【公開課】清華大學◎BuffettsBooks：投資學（全47講） P15 - 16.第5講 Warren Buffett Stock Basics

歡迎來到課程 1，單元 1，Lesson 5，華倫·巴菲特的股票基礎知識。 在這堂課中，我們有四個學習目標。 第一個學習目標是學習沃倫·巴菲特購買股票的四項規則。 第二個目標是基本的沃倫·巴菲特估值技術。 第三個學習目標是沃倫·巴菲特對市場的觀點。 第四個學習目標是理解巴菲特對耐心與個性的看法。 那麼，讓我們開始吧。 好的，這堂課僅對沃倫·巴菲特的基本理念進行一個快速而簡要的概述。 當您瀏覽網站的其他部分時，您將獲得更多資訊。 在這短短一課所包含的所有內容。 我首先要說的是，沃倫·巴菲特是一個喜歡 簡單的事物。 他喜歡專注於基本要素。 他不喜歡在某些事情上過於細緻地探究。 他喜歡從非常簡單的觀點來看待事物。 因此，他有四條用於投資股票的原則。 因此，第一條規則是，股票必須穩定且容易理解。 對很多人來說，他們可能會被某隻具有波動性的股票所吸引，因為 儘管風險很高，但最終可能會帶來巨大的回報。 沃倫·巴菲特之所以對那類股票不感興趣，是因為他知道 一個穩定且易於理解的股票，正是他能夠實際計算的東西。 因此，當公司每年產生的收益穩定不變且持續如此時 每年增長10%的股權價值，或根據其他情況，他都能預測出那種結果 公司明年、後年的價值將會如何。 因此，他嚴格遵守的四條規則之一就是，他從不投資任何公司。 他無法確定什麼是穩定的，也無法理解什麼是穩定的。 因此，第二條規則是，一隻股票必須具有長期前景。 我所指的意思是，他既不會外出，也不會投資於一家公司。 出售電視天線。 他是一種會看著一家公司，然後問自己：這家公司會持續存在嗎？ 三十年到四十年後，他們的產品是否依然會是世界所需要的事物 在那段時間內仍然需要嗎？ 他這樣做的原因是因為他喜歡收購一家公司並持有。 因為當他持有時，該公司的成長實際上正在市場上發生。 價格，然後他對此具有良好增長的部分永遠不必繳納稅款。 因此，長期前景實際上與稅收密切相關。 我們在這個網站的第二門課程中將會更深入地探討這一部分內容。 那是他每次買股票時總是遵循的第二條規則。 第三個對小投資者來說較難評估，對大投資者則較容易。 像他一樣。 股票必須由警覺的領導者來管理。 現在，我將這條原則所包含的其中一點歸納為：公司必須得到妥善管理。 由那些妥善管理債務的人所產生。 因此，我非常避開的一件事，也是巴菲特非常避開的一件事是 任何負債極高的公司。 而且我將這一點納入此規則之下，因此對我們而言，這對你來說有點難以理解。 一般的投資者，其價值遠不及沃倫·巴菲特。 要走進去跟首席執行官開會，並判斷是否…… 他是一個有道德的人，你不會介意擁有他企業的一部分。 所以這是第三條規則。 我們的第四干事項是，沃倫·巴菲特從來不會購買被高估的股票。 他必須購買一隻被低估的股票。 所以他所做的，正如我之前所說的，是進去判斷他認為的內在價值 股票的價值是。 因此，如果他判斷該股票價值為50美元，他總會試圖買進。 股票的價格低於他所評估的價值。 假設40美元是他買入該股票時感到舒適的價格。 他絕不會為那東西多付錢的。 因此，遊戲的關鍵實際上在於尋找那種內在價值，而這正是…… 第四條信條。 現在，我想說的是，這每一條規則，這四條規則中的每一條，都必須 被滿足。 他從不會出去說：「嗯，第三條和第四條規則都符合，那我就買下這家公司。」 他總是確保這四條規則始終得到遵守，否則他絕不會購買該公司。 我建議你也這麼做，因為這真的非常有效。 那麼，讓我們快速看一下第四條規則，即股票必須被低估。 現在，我想強調的是，在第二門課程中，我有一整個單元專門用於計算 內在價值 雖然我知道很多人會急於投入其中，並開始決定 這些公司價值幾何，其中蘊含著許多你真正應該汲取的教訓。 學習掌握所有術語以及計算過程中的細節 公司的內在價值。 