亞馬遜500億，英偉達300億：砸錢給OpenAI，他們在怕什麼？

OpenAI今天又宣佈融資1100億美元 這個數字是什麼概念呢 根據美國風險投資協會NVCA的官方數據 2023年全美所有的風投機構加在一起 總共投了1706億美元 這已經算是一個正常年份的總量了 OpenAI今天一輪融資 一家公司一筆交易 直接拿走了全年一整年VC資金的65% 而且這不是紙上談兵啊 亞馬遜砸了500億 丁偉達砸了300億 孫正義的軟銀又追加了300億 三個名字三筆鉅款 每一條單獨拿出來都能夠上頭條 但是我今天不想聊又融了多少錢 你刷十個自媒體都能看到這種標題 今天我想聊的是三個問題 第一 亞馬遜爲什麼願意一口氣砸500億 他到底買的是什麼 第二 丁偉達一邊賣芯片給所有人 一邊又掏300億投資自己最大的客戶 他在怕什麼 第三 Sam Altman一邊拿着史上最大的融資支票 一邊替他最大的競爭對手說了一句公道話 他在下什麼棋 而且這裏面有個老朋友 還記得12月份做那期視頻嗎 孫正義清倉英偉達 酒店生死倒計時 當時我說了一句話 他把油門焊死 把後視鏡砸碎 把車上所有值錢的零件都拆下來 當燃料扔進引擎裏 那期最後呢 我說一月份出來後續來複盤啊 抱歉來晚了 因爲結局比我想象的還瘋 錢到了 12月31號 220億 如期到賬 但是孫正義呢 沒有停手 今天他又追加了300億 我今天把這1100億拆開給你看 每一美元背後都是一盤棋 大家坐穩扶好 現在好看好運不斷 咱們先把懸念解了 12月份那期視頻呢 孫正義當時是225億現金 必須要在12月31號午夜之前到賬OpenAI 如果遲到一天 合同作廢 之前投的錢全部打水漂 爲了湊這筆錢呢 他做了一個讓整個華爾街都看不懂的操作 第一刀呢 清倉了英偉達 把這個3215萬股的英偉達股票 一股沒留 全部套現58億美元 當時的市場共識呢 AI是未來的黃金 英偉達是賣鏟子的 無論誰挖到金子 賣鏟子的黃人群都湧賺 這是確定性最高的投資之一 孫正義呢 把鏟子賣了 拿那個錢呢 去賭挖金礦的人 第二刀呢 他減持了T-Mobile 套現大概48億 T-Mobile已經是軟銀多年的現金奶牛啊 每次缺錢就割一塊肉 這次割完呢 基本上也擠不出什麼奶了 第三刀呢 就是他拿ARM做股票抵押 新增了65億美元貸款 還有115億未提取額度 我當時管這個視頻裏面叫這個定時炸彈 原因一會兒再說啊 最終呢 就是12月30號 他跟這個第三方的投的也跟齊了 總計410億美金砸進了OpenAI 換來大約11%的股權 今天公佈的1100人融資裏呢 軟銀再投300億 加上之前的410億 孫正義在OpenAI的總押注 已經超過了700億美元 這裏面有個數學問題 你需要注意啊 12月份那一輪410億換11% 平均每1%的股權 大概花了37億美元 現在OpenAI的Premoney估值呢 已經從3000億漲到了7300億 每1%值73億 同樣是砸錢 現在能買到的比例呢 縮水了一半 去年那期視頻呢 我專門提了一個警告 就是股權稀釋 我原話是等到F輪G輪 軟銀可能被稀釋到個位數 現在亞馬遜拿了一大塊 英偉達拿了一大塊 這個稀釋呢 正在加速 那麼問題來了 孫正義他又不傻 他爲什麼還要追加呢 這其實不是要不要加註的問題啊 是能不能離桌的問題 你想啊 12月份他剛花了410億 換了11% 如今今天這一輪 1100億的進來 他不跟 新錢湧進來 估值暴漲 他那11%會被嚴重貪薄 到年底IPO的時候 他可能發現自己花410億買來的東西 購買力已經縮水了 你可以這麼理解 就像你在一個不斷加價的拍賣會上 你已經出了400萬 拍了一幅畫 然後這個拍賣行突然說 新一輪競價開始底價翻倍 你要麼再出300萬 保住你的位置 要麼看着別人呢 把幾個擠進來 把你的份額沖淡 所以追加300億 不是因爲貪心 是因爲不追加的代價更大 這在博弈論裏叫做承諾升級 就是你已經在牌桌上了 離桌的成本比繼續下注還高 上次我用了期望值公式 來分析他的決策邏輯 現在補一個更殘酷的版本 情景A 如果OpenAI年內IPO成功 估值突破萬億 軟銀的持股值回來了 賬面翻倍 孫正義封神 