【中央財經大學】《金融學》（國家級精品課） P11 - 11. 2.1-7貨幣與貨幣制度：中國貨幣制度 、布列敦森林體系

接着討論就是我們國家現行的貨幣制度 首先一點 我們要特別強調的是 我們國家實行的是純粹的信用貨幣制度 人民幣從一開始 49年發行一開始就是純粹的信用貨幣制度 就是沒有宣佈它跟任何金屬有內在的聯繫 就從來沒有過含金鍊 換句話說 我們的是以國家掌握的物質財富來作爲一個基本的幣值保證 其實更重要的是國家信用 來作爲人民幣發行的基本保證 那麼現在呢 在咱們國家還有一個特別的一個特殊性 就是因爲我們的是一國兩制 一國兩制 因此呢 再加上臺灣問題沒有解決 所以呢 我們國家的就出現了一個一國多幣的這麼一個特殊的一種貨幣制度安排 那麼現在呢 因爲大陸地區 大家知道我們的法定貨幣是人民幣 那麼就是人民銀行是作爲國家授權的統一管理發行機構 在那裏通過實施貨幣政策來管理和調控人民幣的這個供求 那麼在這個香港地區呢 他是在香港金管局的監管下 主要由三家發鈔行來進行貨幣的發行 那麼這個三家發鈔行呢 最初是就是兩家滙豐和茶打兩家 那麼這個中國銀行的是後來加入發鈔行的行列 現在呢 就是發鈔行是三家 所以你們看手裏面 如果你們有港幣的話 你可以看看有的是中國銀行發的 有的是滙豐法 有的是茶打法 都是在特定的貨幣發行制度下規範 這個特定的貨幣發行制度就叫聯繫匯率制 聯匯制 也就是說呢 港幣跟美元是綁定的 那麼發鈔行呢 它是百分之一百的外匯儲備 就是你要想發港幣 你必須要向外匯基金交納這個相應的美元 你才能發 你交一個美元 你發七點八交一個交十個美元 你可以發七十八 你要想發的多 你就得交十足的外匯儲備 所以這樣呢 實際上就是他的幣值是穩定的 不管是哪家銀行發 他的內在的這個幣值都是穩定的 因爲他跟美元是綁定的 這是一個 再一個呢 發現的小面額鈔票 特別是這個新款的這個十塊錢的 是由香港金融管理局自己發的 而且呢 他還有很多硬幣 那麼這個硬幣呢 是由這個金融也是由金融管理局負責發行的 所以在香港雖然發的好像主體有四家 但是呢 他是因爲有了聯繫匯率制 所以他的匯率是非常貨幣幣值還是非常穩定的 因此呢 大家去看看有中國銀行的有這個滙豐銀行的這大獅子的就滙豐銀行的 那麼也有茶島銀行的啊 這是港幣香港的貨幣問題 那麼這個澳門呢 澳門金融管理局授權大西洋銀行和中國銀行的這個澳門分行 有他們兩家發行 而且呢 他這個印製他自己也不願意再再再弄 因爲那地方小嘛 他本身發行量不大 他也沒必要專門再去弄個印鈔廠 印鈔廠設備呀 這個運行成本還是很高的 所以他直接就是委託這個香港印鈔公司來負責這個印製 但是硬幣呢 他也是和香港一樣 由澳門的金融管理局來負責發行 他主要就是由這個大西洋銀行中國銀行 他是這個狀況 那麼因爲硬幣他相對來說流通量還是比較小一點啊 臺灣地區呢 他現在流行的叫新臺幣 因爲這個臺灣地區 因爲歷史的原因 27年成立的這個中央銀行一直後來就是遷到臺灣 他們就到臺灣去了啊 到臺灣以後呢 在臺灣地區呢 貨幣主要是由這個中央銀行來發行 因此呢 這個在臺灣的中央銀行是當地的貨幣發行和流通的管理 也是當地的貨幣政策的制定和實施者 因爲臺灣的經濟體量比這個香港和澳門要大得多啊 所以呢 這個而且臺灣中央銀行在應該說在這個國際上影響力還是比較大 因爲臺灣的這個進出口貿易也比較多 所以他的貨幣的幣值的變化會影響面會比較大一些 這是臺灣發行的這個臺幣 各種面值的臺幣 這是咱們國家目前的 所以我們叫這種狀況 我們就把它叫做一國多幣 那麼接下來呢 我們需要討論一下國際貨幣制度 國際貨幣制度我們講了呢 貨幣制度可以有國家貨幣制度 我們剛纔前面討論都是國家貨幣制度 那麼國際貨幣制度呢 