但現在我要教你們一個沃倫·巴菲特常用的小技巧，每當…… 他曾在本傑明·格雷厄姆手下工作了幾年，這段經歷非常有趣且富有啟發性。 一個輕鬆的方式來篩選出值得深入調查的公司和公司 不是。 因此，正如我們在過去四堂課中所學習的，市場價格與收益 帳面價值和這三個詞是非常重要的。 而沃倫·巴菲特與本傑明·格雷厄姆所做的，就是將這三個概念緊密聯繫在一起。 快速地一起評估一家公司。 因此，當我們在之前的課程中觀察南希的冰淇淋攤時，我們分析了她的冰淇淋 我們把奶油店分成了10,000股。 當我們這麼做時，發現每股的市場價格，因為她 希望以10萬美元出售該企業，這.dateFormat是她為該企業所開出的市場價格。 10美元。 我們發現，當我們將股份分配出去後，她的淨收入為20,000美元。 她的收益最終達到每股2美元。 然後她資產負債表上那7,000美元的權益，當我們進行分配時 到10,000時，每股帳面價值增加了70美分。 因此，這些正是我們在前四課中學到的重要詞彙。 而沃倫·巴菲特會如何運用我即將教你的這個快速評估工具 你這裡將這三個術語迅速地整合為一個評估。 因此，當你查看收益時，這將告訴我們潛在的機會 返回。 你將把那個數值與你的帳面價值結合起來，也就是 你對自己安全邊際的評估。 而且你將會獲得一種快速且簡單的方法來評估這家公司。 那我們來看下一張投影片。 當我們觀察時，我將從收益開始談起。 所以那個就是中間的數字。 因此，這裡的收益，我僅僅想向您展示我們之前談論過的市盈率。 比例在之前的一課中提到過。 市盈率所做的，就是我們將價格取出並進行觀察 在收益方面。 價格為 10 美元，收益為 2 美元。 你所做的只是將這些項進行除法運算。 你正在計算股價除以盈利，也就是 10 除以 2。 這就給出一個比例為 5。 正如你在前一課中所學到的，觀察該比率的方式是您 每投入5美元購買這間企業，我預期可獲得1美元的回報。 作為回報，一年後。 因此，當我們看到市盈率為5時，實際上意味著該公司若真能實現盈利轉化 所有這些收入都變成了進你口袋的錢，這才是真正重要的。 我們在這個網站的第二門課程中將會弄清楚的問題。 讓我們假設所有這些收入都落入你的口袋。 這將為你帶來20%的回報。 而你唯一能弄清楚的方法就是用2美元的收益去计算 按市場價10美元計算，這相當於20%。 所以我想要做的是，當你進入一個網站並在查看時 成立一家公司，當你看到市盈率達到25時，我們來看這張圖表 對，當市盈率是25時，實際上給出的收益率是4%。 而且這還假設公司能將所有收益轉化為實際現金。 將會實現於你的口袋之中。 你能做到最好的情況是4%的回報率，市盈率為25。 現在，當你看到市盈率為20時，你的報酬率就會降到5%。 因此，當你一路往下推到市盈率5倍時，也就是我們之前為南希的企業所採用的數值， 實際回報甚至高達20%，這相當高。 現在你必須明白的是，當市盈率低到那個程度時，然後你的 報酬率確實很高，你所能期待的安全邊際是，你的安全邊際 安全狀況將會惡化。 那麼，讓我們繼續往下看，剛才我們剛剛看了市盈率。 現在，讓我們來看看股價與帳面價值的比率。 這是一個我們尚未探討過的比率，稱為市淨率。 比率 我們基本上正在做與之前計算市盈率時相同的事情。 將價格10美元除以帳面價值。 當我們這麼做時，你會得出一個比例。 因此，如果你仔細觀察，我們是將 10 美元除以 70 美分，這樣就得到了一個比例。 14.3 那麼，這個14.3到底代表什麼意思呢？ 好吧，如果你回溯到之前我们提到过的类似说法，每14.3美元 購買這家公司，你將只擁有該企業1美元的股權。 所以那並不怎麼好。 而且與市盈率（PE）一樣，這個數值越低，對你越有利，因為 您的投資安全性更高。 那麼，讓我們繼續來看看市淨率與安全性之間的關係。 所以，如果你有一家公司，其市淨率為五倍，那麼 意思是，你購買該公司時，僅有20%的價值來自你所支付的金額，假設是100元。 一筆價值十萬美元的生意，其中僅有兩萬美元將是生意的權益。 