【北京大學】《金融經濟學》北大最受歡迎的課程！經濟學必修! P135 - 135.第24講-05操作風險

三往下 我們就來講操作風險 這個操作風險有廣義 狹義 這個狹義的操作風險給大家一個概念 你可以看這個巴塞爾銀行監管委員會 把銀行的操作風險分成了七大類 比如內部欺詐 就是內部員工給你內外勾結 外部欺詐 就比如你被搶了 或者人家有假支票 或者黑客 黑到你的IT系統裏面來了 還有比如說僱員行為以及工作場所安全性 比如說你裝修房子 讓天花板掉下來 把你員工或者你客戶給砸了 砸傷了 砸你索賠 這也是有可能的 還有比如說後面我就不念了 什麼自然災害等等 業務中斷等等 亂七八糟的 這就是操作風險 我給大家舉個具體的故事 就我們光大正小烏龍紙 這個我還是印象深刻的 2016年8月16號 星期幾我忘了 那天突然之間 反正上午幾點鐘 忘了 我們書上都寫得有 大概在很短時間內 大概一秒鐘裏面 整個上證宗旨就被拉昇了幾個百分點 最後當天上午好像漲了4% 所以我們都知道 中國A股上是散戶市場 那一看 天哪 一分鐘之內就漲了4% 5% 那就想解放軍來了 國家隊進場了 要救市了 於是散戶就跟進 所以當天上午股市漲了很多 就到中午的時候這個消息就傳開了 不是國家隊進場了 是光大證券 搞出了一個烏龍 錯買了股票 他說怎麼錯買 當時我們證券公司的量化交易團隊 團隊的管理人是楊建波 團隊領導楊建波 他們就是做高頻交易的 高頻交易通高頻套利來獲取收益 然後他們那天上午他們是要買ETF ETF就是一籃子的股票 他要買ETF 然後他們申購的時候就要申購一堆ETF 後來發現申購的時候大概有24只股票沒有買到 比如說當時是你給的報價不對 或者市場上沒有這麼多的賣家在賣股票 就使得你24只股票沒買到 所以你的ETF就沒買全 ETF是一籃子股票 所以你就應該把這24只股票再買進來 但是因為他們做量化交易 所以有很多程序員 他們就要用他們編的程序裡面一個叫重下指令的功能 比如說我這24只股票不是沒買到嗎 我就再執行一下這個重下的指令 把這24只股票買進來 結果這個程序編錯了 你在執行這個指令的時候不是買24只股票 而是買24個ETF籃子 本來你應該買24只沒有買入的股票 結果你買了24次ETF一籃子股票 所以大概在一秒鐘之內向交易所的服務器下了240億的買單 最後當時成交了70億 成交了70億 所以在短時間內 幾秒鐘之內象徵宗旨大盤就被拉昇了3到4個百分點 這個是相當驚人的 這個事情出來之後 為什麼會有這樣的事情 我們待會再慢慢講 這個事情我先說這個事情出來之後 我們證券的 顯然這個事情先要報到我們的公司領導那去 公司領導一聽這事 那肯定就很著急 因為這個70億成交之後 你到收市的時候 你是要拿錢去買的 這個發現賬上沒那麼多錢 誰能想到這種事情呢 突然之間70億的單就下去了 幸虧還只成交70億 要240億都成交就更麻煩 200多億都成交就更麻煩 這怎麼辦 趕緊 你叫有錢呢 那就開始下午就開始自救了 就開始做空股指期貨 因為我們知道這個股市被打上去 是咱們自己搞錯了 不是說有國家對進來 是我們趕緊做空股指期貨 同時大量地去賣ETF 就自己在市場上賣ETF 把ETF賣掉 換錢 就把這個錢得給籌來了 當天沒倒閉 但是這個事情後來就被證監會認定為是內幕交易 就是這個事情我們搞錯這個事情 到下午兩點過才發公告 才告訴市場 但是發公告之前 已經賣了好多ETF 還賣了很多股指期貨了 那個時候證監會就認定我們光大證券 是用了市場上不為人知的信息在做交易 而且獲利了 確實是獲利了 就後面這個交易是獲利了 就是因為你一下把股指搞 上午大盤大概漲了4%到5% 然後當天全天下午是跌了 因為這個事情知道了 市場馬上跌了 當天整個市場是走跌的 就跌了 就把上午漲幅全部都跌回來了 還多跌了一些 所以你就單看做空股指期貨 和單看賣ETF這個交易肯定是掙錢的 所以就認定這是通過內幕交易來獲利的 所以就罰款 最後罰了我們光大證券5個多億 