中国の「借金都市」はもう限界？　国際社会が突きつけた代償

西英論壇へようこそ。司会の関さんです。 中国経済を分析する学者たちは、ここ1年ほど頭を抱えています。 データに巨大な矛盾が生じているからです。 一方で、消費の伸び悩み、不動産の低迷、投資の減少、 深刻な失業、収入の停滞、企業の倒産、経営者のより下、店舗の閉鎖、地方再危機が起きています。 しかし一方で、輸出は急速に伸びており、毎年の当益黒字は1兆1000億ドル、約165兆円を超えています。 政府は依然として野心に満ちており、知性学的に外国を圧倒しようとしています。 ある経済学者は、中国経済は万華鏡のようなものだ、見えている景色と現実世界が全く噛み合わないため、 その歪んだ景色から変化を推測するしかないと述べています。 スタジオにはベテランジャーナリストの角君さん、独立系映画プロデューサーのリーグンさんです。 まずは目に見える現象からお話ししましょう。 中国の富豪や大物たちが次々と危険な目に遭っています。 リーグンさん、ここ数ヶ月中国の富豪に異変が相次いでいますが、先日もアリバカの元幹部がカリフォルニア州で亡くなりましたね。 最近、中華系の実業家が不可解な死を遂げる事件が2件発生し、注目を集めています。 現在、どちらの事件も警察は殺人とは断定していません。 1件目は南カリフォルニアです。 ロサンゼルス近郊のアルカディアに住む42歳の陳里が、8月21日に突然連絡を立ちました。 警察は同日、リスクの高い行方不明者として手配しました。 友人によると、彼は普段WeChatの返信が早いものの、連絡が途絶えてからは一切反応がなかったそうです。 9月4日、警察は彼の死亡を確認し、遺体は車内で発見されました。 事件はロサンゼルス軍保安局の殺人家が引き継ぎました。 しかし、発見場所、死亡時刻、死因は現在も公表されておらず、他殺とも確認されていません。 陳里はアリババの営業ディレクターを務めていました。 アリババ側は、彼がグループの幹部ではないとしていますが、会社の幹部であったことは事実です。 一家四人で2、3年前に逃兵し、ずっと南カリフォルニアに住んでいました。 もう一軒はパラグアイです。 8月7日未明、40歳の暗号資産投資家、陽春徳が首都アスンシオンの高級マンションの30階から転落し、 全裸の遺体が下で発見されました。 彼はクォンタムフィンテックグループの創業者で、かつて20億ドル以上の資産を管理していると公言していました。 警察が30階のオフィスに入った際、ドアは開けはなたれ、室内は荒らされており、窓の近くには手形がありました。 同じ建物の27階に住むブラジル国籍のパートナーは、何も知らないと話しています。 検察は一時自殺の傾向があるとしていましたが、事故や第三者の介入も排除していません。 裁判所は高所からの転落による多発性外傷が死因であると確認し、刃物や銃による傷はないとしています。 しかし、遺体の損傷が激しく、独立した血液検査ができないため、調査はまだ終わっていません。 二人とも特殊なビジネスの背景を持っており、その死はあまりにも突然でした。 自殺か、事故か、それとも事件なのか。警察の結論を待つしかありません。 ロサンゼルスでは陳利の背中に銃槍が見つかったという話もあり、多殺の可能性も指摘されています。 要春徳の件も注目に値します。 パラグワイは南米で中国と海交関係を持たない比較的大きな二つの国のうちの一つです。 もう一つはエクアドルです。 暗号資産は中国では非常に敏感な分野であり、役人やビジネスマン、そして当局との関係がどおどろに絡み合っています。 もし中国で問題を起こせば、海外に住んでいても安全ではなく、中国と国交のない場所に滞在するしかありません。 実際、海外にいる中国の富豪が強迫や脅迫を受けているという話を私も耳にします。 しかし中国国内の富裕層や一部の役人も最近相次いで問題を起こしていますよね。 ここ数ヶ月、国内の富豪や上場企業の経営者が相次いで摘発されており、時期が集中しています。 彼らの多くは創業者、実質的支配者、あるいは会長です。 ハイテク企業、化工生物の会長、核工家は、違法な資金集めの疑いで逮捕されました。 これにより、目前に迫っていた香港での上場は白紙となりました。 