【林園】全網最全合集（全62集）股票投資秘籍，投資理財必看！ P3 - 3.（經典）林園2010年經典採訪：談價值投資選股秘訣

從八千元到二十億是神話還是忽悠 你說你從八千炒到二十個億 你不平凡換股 你怎麼能做到這個 潛伏三年他都在幹什麼 是虧大了 所以藏起來了 是吧 到底是怎麼回事 下一個牛市裏的大風頭 潛伏在哪些行業 各行各業賺了錢 最終他要有紅鍋 股市傳奇人物林源 財經評論人陸新之 做客微觀世界 爲您揭開傳奇後的投資祕密 今天我們爲您請了一位 非常有爭議性的朋友林源 對就是那個林源 從八千塊炒到二十個億的林源 曾經的股市傳奇 但是在最近的三年裏邊 他沉寂了遠離了媒體的焦點 這三年裏他到底都幹什麼呢 他的投資裏面有沒有什麼變化 現在再給他八千 還能夠再掙二十個億呢 有一堆的問題想要問他 我們馬上進入節目 我想說的就是 看好中國經濟 看好中國股市 今天有跟林源先生的對話 我們看出他的那個投資風格 可以跟我們2007年 2008年的媒體上 透露的一個比較大的變化 就是他會越來越理性 或者越來越保守 就證明對這個市場 越來越多畏懼之心 可能是戰勝這個市場 最好的辦法 林源先生您好 從2007年到現在 如果我沒記錯的話 您就有這幾年 都離開我們大衆的視線了 然後現在又回來 所以很多人都特別好奇 就在你消失的這三年裏邊 你的資產情況怎麼樣了 因爲我們知道 你是從八千塊錢炒到二十個億 現在呢 現在資產是這樣的 我也沒具體去估算過 我是2003年買了股票 基本上沒有動過 到現在也沒有買賣 唯一就是2007年的時候 可能就是一些特殊的原因 比如說有些借別人的錢 他要錢 我就可能賣了一部分 但是也佔的比例很小 2007年 那不是賣對了嗎 是大牛市的時候 對 那就是說2008年的這個底 你沒有逃掉了 沒有逃掉 頂沒有逃 對頂沒有逃 那就是說 其實目前資產量是有所縮水 那你既然不看 就是說我現在像我們的 比如說個人投資者 恨不得每天都要看 我是掙了幾千塊錢 還是虧了幾千塊錢 你不是這樣的 我沒去看 是嗎 對 那你怎麼能忍得住呢 忍得住 因爲我是買的時候想好了 就是沒打算賣 那你打算持有多久 接下來最起碼還有十年 再持有十年 對 那你真是要陪着這些股票 慢慢變老了 讓他們陪着你 我有的股票 現在就其中有一隻重倉股 已經持有 應該是98年就買了 到現在是沒動過 只會買不會賣 真的嗎 是這樣的 所以你的這些資產 也都是紙面富貴了 就是說我現在是 10億也好 20億也好 但都是現在 你算也沒意義 是嗎 應該是這樣 都是滿倉的 我們認識的投資股票的朋友 有兩類人到最後是不算錢的 一類是賺得太多 一類是套得太深 最後都變成不看 你是哪一類呢 從長期來說 我是沒有套過 那是肯定翻了很多倍 對 這個不得了 你真是長期持股的眼光 我們知道很多投資者說 你是價值投資的一個擁躉 就是這種理念的擁躉 你現在還依然堅持嗎 你的投資哲學是什麼 你的投資理念 我投資理念 因爲我爲什麼說 接下來我還要長期持有 我首先看好中國的 大的發展 如果說十年以後 我一個基本判斷 十年以後 人均的工資比現在要少了 可能我會把它賣掉 工資和在二級市場上的收益 它的關係在哪 有關係 因爲我持有的公司都是一些快速消費品 消費的 就跟老百姓民生密切相關的 大消費概念 但是你說大消費概念 我想問問 大消費其實它有一個升級換代 變化非常快的 你就比如說 95年的長虹 能是現在的長虹嗎 現在的汽車 