【Boss時政經濟】 华尔街“最后的晚餐”已备好，高盛、花旗集体唱多中国，养猪出栏

大家好今天是美东时间2025年9月24日 欢迎收看今天的boss时政经济 我是boss今天 咱们来聊一个特别有意思的话题 一个堪称2025年秋天 金融圈里最魔幻现实主义的大戏 华尔街之狼重返桃花源 哎 朋友们最近你们打开财经新闻 是不是感觉自己进错了平行宇宙 你看这边 咱们a股 还在为3,500点保卫战打的炮火连天 尸横遍野 无数股民对着k线图焚香祷告 祈求牛回来 再看那边 房地产的ICU病房里 各大房企还在比谁的呼吸机功率更大 谁能熬到下一个天亮 消费呢 年轻人已经从精致穷进化到了直接穷 消费降级的大风刮遍了每一个角落 连共享单车都觉得贵了 可就在这么一个人间真实的背景下 你猜怎么着 华尔街的精英们 那些西装革履 嗅觉比警犬还灵的金融大鳄们 突然之间像是被集体打了鸡血 挥舞着支票和研报 高喊着all in China 高盛花旗杰夫瑞 这些如雷贯耳的名字 一夜之间 仿佛都成了中国核心资产的头号粉丝 对着咱们的中概三傻 哦不 现在是AI三杰阿里巴巴腾讯百度 那是一顿猛夸 目标价是蹭蹭的往上调 高盛说阿里未来可期 目标价直接给到179美刀 杰夫瑞说百度AI牛的不行 必须看到157美刀 花旗更是重量级 给腾讯的目标价直接飙到735港币 我的天呐这阵仗 这热情不知道的 还以为 他们发现了马云藏起来的第二份宝藏 李彦宏挖到了外星人的服 务器马化腾开发出了 能让人戒掉短视频的游戏 这哪是上调目标价 这简直就是发射了一枚穿云箭 后面就等着千军万马来相见 很多媒体朋友们也跟着激动了 大笔一挥 标题都是国际投行集体投票 彰显对中国市场坚定信心 重大利好 外资王者归来 看的我是一愣一愣的 差点就信了 赶紧打开我的股票账户 准备响应号召 为国接盘 但是 朋友们 咱们boss时政经济的口号是什么 透过现象看本质 扒开表象找真相 华尔街这帮人什么时候变成活雷锋了 他们是资本家 不是慈善家 他们的每一份报告 每一个评级 背后都藏着一本厚厚的生意经 今天boss就带大家来当一回金融侦探 咱们一层一层的剥开这个洋葱 看看这集体畅多的盛宴背后 到底是香气扑鼻的佛跳墙 还是一盘早就准备好 就等我们下筷子的最后的晚餐 咱们先来看看官方剧本的第一章 也是最经典的一章政策 东风浩荡 吹绿a股万千 文章里提到了几个关键道具 新国九条反内卷政策 还有对AR半导体的大力扶持 听起来是不是特别给力 国家队亲自下场当啦啦队 这还能不长 首先咱们说说这个新国九条 朋友们记性好的老股民可能都笑了 从2004年的国九条 到2014年的新国九条 再到2024年的这个最新国九条 咱们a股历史上已经有了三代国九条 每一次出台都是锣鼓喧天 鞭炮齐鸣 都号称是a股发展新的里 程碑开启历史性牛市的新起点 结果呢 咱们用数据说话 2004年国九条之后 确实迎来了一波超级大牛市 但那是建立在中国加入WTO后 经济腾飞全球大放水的基础上的 2014年的新国九条呢 确实也催生了2015年的杠杆牛 但紧接着就是千股跌停熔断惨案 一地鸡毛 多少中产家庭的财富梦 就此破碎 到了2024年这个最新国九条 它的核心是什么 是严监严管 是推动上市公司提升投资价值 是保护中小投资者 翻译成人话 就是以前厂子太乱了 骗子太多 韭菜不够用了 现在得把厂子打扫干净 把门修一修 让大家觉得这里还算安全 别都跑光了 他的本质是维稳 是给一个重病患者打一针强心剂 目的是让他别当场休克 而不是让他马上就能跑去参加奥运会 华尔街那帮人精 难道看不懂这份病危通知书 和康复计划的区别吗 他们比谁都清楚 政策的底和市场的顶之间 