ほぼ同時期に、環境フィルター製造の中層幹部の張功良会長も、突然、刑事犯罪の疑いで拘留され、すべての役職を辞任しました。 ハイテク産業東大グループのトップであり、湖北省の元トップ富豪でもあるガイロメイは、 違法な資金集めや、上場企業の巨額資金を流用した疑いで拘留されました。 資本市場にも典型的な事例があります。 マッサージ機器メーカバイケーションのオーナー、馬角軍は、資金流用や株価操縦により、 約1800万元の罰金を課され、証券市場から追放されました。 技術処理事業の法要幹部のトップ、大光俊は、インサイダー取引で懲役2年半の実刑判決を受けています。 半導体メーカー三安工電のオーナー、林修生は、160億元の資産を持つ大富豪ですが、当局に連行されて調査を受けました。 その結果、会社の時価総額は1週間で200億元も吹き飛び、資産は凍結されました。 三安工電は青石の企業ですが、この事件は青石党委員会初期、選出党委員会初期、そして多数の府県系官僚を巻き込んでおり、かなり大規模な事件です。 これらの人々が摘発された原因は完全に同じではありません。 違法な資金集めや債務の支払い不履行もあれば、資金流用や株価操縦、インサイダー取引や観察調査もあります。 景気が悪いから社長が捕まった、と単純に片付けることはできません。 判決が下された横行旬を除き、残りはまだ調査中です。 しかし、経済の悪化が事態を深刻化させているのは間違いありません。 高度成長期であれば、企業は次々と資金を調達し、資産価値を上げ、新たな現金を手に入れることで、過去の借金や違法行為を一時的に隠すことができました。 しかし、ひとたび経済が下降すれば、資産価格の下落、資金調達の引き締め、債権者からの集中的な支払い要求が起こります。 その結果、資金繰りがショートして、過去の問題が一気に露呈するのです。 金融監督、証券法執行、そして腐敗撲滅運動のすべてが強化されています。 過去に製材界の癒着、グレーな資金調達、資本操作によって築かれた富のモデルは、ますますリスクが高まっています。 地方財政が火の車となる中、罰金目当ての摘発や、管轄外の豊かな企業を狙い撃ちにする、援養漁業のような取り締まりが横行し、民間企業は戦線強強としています。 先ほど紹介した事件すべてを、援養漁業と断定する証拠はありません。 しかし共通して言えるのは、景気交代の波が押し寄せた後、高度成長によって隠蔽されていた債務、違法行為、製材界の癒着問題が、集中的に露呈し、集中的に生産されているということです。 国内は危険で、海外に逃げても危険となれば、もう行く場所がないですね。 中国の企業化は確かに高リスク期に入っています。経済が悪化し、過去には資金繰りで誤魔化せた問題や先延ばしにできた問題が、もはや先延ばしできなくなっています。 債務の連鎖はますます緊迫し、経済トラブルが法的トラブル、さらには極端な事件へと発展しやすくなっています。 2024年、湖南省財政庁の劉文傑庁長が、転落死する事件がありました。2人の男が彼女の自宅に押し入り、3人が13階から一緒に転落死したのです。 ネット上では6000万元の債務トラブルが原因だと噂されていますが、警察は確認していません。 しかし、容疑者の一人は多少で、家具ビジネスをしており、マカオで何度もギャンブルをして、1200万円以上の借金を抱えていたと発表されています。 事前に下見をし、ロープ、手袋、ペンチなどの道具を持って侵入したとのことです。 私は公式発表など信じていません。1200万円、約2億6000万円もの借金を抱えた人間が、わざわざ現金を盗みに入るでしょうか。そんなものは単なる口実です。 この事件の背後には複雑な利権の絡み合いがあり、後に湖南省の官僚の失脚へと繋がりました。 調査支持行使と呼ばれるグループが関与しており、湖港課や駅連行など、調査の官僚たちが相次いで摘発されたのもこれに関連しています。 最近では湖南省金融監督管理局の大副局長もオフィスで殺害されました。 ですから現在中国本土では財政、お金、企業と密接に関わっている人々が、ますます危険な状況に置かれていると感じます。 そうですね。非常に典型的な事例として、高台グループが挙げられます。 