【貨幣經濟學】復旦大學（全98講）國家級精品課 P17 - 17.17.貨幣經濟學-中-3.2多倍存款創造01

那麼看第二節 剛纔講了貨幣供應系統 我們講了貨幣供應系統 涉及到貨幣概念 我們講的是信用貨幣 我們講的貨幣供應就是貨幣存量的形成 而貨幣存量的形成 它離不開中央銀行 商業銀行 存款主體 貸款主體 它的活動 我們講了中央銀行的基本的構成 一般都是我們中央銀行體系 比如說一般都有貨幣政策委員會 公開賬操作委員會 另外還有議事制度 召開例會 我們講這個事情 下面講第一個模型 多倍存款創造模型 那麼這個多倍存款創造模型 簡單一點說就是 商業銀行吸收一單位存款 會產生更多的存款 吸收一單位會產生更多的存款 那這一單位存款是什麼呢 我們也可以把它理解成準備金 所以說我們多倍存款創造模型 它是基於對中央銀行的資產負債管理分析 和商業銀行的資產負債管理分析 它有一系列的假設 這些模型就有假設前提 假前提 那麼我們先看中央銀行的資產負債管理 這個圖片是美國的貨幣指標 本來是曼昆的宏觀經濟學的 大家看到M1 M2 M3還有通貨 它之間是什麼樣的範疇 你注意了M1裏面有貨期存款 有旅行支票 那貨期存款怎麼產生的 旅行支票怎麼產生的 M2裏面有貨幣市場共同基金這個餘額 有儲蓄存款 還有小額定期存款 那麼M3裏面有大額定期存款 還有什麼回購協議 歐洲美元 還有什麼機構持有的貨幣市場基金餘額 所以這個裏面我們比如統計成M2 我們就要觀察M2裏面的比如說儲蓄存款 它怎麼產生的 或者說我們M1裏面比如貨期存款怎麼產生的 那麼你看M1裏面是涵蓋currency的 M裏面是與Ccurrency 那麼這個C肯定會影響M1 那這裏面是互相影響是相互影響的 好我們看看把那個貨幣供應體再看一看 所以說中央銀行是核心 也叫Central Bank是吧 然後下面是商業銀行 商業銀行直接面對的企業和家庭 其實這裏面的商業銀行也面對政府的 這裏面講一點就是政府它的稅收和支出 一般要求是通過中央銀行這個系統來做的 商業銀行主要是面對的是企業和居民 企業和家庭 我們看這個政府的銀行 銀行的銀行 發行的銀行 中央銀行的功能 這裏面我們經常看到的 比如說存款準備金管理 債提現公開賬操作 是中央銀行的常規做法 常規做法 那麼這些做法一個是穩定金融體系 二個就是實施貨幣政策調節經濟運行 調節經濟運行 好我們先看中央銀行的資產世代管理 那麼講中央銀行是通過資產負債業務操作 來調節貨幣系統當中的商業銀行資產負債 或者是其他金融機構的資產負債 然後影響到宏觀經濟運行 中央銀行通過調節金融 然後影響到實體經濟的 我們後面會講到 中央銀行這種調節它就分兩個過程 一個叫總需求傳導機制 一個叫總供給傳導機制 而需求傳導裏面一部分是在金融體系裏面的 金融體系影響到實體經濟運作的時候 纔會傳導到產出、就業 很多時候貨幣政策調節之後 它就在金融系統裏面兜圈 所以說中央銀行在實施貨幣政策管理的時候 它的資產負債表一定會變化 我們在看資產負債表的時候 一種是看它的完整的資產負債表 這個完整的資產負債表 資產負債 然後負債當中的科目 還有一種是叫簡化的資產負債表 那麼跟簡化資產負債表相對應的一種叫 梯形賬戶 梯形賬戶一般只記錄資產負債表當中變化的科目 不變化的科目不寫的 所以這裏面我們就給中央銀行簡化資產負債表 就把一些關鍵的科目把它寫出來 這些科目的用法 詞語都是比較規範的 不能隨便想一想的 要記得 比如說中央銀行的資產方 一般就是政府債券 天線貸款 外匯資產和中央銀行給政府的貸款 一般都是市內 那不同國家不一樣 負債我們叫資金來源 資產叫資金佔用 收益的一般叫資產 來源產生成本的叫負債 所以中央銀行的負債主要是流通當中的通貨 商業銀行的存款準備金 政府在中央銀行存款 主要是這三款 中央銀行資產負債表主要是這個七個 在不同時期它的資產負債表總量會不一樣 結構也會不一樣 最重要的我覺得是債券 天線貸款 外匯儲備 通貨存款準備金 這是最重要的 我們看一些概念 什麼叫流通中現金 或者流通中通貨 它是中央銀行發行的 在貨幣系統以外持有的通貨 叫做流通中通貨 這是銀行持有的通貨 不叫流通中通貨 我們後面注門一個詞叫庫存現金 那麼庫存現金跟後面就連在一起了 