还隔着一个深不见底的经济现实 再看这个反内卷政策 这个就更有意思了 当一个市场经济体需要政府出面 劝告那些头部的 本应在市场上杀的你死我活的巨头们 别卷了大家歇一歇 有钱一起赚 这本身说明了什么 说明增量市场已经没了 大家都在存量市场里互相捅刀子 利润比纸还薄 你看这几年的互联网行业 从社区团购的一地鸡毛 到网约车的补贴大战 再到电商的百亿补贴 哪个不是杀敌一千 自损八百 最后发现 除了消费者薅到一点 羊毛谁都没赚到钱 政府出面反内卷 本质上是一种行政干预下的价格同盟 是为了防止系统性风险 因为这些巨头一旦卷死了 背后牵连的是几万几十万的员工 就业是无数的供应商 是银行的贷款 所以这不是什么优化竞争环境 而是圈养式竞争 给猛兽们划定一个笼子 告诉他们可以在笼子里龇牙咧嘴 但绝对不能咬死对方 更不能撞破笼子 华尔街的分析师们 会把这种带着镣铐跳舞的模式 解读为企业盈利能力的间接提升吗 别开玩笑了 他们只会把这解读为市场活力的丧失 和增长天花板的到来 一个不再野蛮生长 需要靠家长调停才能活下去的市场 在他们眼里 性感程度是大大下降的 最后是对AR半导体等硬科技的支持 这的确是我们在奋力追赶的方向 国家也确实投入了天量的资金 成立了各种大基金 但是 朋友们咱们得面对现实 第一钱能买来厂房 能买来设备 但买不来顶尖的人才生态 更买不来时间 人家几十年的积累 我们想用几年就弯道超车 这不叫雄心 这叫幻想 第二 也是最致命的 就是卡脖子的问题 光刻机高端芯片一代软件 这些命脉还牢牢掌握在别人手里 就在去年 美国商务部不是又收紧了对华AI 芯片和半导体设备的出口管制吗 英伟达最新的h 200 b百 我们想都别想 我们现在能拿到的 都是人家淘汰下来的特供版 这就好比 你想组建一支 F1车队去争夺世界冠军 结果人家卖给你的 是拆掉了涡轮增压的民用版发动机 你用这样的发动机去搞大模型 去跟谷歌的Gemini open AI的GPT 5去竞争 成本要高多少 效率要低多少 在这种情况下 华尔街的报告里 把我们所谓的AI进展吹得天花乱坠 你觉得这背后有几分真诚 几分是政治正确 他们难道不知道 没有顶尖算力的AI 就像没有油的法拉利 只能当个摆设吗 所以朋友们 这第一幕的政策春风 仔细一看 你会发现它吹来的更多是寒意 这不是一股东风 而是一股空调风 在你快热死的时候 给你降降温 让你活着 但别指望它能带来春天 华尔街的精英们 他们看的不是我们贴在墙上的标语 而是我们手里真正的牌 好剧本的第一章看完了 咱们来看第二章 打铁还需自身硬 报告里说 阿里百度腾讯的基本面改善 尤其是在AI领域的卓越表现 是获得青睐的根本原因 听起来是不是特别励志 穷小子靠自己努力 终于赢得了白富美的芳心 但咱们是金融侦探 得去翻翻这几位穷小子的家底 看看他们是真的强壮了 还是只是在健身房里 拍了几张肌肉照发朋友圈 我们先看阿里巴巴高盛的最爱 高盛把阿里的目标价上调到179美元 核心逻辑是 对阿里云2026财年后续季度增长 假设上调至30%至32% 朋友们 看到这个数据 你们的第一反应是什么 我的第一反应是高盛的分 析师是不是把小数点点错了 或者他是不是拿到了2028年的经济数据 咱们回顾一下历史数据 阿里云的营收增速从2021财年的50% 一路下滑到2024财年的个位数增长 就在去年 整个市场环境是什么样的 企业都在降本增效 第一刀砍的就是云服务的预算 连字节跳动这种不差钱的主 都开始大幅削减外部云服务的采购 转向自建 在这种行业寒冬的背景下 高盛突然预测 阿里云在一年后 能奇迹般的 重返30%以上的高速增长轨道 这依据是什么 难道就凭那几个尚未大规模商业化 甚至还在烧钱的大模型吗 