可能在那個時候還沒有什麼作用 你怎麼看待這個 追不追一波波的升級換代 我不去追 這個波段做不做 我持有的是快速消費品 而且是 本身它這公司有幾千年 幾百年甚至上千年的產品 單一的產品 聽上去就只有那幾家公司 聽您的提示 幾百年上千年的產品 那就那幾瓶酒了 通俗的說 就是紅燒肉粉蒸肉 大家還吃不吃 餃子 中國人到底餃子會不會淘汰了 不吃了 那就是聯想到上個公司 這樣咱們還是從 回到現在的行情 我們投資者也很希望 您來說一說 你現在對於目前的行情 怎麼研判 因爲大家分歧很大 有的人是在一個轉型的中繼 有的人認爲 是一個恢復性的上漲 一個行情 你覺得現在牛熊 到底該怎麼研判 現在的大事 作爲一個投資者 我們只要判斷一個 到底現在是高還是低 這個我自己心裏是清楚的 我認爲現在是 資產的價格是合理 現在不算高也不算低 合理 合理是指你買的 看中的那幾個股票 是這個意思嗎 不 整個也是合理 整個股市 你說指數 3000點左右 我認爲是合理的 你覺得沒有泡沫 是吧 但是有沒有低估 也沒低估 他認爲的均衡區域是3000點左右 不便宜不貴 從操作層面角度來講 投資者現在應該怎麼辦 你說貴了會拋 便宜了買了 不便宜不貴怎麼辦 我自己是反正持有 但是您是從九幾年開始的 但是肯定有很多的投資者 比如說他現在這個時候 想要介入到這個市場裏面 他應該去怎麼看 就是說我們能夠想象 在接下來 比如說 每一年我們的GDP 都有一個8% 9% 10%的漲幅 我們就跟隨着這個 我們股票的收益 或者是說行情也會這麼去 一點一點的去走嗎 還是說你覺得 在接下來會怎麼樣 我相信10年以後 他指數總比現在高 總比現在高 我怎麼覺得好像什麼事 到他這兒都不是事了 一放到歷史的長河上 短期的波動都不是問題了 他雖然這時候 他覺得不貴不便宜 但是他選擇的是持股 你不要管他以前多少錢買了 他在這一刻願意選擇持股 甚至充分比較重 那就說明是看好後市 就這麼簡單 再說一說 你們重倉的一些品種 剛纔您說了 紅燒肉 吃餃子 那麼落實到我們資本市場上 這一些什麼樣的品種 或者是說一些什麼樣的行業 我個人是這樣的 我對我自己有覬覦 投資有距離的 我只投資 就是壟斷性 投資就是訣竅 對我來說就是壟斷 除了壟斷我不投 壟斷 再往細一點說 能不能舉個例子 茅臺不準說了 那個大家都知道 比如說一個產品 幾百年都存在了 它就沒有消失的 大家不去消費的風險 因爲我是消費品 比如說像雲南白亞 這個就是獨家的壟斷性的產品 對我認爲是 還有比如說 這種符合我柯克標準的 實際上是很少 對 一個手都能數出來 我有一個例子 中石油 中石油是壟斷 對 壟斷利潤 壟斷經營 盈利能力 符合這兩條標準 您當時中石油上市的時候 您買了嗎 沒買 因爲我覺得它不符合我的標準 爲什麼不符合 你說的壟斷是它跟目前壟斷 它能長期壟斷下去 那就行 這個要用歷史來檢驗 但按我們的說法 如果造石油就它中石油 全世界就這一家 別的再沒有了 而且它石油也可能有替代產品 這個有可能 我們不能說它沒這種可能性 風險意識還挺高 對 剛纔從這裏邊能夠研判出什麼 我剛纔說紅燒肉粉蒸肉 爲什麼 你沒有個替代產品 我們這麼多 可能幾百年世世代代都在吃紅燒肉粉蒸肉 沒有替代的東西 吃了還是新人 小孩他還是覺得好吃 它不會消失 一旦有新的技術 比如一些能源或者是技術產品 你看它現在是壟斷 它一旦有替代 對我們投資者來說 我把握不住 把握不住 對 也就是說其實你還是做 你能夠把握得住的 