中央銀行負債房的第二塊叫存款準備金 存款準備金是商銀行在中央銀行的存款 加上商銀行庫存現金 這個現金就是中央銀行發行的通貨 在商銀行的保險櫃裏面 它沒投放出去 這叫存款準備金 這個概念我們講到了 這個概念至關重要 在整個貨幣進行的存款準備金概念 甚至比通貨還重要 中央銀行聯繫商銀行的基本的一個電量 存款準備金可以分爲法定存款準備金 超額存款準備金 這個準備金可以分爲法定的加超額的 它可以寫成央行的存款 加上庫存的現金 我就簡寫了 這兩個是等壓的 其實也就是說中央銀行投放的現金有兩個去向 一個是被流通中的現金 第二塊成爲商銀行的準備金 所以中央銀行的負債 我們剛纔看到了 中央銀行的負債 比如說中國人民銀行 是它的負債 是它的資產 是它的流通中的通貨 是存款準備金 然後是政府的存款 資產就是證券 好 現在你可以看到了 左邊變化右邊也會變化 右邊變化左邊也會變化 或者說右邊不變化 左邊變化左邊裏面肯定有兩個同時變化 一正一負 否則就不平衡 這是我們會計裏面叫 有借必有貸 借貸必相論 會計在這裏面 在第三章第四章的會計是非常關鍵的 會計基本知識 那麼我們看中央銀行的資產 它最主要的資產就是政府債券和提現貸款 政府債券和中央銀行公開賬操作是緊密聯繫起來的 而提現貸款 中央銀行改商銀行的貸款 那麼中央銀行可以通過 持有的政府債券的變化 來改變它的負債規模 改變準備金 改變通貨 也可以用提現貸款來調節 但是這個提現貸款和公開賬操作 它其實運作機制是有差異的 提現貸款它還取決於商銀行是否願意 申請這個貸款 公開賬操作 中央銀行就像我們買賣股票一樣 可以在市場去做 它買賣債券更加容易 那麼看看美國聯邦儲備體系 它的貸款體系 和中國人民銀行的對比 我們簡單看一看 2007年金融危機前的 你發現這個8000億 總額裏面 政府證券是8200億 佔了95%以上 最主要的一個項目 在金融危機之前就這樣子 然後第二個項目 提現貸款 390是其他聯邦儲備資產 其他聯邦儲備資產是什麼呢 大樓 計算機 央行裏面有很高速的運轉計算機的 計算機系統很值錢的 它現在390多億 400億 所以央行蓋大樓也會發貨幣的 央行現在突然要裝修大樓 你發現貨幣供應量多出來了 爲什麼多出來了 產生資產變化 所以貨幣又變化 再看看負債方 你看它流動通貨是爲主的 它本來90 7000億 那麼第二塊就是銀行存款 第三塊外國存款 其他的負債和資本項目指的是什麼呢 比如說聯儲它也有股份的 那麼這裏面你注意了 美國美聯儲在2007年的時候 它銀行的存款準備率是很低的 所以330 你記住這個數據 所以330億 它主要是現金 這是它準備金 這是2007年的 然後就看看2014年 爲什麼放2014年 因爲2014年底 它就停止資產負債的擴張了 你看它資產方 這是完整的 我沒辦法進行調整 它資產方里面我們講的 一個是證券 它證券主要是哪一塊呢 證券 公開市場操作賬戶 公開市場操作賬戶裏面一塊 是這個 叫財政證券 財政證券多少啊 2.58萬億 它的資產總額是變成什麼 4.5萬億 它這個證券就是2.58萬億 是不是還是證券爲主 證券爲主 那還有一個項目也很多 1.8萬億是什麼呢 是聯邦 機構和政府發起企業的抵押支持證券 是不是也是證券呢 也是證券 NBS 兩房 這兩塊加起來是多少啊 4.3 4.4了吧 就90%吧 跟我們剛纔很相似 都很相似 95%以上 它資產都是證券 都是政府機構證券 都是跟政府相關的證券 其實買證券 就相當於提供了貸款 就相當於提供貸款了 商業銀行發行的一個證券 然後中央銀行去購買 抵押 就相當於一個貸款 這裏面注意的 它的外匯儲備 特別提款權是很低的 這有52億 是吧 52億 那這個是它的負債 負債你看看 它主要的一個投放是什麼 聯邦儲備券 這是我們講流通中的現金 用現金 是多少 這是 Million 然後呢 再加四個 1.3萬億 1.4萬億 是不是1.4萬億 那麼還有一塊是什麼呢 是它公開市場操作裏面的一個 回購協議 注意這一塊很多 這一塊大概2萬億 2.4萬億 這一塊是什麼呢 叫 存款機構的存款 就是我們的準備金 我們的存款準備金是兩塊 一塊是在央行的存款 還一塊是 商業銀行的庫存現金 所以說我們發現 不管你是量化寬鬆之前 還是量化寬鬆 結束的時候 