我们再看看阿里的核心业务电商 拼多多 旗下的TMI在海外市场攻城略地 国内市场被抖音 快手等直播电商不断蚕食 用户的消费心智正在从万能的淘宝 转向更便宜的拼多多和更有趣的抖音 阿里财报里那个最关键的指标 客户管理收入 也就是广告和佣金收入 已经连续多个季度表现疲软 一个主业增长乏力 新业务深陷红海 国际化遭遇强敌的公司 股价从330美元的高点 跌到现在的八十九十美元 这叫价值回归 而高盛在这个时候跳出来告诉你 他能涨回179美元 这不叫价值发现 这叫重新定义价值 这背后是不是有一种可能 他们手上有大量的阿里股票需要出手 所以必须画一个足够大的饼 才能吸引到足够多的接盘侠 再来说说百度 杰夫瑞眼中的AI新贵杰夫瑞把 百度的目标价从108美元干到157美元 理由是签署多个大型AI合作客户 AI云端收入市场份额优异 百度搞AI 这确实是老黄历了 从李彦宏喊出all in AI那天起 十年磨一剑 但朋友们 这把剑磨出来 是用来削苹果的 还是用来上阵杀敌的 得看有没有人买单 百度AI最大的买单方是谁 根据各方数据分析 很大一部分是g端和b端客户 比如智慧城市智能交通政务云等等 这些生意好不好做 好做客户稳定 客单价高 但问题在于回款周期长 而且很大程度上 依赖于地方政府的财政状况 现在地方政府的财政是什么状况 土地卖不出去了 麦地财政这台印钞机基本熄火了 城头寨的雷一个比一个大 他们还有多少余粮 来为这些看起来很美的AI项目买单 这就打上了一个巨大的问号 至于c端 文新一言确实在国内做的不错 但他带来了多少实实在在的收入 他能像check GPT那样 让无数用户 心甘情愿的掏出20美元月来订阅吗 恐怕很难 我们大部分人还是白嫖为主所以 百度AI的商业化路径 依然是一个雷声大雨点小的局面 杰富瑞在这个时候 用签署多个大型客户这种模糊的利好 来支撑一个近50%的目标价上调 这操作是不是有点像p to p公司宣传 我们又和某某国企达成战略合作一样 听着高大上 但就是不告诉你具体赚了多少钱 最 后聊聊腾讯 花旗的希望之星 花旗看好腾讯 认为它能转化AI能力 以提升核心业务货币化 目标价735港币 腾讯的核心业务是什么 游戏和社交 AI怎么给游戏赋能 用AI生成NPC 生成剧情 降低开发成本 这确实是个方向 但问题是 中国游戏行业最大的变量是什么 是版号 是未成年人保护政策 是随时可能降临的铁拳 一个政策的不确定性 足以抵消掉所有技术进步带来的利好 2021年那场精神鸦片的批判 大家还记忆犹新吧 AI怎么给微信赋能 说实话我想象不出来 难道是用AI来帮你回复在吗 或者自动识别领导在群里发的红包 并秒抢 微信 已经是一个如此庞大且成熟的生态 任何大的改动都可能引发用户反感 它的商业化已经做到了极致 AI能带来的增量空间其实非常有限 至于花旗提到的 加速云端业务服务收入增长 腾讯云面临的困境和阿里云一模一样 甚至更糟 因为它的市场份额还不如阿里 所以你看 华尔街的分析师们 就像是拿着一个高倍美颜滤镜 对着这3家公司的财报一顿猛拍 那些皱纹瑕疵黑眼圈全都不见了 只剩下一个个皮肤光滑 眼神深邃的超级帅哥 但我们这些天天看素颜的人 难道还分不清哪个是真帅 哪个是p图吗 剧本进行到第三章 也是最具有迷惑性的一章 全球资产配置视角下的估值优势 论点很简单 你看沪深300的滚动市盈率 才13倍而美国标普500都25倍了 我们的股票多便宜啊 简直就是白菜价 现在不买 更待何时朋友们 这个逻辑听起来无懈可击 但它恰恰是所有价值陷阱里最经典 也是最致命的一个 什么是价值陷阱 我给大家打个比方 你去逛市场 看到一个摊位 劳力士手表只卖500块钱 