或者說比較瞭解的商務公司 對 它產品一定是壟斷 因爲也有一些人說 林源先生消失這麼幾年幹嘛去了 有的人講是去研究個股 之後做上市公司調研去了 有這麼辛苦 也有人說是虧大了 所以藏起來了 這到底是怎麼回事 我們一會要討教一個明白 不過現在我們先去看一看 落實到現在的行情 對於下週的行情到底怎麼研判 我們請教了一下 我們微觀世界的專家團 聽聽他們的說法 新南證券張剛認爲 本週大盤在收復了一半 3月4日大跌失地之後 因成交不濟 逐級震盪回落 週五因CPI PPI同比漲幅超出市場預期 市場對進一步收緊銀根的預期增強 導致跌幅擴大 逼近3000點整數關口 日成交金額創出2月23日以來 單日成交最低水平 日前百動指標顯示 大盤在中市區下盤 多空處於均衡態勢 中期走向有待抉擇 短期在政策面的預期明朗之後 因年報密集披露 所促成的業績浪仍會形成 預計下週大盤有望小幅震盪攀升 再戰2010年 他對目前市場如何研判 對後市他有何操作策略 其實你有一個概念挺吸引我們的 比如說去尋找那種什麼呢 印鈔機一樣的公司 這些是不可以 如果我放棄了 是不可以原諒的 他們到底有沒有機會呢 什麼時候能啓動呢 尼爾的股本 那個巨人的品牌 歡迎回來 爲觀衆來竊聽真相 劉巖現在曾經對媒體講過 說一旦什麼時候我不高調了 這可能市場就有點懸了 會危險 在08了09年不高調都在幹什麼呢 有人說你在潛心研究個股 去做上融資調研了 有人說是躲起來了 那虧太多了 所以大家都特別好奇 真的你最近兩年在幹什麼 是在做這個 比如說 我相信你肯定沒有遠離資本市場吧 那沒有 就是我們通常說的 我不去看盤 或者說我不注意這個價格的波動 那是事實也是這樣 但是我對我們投資的公司的一些經營情況 還是做一些跟蹤 第二個 看看有沒有新的可選的公司 也在看 有嗎 新的可選的 咱不說公司 這個行業或者你比較看好的 當然有 比如說 行業可以說了 這個行業是這樣的 我們選股的思路 就是大多數人消費的 或者是就像汽車房子 爲什麼這幾年汽車 中國人他要買汽車了 爲什麼當時我們要買四川長虹 長虹他那時候講的 就是結婚都要買電視機 人們擁有個電視機 包括我自己也有這個經歷 是不是 我掙的錢 一個月可能幾百塊錢工資 一兩百塊錢工資 我還去買個八千多塊錢的電視機 現在想起來真笨 但是也沒辦法 他就是那種追求 進入消費了 中國人汽車房子 接下來幹什麼 他有錢了幹什麼 那麼想注意身體 保健 醫療保健 還有旅遊 這幾個行業 肯定是 還有我們說的節能剪裁 節能的東西 具體落實在公司上 怎麼去找龍頭 你是抓龍頭 還是說 我抓不住 我相信我沒這個能力 所以我也只是看 我不敢做 你看好他 看好他 我不敢做 做的還是饅頭面條 自己吃了一輩子的東西 對 像汽車 汽車 09年是一個超預期的行業 2010年 或者再接下來 你還看好他嗎 可能未來十年都是一個 理由呢 理由就是 中國人沒買汽車的人還多着呢 很多人都說 他在2009年 已經把2010年的業績都透支了 即使透支 也是短期透支 他這種 賺了錢都還是要消費這個東西 要不否則 他能改變人的生活方式 對於房地產這個行業 也是 這些行業 長期來說 中國人是要 房子還是作爲一個最大的消費 各行各業賺了錢 最終他要有個窩 不能說這個行業一下就不行了 不可能 所以短期的這種起伏 都是過眼雲煙 真是 你就比如說 他們說的這些 包括前幾個月 唐駿先生來 我也是問他的投資裏面 他說他就是關注民生 大民生或者大消費的這個行業 