當年投阿里巴巴2000萬美元 換成600億美元的神話 可能再來一次 情景B 如果IPO推遲 或者上市後估值回調 700多億美金套在裏面 沒有流動性 而且別忘了 他還質押了ARM的股票 來做抵押貸款湊錢 兩個月過去了 ARM的股價從12月份的145 跌到現在大約127 中間還一度跌破過100 你想想 Molly Fu在1月份的報道里 寫得很清楚 軟銀持有的ARM 約有87%的股份 其中一大塊是拿去做抵押貸款的 當最大的股東 把自己的持股加了槓桿 整隻股票的下行風險 就被人爲放大了 ARM今年這個走勢 已經充分暴露了 這個結構的脆弱性了 52周高點183 最低到過80 波動幅度超過一倍 對一個被大股東抵押的股票來說 這種波動是真實的系統性風險 不過還有一個 12月份沒有的新變量 就是軟銀今年2月中旬發了財報 因爲OPI的估值 從3000億漲到了7300億 微生放入了42億美元的賬面收益 短期看 這讓軟銀的資產負債表 好看了不少 也給銀行繼續放大了信心 但是問題是 這是紙面富貴 你估值漲了 錢並沒有真正的進口袋 如果OPI的IPO不順利 或者下一輪 這個私募估值回調 這42億的福銀 會一夜之間蒸發 而ARM的股價 又不是軟銀能控制的 所以孫正義現在的處境 比12月份其實更極端了 賭注大了一倍 安全墊卻沒怎麼變厚 一條腿是踩在了OPI的估值上 另一條腿是踩在了ARM的股價上 兩邊都在晃 就像12月份那期 我最後說的 對於孫正義這樣的人來說 平平庸庸地活着 比轟轟烈烈地破產更可怕 兩個月過去了 這句話好像更準了 彈幕互動一下 12月份看我那期老觀衆的扣個一 今天第一次來的朋友扣個二 如果一比較多 我可能以後做這種 續集類的選題 還可以繼續做 好了 孫正義欠的賬 咱們這個視頻 也算是給他補上了 但是他只是1100億裏面的三分之一 另外兩個金主更有意思 亞馬遜這次是最大的單一投資方 500億美元 但是這小老小子可精了 不是一次性給 先到賬150億 剩下的350億是有條件的 啥條件呢 Rutus報告裏寫的很明確 OpenAI要麼實現AGI 要麼完成IPO 你品一下這個條件 亞馬遜沒說 你做出更好的模型 我就給錢 也沒說你用戶量到多少 我給你錢 他說的是 你要麼變神 要麼上市套現 兩頭六選一條 否則350億是不會給你的 這個真的是華爾街級別的風空啊 用對賭的條款 給瘋狂的金額上了一道保險 那這500億買的到底是什麼呢 這個纔是關鍵啊 AWS成了OpenAI企業平臺 Frontier的獨家第三方雲分發商 在現有的380億美元的AWS合同基礎上 OpenAI追加1000億美元 北七八年 同時OpenAI承諾 消耗至少兩G瓦的AWS Trinium算力 翻譯成人話 就是亞馬遜買的不是AI模型 是客戶的入口 你看過去幾年 最讓亞馬遜焦慮的事情是什麼 Azure因爲要和OpenAI綁在一起 在企業級的AI市場吃肉 AWS只能喝湯 每次大公司的CTO說 我們要用AI轉型 第一個反應的就是Azure和OpenAI 微軟靠着OpenAI的獨家關係 把雲服務的競爭格局整個改寫了 AWS作爲全球最大雲服務商 在AI這一波浪潮里居然掉隊了 這對貝佐斯和Andy Jassy來說 都是不可能接受的 所以這500億不是在投AI 是在買回失去的位子和麪子 以後企業客戶 想用OpenAI的企業版的Frontier得走AWS 這一單把亞馬遜從AI的旁觀者 直接拉回到了AI基礎設施的核心玩家 而且你注意那個追加的1000億 在已有的380億合同的基礎上 再加1000億 爲期8年 這就意味着未來8年 OpenAI要在AWS上花到1380億美元 這個不是投資 這是綁架 是互相綁架 英偉達也投了300億 作爲交換的OpenAI承諾 使用3G瓦推理和2G瓦訓練的 Vera Rubin算力 一家芯片公司怎麼要投資自己的客戶呢 這個在傳統行業幾乎是不敢想象的 你見過英特爾投資戴爾嗎 你見過高通投資蘋果嗎 供應商投資客戶邏輯上說不通 除非你怕客戶跑了 因爲客戶真的在跑 就在這一週 Meta剛剛和Google簽了一份數十億美元的協議 