大型的企業 他們在最近的一個 指數的一個走勢 就相對比較偏弱勢 甚至回到了半年線 附近的位置 可是納斯達克 他們的指數 確實創下 階段性的新高 然後費半指數 也是維持相對強勢 這代表了一件事情 代表事情就是 這些擁有 比較高毛利率的 這些的企業 還是比較能夠 去抵擋得了 就是升息所造成的 一個資金上面的壓力 反倒是傳統產業 因爲他們沒有 分享到AI的紅利 他們沒有有 一個很高的毛利率 所以他們當這個利息 再往上去做支出增加的時候 他們會壓縮到他們的一個獲利率 所以就使得相關的這些企業的 一個股價表現不如預期