活在上漲的的恐懼中...nVidia：A 殺！反彈！接下來三大催化劑！

哈嘍大家好 歡迎來到貴大財經 這場景是如此的熟悉 黑殺 反彈 來回殺七拳 真算爽啊 這就是英偉達財報後的表現 財報來看 第三財季的業績全面超預期 對於第四財季的營收展望也超出了市場平均預期 但公司盤後股價在財報發布後依然下跌 顯示出英偉達對AI驅動的驚人增長 或許已經受到了一些因素的牽制 主要是有下面幾個方面 第一 本季度唯一的偏差是預期 這是包含Blackwell GPU的第一個季度 沒有達到市場最樂觀的期望 從數值上來看 英偉達預計第四財季銷售額為375億美元 略高於分析師平均預測的371億美元 但仍低於部分分析師預期的410億美元 之前是連最高預期都能超越的 現在顯得有點乏力 這種情況讓投資者反應冷淡 在這場激烈的半導體行業競賽中 AI需求增速的放緩猶如一片陰雲 給其未來的高速擴張之路帶來了不確定性 這次英偉達最大的業務部門 數據中心的收入同比翻倍 達到308億美元 高於市場預期 然而對少數客戶的依賴又增加 佔數據中心收入的比例從45%上升到50% 投資者希望看到AI應用的更廣泛的普及 而不是過於集中於少數大客戶 對於英偉達這樣規模的公司來說 這種程度的客戶集中度被認為是極不尋常的 大多數其他超大市值公司 甚至沒有一個客戶佔收入的10% 英偉達從這些客戶那裏獲得的收入 可能會在2024年至2025年達到頂峯 然後逐漸下降 新客戶和新市場可能會抵消一些大型科技公司的損失 但這裏的客戶構成使英偉達容易受到這些大型軟件公司對AI的看法冷卻的影響 AI應用公司的業績爆發一直是市場期待的點 但大部分公司的基本面主要還是由傳統主業貢獻 AI帶來的業績加成暫時還看不太到 更別說加成了 現階段部分公司對AI的高投入反倒是一直在給財報上負面Buff 業績不斷的失血 第三 英偉達首席執行官黃仁勳表示 公司備受關注的Blackwell芯片將在本季度正式出貨 而且市場需求非常強勁 不過由於生產和工程成本的增加 這些芯片的利潤率將受到一定的影響 好消息是最新系列芯片的出貨計劃也符合市場預期 沒有網傳的過熱問題導致的延期交付 公司已經在第三財季向客戶寄出了1.3萬個Blackwell芯片樣品 預計將在第四財季交付比此前預期更多的Blackwell芯片 不過預計在2026財年的多個季度內 Blackwell將持續供不應求 可以說接下來英偉達的業績向Miss是不可能的 未來兩到三個季度都不會 畢竟資本開支的數值就在那裏 臺積電的未來訂單也在那裏 這預期的增長主要得益於AI需求的迅猛增長 尤其是大型模型訓練和推理需求的持續攀升 這為英偉達的業績增長提供了強勁動力 更認為利潤率短期受損的確是個問題 但是有望恢復 製造難度導致新芯片的推出速度放緩 隨著新芯片實現大規模生產 毛利率預計會回升到更高的水平 到明年年中毛利率回到75%左右是合理的預期 相比競爭對手 比如AMD的毛利率比英偉達低了20個百分點 而英特爾甚至不到英偉達的一半 展望未來 儘管存在短期挑戰 英偉達仍在積極的擴展產品線 包括網絡 軟件 服務以及完整的計算機系統 華人軒正在全球推廣AI技術 積極開發AI原生應用 推動AI技術的商業化和普及化 機構方面一邊倒的繼續看好 大家可以看一下視頻貼圖 看一下機構給出的最新的目標價的調整 點評也基本上是大同小異 綜合來看 英偉達的業績只看絕對值依然優秀 但談不上炸裂 主要是因為上預期充分 且不斷的抬升 這已經不是那個每季都strong beat的英偉達了 人類歷史上也沒有一個企業能夠連續多個季度保持三位數增長 所以並沒有太多可以挑剔的地方 從自身的股價來說 這種優秀可以讓英偉達的股價穩定 但不具備大漲的條件 除非後面再出新的預期 或者說有新的催化劑 那麼這裏新的預期有哪些呢 主要有三個 第一是新品出貨 新一代芯片的路線圖和供應鏈網絡 