旁边摊位的正品要卖5万块 你觉得你捡到宝了吗 不你只会觉得这是个假货 股票市场也是一样 一个资产之所以便宜 一定有它便宜的道理 a股和港股的低估值 背后反映的 恰恰是 全球资本对我们未来经济增长预期 政策确定性地缘政治风险 以及市场透明度等一系列因素的风险 折价 这个折价包含什么 一增长失速的风险 过去40年 中国经济高歌猛进 给30倍40倍的市盈率都有人买单 因为大家相信你明年能增长30% 后年还能增长30% 但现在呢 我们今年的GDP目标是5%左右 而且实现起来压力巨大 房地产这个过去的发动机熄火了 新的发动机体量还太小 带不动整个经济大船 一个只能跑百分之5的经济体 凭什么享受过去能跑百分之十 十的估值 13倍 可能就是市场给一个中速增长 甚至有失速风险的经济体的公允定价 二政策黑天鹅的风险 这个不用我多说了吧 从教培行业的团灭 到对互联网平台的反垄断 再到对游戏产业的整顿 一纸文件 就能让一个千亿市值的行业瞬间归零 这种巨大的不确定性 就像一把达摩克利斯之剑 时刻悬在所有投资者的头上 为了对冲这种风险 资本必然要求更高的风险溢价 也就是更低的买入价格 你永远不知道 你今天重仓的核心资产 明天会不会变成重点整顿对象 三地缘政治的风险 中美关系台海问题南海争端 这些都是绕不开的坎 对于一个掌管着 上千亿美元的国际基金经理来说 他必须考虑最坏的情况 万一发生冲突 这些人民币资产会不会被冻结 会不会像俄罗斯资产一样 瞬间变成一堆毫无价值的数字 所以 他们配置中国资产更像是在买彩票 仓位绝对不会太高 而且随时准备跑路 四资本管制的风险 我们的外汇管制政策决定了 资金进来容易出去难 这对于追求流动性的国际资本来说 是一个巨大的障碍 官方公布的8月份 跨境资金净流入32亿美元 银行结售汇顺差146亿美元 朋友们 我们来算一笔账 中国一年的GDP超过120万亿人民币 股市总市值接近百万亿 区区几十亿 一百多亿美元的流入 对于这个体量来说算什么 连毛毛雨都算不上 顶多算是空气湿润了一点 我们再看看 另一个更能反映趋势的数据 外国直接投资 根据国家外汇管理局的数据 2023年 中国的直接投资负债只有330亿美元 同比暴跌了80%以上 是1993年以来的新低 到了2024年 这个趋势并没有得到根本性扭转 这说明什么 说明产业资本 那些需要在中国建厂开公司 长期经营的聪明钱 正在用脚投票 大规模的撤离 一边是长线的产业资本在胜利大逃亡 另一边是短线的金融资本在王者归来 这画面是不是很诡异 你觉得我们应该相信谁 是那些需要真金白银 在中国深耕细作的企业家 还是那些只需要敲敲键盘 写写报告就能影响市场的分析师 所以朋友们 别再听他们忽悠什么估值洼地了 一个常年积水的洼地 下面可能不是黄金 而是一个深不见底的沼泽 你一脚踩进去 可能就再也拔不出来了 好了三幕剧都分析完了 现在到了揭晓谜底的时候了 既然政策面 基本面估值面都充满了疑点 那华尔街这帮人精 为什么要冒着晚节不保的风险 集体出来当吹鼓手呢 boss认为 这背后不是什么信心 而是一场精心策划的阳谋 主要有3个目的 第一 也是最直接的目的制造退出流动性 为自己解套 过去几年 尤其是在疫情期间 全球大放水的时候 很多外资机构 包括高盛花旗 他们自己 都在中国市场配置了不少资产 后来随着中国经济下行 中美关系紧张 这些资产被深度套牢 怎么办割肉离场 心有不甘 死扛着又看不到希望 最好的办法 就是发动自己强大的舆论机器 和市场影响力 制造一波反弹行情 他们 通过发布这些耸人听闻的看多报告 吸引散户国内的基金 以及其他不明真相的资金入场抬轿子 当股价真的被炒起来 市场情绪变得狂热的时候 