英偉達狂歡的背面:谷歌暗發800億新股,AI算力戰的“買單時刻”已到?
Alan Chen
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4037 次觀看·2026年6月2日
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⚠️ 免責聲明:視頻內容僅代表個人觀點,不構成任何投資建議。投資有風險,決策需謹慎。
AI 生成·可能包含錯誤
視頻概述
AI 生成谷歌母公司Alphabet近期宣布计划通过发行新股和借债筹集约800亿美元,用于支持高昂的AI基础设施建设。尽管谷歌现金流充足,但AI竞赛的资本开支激增,使其不得不改变以往回购股票的策略。此举引发市场对AI投资回报率及行业是否存在“左手倒右手”泡沫的讨论。
谷歌的母公司Alphabet
全球最賺錢的公司之一
今年光是建AI
就要砸下1800億到1900億美元
今天突發消息
他告訴所有股東一句話
這筆錢他自己掏不出來了
要發800億美元的新股
巧的是就在同一天
幾個小時之前
臺北英偉達的黃仁勳站在臺上
說他要重新發明個人電腦
這件事跟當年
智能手機誕生一樣大
臺下沸騰
英偉達股價
當天漲了6%
這是AI這場生煙
最閃亮的那張門面
門面這麼亮
可是幾個小時之後
這張賬單遞出來了
800億
800億後面還有三個數字
第一個就是巴菲特的伯克希爾
掏了100億真金白銀進來
第二個差不多有300億
壓根不是去建AI的
第三個谷歌賬上
明明一個季度
就能流進400多億現金
爲什麼還要發這麼多的新股
把這三個數字拼在一起
說的是同一句話
AI這頓飯
已經貴到連印鈔機
都要伸手要錢了
今天這期視頻
我們把這個數據
一層一層拆給你看
錢到底去哪了
巴菲特在賭什麼
還有最關鍵的這頓飯
最後是誰在買單
大家做完富豪
先贊後看
好運不斷
我們先來了解一下
谷歌現在是什麼體量了
已經不是同日而語了
過去三個月
它淨賺620億美金
歷史最高
光靠做生意的經營
兜裏流進來的現金
458億
把這個數字攤開看
平均到每天
這家公司光是做生意
往兜裏差不多流5個億
一天5個億
這就是一臺印鈔機
不僅如此
它賬上的現金
比世界上很多國家
一整年的財政收入還多
而且你要知道
過去這些年
谷歌這臺印鈔機
乾的事情是反過來的
它年年拿大把的現金
去市場上回購
自己公司的股票
回購很好理解
就是錢多的燒的黃
把自家股票買回來
咔嚓子一剪子註銷掉
蛋糕還是蛋糕
分的人少了
你手裏的那塊
自然就大了
就值錢了
這是一種我錢很多
還給股東們的一種姿態
今天180度大攪頭
從回購自己的股票
變成了發新股票
問市場要錢
800億
這個掉頭本身
就是一個
比較需要注意的信號
發新股
等於一家公司
想分一塊蛋糕
原來100個人分
現在又多出了一批股票
變成了120個人分
蛋糕本身沒變大
分的人多了
原本手裏的那一塊
就被切薄了
這個就是稀釋
對已經持有股票的老股東來說
並不是什麼好消息
消息出來
谷歌盤後
也是下跌了2%左右
市場用腳投了票
更狠的是
光發股還不夠
他在同一季度
還借了一大筆債
他的長期負債
從400多億
一口氣漲到了700多億
光是一個季度
他就新發了
將近300億的債券
債也借
股也增發
兩個口袋
一起往外伸手掏錢
但他爲什麼非要這麼幹呢
答案准確地說
就是建議應該非常的燒錢
谷歌今年全年的資本開出
就是買芯片
蓋數據中心
拉電網
這些投硬件
