【北京大學】《 宏觀經濟學 》 P22 - 22. 宏觀經濟學 北京大學光華管理學院“光華在線”課程P15 4 1 貨幣定義及貨幣數量論 - 北京大學 Peking University

歡迎回到宏觀經濟學的課堂 在今天我們開始介紹第四個大部分貨幣的內容 今天我們講貨幣的定義 以及一個經典的貨幣理論 貨幣數量論 首先我們要定義一下貨幣 說到貨幣或者錢 大家會有很多的聯想 比如說銀行存款 現金信用卡 金幣等等等等 那麼在經濟學中 我們對貨幣有一個具體的定義 那麼貨幣就是任何可以在交換中作爲一般等交的資產 因此它必須是一個資產 信用卡就被排除在外了 因爲信用卡實質上是一個負債的關係 你向髮卡的銀行借了錢 它先幫你把消費支付了 你到月底的時候再把錢還給了髮卡的機構 好 那麼貨幣在歷史上有很多不同的形態 最早的時候主要是商品貨幣 商品貨幣包括了貝殼 貴金屬等等的形態 它的特點就是這些貨幣都有內在的使用價值 那麼到了現代 我們普遍接觸的是法定貨幣 也就是政府依據法律發行的紙幣 或者是塑料的貨幣 或者是各種硬幣 它的特點就是內在的價值是很低的 而且政府是沒有法定的義務 把這些貨幣化爲食物 那麼在將來我們也可能會接觸到各種電子形態的貨幣 貨幣在經濟中非常重要 它具有三個主要的功能 第一個功能是交換媒介 怎麼理解交換媒介的功能呢 比如說今天早上我起牀要去吃早飯 如果這個世界上沒有錢的話 會發生什麼 那麼我需要找到一個很特別的早點庫子來進行交易 我要向店主出售的是一節經濟學的課 而店主需要向我出售的是包子 如果我找不到這樣一個特定店主 那麼我今天早上就要餓肚子了 出現了錢之後 那麼我的生活就大大的簡化了 我不再需要每天早上起來去找一個 正好需要聽經濟學課的一個店主來買早餐 因此貨幣大大提高了經濟運行的效率 貨幣的第二個功能是記賬單位 也就是我們生活中所有的商品和服務 都可以用元小分來定價 聽起來這似乎很簡單 但是你可以想象一下 如果我們用電腦作爲記賬的單位 那麼你去買包子的時候 一剔小籠包是多少分之一個電腦呢 這樣一個記賬的單位顯然是很不方便的 貨幣的第三個功能是儲存價值 簡單的說 你把一包現金裝好 放到保險箱裏鎖上 過了三年五年再拿出來 你還可以用它去購買東西 如果你把一個蘋果鎖到保險箱裏面 過了三年五年之後 那麼對不起 你就沒有任何可以用的東西了 或者沒有有價值的東西會留在那個地方 因此貨幣可以起到儲存價值的作用 不過它也有一定的缺陷 那就是以現金形態儲存的價值是沒有回報率的 也就是沒有利息 那麼在具體的經濟實踐中 我們需要去統計整個經濟中有多少的貨幣 因此我們介紹一下具體的統計口徑 首先 中國人民銀行發行在外的貨幣稱爲基礎貨幣 基礎貨幣有兩種存在的形態 第一 它成爲流通中的貨幣和現金 第二種用途是商銀行把這些人民銀行發行的貨幣存儲在金庫裏邊 作爲一個準備金 不參與流通 我們就把前面這種情況 也就是流通中的貨幣稱爲M0 M0是我們在生活中非常普遍使用的一種貨幣的形態 很方便 很便捷 那麼在M0之上 我們構造一個稍微更廣義一點的貨幣口徑 叫做M1 M1就等於M0 也就是流通中的現金 再加上單位的活期存款 單位的活期存款在進行支付的時候也可以使用 只不過它應用的場景要比現金稍微要有限一點 比如說很多的商鋪裏面 它是不接受單位的支票作爲一種支付形態的 好 在M1之上 還有更廣義的貨幣統計口徑 M2它就等於M1 再加上單位或者企業的定期存款 加上居民的儲蓄賬戶存款 好 那麼爲什麼我們有這麼不同級別 不同口徑的貨幣的統計方法呢 原因是在每個口徑裏邊 的貨幣它的在交易中使用的便捷程度是有差別的 比如在M0裏邊 現金的可接受程度是最高的 而到了M1裏邊 單位的活期存款可以使用的場景相對現金是要有限一些 那到了M2裏邊 單位的或者企業的定期存款 以及我們個人賬戶上的存款 它的使用場景和便利程度相對於單位的活期存款 又更爲有限 因此我們就用了不同的貨幣統計口徑來衡量 現實中經濟中的貨幣量到底有多少 具體的說 在2018年二季度的時候 中國的M0是7萬億人民幣左右 M1是54.4萬億 而M2是177萬億 它們相應的增長速度相比去年同期是3.9% 6.6%和8% 而我國近年的經濟增長速度大約是在6.5%到7%左右 因此可以看到我國的貨幣增長速度是和GDP的增速基本匹配 好 那麼下面我向大家介紹一個經典的關於貨幣的理論 叫做貨幣數量論 