他的演變是跟整個國際經濟啊 國際的這個特別是貿易和生產以及呢 這個經濟的一體化緊密相關 那麼在國際貨幣制度的這個因此 他不是固定不變 他是不斷的發展變化 那麼最早的國際貨幣制度就是金本位置 這個跟國家貨幣制度相應 因爲你想各個國家都在實行金本位置的時候 國際貨幣制度他也是一個金本位置 因爲大家都是用金金金屬貨幣 所以呢 國際貨幣制度的這個金本位置呢 他是跟國家貨幣制度金本位置是相應的相適應 那麼在金本位置下 應該說國際貨幣制度相對比較穩定 爲什麼呢 因爲每個國家的貨幣都是有含金量 因此呢 國家與國家貨幣之間的兌換比例 他就有了一個內在的一個尺度 這就叫金平價 就是用黃金來作爲衡量兩種貨幣價值的一個一個尺度 他可以形成一個均衡的一個交換的匯率 因此呢 在金本位制度下面呢 最初金本位制度是比較穩定 他和國家貨幣制度相應 因爲在而且呢 在金本位制度最初實行的時候呢 因爲國際貿易的規模和他的這個領域還是比較窄 所以那個時候呢 並沒引起太多的矛盾和問題 但是伴隨着這個國際貿易的迅速的發展 特別是工業化之後 尤其是發達國家可供交易的商品越來越多 那麼伴隨着國際貿易的發展 特別是國際貿易越來越全球化全球化 再加上呢 這個各個國家的貨幣制度也從金屬貨幣制度向信用貨幣制度轉變 所以呢 國際金本位制度伴隨着這個各個國家貨幣制度的變化 伴隨着國際這個貿易的擴大 國際金本位制難以維繫 因此在這種狀況下呢 在一戰以後 第一次世界大戰以後 國際金本位制就受到了極爲嚴重的衝擊 到二戰開始 整個國際貨幣制度非常混亂 那麼到接近二戰快結束的時候 1944年的時候 在美國的Brayden world這個地方的開了一個 稱之爲Brayden森林 開了一個重要的國際金融會議 那麼在這個會議上呢 建立了一種全新的國際貨幣制度 咱們的教材當中呢 給大家做了一個比較詳細的介紹 就是在這個52頁對國際貨幣體系又簡稱叫Brayden森林體系 做了一個簡單的介紹 那麼我們在瞭解理解這一段內容的時候 因爲我們後面還會學國際金融學 還會學國際經濟學 都會涉及到這些問題 講宏觀經濟學也會涉及到這些問題 爲什麼 因爲國際貨幣制度的涉及面太寬了 你研究國際經濟不可能不研究貨幣問題 同樣研究國際金融 那它就是核心內容 那麼我們不同的課程都會學習到這塊內容 我想呢 在我們金融學這門課程當中 同學們很關鍵的要掌握這麼幾個要點 首先要了解佈雷頓森林體系建立的背景 它是在二戰將近結束 從政治軍事這個格局基本已經敲定 那麼打完仗之後 肯定最重要的任務就是要恢復重建經濟 而且呢 在這個過程當中 由於在受一戰衝擊 特別是二戰的衝擊 就國際貨幣體系已經分崩離析 非常的混亂 沒有一個相對有秩序的 能夠對國際貨幣起個規範作用的那麼一種制度 那是肯定不利於整個經濟的發展 不利於戰後的恢復和重建 那麼在這個背景下 那幹嘛要建立佈雷頓森林體系 這個雙掛鉤 這個貨幣體系呢 爲什麼要以美元爲核心呢 這是因爲在通過二戰相比之下的美國的經濟在戰爭當中獲得了很大的發展 因爲其他地方都在打 他本土沒有打 他只是珍珠島被炸了一下 其他地方的沒有炸火 並沒有燒到美國的本土 所以美國本身的經濟實力在這個二戰過程當中 他成爲了最重要的盟軍的這個經濟支撐的這個地方 那麼更重要的 我們從金融學的角度來看 爲什麼說金本位置崩潰之後還會出現佈雷頓森林體系這樣雙掛鉤的這種貨幣制度 就還是沒有完全脫離黃金呢 因爲當時在戰爭快結束的時候 全世界將近75%的黃金都在美國 那麼這因爲在戰爭過程當中 你其他信用貨幣已經沒有信用了 所以基本上這個各種軍火交易用黃金做的是最多的 黃金來作爲國際支付手段 這個是被大家所接受 並且各個國家也都出現嚴重通貨膨脹 所以在這種狀況下 