他们就可以悄悄的把自己手里 的烫手山芋 卖给那些冲进来的接盘侠 从容离场 这套玩法在金融史上屡见不鲜 俗称养猪出栏 先用各种利好把猪喂肥 然后找个好价钱卖掉 至于买家把猪牵回去之后 是胖是瘦 是死是活 那就不是他们关心的事了 他们赚的是信息差和影响力的钱 第二个目的维持关系 为未来的生意铺路 虽然现在中国市场的投资业务不好做 但中国依然是全球第二大经济体 这块蛋糕谁也不想彻底放弃 特别是投资银行业务 比如帮助中国企业去海外上市发债 进行跨国并购 这些都是利润极其丰厚的大买卖 要想在中国接到这些生意 你必须和监管层和大型企业搞好关系 怎么搞好关系 最简单的方式就是在公开场合说好话 你不能一边想赚人家的钱 一边又天天唱衰人家的经济 所以 这些看多报告 在某种程度上也是一种投名状 是一种对中国市场的嗜好 相当于在说 你看虽然市场不好 但我依然和你们站在一起 我依然看好你们的未来 以后有什么好项目 可别忘了我们这些老朋友啊 这是一种商业上的政治正确 是他们在中国开展业务的润滑剂 报告里的目标价是真是假不重要 重要的是这个姿态本身 第三个目的利用中国资产 进行全球性的对冲和套利 对于顶级的国际投行来说 他们的战场是全球 他们做多中国资产 可能并不是真的看好中国 而是在对冲其他市场的风险 比如 他们可能预判美国经济要衰退 美股要下跌 那么他们就会买入一些 足够便宜的中国股票 作为对冲 因为中概股和a股 在过去几年和美股的关联度较低 甚至呈现跷跷板效应 这是一种非常复杂的金融操作 普通投资者很难理解 简单来说 他们买入中国股票 可能就像我们普通人买保险一样 不是指望他能赚钱 而是指望在另一边出事的时候 他能帮我们亏的少一点 所以朋友们 你们看到了吗 华尔街的每一个动作背后 都有着极其复杂的商业算计 他们不是在投票 他们是在交易 他们不是在表达信心 他们是在管理风险和创造利润 好了 今天 这出华尔街之狼重返桃花源的大戏 咱们就分析到这里 boss想说的是 面对国际投行这些天花乱坠的报告 我们普通投资者 一定要保持清醒和独立思考的能力 不要被那些动辄50% 100%的目标价冲昏了头脑 你需要问自己几个最基本的问题 我身边的经济环境真的变好了吗 我的工资涨了吗 我的公司开始招人了吗 楼下的餐馆生意火爆了吗 如果你的答案是否定的 那么 宏观经济的基本面就没有根本性好转 股市的大牛市就缺少最坚实的基础 这些被唱多的公司 他们的产品和服务 我作为消费者 是不是更愿意去购买和使用了 如果你发现自己点外卖开始精打细算 买东西更倾向于平替 玩游戏的时间越来越少 那么这些公司的基本面改善 就要打上一个大大的 问号如果这个机会真的这么好 为什么是华尔街的分析师来告诉我 而不是我的七大姑八大姨都在讨论 当一个暴富的机会 需要通过媒体大肆宣传 才能让你知道的时候 它往往已经不再是一个机会 而是一个等着你跳进去的陷阱 资本市场 永远是一个 充满谎言和陷阱的黑暗森林 华尔街是这个森林里最顶级的猎手 而我们绝大多数人 都是手无寸铁的小白兔 猎人给你指路 不是因为他善良 而是因为他想让你走进他的包围圈 所以我的建议是 看清剧本 当好观众鼓鼓掌就行了 千万别因为剧情太精彩 就自己掏钱买票冲上台去 当那个没有台词 最后还要领盒饭的临时演员 在这个信心比黄金还珍贵的时代 守住你的钱包 就是守住了你未来生活的底气 别把这份底气 轻易的交给了那些给你画饼的人 好了 今天就聊到这 我是boss 一个只说真话不灌鸡汤的财经评论员 如果你觉得今天的内容对你有帮助 别忘了点赞订阅加转发 把我们的声音 传递给更多需要清醒的朋友 咱们下期节目接着聊聊 这资本市场里还有哪些美丽的陷阱