貨幣數量論它的核心是一個交換方程式 這個交換方程式也是一個恆等式 恆等式的基本思想是這樣 在所有的經濟交易中我們都使用貨幣作爲一個媒介 因此所有交易的數量必然等於貨幣的存量 乘以貨幣被使用的頻率 具體的說 貨幣的存量M乘以貨幣的流通的速度 也就是貨幣在一年中被使用的次數 我們叫做V 貨幣流通速度 它必然等於在這一年裏邊整個經濟中發生的所有的交易的總值 那麼我們把交易的總量可以拆解成爲價格和數量 價格我們用P來代表 數量我們用Y來代表 那麼我們可以把Y也就是數量理解爲一年中的所有產出 也就是前面介紹過的實際GDP 而P可以理解成爲經濟中的一般物價水平 因此這個恆等式就有以下形式 貨幣乘以貨幣流通速度必然等於價格乘以實際的GDP 那麼經過簡單的變化 我們可以得到價格等於貨幣M乘以流通速度V 再除以實際GDP或者產出Y 那麼貨幣數量論從這個恆等式出發 進行了進一步的延伸 如果說我們假設貨幣的流通速度V和產出水平Y是相對穩定的 那麼貨幣供給的增長必然會引起價格水平的同比例的增加 也就是會出現通貨膨脹的現象 諾貝爾經濟學獎得主弗裏德曼說過一句很著名的話 他說通貨膨脹無論何時何地都是一個貨幣現象 因此貨幣主義的核心觀點是價格和貨幣發行量存在非常緊密的關係 想要控制物價或者通貨膨脹就必須控制好貨幣發行量 那麼這樣一個非常簡單看起來非常有利的一個理論 在現實中是不是也成立呢 以下我們看一下這一張圖表 這是美國的貨幣供給量和CPI的數據 我們可以看到從1959年到1980年裏邊 這兩個變量都是在上升的 可以看到我們把1959年的初始的兩個變量進行了標準化變成指數 在1959年它們的初始值都化爲100 那麼經過20多年的演變 到了1980年我們驚奇地發現 這兩個變量它們的增長速度基本是一樣的 所以看起來在數據裏邊貨幣主義的這個理論得到了很強的支持 然而我們把時間的窗口再放大一些的話 我們可以看到在1980年之後 貨幣和CPI之間也就是物價之間的關係發生了很大的變化 可以看到在這個圖裏邊 物價水平CPI是以一個比較穩定的速度在上行 而同時美國的貨幣供給量出現了起伏 在2008年之後有一個非常快的上升 但是這樣一個貨幣供給量的上升 並沒有直接引致物價水平的同步的高速上漲 因此我們可以在這個歷史數據中看到 在80年代之後 貨幣供給和價格之間的關係 就不如貨幣數量論裏面描述的那麼緊密了 尤其在過去10年裏邊 貨幣供給的速度非常快 在美國2008年到2018年之間 M1的貨幣增長達到了169% M2增長了90% 而同時物價CPI僅僅增加了19% 這是爲什麼呢 我們需要去回顧一下 美國的央行發行的貨幣都去了哪 那麼在實踐中 美聯儲也就是美國的央行 發行了大量的貨幣 並沒有通過信貸或者其他的渠道形成消費 而是流向了其他的經濟活動 比如說投資者用這些錢去購買了本國的 或者說其他國家的金融資產 因此這些貨幣並沒有去追逐 美國經濟中的存量的消費品 沒有導致消費品的價格出現一個同比例的上升 從一個技術的角度來看 我們可以看一看貨幣主義關於貨幣流通速度的假設 前面我們講到貨幣主義假設 貨幣流通速度是一個穩定的變量 而我們把前面講到的交易方程式進行一個變形 可以得到貨幣流通速度等於 價格乘以實際GDP外除以貨幣量M 那麼價格乘以實際產出 根據我們在前面學到的知識 那麼P乘以Y實際上就是每一年裏面的民意的GDP 因此我們可以計算出 貨幣流通速度等於民意的GDP 除以每一年裏面的貨幣供給量 在這個圖裏面我們可以看到 從1959年到2018年裏邊的貨幣流通速度的歷史數據 我們可以看到在美國的數據裏邊 在1980年之前 貨幣流通速度的增加是比較穩定的 但是在1980年之後貨幣流通速度出現了比較大的波動 因此貨幣主義關於貨幣流通速度比較穩定的假設 在數據中並沒有得到很好的支持 最後我們總結一下今天的內容 首先我們介紹了貨幣的定義 貨幣就是任何在交易中被廣泛接受的一般等價物 之後我們瞭解了學習了貨幣數量論 貨幣數量論和我們的直覺是比較一致的 也就是貨幣供給會影響物價水平 兩者成一個正相關的關係 但是我們通過檢驗歷史數據 發現這樣一個關係並不是一個簡單的成比例增長的關係 具體地說我們需要考慮貨幣發行出來之後它的流向 如果貨幣並沒有流向消費 那麼貨幣發行量對物價的影響是相對有限的 那麼在下一課裏邊 我會向大家介紹影響貨幣供給的一些因素 謝謝大家的收看 下節課再見