貝森特13年前做空日圓，13年後為何出手救它？他建議使用FIMA回購工具透露新訊號。 #日圓 #美元 #貝森特 （天美時空20260811）

大家好,歡迎來到天美時空 13年前,貝森特做空日圓 幫助安倍政府打贏了一場經濟戰 13年後,同一個貝森特卻親自下令買進日圓 這一次,他不是一個對沖基金經理 而是美國財政部長 更耐人尋味的是,一張被記者偷拍的便條紙 竟然把他下一步的計劃提前曝光了 買日圓50到100億美元 這張小小的便條紙讓全球外匯市場瞬間緊張 那這到底是一場臨時救火 還是貝森特正在重新上演13年前的日本劇本 給日本一個重新啟動經濟政策的機會? 今天我們就從這張便條紙開始說起 7月31日,日本當局已經在市場上出售買進日圓 就在市場對日本出手幹預感到不安時 一個更加重量級的消息出現了 美國也可能參與 隨後,路透社攝影師在川普內閣會議現場 從貝森特肩膀後方拍到了一張便條紙 上面寫著 待辦事項,買50億到100億美元的日圓 市場看到這張紙條之後,反應非常直接 日圓隨即快速升值 而市場真正受到震動的 也未必只是這50億到100億美元本身 真正重要的是,美國告訴市場 不要再把日圓當成一個可以無限做空的單邊交易 這就是所謂的訊號 那麼這張紙條,到底是不是故意讓人看到呢? 幾天之後,貝森特接受CNBC採訪 主持人沒有放過這張紙條 他直接問 你當時寫下50億到100億美元的時候 字跡這麼大 難道不知道後面的記者會看到嗎? 貝森特的回答非常幽默 他說,自己只是想讓記者知道 日圓的代號是JPY 至於它到底是不是故意讓記者看到 我們不知道 但是有一件事情可以確定 這張紙條客觀上完成了一次非常有效的口頭幹預 市場突然發現 日本背後可能還站著美國財政部 這對那些利用日圓低利率進行套易交易的資金 風險就太大了 過去很長時間 投資者可以借入低息的日圓 再把資金投向利率更高的美元資產或其他外國資產 再勸升值股票 只要日圓不要突然大幅升值 這種交易就等同躺著賺利差 但是現在情況變了 日圓突然升值 套利交易者就會出現虧損 一旦開始平倉 他們就必須買回日圓 買日圓又進一步推高日圓 於是就可能形成這樣一種循環 日圓升值 空頭平倉 買回日圓 日圓進一步升值 這就是為什麼一個看起來只有幾十億美元的幹預 可能產生遠遠超過民意金額的市場效率 所以第一仗 貝森特打得相當漂亮 但問題也在這裡 第一仗贏了 不代表整場戰爭贏了 因為日圓真正的問題還沒有解決 可是,美國為什麼要救日圓呢? 這也是整件事情真正值得我們思考的地方 貝森特給出的答案其實很清楚 他認為日圓已經出現了嚴重低估 更重要的是 如果日圓繼續大幅下跌 可能產生連鎖反應 日本是亞洲第二大經濟體 如果日圓持續貶值 韓元、人民幣等亞洲貨幣 都可能面臨更大的貶值壓力 最後可能演變成一場貨幣進香貶值 而這對美國同樣不是好事情 因為貨幣進貶 會增加全球金融市場的不穩定 也可能重新推高通貨膨脹與資本市場的波動 所以表面上看 但從貝森特的角度看 其實也是在防止一個更大的問題 亞洲貨幣戰 此外,還有一層更現實的考慮 日本是美國最重要的盟友之一 貝森特說 日本不只是經濟大國 也是美國在亞洲安全體系中的核心盟友 所以美國選擇介入並沒有那麼奇怪 真正奇怪的是 貝森特本人為什麼對日本如此熟悉? 答案要回到13年前 那是2012年 當時日本經濟陷入長期通縮 日元卻非常強勢 1美元只能換80日元左右 這對日本出口來說是一個巨大的壓力 像豐田、索尼等出口企業賺到的海外收入 換回日元之後會被大幅壓縮 就在這個時候 安倍晉三重新回到日本政壇 他的核心主張非常明確 日本必須擺脫通縮 日本央行需要更加寬鬆的貨幣政策 政府也需要推出更積極的財政與結構政策 後來這套政策被稱為安倍經濟學 而當時的貝森特正在索羅斯對沖基金管理資產 他非常敏銳地看到了日本政策方向的變化 並帶領索羅斯基金從2012年11月開始壓住日元下跌 到2013年初短短幾個月已經淨賺10億美元 同期日元對美元下跌了大約20% 與此同時索羅斯基金還大量持有日本股票 佔公司資金的大約10% 不過,這裡最值得注意的不是貝森特做空賺錢 而是他的交易方向恰好與安倍的政策方向一致 安倍需要什麼?