這些硬投入
指引是1800億到1900億
去年的時候是900多億
一年時間翻了一倍
在前兩個季度財報裏
我們都有分析過
而且谷歌自己還說
這個數字
明年還會繼續往上走
我們把現在這些大公司
最能燒錢的加在一起
谷歌 微軟 亞馬遜 麥塔
包括特斯拉
他們各自AI開支加在一起
今年合起來要砸進去的
可能是五六千億美元的級別
這些錢扔進的是數據中心
是芯片
是電網
是一堆好幾年
才能看得見的回報
更頂巴的是
谷歌一邊在發股
借債問市場要錢
另一邊
他居然還在給股東發股息
這個季度把股息提到了5%
一手往外掏錢發股息
另一隻手發新股要錢
這兩件事同時幹
本身有一種說不出的彆扭
好像在跟市場說
我們還是很有錢
你看股息照樣發
只不過現在需要更大的投入
因爲AI實在太燒錢了
我得管其他的人再要點來
我們回頭想想
美股七巨頭
之所以叫七巨頭
一個很重要的原因
就是他們太能賺錢了
賺到根本不需要看
資本市場的臉色
要擴張字裏兜裏的現金
隨便花
要回報股東回購加分紅
他們是金融體系裏
最不需要伸手的那一部分人
而現在在這一黨裏
跑出來的一個
已經開始伸手了
谷歌按理來說
是最不缺錢的那一個
結果他最先伸手要了錢
我本來以爲會是特斯拉
因爲他要建芯片工廠
所以給人一種這場牌局的賭注
已經加到連莊家自己
都要重新掏腰包的地步了
接下來我們拆開810
一共分三塊
第一塊是300億
找投行公開發行的
一半是普通股
一半是叫強制可轉優先股
說白了
就是先當一筆債借給你
給你點利息
到了約定的時間
強制變成股票給你
公司喜歡用這個
因爲它在前期不算利己息事
賬面上也好看一點
不過時間一到
也會變成股票
會把蛋糕稀釋薄
但是到時候股價的價格
就是沒有人知道的了
第二塊是最大的一塊
400億
叫ATM增發計劃
這個大家應該不陌生
從今年第三季度開始
公司不是一次性
把股票框了一下
砸進市場裏
有點像開那麼一個水龍頭
在市場裏邊走邊賣
股價好的時候
就多賣一點
股價壞的時候
就少賣一點
最近幾年特斯拉也做過
所以大家並不陌生
第三塊100億
叫私募配售
不公開賣
直接賣給特定的大買家
這個大買家
就是巴菲特的伯克希爾
谷歌在自己的公告裏
白紙黑字寫了一句話
但大多數人念頭條的時候
眼睛直接滑過去了
這句話是400億
增發的水龍頭裏面
差不多有300億
不是拿去建AI的
是拿去給員工交稅的
這是個什麼操作呢
我們拆開看
谷歌每年發一大堆股票
當工資發給員工
這是硅谷非常經典的股權激勵
員工拿到這些股票
是要交個人所得稅的
公司爲了讓員工
不用自己賣股票湊稅錢
就先用公司的現金
替員工把稅補上
然後再通過增發的水龍頭
慢慢賣新股票
把墊出去的錢給補回來
這個邏輯我們屢屢
會發現一件很荒誕的事
他發新股
有一大半是爲了去交
他之前發出去的那批股票的稅
所以新聞頭條
感覺是800億建AI的頭條
需要打個折了
有一大部分是跑去給員工交稅了
再回到最後100億
很多人第一反應是巴菲特進場了
股神看好谷歌
但這裏必須說清楚
巴菲特已經退了
現在掌舵伯克希爾
是他的接班人
阿貝爾
我們之前也聊過
這是他接班之後
一筆比較大的投資
巴菲特搞價值投資
幾十年都有一條鐵律
指頭自己看懂的
有護城河的
現金流穩得像收租一樣的生意
科技股在他們的眼裏變化太快了
根本看不清5年之後
10年之後是什麼樣子
所以巴菲特一直到很晚的時候
纔買了蘋果
那還是因爲他把蘋果
當成一個賣手機的消費品牌來看
而且有很強的現金流和分紅
他纔買的