比如說像他自己 他那企業買的雲南白藥 青島啤酒 他就說 這種數量型的這些公司 他就特別關注 只要有老百姓存在 他就要喝啤酒 他又要吃雲南白藥 你也是認同這個 我的投資思路是這樣的 這些是不可以 如果我放棄了 是不可以原諒的 但是我把握不住的事 放棄了也就放棄了 你覺得你能夠把握住的 或者說千百年來 我們一定有這樣需求的 這種數量型的企業 在中國的資本市場多嗎 不是很多 對 也就是兩個巴掌 也就是十家公司 對 那新知 你對這個公司的情況瞭解嗎 咱去數一數 其實它無非一個叫有年頭的 肯定要麼是酒 要麼是老產品 當然我覺得如果按照標準 青島啤酒是符合唐駿的標準 但可能未必符合林源先生的標準 因爲年頭不夠 啤酒纔多少年曆史 但我理解林源先生的做法 現在是越來越追求安全性 追求資產的風險可控程度 我覺得這個挺好玩的 這種心態可能現在 在做私募基金裏面的會比較少 其實我們投資者也知道 其實你有一個概念挺吸引我們的 就是說去尋找那種什麼呢 印鈔機一樣的公司 這個印鈔機一樣的公司 剛纔聽你說講了那麼多 有一點定性的感覺 現在咱們定量一下 這個是我們在你的著作當中 所發掘出來的 你的一些挑股的原則 有很多實在的這種指標 比如說要看利潤總額 之後美股淨資產 淨資產收益率 之後產品毛利率 應收賬款 你現在還認同嗎 或者是說你經過這幾年的沉澱 又有了一個新的研判的標準 到目前我檢驗沒有錯 你要說再簡單一點 兩個指標 一個就是毛利率 毛利率 毛利率要高 要高 高到什麼程度算高 八九十甚至沒有成本是最好 這個只有網絡遊戲纔有 才符合這個指標 有些產品是有的 產品的毛利率 還有就是毛利率的變化 毛利率的變化 一定是趨穩或者上升 變化是反映它 動態的情況 毛利率爲什麼這麼重要 我相信中國的人工會迅速增加 未來十年 人工成本 人工成本增加 它跟毛利率是什麼關係 所以我選企業 我就選擇人少的企業 做資本家 要考慮到資產未來的增值 資產可能性要大 不能寄託在人力資本上 勞動密集型的 它可能就覺得不行 聽上去還是那幾個公司 更加堅定 那麼關於怎麼去捕捉牛骨的 快速成長期 你可能還有一個說法 說希望能夠捕捉到 就是說它雖然是個牛骨 但你還要去抓那一段快速成長期 最肥的那一段 也就是說選食也很重要 它上漲一定是很短時間的 長期是下跌或者盤沉的 我們就等5%的時間 你的意思就是說 我就是忍 長期其實需要的是忍 95%的時間是讓你難受 難受的 怪不得不看 但是我也有點不同意你 你說你從8000炒到20個億 你不平凡換股 你怎麼能做到這個 你就光靠忍 你說我們就能夠忍到 我也有8000塊錢 我能夠忍到20億嗎 人不同的階段 肯定策略是不一樣的 這個重要了 你現在一個策略發生變化了 策略肯定是不一樣 你首先比如說 我一買 馬上就能買進去 我要買 可能買幾個月 你說這怎麼 他肯定有當初進取的時候 現在可能就 那個時候是屬於比較激進的 不是激進 他人的認識 對資本市場的認識 或者對 只有做了以後 他會慢慢總結 他會變化的 如果現在給你8000塊錢 你還能做到20個億嗎 因爲那個時候 可能我們是從老八股 那麼一點點的這個起來的 可能機會會多一點 而現在可能也許比較長期的 會存在一個 就像你說的 既沒有什麼泡沫 但是也沒有什麼低估 是吧 所以就是說 這種造神的神話 是不是就不太容易出現了 其實機會都是一樣 一樣 一定是一樣 我相信 現在的機會比以前 我們當時賺100塊錢的懶死了 那你告訴我 