高台の破綻は、許可員一人だけの問題ではありません。 その背後には建設業者、内装業者、資材業者などが、じゅずつなぎになっています。 建設業の高素難通産券は、高台に対して約36億円の売りかけ金がありましたが、後に約29億円が不良債券となりました。 高訴訟健康集団の関連売りかけ金と手形は、一時25億円前後に達し、後に破産、再建手続きに入りました。 建築装飾の高伝集団の高台に対する各種再建は、100億円を超えています。 その背後にある多くの企業が、大量の訴訟を抱えることになりました。 地方政府が企業に支払うべき未払金も増え続けています。 2026年1月、国務院は企業への未払金の生産を急ぐよう求め、地方政府の返済を支援するために特別再建を手配しました。 この会議は何年も開かれていますが、依然として多くの資金が返済されていません。 湖南省の住宅・都市農村建設分野の特別対策では、企業が約556億円の未払金を回収するのを支援しました。 2025年には、湖南省は270億円以上の特別再建を発行し、市や県が未払いの工事代金を返済するのを支援しています。 これらを総合すると、企業化の置かれている状況は非常に困難です。 不動産企業が建設業者に借金をし、建設業者がサプライヤーに借金をし、地方政府が建設企業に借金をし、さらに企業間には民間借入もあります。 高度成長期にはキャッシュフローがあったため、矛盾を先送りできました。 しかし、持続的な収縮が始まると、債務の連鎖が次々と断ち切られます。 企業化が逮捕され、破産し、夜逃げし、さらには極端な事件まで起きる段階に達しているのです。 お金や資産を持っている人が、かえって矛盾が最も集中するターゲットになっています。 先日、三聖書雲上市で起きた出来事も興味深いものです。 地元のビジネスマンが地方政府に未払金を抱えており、政府を訴えました。 裁判所が判決を下しても、政府は支払いませんでした。 彼はアメリカに滞在しながら、時折特速のメッセージを送っていました。 すると、戻ってくればお金を払うと電話があり、彼が帰国して飛行機を降りた途端、手錠をかけられたのです。 罪名はマフィア的な組織への関与でした。 不動産業をやっていれば、下には必ず大勢の人間がいます。 まずは補借金として1500万円、約3億3000万円を出させ、未払金の話は後回しにする。 これは異形火災、刑罰をもって借金を帳消しにすると呼ばれる手口です。 中国経済はかなり逼迫しており、失業率が高く市場は冷え込んでいます。 人々はお金を使わず、できるだけ貯蓄に回しています。 加群さん、中国経済は一体どうなっているのでしょうか。 一言で言えば、氷と炎のように極端な状態です。 公式データはそれなりに見えますが、重要なセクターを分解してみると、問題は隠し切れません。 不動産はGDPの25%以上を占める柱であり、土地財政と地方債がすべて結びついています。 新築住宅の販売は下落し続けています。 未完成のまま放置された乱尾楼問題は、解決にはほど遠く、高台や壁経営が残した穴は、 銀行と地方政府が、無理やり背負わなければなりません。 庶民は、一生のたくわえを家に継ぎ込んでいますが、住宅価格は下落しています。 ネット上では、やっと家が売れた、泣きたい、という声が多く見られます。 富が跡形もなく消滅し、心理的なショックは数字以上に深刻です。 人々の心には塩砂が渦巻いています。 投資面では、かつては投資、消費、輸出という三等立ての馬車に頼っていました。 しかし現在、民間投資は極めて低迷しています。 多くの経営者は、国内で工場を拡張するよりも、資金を海外に移すことを選んでいます。 政策の不確実性が高すぎるからです。 今日は、この業界を支援すると言っても、明日は紙切れ一枚の金紙霊で叩きつぶされます。 資本が最も恐れるのは不確実性なのです。 消費は言うまでもありません。 失業率が上昇し、収入が停滞しているため、使わずに済むお金は使いません。 多くの人が、親のお金で生活しています。 1960年代生まれは比較的給料が高く、1980年代生まれの中には、すでにリタイアしている人もおり、実質的に親のすねをかじっています。 消費のダウングレード、若者の寝そべり、中年層の節約は、個別の減少ではありません。 