英偉達稱將繼續執行在GDC大會上提出的路線圖 其2025年推出的Ultra 以及在2026年過渡的Ruby 對此英偉達現在正在創造一種新的產業 是世界上從未有過的新的西方市場 第二個是股票回購力度 值得註意的是 今年8月26日 英偉達董事會批准了一項500億美元的股票回購計劃 回購計劃的執行不但關乎英偉達的股價 也牽動著市場的神經 第三是雷蒙德離任以後 下一屆商務部長對出口中國限制的尺度 或者說是川普的態度 英偉達或者說是整個AI都是拜登時代的產物 川普的支持力度到底會有多大 會不會出現類似比特幣的白宮特別聯絡員或者是團隊 最好是川普本人有參股 這樣才能和比特幣一樣做到利益捆綁 才能激起川普的興趣 才能推銷到更多的國家和政府 才能實現共贏 目前英偉達主權AI客戶 包括新加坡 日本 法國 義大利 印度等國政府 這些大客戶將為英偉達帶來了數十億美元的收入 並在未來有望持續增長 就日本而言 最新日本首相石破茂將推出一項1400億美元的經濟策略計劃 其中強調對半導體和人工智能領域的戰略投資 這裡多說一句 2022年8月 拜登簽署芯片和科學法案 計劃提供約530億美元的補貼 在川普回鍋前 拜登敲定了臺積電66億美元的補貼 何博社指出 這代表該協議已具備法律約束力 這是美國這份兩年前出臺的法案框架下 首個進入補助階段的大型項目 拜登聲明稱 這一進展是芯片和科學法案出臺以來最重要的里程碑之一 還強調只要敲定了最終協議 合同就具有約束力 川普上任後也無法改變條款 不過 儘管這筆資金早已分配好 但就臺積電被敲定了 就臺積電而言 為了達成這筆協議 這家芯片製造商在4月宣佈 將把在美國建廠的總投資金額從400億美元增加至650億美元 此外 臺積電在協議中還同意在五年內放棄股票回購權 並根據收益分享協議 與美國政府分享任何超額利潤 現在有很多人擔心川普鎖定第二任期 將給能否落實芯片和科學法案下的項目協議蒙上陰影 布爾街分析認為 即使川普不太可能完全撤回該法案 但完全有可能對其重新詮釋 以便用不同的方式分配資金 即使是臺積電的66億 將來也只能用於資助當地財政 有人說 在半導體的戰略上 拜登要的是一顆珍珠 而川普要的是一串項鍊 本月歐邦埃提出了一項提案 主要有三點訴求 大家可以看一下視頻貼圖 呼籲美國政府以具有里程碑意義的資金和資源注入來支持人工智能行業 這一倡議是在川普勝選之後提出的 預示著川普政府將會面臨一場來自AI行業的遊說和政策之爭 在半導體行業這個充滿變數和競爭的領域 每一個季度的業績報告都如同行業的晴雨表 反映著各廠商的興衰沉浮 本季度各芯片巨頭聚焦在各自的領域 積極應對不同市場的變化 好命的英偉達也要應對變革 回顧英偉達本季財報發佈之前的8個財季表現 會發現財報對英偉達股價的提振作用極為明顯 其未來的增長顯然存在很大的可變性 但除非競爭真正開始加劇 否則短期內應該會保持快速增長 市值考慮的是營收、利潤以及未來能講的故事 英偉達的空頭在過去兩年中不斷被證明是錯誤的 一年前也很少有人會想到這樣的事情會發生 話雖如此 從長遠來看 股市是而且永遠是一臺沉重機 多頭到目前為止可能是對的 但這並不意味著英偉達將永遠保持光芒 歷史上沒有一隻股票能夠多年來一直不受重力的影響 而沒有進行某種重大調整 隨著美國大選的落幕 川普交易帶來新一輪的市場波動 美股甚至全球市場都在等待能為市場指引方向的重量級風向標 英偉達的財報已經過去 有關美聯儲12月是否降息的討論 近期市場出現了較大分歧 美聯儲最新發聲 繼續為降息前景蒙上了陰影 華爾街表示 如果通脹保持在目標之上 那麼在降息時就必須小心了 接下來的決定將取決於數據 現在的經濟相當繁榮 最近的政策動作可以被描述為重新調整 一旦美聯儲進入正常化階段 有關進一步降息步伐的問題將更為重要 好了本期視頻就到這裏了 最後祝大家交易順利 股市有風險投資需謹慎 感謝您與我更多時光 希望有緣我們下次再見 拜拜