租用了Google TPU芯片 來訓練下一代AI模型 同一周Meta還簽了600億美元的AMD採購協議 所有大客戶都在系統性的去英偉達化 Meta同時找AMD和Google兩家分散供應 亞馬遜自己做的Training芯片 Google自己做TPU 上期英偉達財報視頻我講過 數字漂亮 股價跌5% 現在你知道爲什麼了嗎 市場看到的不是這個季度的利潤 而是未來客戶可能及時跑掉的風險 英偉達這次投300億 買的是OpenAI未來5年不亂跑的中程協議 說白了 這是一筆帶着鎖鏈的投資 你拿了我的錢就得用我的芯片 3G瓦的推理和2G瓦的訓練 這些算力全部指定Vera Rubin平臺 Vera Rubin是英偉達下一代的GPU架構 目前還沒有大規模出貨 OpenAI提前幫英偉達鎖定了Vera Rubin的最大訂單之一 而且這筆投資還有一個更深層次的意義 還記得幾個月前 英偉達曾經宣佈要投OpenAI最多1000億美元 然後老黃還在電視上採訪 說這個事不存在 我們會一步一步來 one step at a time 現在實際落地是300億 這300億到底是1000億的一部分 還是一筆新的 OpenAI和英偉達都沒有回應Rutus的置評要求 這種模糊性本身就很有意思 說明雙方還是在博弈最終的數字 這裏還有特別諷刺的細節 就是12月份孫正義清倉英偉達58億來投OpenAI 兩個月後英偉達自己掏300億投OpenAI 同時英偉達還在2月份賣掉了自己持有的全部ARM股票 孫正義如果知道英偉達也要投 他何必賣呢 這個就是信息不對稱 12月份的時候誰都不知道英偉達會做這個決定 這期視頻我講了一個概念叫Cloud Run Tripping 講的是微軟的版本 微軟給OpenAI130億 大部分不是現金 是Azure的算力貸金券 OpenAI拿到錢轉手就在Azure上花掉 錢在OpenAI的賬上轉了一圈 然後又變成了微軟的雲服務營收 當時只有微軟一家在玩這個遊戲 現在三家一起玩了 我給大家畫一個資金流向圖你就明白了 先看亞馬遜這條線 亞馬遜投500億給OpenAI OpenAI拿到錢轉身在AWS追加1000億的雲服務合同 這筆錢通過租用服務器 存儲費用網絡流量 又流回到亞馬遜的營收報表 亞馬遜下個季度財報一出來 AWS的數字增長一定會非常好看 但是這個增長裏面有多少是自己投資生產的收入呢 看英偉達這條線 英偉達投300億給OpenAI OpenAI承諾購買5G瓦的Vera Rubin算力 這些GPU也是英偉達造的 這筆錢最終會以芯片採購訂單的形式 回到英偉達的芯片銷售收入裏面 微軟雖然這輪沒有直接投新錢 但是它和OpenAI發了聯合聲明說合作不變 原來Azure上的生意繼續做 微軟保留了繼續參投的權利 你看到了嗎 三條線最終都是迴旋標 錢出去轉了一圈又回來了 Sam Ullman今天接受了CNBC的採訪 被問到這個問題 他說了一句非常耐人尋味的話 原話是As long as revenue keeps growing the deals are not circular 翻譯一下 只要收入一直漲 這就不算轉圈 你品啊 你細細品啊 這句話換個角度就是說 如果收入不漲呢 那就算circular了對吧 不過公平地說 這種互相持股互相採購的模式 在傳統行業也是有的 日本的這個財閥體系呢 和韓國的財閥都是這麼運作的 區別在於傳統財閥用了幾十年的時間 慢慢編織這張網 AI行業呢 用了兩年 而且別忘了 孫正義就是日本的對吧 速度太快了 所以看起來呢 像是空轉 左腳踩右腳 憑空就飛上天 如果最終AI的商業化落地了 這張網會變成一張極強大的生態壁壘 關鍵問題在於時間啊 給這個模式十年慢慢長 它可能長成一個真正的產業生態 但是如果市場在三年內就要見真章 而收入增長跟不上燒錢速度呢 那麼這些相互投資 互相採購的合同 就會變成互相拉着下水的矛 到底是生態還是空轉 取決於一個變量 就是AI的商業速度化 夠不夠快 這部分信息量不少 建議先點個收藏 回頭可以再看啊 好了 我們剛剛把錢給拆清楚了 誰給誰買了什麼 錢去了哪 但是Sam Altman這個人呢 