而AI基建在這個時候
是最燒錢最不確定
護城河最難說清的一塊
現在價值投資
那些最老最保守的廟
換上新主持人
第一件大事
就是大筆押注
不太像價值投資的東西
關鍵是他買的價格並不貴
100億
A股每股351塊8
C類股每股348塊2
Dolby的收盤價低了20多塊錢
差不多打個九折
我不知道是不是因爲
伯克希爾這塊金字招牌
爲他請來了站臺人
不過這個價格真的還蠻划算
阿貝爾到底賭什麼呢
我覺得他不是賭
AI的故事講的好不好聽
他賭的是一個實打實的數字
就是谷歌雲的訂單儲備
已經堆到了4600億美元
訂單儲備就是已經簽了合同
客戶答應要付錢
但還沒有正式入賬的那部分生意
而這4600億
一個季度翻了接近一倍
谷歌在自己財報裏說
客戶現在要的算力
已經超過它的供應量
客戶在搶在排隊在預付
用斤斤的價格
買一筆已經簽下來鎖死了的
未來現金流
這是巴菲特這一派
最熟也最愛用的那套算盤
所以阿貝爾也不是頭腦一熱
追AI熱點
他是用了一個老派價值投資者的
眼光
在一堆喧囂裏挑出了一筆被低估的
已經被籤死了鎖死了的生意
這裏就有一個很有意思的反差了
市場上絕大多數人衝進AI
買的是一個故事
是AI會改變世界
聽上去非常的激動人心
可是誰也說不準的預期
但是阿貝爾伯克希爾派他不一樣
他買的是已經簽字化的合同
一個是買想象
一個是買的白紙黑字
這就是爲什麼我說這100億
嚇得非常的巴菲特
他繞過了所有的故事和噪音
直接去看那張訂單上
到底鎖了多少生意
伯克希爾從去年第三季度
就開始悄悄買谷歌了
到今年一季度
已經把持倉翻了三倍
訂單儲備
當時已經冒出翻倍的苗頭了
他們是先看到了數字數
才動的手
我再給你看一個數字
比800億更值得琢磨
谷歌這個季度淨利潤620億
創了紀錄
聽上去生意好的不得了
但是把財報仔細翻開看
差不多有370億交其他收入
這370億裏面有369億
是手裏那些股權投資的賬面浮盈
意思就是谷歌投了一堆別的公司
這些公司估值漲了
比如新融了一輪
估值變得更高了
按照會計規則
谷歌持有那部分
就得在賬面上跟着標高
這一標高就變成了一筆利潤
可問題是谷歌一股也沒賣
這筆錢根本也沒進他兜裏
只是賬本上的數字
變得好看了而已
會計上管這個叫按市值計價
說白了就是別人漲了
我的賬上要計一筆更好看的
我們把它拆穿看
谷歌真正靠主營生意
搜索YouTube
還有云
實打實賺來的經營利潤
是397億
但是創季度的營收裏面
有200多億
是他投出的那些公司漲了價
記在賬面的紙面數字
這個數字漲的時候好
別人估值漲
他記一筆利潤
但是哪一天別人的估值跌了
按照同樣的規矩
他的賬上就要記一筆
實打實的虧損
5月底
安託貝克融了一筆錢
估值一下子飆到了9000多億美元
就這麼一個動作
沒有賣出任何東西
沒有任何真實的錢換手
所有握着他股份的公司
谷歌
亞馬遜
包括zoom
賬上那筆投資
全都跟着水漲船高
每家都憑空多出了幾十億
甚至上百億的利潤
一輪融資
讓一圈巨頭的財寶
在同一時間都一起變得好看
所以真的很難說清
這到底是利潤
還是一場大家心照不宣的
集體記賬
我們再回到臺北那張閃亮的門面
黃瑞勳在臺上說了一句很關鍵的話
他說英偉達已經不是一個賣顯卡
賣芯片的了
它是一家基礎設施公司
你看一下它這兩年的擴張路線
先是佔住了數據中心
現在是一腳踩進了個人電腦
接下來是機器人
是汽車
什麼領域都差一腳
今天新發布的電腦用的新芯片
表面上是一個芯片
往深了看
它要是要把手伸進一個