最後就是使得全世界的黃金將近75%都在美國 因此在這種狀況下 以美國的貨幣美元作爲核心 然後呢 爲了防止他這個過度濫發 當時用把他跟黃金掛上鉤 這種設計是有內在道理 那麼在這個佈雷頓森林體系建立的過程當中 也不是說所有的人都主張建立這個佈雷頓森林體系 也有很多學者提出另一種另一些方案 比如說像英國的著名的學者 我們大家現在都在學他的這個經濟學的凱茨 凱茨就提出了國際清算同盟方案 他認爲應該創設一種叫Banker的一種國際超主權貨幣 然後呢 由這種國際超主權貨幣來主導國際貨幣體系 然後其他貨幣都跟他掛鉤 那麼他當然有一個非常完整的一個詳細論證方案 但是呢 因爲凱茨所代表的國家背後還是經濟實力比較弱 因此在佈雷頓森林會議上 以美國的華特 他是芝加哥大學著名的教授 他提出的這個陳志威華特方案 實際上就是佈雷頓森林體系的這個基本的這個藍圖 是由他們提出來 所以呢 應該說還是實力決定 實力決定 那麼這個建立的背景應該說 他既有客觀的要求 又有客觀的條件 也有這個各種這個多方面的因素 多方面因素 那麼第二點呢 希望同學們要了解佈雷頓森林體系最主要的內容 因爲佈雷頓森林體系是非常龐大一個體系 那麼作爲我們學金融的同學來說呢 我們要知道他的最關鍵的主要內容是什麼 首先是雙掛鉤的貨幣安排 各個國家貨幣和美元掛鉤 美元和黃金掛鉤 然後呢 實行固定匯率制 所有加入佈雷頓森林體系的國家貨幣都跟美元實行固定匯率 美元跟黃金實行固定的這個含金量的也是固定的 都固定 那麼這樣的話呢 就能保持大家都綁在一起 都相對固定 理論上設計應該能夠使得貨幣的幣值相對穩定 各國家貨幣幣值相對穩定 美元的幣值相對穩定 第三個呢 就是這個MF會員 因爲在佈雷頓森林體上決定建立國際金融機構 就是我們國際貨幣基金組織 就是這個MF 那麼這個會員國呢 他爲解決國際收支的困難可以事先做出安排 要事先做出安排 就是你只要是加入了這個MF 那麼會員國呢 在有困難的時候 MF呢 要給幫他們解決問題 就是你這個國際組織不是虛的 是要承擔爲會員國解決國際收支困難的要做努力的 你是有責任的 那麼第四個特點 就是會員國不得限制經常性項目的支付 不得采取歧視性的貨幣措施 就是你不能是單向的 對吧 權力歷來都是匹配的 你要接受MF的這個幫助 包括你要加入這個體系 那麼你要也要承擔一定的這個責任 那麼其中特別是你不能這個爲所欲爲 你不能說你人家這個經常性項目支付 你做各種限制 那是不行的 所以呢 這是佈雷頓森林體系最最主要的內容 同學們要掌握 第三點的需要把握的就是佈雷頓森林體系曾經發揮過的積極作用 應該說在二戰結束以後 整個這個世界特別是這個戰爭禍及的國家都是滿目瘡痍 都是經濟在崩潰的邊緣 包括我們這個中國所有涉及到就戰火燒過的國家 因此在戰後恢復重建經濟是全世界人民共同的願望 那麼佈雷頓森林體系應該說在戰後恢復重建經濟當中起了非常重要的積極作用 他最關鍵的作用是穩定的貨幣 有一個非常穩定的一個貨幣架構 那麼這樣的使得各個國家在幾乎沒有匯率風險的情況下 他可以來進行經濟的恢復和重建 保證了貨幣的穩定 這實際上爲經濟的發展就創造了一個非常良好的環境 那麼各個國家的貨幣因爲你實行固定匯率制 所以你本國的貨幣也是不能隨便波動的 這實際上對每個國家的貨幣的穩定都起到了一個約束作用 幣值的穩定起了約束作用 而且在國際貿易當中 因爲佈雷頓森林體系這種雙掛鉤的制度 所以國際貿易相對來說也是有很大的一個促進 一種便利 一種小風險的這麼一個安排 但是我們說任何事物它都是符合辯證法 佈雷頓森林體系的安排當中隱含着很多的缺陷 最終導致了這個體系走向崩潰 爲什麼呢 這種隱含的缺陷 首先就是我們通常經濟學當中說的特里格南提 