從來不只是在融資 他在同時下三盤棋 以前呢 OpenAI只有一個靠山 就是微軟 模型訓練用AZ 產品分發靠AZ 資金來源還是靠微軟 命運呢 攥在一個人的手裏 這對任何一家公司來說 都是致命的依賴 你回憶一下2023年發生什麼 Sam Altman剛被董事會解僱那幾天 微軟CEO馬上站出來說 歡迎Sam來微軟 那個瞬間所有人都看到了 OpenAI離了微軟 活不去 兩年多過去了 你看看佈局變成了什麼 AWS成了獨家第三方分發商 英偉達直接入股投資 軟銀是最大的單一股東之一 OpenAI的命運 不再是系在一根繩子上了 它現在至少有四根繩子 微軟還在 但是已經不是唯一的了 微軟和OpenAI 今天發了聯合聲明 說合作不變 relationship remains strong and central 你想想 一段需要專門發聲明 說我們關係很好的關係 這個在娛樂圈沒少見 本身就說明了一些問題 正常的夫妻不會開新聞發佈會 說我們的婚姻有多幸福 以前是獨家戀愛 現在是開放式關係 大家還住在一起 但是各自都有了別的選項 Sam Altman要用這1100億 完成一次外交級別的去單一依賴 這可能比融資本身更重要 還有個更離譜的事 就是今天Sam Altman公開表態 反對五角大樓 動用國防生產法來威脅安托爾貝克 這個話題我們這周 已經出了兩個視頻了 所以大家可以回去考古一下 具體的細節 我就不在這期視頻深入了 安托爾貝克是OpenAI 最直接的最強的競爭對手 兩家在模型能力上打得頭破血流 兩位CEO在印度的AI Summit峯會上 也是堅決互不握手 但這次Sam Altman 今天在CNBC上說 不應該用政府強制力 來對付私營AI公司 爲什麼 我在X上發了一條分析帖 說的是AI界的敵人的敵人 就是朋友的時代正式開始了 邏輯很簡單 五角大樓最近逼安托爾貝克就範 要麼乖乖配合軍方的AI需求 要麼我動用國防生產法 強制徵用你的技術 這是美國政府裏最重的一把錘子 以前只有戰士會用 如果這把錘子砸下去 那麼 quote今天被強制徵召 ChatGPT就是下一個 GPT-5也是下一個 私營AI實驗室這個概念 能不能繼續存在 取決於政府 會不會把你當軍工企業來對待 一旦開了這個先例 所有AI公司都會活在 隨時被徵用的陰影下 所以Sam保護的不是Darryl這個人 是私營AI實驗室 可以獨立運營這個基本前提 如果這個前提被打破 那OpenAI自己也完蛋 你想想8400億估值的公司 如果投資人突然發現 政府可以隨時徵用 它的核心技術 那這個估值還站得住嗎 所以Sam替Anthropic說話 不是慈善是自保 只不過這種自保 客觀上保護了整個行業 Anthropic和狐角大樓那邊 更詳細的事情 我之前都講過 沒看過的 可以這個時候去補課了 標題是Anthropic四面楚歌 和狐角大樓的AI軍備競賽 最後一盤棋可能是最重要的 多個信息源指向同一件事 就是這輪融資 是年內IPO的鋪墊 Rutless報告原文是 Ahead of AI Startup Expected Mega IPO Later This Year OpenAI目前的數據 是ChatGPC 超過了9億周活躍用戶 5000萬付費訂閱用戶 Codex周活躍用戶 從年初至今 翻了三倍 達到了160萬 一月和二月 是有史以來增長訂閱 最多的兩個月 這些數字就是在寫招股書 而且注意一個細節 一月和二月 是OpenAI有史以來 新增訂閱最多的兩個月 如果你是即將IPO的 公司的CEO 你會在增長曲線 最漂亮的時候上市 這個時間窗口就是現在 1100億融資 8400億PostMoney物質 年內IPO 這是SAM給所有投資人 畫的退出路線圖 你也可以反過來看 亞馬遜那條350億條件裏 有一條出發條件 就是IPO完成 也就是說 如果OpenAI今年不上市 亞馬遜可以不給 剩下的350億 這等於所有人 都在倒逼三胞能 今年必須把IPO推上去 9億周活 不是一個抽象的數字 這意味着地球裏 每8個人 就有一個人在用拆GDP 但是我也得說一句 OpenAI自己預計 要到2030年 