現在讓我們五年之後 能夠漲九倍的這種 都會出現 多得很 肯定有 還不止一家呢 比如說在哪一個行業 我說的那幾個行業 我認爲都有機會 我們做了一個統計 就是2009年 有漲得比較好的 比如說什麼三安光電 什麼牛欄山 這跟你說的那幾個 好像關係都不是太大 不是太大 但是它也代表一個新的東西 大家看好它 這個也不是說亂漲了 是吧 比如說 你說三安光電 它可能就生產了這種杰倫登 我最近我去調研了一企業 它也是生產杰倫登的 它說它生產的杰倫登 比現在的杰倫登 還要節省電95% 只相當於現在的杰倫登5% 我都覺得這個是個大行業 全世界多少燈要換 也是數人頭的這種公司 這種租贏 你還是比較看好 對 這個消費 你首先行不行 公司的成長 它一定和它 是不是一個大衆消費 這個有關係 其實現在你知道 市場上這種低估值的品種 長期的在趴在地上不動 但是一些高估值的股票 漲得滿天飛 這是一個情況 你覺得現在這種低估值的這些品種 或者這些行業 會是長期的挖地嗎 他們到底有沒有機會 什麼時候能啓動 對銀行股 比如說像金融股 對金融股 金融股我佔的比例不大 對 你看好它嗎 你覺得它的危險在哪 我覺得概率應該是看好 概率應該看好 現在我們消費商離不開金融 你在金融裏面 你是看好保險 還是看好銀行 保險我沒研究 就是純粹銀行 銀行你是大銀行 還是小銀行 對 是四大國有 還是成長銀行 成長銀行 還是股份制銀行 我買股份制銀行 股份制銀行 理由呢 因爲股份制銀行 它多數是在經濟發達地區 數人頭的人頭比較多 我自己感覺就是包袱太重 包袱太重 對 確實也是 你很難想象工商銀行漲50% 對市場的資金量要求太高了 對 對指數的推動也很恐怖 你的意思就是說 其實要在大項當中 找一些小項還比較靈動的 本身還能有表現 嬰兒的股本 巨人的品牌 嬰兒的股本 巨人的品牌 當然是最好的 最理想的 股本很小 但這品牌很大 期待您坦率的回答 馬上回來 歡迎回來 微觀視頻來竊盡真相 林源在2006年 接受紅週刊採訪的時候 曾經說過 股指期貨存在 無風險套利的機會 那麼今年的股指期貨 推出在即了 正是這麼一個日子考 有位網友 湖北的馬踏飛燕 他就請問您了 會不會選擇股指期貨 來做套期保值 期貨的指數我保護不住 我就不參與 你參與期貨嗎 期貨交易 我沒參與 你開戶了嗎 沒有 或者說 你以前這麼多年都沒有 在別的市場上 也沒有做過期貨 沒做過期貨 但是你那個時候 曾經說過 存在無風險套利機會 說這個股指期貨 我們說的機會 一定是能夠算得賬的 它一定到了 不是說可能 一定 如果能做到一定的話 如果是算到的 那我就去套利 推出之後 對 就是開始交易了之後 你才知道存不存在這個機會 對 那存在也是偶然的 可能一下 大家沒反應過來 他說一時間定 對 就是那一會兒 馬上就去做那一點 你會嗎 你會選擇 那我會 可能還是也會盯盤 對 河北空 他講說林源神話 對於我們小散來說 不要效仿 最想問您的是 希望從您選擇股票的基本面上 仔細來給我們說一說 具體到財務的哪個數據 以及數據的前瞻性方面 掌握了選股的哪個要領 就可以淨等收錢了 就是毛利率 毛利率的變化 毛利率變化是趨深的 毛利率要高 而且還得趨深 還得往上走 變化要趨深 爲什麼我們賣四川長虹 就是一個指標 毛利率的變化是下降 下降了 你覺得這個可以覆蓋所有的嗎 我主要就看這個 財務數據上也告訴你 我知道對於小散來說就差不多了 我就看這個就可以了 我不敢 反正我自己就看這個 越簡單越好