所以如果你以十萬美元買下它，而你又需要結束這項事業 今天，你只能拿到20,000美元。 因此，當你往下走時，這些數字會從三、二、一點五降到一 然後是 0.7，你可以看到那種安全性如何變化，以及市淨率的價格如何變化。 這是一個一，意思是如果你今天購買這家企業，好吧，我們來購買這家企業 一百萬美元，如果你在出售企業後立即進行 你買下了它，就可以清算這間公司，獲得十萬美元。 那正是市淨率為一時的價格。 現在市淨率為0.7，意味著你實際上可以用這些股票所代表的全部股份買下這家企業。 而且能實際賺錢，因為帳面價值實際上更具價值。 你買它的價格。 相信或不相信，股市中確實有一些公司是這樣交易的。 正如我們在上一張投影片中所學到的，當書的價格低到那個程度時，猜猜看 什麼？ 盈利恐怕非常糟糕。 所以，這裡就是你的取捨。 當書的價格真的很低時，你的收入可能也會相對很低。 壞的。 當業績真的非常出色時，書的定價可能會相當高。 真的很糟糕。 所以，這就是你的取捨。 那麼，我們在談論的這些事情到底意味著什麼呢？ 所以我所做的就是，在左側，那些是本益比。 那是我們獲利中的價格。 然後在右側，我們有股價與帳面價值的比率。 我們知道，收益談論的是我們投資金錢所能獲得的回報。 我們知道，帳面價值談的是投資所涉及的安全性。 因此，沃倫·巴菲特與本傑明·格雷厄姆所做的事情，是在他們還沒有互聯網的時代所完成的。 他們只需輸入一個搜尋查詢，指定數字應出現在哪裡。 他們擁有的真的是很大的書。 在這些書籍中，他們列出了各種不同物品的比率以及價格。 在紐約股票交易所交易的股票。 因此，巴菲特會逐一查看這些帳本中的所有欄位。 他們會在很大的地方，你知道，這本書非常大，他會翻閱這本書。 他會看到一個即時報價訊息，然後看到交易價格，還有市盈率。 他會看到書的價格比例。 而且他可以快速判斷這家公司是否值得他去追蹤的一種方法 否則他會發現市盈率偏低，並查看其淨資產價值也偏低。 當你仔細審視這份文件時，他真正關注的其實是那份PE，而他正是專注於此。 他試圖一直尋找市盈率在15或以下的企業。 好的。 如你所見，我已標示出 15 及以下才是他真正所指的內容。 追尋著。 所以他尋找的是一種回報率高於6.6%的東西，這才是他真正想要的。 對於。 然後在書的價格這一點上，也就是我們的保險網，他總會試圖 找一家書籍定價低於或低於1.5的公司 你可以看到，那裡才是你所有安全的所在。 因此，他與本傑明·格拉漢姆共同提出了一個絕妙的主意，也就是，如果我們一直 正在尋找市盈率低於15的公司，同時我們也在尋找一家公司 價格低於1.5的書，我們乾脆就取這兩個數字好了 把它們相乘？ 如果我們將 15 乘以 1.5，結果等於 22.5。 所以他說的是，我正在看著這本厚厚的書，裡面列著所有這些比率和術語。 我可以迅速判斷一家公司是否符合我的興趣，方法是直接查看 將市盈率乘以書的價格。 而且如果數字低於22.5，這大概是一家我真的很喜歡的公司。 想仔細看看。 他這樣做的原因是，正如你們在此處所看到的，那個小三角形所代表的意義是 我有那個將價格與收益及帳面價值進行比較的指標，該指標涵蓋了所有相關因素。 我們真正關心的變數。 我們擔心的是，我們買這東西的價格是多少？ 我們認為回報會是多少？ 這項投資涉及多少安全係數？ 而且所有這些術語都歸結為僅需將市盈率乘以 書的價格並確保該數字低於 22.5。 所以這是一個巴菲特年輕時經常使用的非常快速且簡單的工具。 並在本傑明·格雷厄姆手下工作時，他會翻閱這些大部頭的書籍，真正地逐一閱讀。 試著找出低於22.5的公司。 現在，隨著我們進一步深入這個網站，你也真正進入課程的學習中，你會發現 發現評估的複雜程度遠遠超過這個簡單模型所顯示的情況。 但如果想走出去，真正與實體公司嘗試這套方法，我想你會發現它 實際上為這樣一個簡短且簡單的評估提供了許多非常出色的選擇。 將兩個比率相乘，並查看結果是否小於 22.5。 