就是美元作爲佈雷頓森林體系的核心國 它在充當國際貨幣 儲備貨幣 就是國際貨幣 因爲當時只有美元是國際貨幣 其他國家都跟它掛鉤 它是代表了黃金作爲國際貨幣 那麼本身它有一個內在要求 要求它幣值穩定 但是呢 美國的經濟在戰後 它也是面臨着重新做一個大調整和恢復發展過程 所以整個四十年代 特別是五十年代開始 西方經濟呢 絕大多數主要發達國家都進入了經濟起飛的階段 就是我們宏觀經濟學講的這個羅斯托的這個經濟成長理論當中的起飛階段 那麼在那個過程當中 因爲美國它也是有國家利益的 所以這就使得它一個非常大的難題 本來貨幣在經濟當中是重要的一個調控工具 它要調控本國的經濟 它就要使得貨幣經常有一些貨幣政策的彈性 而要求作爲國際貨幣是你不能動的 這就是一個沒法解決的一個特別的難題 所以呢 這個矛盾很難解決 而在現實當中 美國也是面臨着它國內的問題和國際競爭的壓力 多方面的多重的這個因素 包括它政府的一種決策 所以呢 美國的貨幣也是最初它是嚴格執行佈雷頓森林體系的這個約定 那麼就因此在最初的時候呢 是在全世界範圍內形成了美元荒 爲什麼會出現美元荒呢 大家都要美元 因爲你有了美元就等於有了黃金 是吧 你拿了美元 你就可以去兌換黃金 所以呢 美元作爲國際儲備儲備貨幣 最初時候是供不應求的 出現美元荒 但是美國在經濟發展過程一方面它自身需要 但是另一方面有國家利益的使然 所以它就開始呢 適當增發一些貨幣 陸陸續續的這個伴隨着再加上我們經濟學和各個國家政府經濟職能的這個強化 經濟學思潮當中 政府幹預思潮的興起 那麼使得呢 財政政策 貨幣政策 特別是凱恩斯主義的興起 膨脹性的財政政策和貨幣政策 就是擴張性的貨幣 膨脹性的這個擴張性的財政政策 加上膨脹性的貨幣政策 這就使得呢 美國的貨幣發行越來越多 越來越越來越突破底線 那麼發展發行到最後就變成了美元災了 變成美元災 那麼到了七十年代 初期開始伴隨着美國經濟進入滯脹 滯脹就是經濟停滯和通貨膨脹並存 一方面是嚴重通貨膨脹 一方面嚴重經濟停滯 所以這也使得當時的美國是非常的艱難 因此在這種狀況下呢 更重要的美國庫裏面的黃金被兌走了不少 所以美國人也很緊張 因爲在這麼大量發行美元的情況下 他很難再保證他的黃金的這個儲量 所以呢 最後美元是剛開始是宣佈貶值宣佈貶值 但是呢 這個你一宣佈貶值 就大家更加劇了兌換的這個步伐 因爲感覺到美元不可靠了 不可靠趕緊把它換成黃金 所以美國受不了了 因此在七一年 他就開始公開宣佈放棄金本位置 那麼他一宣佈放棄金本位置 又宣佈美元跟黃金脫鉤 那麼他一宣佈美元和黃金脫鉤之後呢 各個國家也就相應的採取對策 應對措施宣佈跟美元放棄固定匯率制 我跟你美元不再保持固定匯率 那麼這樣的也就是每個國家也不再承擔這個維持和美元匯率的這個比值穩定的這麼一個義務 所以呢 陸陸續續的實際上在這種狀況下 佈雷倫森林體系已經名存實亡 這兩個最核心的沒有了 最核心的就我們剛纔說的 他這個核心內容雙掛鉤的安排固定匯率是沒有 但是佈雷倫森林體系解體了 但是世界的經濟貿易和金融的發展 卻達到了前所未有的這種國際化的這種高度 也就是說全球貿易的一體化程度相當的高 全球生產的一體化程度也在大幅度的推進 所謂生產一體化就是 那麼由於貿易一體化之後 生產一體化是一個必然 然後生產一體化貿易一體化 當這兩個並存的時候 金融一定要求一體化 要不然他沒法運轉 所以在這種狀況下呢 應該說國際經濟發展的整個的一體化程度已經很高了 沒有一種很好的貨幣制度來安排的話 那麼整個國際經濟的運作是非常困難 所以在這種狀況下呢 很快就開始國際貨幣基金 就開始醞釀討論切磋 包括確定新的國際貨幣體系 那麼這就是一個亞買加體系 因此佈雷頓森林體系走向亞買加體系