然後這個事件的相關的責任人 從團隊的負責人楊建波 到我們的合規總監 到分管投資的副總裁 到總裁 每人罰款50萬 然後終身證券市場禁錄 就是不許在證券市場從業了 就這麼重的處罰 這就是我們烏龍指的事件 光大烏龍指的事件 這個大家可能從媒體上一搜都搜到了 但我想跟大家講 為什麼會出這樣的事情 這就是一個典型的操作風險 典型操作風險 就是你程序編錯了 光機一下去 當時據說是你交易員也慌了 趕緊拔插頭拔網線 來不及了 電信號與光速在運行 都已經到伺服器上去了 但問題在哪裡 從這個地方就你看出來 其實就是說這個事件的爆發當然是偶然的 但偶然背後是有必然的 就你這個風險管控的工作沒做好 第一 你說你編個程序都不測試 就直接上線了 就操作了 你可以想象嗎 你說我編一個核武器的控制程序沒測試 然後用 我要試驗一下用一下 結果核導彈飛升空了 人類毀滅了 這找誰說了一句 這顯然這是有問題的 人類居然都沒測試就上線了 第二 我們每個公司都有風險控制部門 有風控的 沒有風控來對它做管理 就它的服務器直接連到交易所的服務器上去了 中間沒有經過風控系統 你如果加個風控系統 簡單做一下審核 就讓計算機來審核 你像這個200多億的單下出去了 這顯然是有問題的 所以如果加個風控系統 那麼這事情也不會發生 但為什麼最後又發生了呢 這樣就有說到前面 因為楊建波這個團隊 他們這個團隊之前很掙錢 很掙錢 所以在高頻交易 高頻交易確實 楊建波這個技術在國內是領先的 也不能說割韭菜 反正就是通過市場的錯誤定價 短期間的錯誤定價 來去獲取一個穩定的收益 這個按照楊建波自己的話來講 那麼這個收益是數以億計 那這樣的話你在公司裡面就很有話語權 然後他就會說 為什麼我們要不經過這個風控 其實我們做的高頻交易 高頻交易就要快 所以如果中間再接一個服務器 先接到光大證券的風控部門 那麼我的速度就慢了 我一些能掙的錢我就掙不到了 所以它就不經過風控 所以在光大證券烏龍紙出來之前 大概就是一年 出來之前半年 我們光大證券的風控部門 就給楊建波這個團隊下過兩次警示函 說你們風險很大 沒聽 為什麼 因為他掙錢多 在公司裡面話語權很強 風控部門拿他沒辦法 然後正因為這樣 所以你看他內部管理也出了問題 一個程序沒編 編好之後也不校驗 就直接就上線了 所以最後你會發現 因為他掙了錢 所以對他的管理就放鬆 對他的尤其風險管理就放鬆 所以最後搞出這麼大的事情來 他個人不用講 整個公司也蒙受巨大的損失 幸虧光大證券是國企 幸虧國企 如果是別的民營企業一定倒閉了 因為很簡單 出了這檔的事情之後 大家就懷疑你是不能撐得下去 就像前面講的銀行集團 只要人家懷疑你 別人就不跟你做生意了 不跟你做生意 你就說真的活不下去在市場裡 最後怎麼渡過難關呢 據說當時是國務院 當時管金融口的是馬凱副總理 馬凱副總理專門為這個事情召開一次會議 國務院的一個會議 最後指定由農發行 全盤滿足光大證券的資金需求 當然不是沒成本的 是有成本的 但這樣的話就讓我們光大證券渡過了難關 在這種時候國有企業的優勢就發揮出來了 這個確實是背靠國家 這個比較可信 但是我們回過頭來看 這就是一個非常典型的操作風險的例子 而這種操作風險 你說它的爆發有沒有原因可循 有沒有蹤跡可循 是有的 當然最後8月16號 那個傢伙就按那個重下單指令 這可能是隨機事件 但是有它前面這些東西 我們回過頭來分析 他們這個團隊出事是早晚的事 所以對於風險的管控 你就應該落實到平時 落實到規章制度的嚴格執行上面去 千萬不能有僥倖心 你說我這地方 我稍微突破一點規章制度 好像覺得不會出事 但你只要這麼做了 或遲或早你就要出事 我覺得光大證券這個烏龍指其實就是個很好的例子 操作風險其實就這麼來 我覺得中國金融市場確實 我覺得近些年發展很快 各種事件出來 所以很有意思 有很多東西可以跟大家講 這就是操作風險 我們就講這麼多 所以到這個地方 其實都是我們在微觀層面在講風險的控制 我從單一的組合 單一的機構的層面講風險的控制