社会全体が未来に自信を持てていないことの集団的な反応なのです。 公式データの中で最も見栄えが良いのは輸出で、世界中が驚愕しています。 進化者は輸出が過去最高を記録し、貿易黒字が成長を牽引していると報じていますが、社会へのポジティブな影響はあまり見られません。 中国の輸出は、もはや人類の歴史的機関と言えるレベルです。 年間の貿易黒字は1兆1000億ドルに達し、今年はさらに過去最高を更新する可能性があり、既に8000億ドルに達しています。 構造的な要因として、内需が低迷しているため、企業が過剰な生産能力を必死に海外へダンピングし、 価格競争で価格を6割も引き下げていることが挙げられます。 しかし、このやり方は既に限界に達しています。 欧米は関税障壁や反ダンピング調査による対抗措置を始めており、世界的な貿易戦争の火薬の匂いがますます強くなっています。 中国経済は輸出という、片足だけで立っている状態です。 もしこの足を救われれば、創造を絶する事態になるでしょう。 先日アメリカで行われた会議で19カ国が議長声明に合意しました。 その内容は、世界的な貿易不均衡を悪化させる非市場的な政策や観光を排除することを特に強調しており、これにはノシアも同意しました。 輸出の高度成長を長期的に維持することは不可能です。 国内経済の悪化は国民に影響を与えるだけでなく、最大の問題は地方政府の債務であり、いつ爆発してもおかしくありません。 中国の輸出主導モデルは長くは続きません。 なぜなら、それは自国の実力ではなく、他国の忍耐と国際秩序にただ乗りしているだけだからです。 地方財政はすでに持ちこたえられなくなっています。 過去20年間、地方財政の大部分は土地財政に依存しており、一時は総合財力の40%、場所によっては60%や70%を占めていました。 不動産が崩壊し、土地が売れなくなると、この収入は半減し、共買不成立の割合が高くなります。 土地の売却収入がなければ、中央からの移転支出に頼るか、地方債で新たな借金をして古い借金を返すしかありません。 地方債の規模は雪だるま式に膨らんでいます。 信計所、会計検査員も、隠れ債務が脅威的な規模であることを認めています。 多くの地方が自転車創業で、新たな借金をして利息を返しているだけで、建設など全く行っていません。 地方政府の財政的な自主権はますます低下しています。 以前は手元に資金があったため、インフラ整備や企業誘致を行い、実績を作ることができました。 しかし現在では、公務員の給与すら支配となり、中央からの移転支出を待つ状態で、教師や医療従事者への手当も滞っています。 一部の県や市は、中央が支えていなければ、実質的にすでに破産しています。 習近平は地方債や地方の資金調達機関の生産を命じ、新たな借金をするという態度を立ちました。 百姓券、約2200兆円に近い地方債をどうやって返すのでしょうか。 習近平が過去の付けを払わされているという人もいますが、彼が権力を握ってから経済の方向性が確実に変わったのは事実です。 白猫黒猫門や石橋を叩いて渡る、無駄な困難を避ける、黙って大儲けする、といった方針から一極集中の中央主導へと変わりました。 その推進者が過立法です。 習近平が権力を握ってから経済は明らかに方向転換し、過立法がこの新モデルの総設計師となりました。 彼が天津市の貧海信濃を統治していた際の手法は、借金による街づくりでした。 政府主導、先行投資、大規模なインフラ整備、そして大胆に借金をしてビルを建てるというものです。 天津市は実験場であり、後にそれが全国に複製され、都市建設投資会社である城東のシステムが、過去数十年の成長のコアエンジンとなりました。 過立法の専門はまさにこれです。 大規模な借金、計画経済、そして戦時経済モデルの組み合わせです。 このモデルはすでに限界に達しています。 城東の有利支付債は、保守的に見積もっても100兆元に上り、全国のGDPのほぼ半分に相当します。 内部では300兆元だという人もおり、利息を返すだけで、稼いだお金がすべて消えてしまいます。 中央政府の155文書はデッドラインを設定し、資金調達期間は、2027年6月末までに、全面的に撤退し、徹底的に転換するよう命じました。 