閱讀致股東信，學習巴菲特的投資智慧 巴菲特致股東信108伯克希爾的成功秘訣

大家好,歡迎來到九川教育,讓理財變得更簡單 今天我們繼續來學習巴菲特的投資智慧 我們來看第108節,伯克希爾的成功祕訣 這是栽自於2022年智股中的信,栽入時間是2025年10月1號 先來看巴菲特怎麼說,巴菲特在信中是這麼說的 在這個時候,2022年的時候,我給出一份成績單是合適的 因爲他已經經營了伯克希爾58年了 他說,在伯克希爾58年的管理生涯當中 我的大多數的資本決策,頂多只能算一般 股神非常謙虛,他管理了伯克希爾58年了 他說,大多數的資本決策只能說是一般 在某些情況下,我的錯誤決策,還被大量的運氣所挽救 就是還有犯錯誤的時候,不過運氣比較好,被運氣所掩蓋了 他說,還記得美國航空和索羅門吧 美國航空在疫情期間暴跌 然後索羅門當時巴菲特投資的十幾億差點打水漂 他說,還好這些投資都是被運氣所挽救了 但是總的來說,他的投資自我評價是一般的 那一般怎麼能創造伯克希爾這樣的一個偉大的投資帝國呢 我們來看看後面的纔是重點 他說,我們取得不錯的成績 得益於大約十幾項真正明智的決策 也就是說,雖然很多都是一般的 但是真正的成功是靠這十幾項真正明智的決策的 這明智的決策大約是每五年一項 也就是說58年也就是十來項,十幾項 所以這十幾項是決定了伯克希爾最終的成績的 以及有時被遺忘 但是對伯克希爾來說,這樣的一個長期投資者有利的優勢 讓我們來一探究竟 好,接下來他就講伯克希爾成功的祕訣 他首先說,1994年8月 沒錯,就是1994年 伯克希爾完成了對於可口可樂公司股票長達七年的做購 因爲他是1988年開始就進行投資 然後分三次還是四次進行投資 一共投資了差不多13億美金 他說我們現在持有可口可樂四億股的股票 收購成本爲13億美元 累計的從88年開始投 一直到90年完成了四億股的投資 在當時這對伯克希爾來說是一筆相當可觀的數目 也就是說90年他完成了對於可口可樂的投資 這是一項非常非常重要的投資 接着他說 1994年我們從可口可樂公司 獲得的現金股息爲7500萬美元 也就是說這一年可口可樂現金分紅 分給伯克希爾的分了7500萬 那麼到了2022年 也就是說差不多20多年過去以後 股息已經增至7.04億美元 7.04億是個什麼概念呢 相當於他當初投資的整個金額一半還要多 他投資了13億嘛 現在每一年能夠分7億多 比當時一半還要多 也就是每兩年就把一個成本分回來了 並且股息每年還在增長 就像生日一樣確定無疑 也就是說可口可樂的股息非常確定 而且每年增長每年都分 那麼查理和我所需要做的就是 兌現可口可樂公司每季度的股息支票 我們預計這些支票的金額很可能會繼續增長 也就是說可口可樂很明顯是一個非常成功 非常重要的投資 他接着說 他說美國運通公司的情況大致相同 伯克希爾對於美國運通的收購 基本上是在1995年完成的 巧合的是收購成本同樣是13億美元 美國運通巴菲特也是投資了好幾次 那麼最終的投資額是在1995年完成的 一共累計投資額是13億美元 那從這項投資當中獲得的年度股息 從4100萬美元增長到了3.02億美元 這個雖然比可口可樂稍微少一點 但是他的股息增長也非常的多 他現在每年大概是三個億的現金分紅 差不多四年左右就能把一個成本分回來 因爲他一共投資的是13億 那麼這些股息也很有可能會繼續增加 好了 這兩個投資案例已經分析完了 那這個股息高不高呢 巴菲特說 他說這些股息雖然令人滿意 但遠稱不上驚人 也就是說呢 這個股息收益呢 總體上過得去 但是什麼呀 談不上特別的經驗對吧 但他們帶來了股價的重要上漲 你想想一個公司持續不斷的分紅 那顯然投資人就會買入他 股價就會上漲 那麼到年末的話呢 我們對於可口可樂的投資估值爲250億美元 當時投了13億 現在已經變成了什麼 250億 並且呢每年還有什麼 7個億的什麼分紅 而對美國運通的投資估值呢 爲220億美元 比可口可樂稍微差一點 但是什麼也非常亮眼 13億的投資現在變成了什麼 