才能實現自由先進的轉正 也就是說從現在到那一天 還有至少4年要持續虧錢 8400億估值的公司 4年內都是淨虧損的狀態 這個IPO的定價 賭的不是今天的OpenAI 是2030年以後的OpenAI 打個不太恰當的比喻 這有點像2000年的亞馬遜 當時所有人也覺得 估值瘋了 一家賣書的網站 憑什麼值這麼多錢 但貝索斯賭的是 電商會改變一切 20年後回頭看 當年買亞馬遜的人 也都賺煩了 區別在於 2000年的互聯網拋諾 也證明了 100家公司裏 只能有一兩家活到最後 SAM賭的是OpenAI 就是那其中的一兩家之一 投資人賭的也是這一個 現在三方都拆解完了 我們沾遠點看 OpenAI的算力目標 是2030年總計算力支出 6000億美元 注意這個數字幾個月前 還是1.4萬億 下調了超過一半 說明OpenAI內部 也意識到 原來的目標太激進了 但是即便打個對摺 6000億 依然是一個 讓人頭皮發麻的數字 給大家做個換算 6000億相當於挪威 一整個國家一年的GDP 這1100億融資裏 鎖定的算力 是5G瓦的英偉達 和2G瓦的AWS 總共是7G瓦 做個更直觀的對比 Corey昨天剛發了Q4的財報 它是目前AI算力 租賃市場最大的 獨立玩家之一 它現在全部在線算力 容量是850MW 計劃年底擴大到1.7G瓦 就這個規模 全年淨虧損 擴大到每股0.89美元 超出預期 資本支出翻倍到 300到350億美元 盤後股價跌了19% OpenAI一家預定的算力 就是Corey 全部產能的4倍以上 12期那期 我管OpenAI 叫核動力隧槽機 現在這條隧槽機沒有停 而且換了一臺更大的引擎 但至少它現在有燃料了 1100億美元的 嶄新的燃料 傳統投資的決策過程 是這樣的 我算過賬 IRR是多少 推出週期多久 風險收益合理 投 現在這些巨頭的 決策過程變了 它變成了 我算不清回報率 但是我不能不在場 亞馬遜怕被Azure甩開 投 英偉達怕大客戶 急急跑到GPU和AMD 投 軟硬怕錯過整個時代 投 三家的動機完全不同 但驅動力是一樣的 恐懼 這不是回報型投資 這是恐懼型投資 CBS前兩天報了一組數據 就是據統計 2025年 因爲AI相關被裁的人數 已經超過了5萬5千人 是2023年的13倍 如果你是在一個新聞裏 看到這個數字的中年上班族 你大概能理解 爲什麼這些巨頭 寧可多砸500億 也不敢少砸50億 關於裁員的視頻 我們上期視頻講到Block 裁員的4000人 大家可以回去看一下 因爲對他們來說 投錯了最多虧錢 不投可能會出局被淘汰 虧的錢還能賺 出局了 就再也沒有機會上牌桌了 所以這1100億 本質上不是在投資回報 是在投資不被淘汰的權利 12月份那期視頻 我說孫正義 是一個在絕望中 試圖扼住命運咽喉的 悲劇英雄 兩個月過去了 他不僅沒鬆手 還把另外一隻手也搭上了 但這一次不是他一個人 他拉上了亞馬遜 英偉達 軟銀三個巨頭 同時站在了 Sam Altman的牌桌上 只不過角色不太一樣了 亞馬遜和英偉達 像是賭場的合夥人 投進去的錢 通過算力採購 雲服務合同 轉一圈又回到自己頭上 他們即使輸 也輸不了太多 孫正義依然是 那個拿着全部身家的豪客 700億美元擺在桌上 ARM的股票 質押在銀行 整個軟銀帝國的命運 洗在OpenAI這一根線上 而Sam Altman 他是性感客觀 在線發牌 不管誰贏誰輸 他都可以賺 不過有一個問題 比誰贏誰輸更重要 就是當所有的恐懼 都壓在同一張牌的時候 這張牌的價格還準嗎 我不知道答案 但我知道一件事 接下來我們需要關注 OpenAI的IPO 如果今年真的上了 那纔是這場豪賭的 真正開牌時刻 正所謂千億撒幣 爲求安 三個金主各打算 Sam在前臺笑咪咪 恐懼纔是提款機 Dolphik和五角大樓 是否有後續 OpenAI的IPO進展 我們都會持續追蹤 第一時間給你分析 如果你是去年 看了孫正義那期視頻 現在你也是知道後續了 如果你是第一次來 這個頻道 就是從蛛絲馬跡裏 拔出真相 用數據和邏輯 串起來故事 絕對有價值 關注一下 絕對不虧 我是阿倫 看完再贊 腰纏囊管 我們下期視頻再見