過立法の時代に積み上げられた債務の山が、公式な行政命令によって、強制的に解体されようとしているのです。 外部に目を向けると、今年9月1日に、ノースカロライナ州アッシュビルで開催されたG20では、19対1の構図が生まれました。 中国は、非市場的政策という表現に反対した唯一の国でした。 議長声明は過剰生産能力、非市場経済的な慣行、輸出の不均衡に言及しています。 要するに、中共の借金頼みの生産拡大と、ダンピングのことです。 アメリカの推計では、中国の昨年の貿易黒字は、約1兆2000億ドルに上ります。 単一の経済体が連続して1兆ドルの黒字を突破するのは、人類史上初めてであり、国際秩序への衝撃は相当なものです。 これが習近平の言う、人類運命共同体の正体なのです。 その可立法ですが、最近はほとんど公の場に姿を見せていません。 9月初旬の米中交換会議は、彼が出席できないためにキャンセルされました。 彼に25年間従ってきた監督省の副省長、邸業派が、自発的に出党した5日後、可立法は姿を消しました。 邸業派の自発的な出党は、可立法のシステムに対する調査が決心したことを意味しています。 可立法が政治的に失脚するかどうかは別として、彼が主導した大規模な借金、大量生産、国際市場へのダンピングというモデルは、国内でも国際的にも行き詰まりました。 アメリカは、このようなやり方を許しませんし、中国の台米輸出が減少した後、60%の生産能力が他の国に押し寄せれば、ヨーロッパも黙っていません。 彼自身が作り出した行き止まりの状況が、明確になり、国際社会が連携して、19か国連合軍として立ち上がったのです。 人事配置からもそれが読み取れます。 国家金融監督管理総局の抵抗軍党委員会書記や、国家市場監督管理総局の劉経平局長は、資産処分や債務再編を専門としています。 これは、北京の指導部が、焼け跡の片付けをする生産機に入った、と明確に自覚している証拠です。 国有の巨大資産には、未完成のまま放置されたものが多すぎます。 中国経済を見るには、まず制度とデータの解釈方法が全く異なることを理解しなければなりません。 資本主義を動かす中核的な基盤は資本であり、その燃料となるのは利益です。 しかし中国は集権社会であり、基盤となるのは権力、燃料となるのは昇進です。 カーパート大学の経済学者デビッド・ヤンシュは、 習近平が2012年、2013年に権力を握った後、昇進のインセンティブを完全に変えたと指摘しています。 以前は地方官僚の昇進はGDPに依存していましたが、現在の唯一の指標は絶対的な中性と従順さです。 また彼は腐敗撲滅が行き過ぎて、民間企業と官僚の製材界のパイプを断ち切り、 官僚は中央規律検査委員会の調査を恐れて、民間企業を強力に支援できなくなったとも述べています。 地方政府の投資の原動力は、中央のトップダウン設計しか残っていません。 中央が電気自動車と言えば全員が電気自動車に群がり、半導体と言えば全員が半導体に群がります。 これにより2つの結果が生じました。 1つは国民の暮らしや、中央が思いつかなかったことには一切手を出さなくなったこと。 もう1つは中央が言ったことには異性に群がり、国内で下等競争を起こして売れなくなれば海外に売り飛ばすことです。 地方政府には以前のような発展の原動力がありません。 昇進の基準がそこにはないからです。 民間企業は財産権が不確実で、いくら稼いでも自分のものになるか分からないため、投資を恐れています。 結局、北京という一頭の馬車が自分で引っ張るしかないのです。 経済学者は、経済を操縦するのは馬車を操るようなものだと言いますが、 現在の中国共産党、中共は馬を捨てて追い払い、自分たちだけで馬車を引っ張っている状態です。 いくら力持ちでもいつまで持つでしょうか。 中国が比較的誇りにしているのは、振興戦略産業や電気自動車、EVなども新産業を指す新出生産力です。 各分産、これで経済の不均衡や現在の危機を解決できるのでしょうか。 できません。振興戦略産業では不均衡を解決できませんし、ましてやこの危機を救うことはできません。 ロジウムグループのパートナーであるローガン・ライト氏の新著の結論は、非常に直接的です。 