好吧，我剛才跟南希的生意快速處理了一下。 如果你記得，南希的企業市盈率是5，然後她的書的定價是 14.3 因此，我計算了 5 乘以 14.3，結果等於 71.5。 因此，你可以看出，假如我們試圖透過巴菲特的方式來經營南希的生意， 這裡有一個小工具，他的小估值工具，她若使用，恐怕會偏差很大。 她被嚴重高估了，因為我們希望數字低於22.5，而她的數值是71.5。 好的，那我們來轉入一個比較隨意的討論，這並不是我們之前真正深入過的主題。 談到了，但在本課程第一單元的第三單元中，整個單元都著重於理解 市場。 但沃倫·巴菲特始終認為市場本身不過是某種東西而已。 可以幫助他以低價收購公司。 他對市場的看法進入第四條規則，即股票必須被低估。 他利用那個市場來獲取優勢，而不是去面對他害怕的事物。 因此他有這樣的觀點，這是他的原話：我是在假設股市的基礎上進行買入。 明天關閉，並且要五年後才重新開放。 他就是這樣看待這件事的。 當他收購那家公司時，他確實打算永遠擁有那家公司以及那些股份。 因為他假設我正在購買這家公司，所以才會永久持有。 根據我購買的內容，它將為我帶來10%至15%的回報。 而且我沒有任何理由想要出售一家能為我帶來如此高回報的公司。 所以他才不在乎它每天會做什麼呢。 他所做的只是按照他認為公司價值的標準來評估。 如果市場給他的價格遠低於他認為的價值， 那麼，他買下了。 他對市場的整體看法是，有些日子你會遇到極好的機會。 購買時可能會遇到糟糕的優惠，其他日子也一樣。 但你的工作就是知道什麼是不公平的交易，並且不會接受它。 我要談的最後一件事是沃倫·巴菲特對耐心與個性的看法。 因此，他認為，如果你/************************************ 交易員除非你真的有耐心，否則就堅持你的基本原則。 我喜歡這句話：豬長肥，但肥豬會被宰殺，因為這太真實了。 當那人走出去，試圖尋找那家企業時 三個月內讓資金翻倍或三倍，可惜對那個人來說， 我只是認為他們從長遠來看很難取得太大成功。 你必須是一個非常有耐心的人，並且樂於接受10%到15%的回報。 在你的錢上。 而且如果你能持續做到這一點，你很可能會非常成功。 長期而言 沃倫·巴菲特非常重視的一件事，就是獨立思考。 我再怎麼強調這一點都不為過。 千萬不要根據他人的意見來進行股票投資。 當你那樣做的時候，你很可能會陷入麻煩。 我記得2008年和2009年市場低迷的時候。 對我來說，我感到非常激動，因為我能夠以難以置信的低價買下這些公司。 價值高且幾乎沒有債務。 當年我所購買的幾乎每一家公司都仍無負債，然而它們的股票卻仍在交易。 極具價值。 我環顧四周，每個人都在歇斯底里地喊叫，說整個經濟體系都完蛋了。 即將崩潰，世界即將毀滅，其他一切也是如此。 但那正是購買優秀公司的時機。 我自己在思考，結果真的取得了很好的成效。 無論股市表現極佳，你進場時也適用同樣的情況。 工作時，你會聽到每個人都在談論他們買了什麼。 這很可能是一個非常明確的信號，表明你或許不應該購買股票。 我發現，如果我一直做著別人都在做的事，那我大概也正在做著別人做的事。 有問題。 所以這是我建議你出去之後開始做的事。 越來越多地參與股票市場，以及債券市場，我們將在後面討論。 下一個單位。 如果你在做大家都在談論的事，你很可能正陷入陷阱。 你可能沒有做對事情。 因此，永遠要自己思考，對你認為事物的價值進行獨立評估。 oupon，然後去市場看看市場是否願意給你一個合理的價格。 你認為它值的那個價值。 好的，在第五課中，我們討論了四個不同的課堂目標。 第一個學習目標是學習沃倫·巴菲特購買股票的四項規則。 第二個是討論沃倫·巴菲特每次使用的一種非常基本的估值方法。 他與本傑明·格雷厄姆合作過。 第三是沃倫·巴菲特對市場的觀點，第四是理解。 沃倫·巴菲特關於耐心與個性的看法 因此，我希望你們在第一單元學到了很多東西，我期待與你們的合作。 各位在第二單元，我們討論基本債券定價與技術。