他需要日元走弱 需要日本股市上升 需要企業利潤改善 需要市場相信日本終於要改變了 而貝森特需要什麼呢? 他需要市場相信安倍真的會這麼做 所以這兩者形成了一個非常有意思的共振 政策改變預期,資本放大預期 資本市場的變化又反過來給政策創造空間 這就是2012年、2013年日本經濟最有意思的地方 而這個故事可能就是今天 貝森特為什麼如此瞭解日本的原因之一 13年後,貝森特的角色完全反轉 現在,2026年,貝森特是買進日元 因為他同樣押注日本將改變政策 所不同的是,13年前,他用的是對沖基金的錢 13年後,他使用的是美國政府的政策工具 所以,這次真正值得我們關注的 不只是貝森特買了多少日元 而是他是不是想把13年前那套邏輯重新做一次 也就是先改變市場預期 先打擊日元空頭,先讓日元停止失控 然後給日本政府和日本央行爭取時間 最後讓日本真正的政策來改變基本面 如果是這樣,那麼7月31日的幹預其實只是第一步 那問題來了,如果日本真的需要長期支撐日元 日本可以賣美元 日本手裡有大量的美元資產 其中相當一部分就是美國國債 截至2026年5月底 日本持有的美國國債大約是1.143兆美元 如果日本大量賣美債,然後把美元換成日元 會發生什麼情況?美債供應增加 價格可能就會下跌,收益率就可能上升 而美國自身現在就面臨巨大的財政融資壓力 所以美國最不希望看到的事情之一 就是日本為了救日元反過來大量拋售美債 於是,貝森特提出了一個非常有意思的金融解決方案 叫做《外國和國際貨幣當局回購工具》 簡單說,日本不一定需要把美債賣掉 它可以把美國國債抵押給美聯儲,借到美元 然後再用這些美元去買日元 這樣一來,日本得到美元,可以繼續幹預日元 但它不需要拋售大量美債 對美國來說,這也是一個更舒服的方案 8月4日,貝森特公開提出 希望美聯儲考慮擴大飛馬回購工具的規模 目前,飛馬的額度上限為單筆600億美元 貝森特認為,隨著全球債券市場規模不斷擴大 這個工具的容量也應該重新評估 這就出現了一個非常重要的信號 美國可能不只是準備幫日本幹預一次 而是貝森特樂意繼續像13年前那樣 幫助現在的高市政府推動經濟跨入高增長階段 但是,還有一個問題 通過使用飛馬工具能救日元嗎? 答案是,不一定 因為匯率幹預可以改變市場情緒 可以逼迫工頭平倉,可以製造短期的日元升值 但是,它不能改變利率差 如果美國利率依然很高,日本利率相對較低 那麼日元套利交易就會依然存在 如果日本央行不願意進一步收緊政策 日元依然會承受壓力 所以這一次,真正的考驗其實不是貝森特 而是日本自己 美國可以幫你打一仗,可以給你時間 甚至可以給你提供流動性工具 但最後能不能把日元真正穩定下來 還是要看日本政府和日本央行 能不能把這個窗口變成真正的經濟政策 這也是目前市場為什麼仍然相當謹慎的原因 8月5日,路透社公佈的市場調查顯示 多數外匯策略師並不認為 單靠幹預就能讓日元長期反轉 如果要形成持續升值 還需要日本央行的政策轉向 利差收窄等基本鏈配合 也就是說,幹預只是止痛,政策纔是治療 那現在我們再回頭看這整件事情 就會發現,它其實非常有戲劇性 2012年,貝森特做空日元 他押注日本即將改變 而今2026年,貝森特出手買日元 他押注的仍然是日本需要改變 而且正在改變 而那張被偷拍的便條紙 恰好把這個轉變暴露給了全世界 所以,這一次真正值得觀察的 不是日元匯率明天會是多少多少 而是日本能不能利用貝森特提供的這個政策窗口 真正改變自己的經濟基本鏈 那這一次,日本能不能做到呢? 歡迎大家在留言區分享您的看法 喜歡這些節目的話,別忘了點贊訂閱天美時空 謝謝,我們下期再見