220億美元 如今呢 這兩項投資呢 各自約佔什麼呀 伯克希爾金質廠的5%左右 也就是他倆合在一起什麼呀 佔到整個伯克希爾金質廠的什麼呀 約10% 十分之一呀 就佔了整個伯克希爾這個投資帝國 他的什麼呀 十分之一的金質廠 與很久以前的權重什麼呀 類似 也就是說 最初他們投資的時候 那個投資額 在伯克希爾什麼呀 佔有非常重要的這個權重 那麼目前呢 整個的他的這個估值加在一起什麼呀 佔伯克希爾的金質廠的什麼呀 也是接近10% 可見什麼呀 這是兩筆非常成功 也非常重要的投資 那我們如果用表格來顯示的話呢 是這個樣子的 雖然呢伯克希爾呢 他的成功的投資的案例有很多 但是呢 巴菲特在2022年什麼呀 重點說的是什麼 就是可口可樂和美國運通 我們分開來看 首先呢 可口可樂呢 他的股息在 他投資的時候 是多少 是7500萬 然後呢 增長到什麼呀 7.04億 那說明這個公司的經營非常好 他每一年的分紅在什麼呀 就是盈利收益的不斷增加 所以呢 他的分紅也在不斷增加 由於他的收益不斷增加 分紅不斷增加 所以呢 這個公司的市值 就是說 伯克希爾持有他這部分的市值什麼呀 也在不斷增長 按照我們普通股民的理解 就是股價也在漲 對吧 從13億美金增加到什麼呀 250億美金 那麼 這個年化收益呢 大概是10%多一點 10%多一點 看起來好像 不是很厲害對吧 但是如果你疊加上他每一年的 這個現金股息的話 那就很厲害了 因爲 巴菲特每一年分紅的這個什麼呀 現金的話 他可以拿這個現金什麼呀 去投資其他的公司 能夠繼續獲取什麼呀 互利的增長 所以 我們不要單純的只看到好像 市值從13億變成250億 實際上什麼呀 巴菲特在其中什麼呀 獲得了大量的現金股息 這個錢什麼呀 可以去投資其他的公司 美國運通也是類似的 股息呢 從4100萬 增加到3.02億 這也是什麼呀 美國運通的業績不斷增長 所以他的分紅才能不斷增長 那分紅不斷增長 業績不斷增長 就會導致什麼呀 股價不斷增長 所以我們看到什麼呀 這個 伯克希爾持有美國運通的市值 從13億什麼呀 增加到220億 對吧 這個 我們說呢 所以呢 他的這個年化收益呢 也是差不多什麼呀 10%多一些 那疊加上他每一年的股息以後呢 年化收益什麼呀 在14% 接近15%左右 可能乍一看 大家覺得 年化15%的收益不是很高 但是大家千萬不要忘了時間 這是什麼呀 從九幾年 94年95年 一直持續到什麼呀 2022年 2078年的時間裏面 累計啊 就是持續的這樣的收益 每一年都能獲得百分之十幾 所以呢 長期累積下來以後什麼呀 他的收益是非常驚人的 這真像什麼呀 哎 這個 伯克希爾的副董事長什麼呀 芒格所說的 他說呢 這個 格雷厄姆曾經說過 從短期來看呢 股市是一臺什麼呀 投票機 但是從長期來看 它是一臺稱重機 如果呢 你持續讓某樣東西變得有價值的話 就是你讓這個公司啊 變得更有價值 那麼某個明智的人呢 就會注意到並開始買入 那當我們如果投資的是一家優秀的公司的話 可能從短期來說 這個股票有漲有跌 但是你從長期來看 就像啊 這個伯克希爾持有可口可樂 持有美國運通的話 長期持有下來的話 他每一年都什麼呀 都大批量的現金分紅 那這個公司的盈利收益是不斷增長的 那麼從長期來說 它的價格 也就是它的市值一定會反映出來 就像芒格所說的 他說 如果你持續讓某樣東西變得更有價值的話 那麼某個明智的人就會注意到 並開始買入 所以大家根本不用擔心說 我買了一個好的公司 賺不到錢 並不會這樣 只要這個公司的經營不斷改善 經營不斷的 這個收益不斷的向好的話 那麼從長期來說 它的股價一定會反映出來 爲什麼 因爲一個公司 它的業績非常好 分紅非常多 就一定會有人買 對吧 那當很多人都往裏買的時候 價格肯定會漲起來 最終我們看到的是什麼 就是你有既有大批量的什麼 現金分紅 又有什麼 市值的不斷增長 這恰恰是什麼 是伯克希爾成功的什麼 一個體現 那巴菲特呢就接着說 他說呢 假設呢你在20世紀90年代 差不多94年95年啊 