2007年和2014年是兩個最重要的關鍵 你發現 美聯儲的負債負債表資產方 主要是證券 負債方主要是 負債方的資產方 是負債方的資產方 如同現金和 商業銀行在中央銀行的存款 但是在金融危機以後 商業銀行在中央銀行的存款 就很多了吧 現金是1.3萬億 而商業銀行在中央銀行的存款是多少 2.4萬億 三兩倍 是不是兩倍 兩倍 這樣加起來是 3.6 3.7萬億 我們總量是4.5萬億 4.5萬億 很清楚 所以這一塊 它在金融危機的時候 會膨脹很快 在經濟正常的時候 它下降的很少 也就是說 商業銀行持有的存款準備金 它是有考慮的 怎麼考慮我們後面會講 放到中央銀行裏面是沒有產生貸款的 沒有一個很高的利息收入的 這跟我們17年16年對比 我們看看中國的 我們看2006年 在美國次貸危機以前 中國人民銀行資產市代表 當時我們是12.8萬億的總量 你注意到 我們國家在06年的時候 它央行資產方 主要是國外資產 達到8.6萬億 8.6萬億 佔到一半以上 不是一半以上 8.6萬億 是這樣 就是外匯儲備 外儲 8.6萬億 然後政府 債權是很少的 然後我們央行 一塊是儲備貨幣 儲備貨幣一塊是什麼 就是我們流通的現金 是多少 2.9萬億 3萬億 我們總量是13萬億的 3萬億 然後存款工資存款多少 對銀行商銀行的存款準備金是4.8萬億 是4.8萬億 4.8萬億 是他的存款準備金 存款準備金 然後貨幣發行是2.9萬億 對啊 這是2006年數據 你再關注一個數據 叫發行債券 中央銀行發行的債券是2.9萬億 2.9萬億 3萬億 這個債券也叫央行票據 央行票據 大家想想這個央行票據如果增加 他發行的貨幣是不是會減少 可以減少 是不是可以減少 這一項增加 那麼存款準備金會減少 它同一個在右邊 所以最後一塊叫 發行債券 是多少 是2.9萬億 2.97 這是去年 你看看我們國家的 2017年數據 我們看新的 你關心我們的央行外匯資產是多少 是20.76萬億 20.76 是不是2萬億 2018的 然後銀行的存款準備金是多少 總資產裏面存款準備金 貨幣發行是7.8 7.9 是23.5萬億 這是23.5 然後貨幣發行 在2018年的時候 你發現發行的債券是不是很少了 只有兩百億 是不是隻有兩百億 很少 說明什麼 債券只有兩百億 跟那個3萬億差多少零呢 差很多零 基本上互利不及 說明什麼 第一點 我們國家的貨幣投放大量是通過 外匯賬款 資產方是 國外資產的變化 從8.6萬億變成20億 漲了三倍 然後負債方 主要是存款準備金變化 和央行發行的債券變化 而存款準備金變化 我看到 它從 4.8萬億變成什麼 2至3.5萬億 也就是說我們大量的 資金 是沒有投放到實體經濟的 而是在商業銀行 的中央銀行存款賬戶裏面 這塊資金沒有進入裏頭 沒有進入這個增長口 那麼我們在早期 是通過發行債券 央行發行債券 來抵消這種 資產變化 然後在後來 逐漸是通過 存款準備金的變化 來抵消這種資產變化 而存款準備金的變化 肯定有兩種情況 一種是商業銀行自願地持有超準備金 第二種 中央銀行 提高法定存款準備金比例要求 那麼爲什麼會提高法定準備金比例要求 肯定是你的貨幣投放壓力太大 面臨物價上漲的膨脹壓力 物價膨脹壓力 所以說這裏面你看出來 我們央行的操作 或者說進一步地反映了 不同國家 它的中央銀行資產代表的結構特點 比如這一塊 對我們國家是爲主的 或者說外匯儲備 是我們央行投放 廣義現金貨幣的重要的一個機制 而在美國呢 它是通過 公開上操作 來投放 廣義現金貨幣 投放現金和存款準備金 這兩個是不一樣的 是不一樣的 但我們沒有發現 T型貸款是一種重要的投放渠道 所以說我們投放貨幣 一個是外匯儲備這一塊 還有就是政府購買債券這一塊 那麼如果我們現在外匯儲備大量的流出 我們貨幣投放就會減少 好 這時候我們看央行資產副代表的情況 央行資產 這是17年的美聯儲的 資產副代表 它現在是4.4萬億 我們可以看出來它的變化 這是它資產方當中的證券 這個貸款呢 就是給 商業銀行的T線貸款 它很少的 北萬美元 那它負債裏面 存款非常多的 存款是多少 北萬 2.4萬億 你說這經濟不好的時候 商業銀行的準備金會膨脹 貸款商業銀行的準備金會膨脹 會膨脹 你在對到前面的準備金 還是逐漸下降的