還沒被它佔住的計算市場
有沒有想過一個問題
英偉達爲什麼要這麼不停的
往下一個又一個新市場裏鑽呢
一個解釋是這樣的
這臺靠天量資本開支起來的機器
需要不斷的找到新的增長故事
才能讓所有掏錢的人繼續相信
往裏砸錢繼續投資
將來可能賺回來
所以纔會繼續投
門面越是響亮
越是在跟你說
別回頭去看後面的賬單
講一個更大的故事
是非讓下一輪更大的開支顯得合理
當然了
這是一種偏懷疑的讀法
比如說大光頭Michael Berry
應該是這麼解讀的
還有另外一種讀法
可能更加接近真相
英偉達真的在變成像電力
像自來水那樣的東西
從數據中心到電腦到汽車
每進的一個新領域
都是一門實打實的生意
不是恐慌
這兩種你到底信哪個
自己拿主意
講到這肯定還有人好奇
而且想討論AI這一圈錢
到底是真需求
還是自己跟自己轉圈
我們大概再梳理一下
芯片公司投一大筆錢給AI公司
AI公司拿這筆錢
回去就買了芯片公司的芯片
雲廠商投一大筆錢給AI公司
這筆錢有的時候還不是現金
是雲服務的額度
AI公司拿這個額度
回頭就去租雲廠商的算力
雲廠商再把這筆被租出去的算力
繼承一筆自己的收入
報給華爾街股價就漲了
錢在一個很小的圈子裏轉來轉去
賬面上人人都收入暴漲
利潤創新高
可是你得問一句
這裏面到底有多少
是真正從圈子外面
從真實客戶進來的錢呢
這時候Michael Burry的理論又來了
圈子裏都是左手倒右手
這一直是大空頭這一類的人
最有利的質疑
不是定論
看多的人是這樣反駁的
圈子裏確實有左手倒右手
是真的
我們的資本市場不也是這樣嗎
可是在外面真實的需求也確實漲
多少企業是真金白銀
在用AI改流程
砍成本
谷歌4600億的訂單裏
也壓着大把的
真實客戶的真實訂單
所以這筆錢到底幾成
是自己跟自己賺錢
幾層是外面進來的真需求
這纔是真正爭論的核心
這不是我的一家之言
連管着幾千億美金的對沖基金
Citadel的Ken Griffin
都在達沃斯說過一句實話
他說5000億美元的數據中心投資
靠的是承諾要改變世界
這套話術才撐得起來的
翻譯過來就是
連這個圈子裏最頂尖的玩家都承認
這套天價開支的理由
有一部分是爲了能融到下一筆錢
編出來的故事
不獨有我
兩天前摩根大通的老闆
Jamie Dimon
在論壇上也敲了警鐘
他說現在的市場太亢奮了
風險被低估了
這兩位大佬同時在緊靠市場
我們需要留個神
不是說這是一場騙局
而是提醒你要小心
作爲普通人
我們到底該怎麼判斷
我覺得只要盯兩件事就可以了
第一個
谷歌這4600億訂單儲備
下一個季度出來的時候
還能不能繼續翻倍
第二個更簡單
盯着這些巨頭
還會不會像谷歌這樣
開始發股借債
到處找錢
今天是谷歌第一個神手
如果接下來越來越多的印鈔機
都開始發新股發新債
來填AI這個窟窿
那可能就已經不是景式了
今天我們把800億一層一層拆開看
並不是爲了讓你恐慌
更不是勸你去賭它崩盤
是想讓你在所有人
都盯着黃仁勳的新品發佈會的時候
記得回頭看一眼這個賬單
把賬單看懂
你至少不愧是那個
在煙花放到最響的時候
才把全部身家衝進場的人
這所謂臺北舞臺燈火旺
硅谷暗地800張
都看芯片光纖觸
誰屬雲端訂單量
學能學告訴我你的判斷
谷歌這800億
你覺得是聰明的彈藥
還是泡沫見頂的信號
Anthropic今天也是祕密遞交了SE
給了SEC
接下來我們就能知道
背後更多的數據了
評論區留個言感興趣的
我們拿到了真實數據
第一時間拆解給大家
我是阿朗
看完再贊要長膀胯
我們下期視頻再見