你做了一筆什麼呀 規模類似但卻失敗的投資 以他自己爲例 剛剛說的那兩筆是成功的投資 對吧 他現在舉一個反例 假設呢你在同一時間呢 你做了一筆什麼規模類似 也是十幾個億 對吧 然後呢 但是你這個投資是失敗的 這筆投資呢毫無增長 在2022年的時候 仍然只值13億美元 就是說什麼呀 你當時投的什麼呀 這個13億 20多年下來以後 接近30年 20年下來以後呢 到現在什麼呀 仍舊還是13億 就是沒怎麼增長 例如呢 是一種優質的30年期債券 那麼大家知道呢 債券的它的面值是不會變的 你30年前是13億 那30年後呢 還是13億 那麼這樣的一個 沒有增長的 這樣的一個投資的話 是令人失望的 對吧 但是呢 它這個13億 到了這個2022年的話 那實際上什麼呀 佔整個伯克希爾 數千億經濟產當中 什麼呀 只佔0.3% 微不足道 換句話來說 這筆投資成功與失敗 什麼呀 對於整個的影響 並不大 即便它沒有增長 甚至即便它虧損了 0.3% 對於整個的這個投資 什麼呀 沒有什麼影響 簡單來說就是 即使這筆投資 它沒有增長 它沒有成功 對於整個的 伯克希爾的 整個的這個金資產來說 其實並沒有什麼 太大的影響 巴菲特就開始 進行總結了 就是你對比成功的案例 和失敗的案例 巴菲特總結說呢 投資者應該 從中吸取的教訓是 隨着鮮花盛開 雜草的重要性 逐漸消退 這句話什麼意思 也就是說 隨着那些成功的投資案例 它的業績 不斷地體現出來的話 那些失敗投資案例 什麼呀 逐漸就不重要了 是吧 他說呢 隨着時間的推移 只需要少數幾個 成功的投資 就能夠創造奇蹟 這地方 特別要注意的是 隨着時間的推移 你說短期來看 比如說你投資了一個股票 一個賺了五萬 一個賠了五萬 兩者一抵消 你就會發現什麼呀 你沒賠也沒賺 對吧 那不管是掙錢的這個股票 還是賠錢的股票 都很重要 但是呢 如果你把時間拉長的話 那個掙錢的股票 就是那個成功的投資案例 它會什麼呀 使你的收益 是幾倍 甚至十幾倍 甚至什麼呀 幾十倍的這個收益 而那個失敗投資案例呢 可能在最終的收益當中 什麼呀 它就微乎其微 它就不起作用了 就像前面說的 隨着鮮花盛開 雜草的重要性 什麼呀 就逐漸消退 你看 那兩個投資案例 可口可樂 還有美國運通 他們都是十幾倍的成長 而且呢 有大量的這種分紅 對吧 反過來你去看什麼呀 那個失敗投資案例呢 它其實什麼呀 影響就微乎其微了 我們其實在自己的投資組合呢 也是這樣的 一定要注意 要把時間拉長 因爲你把時間拉長的話呢 那麼這個失敗的案例 它可能什麼呀 對於你整個投資組合的影響 就會非常小 反過來那個成功的案例 哪怕它是少數幾個 那對於你整個組合的影響 什麼呀 將是巨大的 這就是我們從巴菲特 而且沒錯 早點開始投資呢 並且活到90歲 活到90多歲 也會有所幫助 也就是說 複利嘛 你想做長期投資 那你得 投資的時間得足夠長 你得活得足夠長 對吧 你時間足夠長 投資的時間足夠長 那最終什麼呀 你的收益 通過複利的方式 什麼呀 就會以非常驚人的方式 什麼呀 體現出來 這個其實就是什麼 就是伯克希爾的成功祕訣 也就是 長期持有優質公司 首先你選到優質公司 其次什麼呀 你長期持有它 那麼你只要有少數幾個 這樣成功的案例的話 那最終你的組合 將會非常的亮眼 那些失敗的案例 什麼呀 隨着鮮花盛開 它就會逐漸 消退 雜草就會逐漸消退 所以核心的關鍵是什麼 長期持有優質公司 那麼怎麼才能選到優質公司呢 這個內容呢 大家可以參考我們的 股票投資高級班 這個課程呢 是根據巴菲特的投資體系 設計而成的 課程的前半部分 就會講到 巴菲特如何去篩選好公司 包括定量的篩選 定性的分析 當選出好公司以後呢 後半部分 重點會講到什麼呀 價格的問題 也就是說 首先去什麼呀 對它進行估值 然後呢 去判斷它的安全邊際 去計算這個價格 是不是合理的問題 那整個的這個投資體系呢 都是圍繞着巴菲特的 這個投資什麼呀 展開的 有興趣的學員呢 大家可以參考這個課程 好 這期課呢 就跟大家分享到這裏