中国の経済の軌跡はすでに崩壊しており、先端製造業、人工知能、ロボットなどの振興産業では、 投資と消費の構造的な不均衡を根本的に解決することはできないというものです。 彼は病魂を2000年代の金融拡大に遡って分析しています。 銀行が大量の貯蓄を吸収してインフラに投入し、最初は高い成長をもたらしましたが、投資の限界効果はますます低下しました。 建設されたものは新たな経済活動を生み出せないにもかかわらず、借入れを押し上げ続けたのです。 2008年から2016年にかけて、中国の新規銀行借入れは、世界の新規借入れの3分の1を占め、 GDPに対する借入れ金の割合は、ほぼ倍増しました。 中国のGDPは世界の5分の1にも満たないのに、借金の額は世界の3分の1を超えているのです。 北京は財政問題に直面し、家計消費への課税や国有企業及び地方の資金調達機関の改革に手をつけることを恐れ、 投資主導の成長に倍掛けすることを選びました。 先端製造業、AIの大型プロジェクト、進出生産力の投資にチップをかけたのです。 これは供給側の発想です。 物が売れなくても、さらに多く生産するというものです。 生産を維持しさえすれば仕事があり、給料を払える。これが仮立法のやり方です。 しかし、これらの振興産業は労働集約型ではなく資本集約型であり、雇用創出は非常に限られています。 不動産や伝統的な製造業から失業した人々を吸収できず、内需消費を支えることもできません。 中国経済が苦境に陥っているのは一極集中とトップダウン設計のせいで誰もどこへ向かえばいいのか分からないからです。 古今東西、持続的な高度成長を維持できた国はありません。 中国はすでに30年以上にわたって二桁近い成長を続けてきましたが、この段階になれば必ず立ち止まることになります。 それを乗り越えるには、政治体制を改革し、国内の産業構造を最適化するしかありません。 すべての政治制度や経済制度は根質的には分配制度です。 一生懸命働いて稼いだお金をどう分けるか、政府がコントロールするのか、それとも庶民に与えるのか。 中国の一人当たりのGDPが3000ドルを超えてから約10年になりますが、韓国、台湾、日本とは全く異なる体制です。 数字はそこにあっても、庶民の生活水準は大きくかけ離れています。 中国は実のところ2つの中国なのです。 北京、上海、甲州、深圳の約1億5000万人は、生活水準が欧米とそれほど変わりません。 海外から見えているのはまさにこの1億5000万人です。 しかし残りの中小都市や農村の現実は全く異なるため、この深刻な不均衡は解決できないのです。 中国は所得分配を再改革し、政府の機能を縮小する必要があります。 力を集中して大きな事業を成し遂げる時代はすでに終わりました。 中国経済にとって最も危険なのは、住宅価格、地方債、企業の倒産、失業ではありません。 経済体は自己修復できるからです。 問題は、制度が自己修正能力を失っていることです。 地方官僚は調子にしか責任を負わず、企業は投資を恐れ、庶民は消費を恐れています。 中国経済が崩壊し、血管が破れて大量出血しているという現実を、表面的な数字でごまかすことはできないのです。 過立法が代表する借金、生産拡大、輸出のモデルはすでに壁にぶつかっています。 人工知能やロボットの数字はよく見せられても、中国の経済問題を混沌的に解決することはできません。 経済危機は最終的に社会危機や政治危機へと発展することがよくあります。 リブンさんが話した国内外の不幸が直面している問題は、危機の中の一つの現象にすぎません。 多くの人がすでに生きていけなくなっています。 親のすねをかじれる人はまだましですが、それができない人は本当に悲惨です。 中国が本当に必要としているのは、高度成長の神話を再び作り上げることではなく、 選択権を市場に返し、過去数十年間で稼いだお金を本当に庶民に返し、生活の安心感を庶民に返すことです。 この話題については、また機会があればお話ししましょう。 本日もご出演の方々に貴重なご意見をいただきました。 ぜひチャンネルを登録し、高評価、コメント、そして共有をよろしくお願いいたします。 視聴者の皆様、ご出演の方々、ありがとうございました。 皆様からのご支援に感謝いたします。 また次回お会いしましょう。