【公開課】股票、期權基礎知識（全20講）投資理財必看 P11 - 11.11.11_備兌開倉策略02：收益指標計算

大家好在上一講當中呢給大家介紹了背對開倉策略的基本含義和 損益分析 那麼今天我們來講第二講背對開倉策略的一些基本的指標 那麼當投資者決定開始使用背對開倉策略的時候 往往會面臨以下的選擇 即挑選什麼樣的股票 挑選完股票以後就去挑選什麼樣的行權價格 挑選完行權價格之後又去面臨着 挑選哪一個到期日的期權 那麼這些選擇呢 其實都是首先基於對標的股票或者etf的理性預期 但是如何比較不同背對開倉策略可能的收益呢 這些也是投資者非常關心的事 對對賣出認購期權有兩個基本的指標可以幫助投資者進行對比分析 一個是 靜態回報率 另外一個是或有行權的回報率 那麼什麼叫做靜態回報率呢 靜態回報率是指假設在期權到期日的時候 股票的價格沒有發生變化 背對賣出認購期權的年化收益率 具體計算公式呢 是收入比上淨投資乘上年化因素 我們來看 投資者使用背對開倉策略的時候呢 一般是選擇賣出平值或者虛值的期權 這個我們在前面已經做過解釋 在這種情況下呢 收入指的是賣出認購期權所獲得的權利金和收取的鼓勵的之和 在上汽集團的例子當中 王教授的收入是0.81元 我們是假設在這個期權呢 這一個月的期權存出去期間呢 沒有鼓勵的發放 淨投資是什麼呢 淨投資是股票價格減去收入的權利金的 價格在上個例子當中 王教授的淨投資是13.19元 這個怎麼算出來的呢 是股價14塊錢減去0.81元的權利金 因此王先生 背對賣出認購期權的收益率是0.81除以13.19等於6.14 那麼我們需要把這個收率再進行年化 怎樣年化呢 我們知道在賣出的認購期權的時間是 3月31號 他離到期日 還有23天 這個是怎麼算出來的呢 是因爲我們賣出的是4月份 的認購期權 4月份認購期權的到期日是多少呢 是4月份的第四個星期三 第四個星期是哪一天呢 是4月23號 因此呢 離到期日還有23天 所以這個年化收益率是6.14乘以365除以23啊 我們得到了年化收益率是97.4 這是靜態收益率的計算方法 那麼我們再來看 或有行權的回報率是多少 或有行權的回報率指的是 假設到期日股價達到或者超過了賣出的認購期權的行權價 並且股票被 指派以行權價來賣出 背對賣出的認購期權的年化收益率 這個具體的計算公式是 什麼呢 是收入加上股票所得和整體上 然後再除以淨投資再乘以年化的因素 收入呢 跟錢數一樣都是賣出認購期權的權利金都是0.81元 股票所得是什麼呢 是行權價與股票的購買價格之差 在這個例子當中呢 股票所得就是1元 淨投資跟靜態回報一樣都是多少 都是13.19元 因此呢 王教授來背對賣出認購期權的或有行權收益率是多少 是1.81然後除以13.19等於13.72 同樣的 我們要把這個收率進行年化 我們再把這個收率乘以年化因素就是365除以23 因此這個年化收率我們計算出來就是217.7% 這是或有行權回報率的這個計算的方法 那麼關於這兩個指標呢 我們有以下說明 首先第一 靜態回報率和或有行權回報率的計算 並不是絕對收益的測量 他們呢只是一些 客觀的計算 這些客觀的計算呢能夠幫助我們的投資者 來比較這種不同的背對開倉策略 哪一個更好 好 這是第一點 第二點 我們就要再次提醒投資者 我們在這一講裏面列出的靜態和或有行權的收益率啊 並不意味着投資者在進行背對開倉策略的時候 一定能夠獲得這麼誘人的收益率 我們看到這個靜態的收益率達到了97%以上 然後呢 或有行權的收益率達到了217.7% 那麼這個收益率都非常誘人啊 但如果能說呢 如果股價沒有出現投資者原先預期的那樣小幅上漲 而是出現了下跌 那麼投資者也將面臨着虧損 好 這是第二點 第三點呢 要提醒投資者 如果股價出現大幅上漲 那麼投資者使用背對開倉策略的這個收益呢 就會比投資者直接購買股票的收益要低 這是因爲什麼呢 因爲如果我們直接購買股票的話 投資者的收益會隨着正股的價格的上漲而不斷提升了 但是背對開倉呢 因爲你是賣出了認購期權 你在到期的時候是必須有按照 行權家來賣出股票的義務 所以你的這個收益是被鎖定了的 所以呢 我們在這個時候 你啊 做背對開倉的時候 你的收益是不如直接購買正股的收益 這就是呢 我們第二講要給大家介紹的內容 就是關於背對開倉的兩個收益率指標的計算 好 這講就到這 謝謝