Xiaomi Khủng Hoảng: Cổ Phiếu Lao dốc 60%, "Bốc hơi" hơn 1.000 tỷ HKD; Cổ đông phẫn nộ chỉ trích CEO

Đế chế Xiaomi rơi vào khủng hoảng, cổ phiếu lao dốc hơn 60% chỉ trong một năm, xe điện liên tiếp gặp sự cố, nhà đầu tư bật khóc chỉ trích ông nối quân. Mời các bạn cùng Thúy Trang và Khán Trung Quốc tìm hiểu sâu về vấn đề này trong chương trình ngày hôm nay. Anh Quân à, anh có biết 2 tháng qua tôi đã sống như thế nào không? Mà thôi, không chỉ 2 tháng đâu, anh có biết cả năm nay tôi đã trải qua những gì không? Tháng 10 năm ngoái, tôi đã từng tin lời anh nói, tin tưởng tuyệt đối. Tôi tự nhủ, nếu không tin anh Quân thì có biết tin ai nữa. Người khác có thể lừa tôi nhưng chẳng lẽ anh Quân cũng lừa tôi sao? Tôi đêm không thể ngủ, cơm thì nuốt chẳng trôi, anh nghe mạng. Tôi, tôi, trời ơi, đến nước này rồi, điều tôi thấy có lỗi nhất vẫn là với gia đình mình. Anh em hỏi sao dạo này tôi không đăng video nữa? Đăng cái gì đây? Các anh nói xem, tôi có biết đăng gì nữa? Anh Quân, anh nhìn đi, anh còn xứng đáng với sự tin tưởng của những người hâm mộ Xiaomi không? Trong 1 năm qua, giá cổ phiếu Xiaomi đã trải qua đợt điều chỉnh rất mạnh. So với mức đỉnh lịch sử 61,45 HKD cổ phiếu được thiết lập vào năm 2025, giá hiện đã giảm xuống dưới 22 HKD trên cổ phiếu, giảm hơn 60%. Giá trị vôn hóa thị trường cũng đã bốc hơi hơn 1.000 tỷ đô la Hồng Kông, khoảng 127,5 triệu USD. Đoạn video chia sẻ đầy cảm xúc của một nhà đầu tư cá nhân trên mạng xã hội được cho là đã phản ánh tâm trạng của nhiều cổ đông. Trong video, người này chỉ trích nhà sáng lập tập đoàn Xiaomi, ông Lôi Quân, cho rằng ông đã khiến những người hâm mộ Xiaomi đặt niềm tin rồi phải chịu tổn thất, đồng thời đặt câu hỏi vì sao ông vẫn có thể mỉm cười trong hoàn cảnh hiện tại. Nụ cười tự tin vốn là hình ảnh gắn liền với Lôi Quân, nhưng trong mắt nhiều người hâm mộ Xiaomi, nó đã không còn là nguồn động viên như trước, mà trở thành điều gợi lên cảm giác chua sót và thất vọng. Trong khi đó, một số sự việc liên quan đến Xiaomi cũng thu hút nhiều sự chú ý trên mạng xã hội. Ngày 23 tháng 6, một đoạn video lan truyền trên các nền tảng mạng xã hội Trung Quốc cho thấy, trước cửa một cửa hàng Xiaomi Home xuất hiện một vòng hoa tang với dòng chữ tiễn biệt. Theo những thông tin lan truyền trên mạng, vụ việc được cho là có liên quan đến gia đình của một người gặp tai nạn khi lái chiếc xe Xiaomi đến yêu cầu làm rõ trách nhiệm. Sau đó đã xảy ra xô sát giữa nhân viên cửa hàng và những người mang vòng hoa đến. Trong video, hai nam thanh niên mặc áo xơ mi trắng chạy ra ngoài để di chuyển vòng hoa. Một người trong đó bị một người phụ nữ cùng nhóm mang vòng hoa đẩy ra nhằm ngăn cản. Một nam nhân viên khác đã sật và làm hỏng một vòng hoa, sau đó xảy ra rằng co với những người có mặt. Hình ảnh trong video cũng cho thấy người này nằm xuống đất trong lúc xô sát nhưng vẫn giữ chặt vòng hoa trong tay. Đoạn video nhanh chóng được chia sẻ rộng rãi trên mạng, tuy nhiên đến nay nguyên nhân cụ thể của vụ việc vẫn chưa được các bên liên quan xác nhận. Trên mạng xã hội xuất hiện nhiều suy đoán khác nhau, có ý kiến cho rằng nếu đúng là người mua xe Xiaomi không may tử vong trong một vụ tai nạn, thì việc người thân đến cửa hàng có thể nhằm yêu cầu doanh nghiệp giải quyết hoặc làm rõ trách nhiệm. Một số bình luận trên mạng cho rằng cảnh tượng này thật chớ treo, rõ ràng họ muốn gây áp lực và khiến ông lôi quân khó xử. Cách người tiêu dùng lựa chọn để bảo vệ quyền lợi của mình cũng rất khác thường. Nhiều người tiêu dùng cho rằng khi xảy ra sự cố sau khi mua xe Xiaomi, họ gặp nhiều khó khăn trong quá trình khiếu nại và bảo vệ quyền lợi của mình nên mới lựa chọn những hình thức phản đối như vậy. Gần đây vụ việc được lan truyền với nội dung xe Xiaomi bị một số trường đại học từ chối cho vào khuôn viên cũng được cho là đã làm giấy lên thêm những cuộc thảo luận về các mối quan ngại liên quan đến vấn đề an toàn. Ngay 28 tháng 6, tại Đại học Hoa Lập, thành phố Quảng Châu, một cư dân mạng cho biết khi lái xe Xiaomi vào trường thì bị nhân viên bảo vệ chặn lại. Theo đoạn video được lan truyền, nhân viên bảo vệ nói rõ ràng, xe Xiaomi không được vào, chủ xe Xiaomi bước xuống hỏi ngay tại cổng trường. Tại sao xe Tesla được vào mà xe Xiaomi thì không? Nhân viên bảo vệ trả lời rằng đây là quy định của nhà trường. Sau đó một số cơ quan truyền thông đã liên hệ với bộ phận an ninh của trường. Đại diện nhà trường xác nhận quy định này đã được áp dụng trong khoảng một năm. Theo phía nhà trường ngoài Xiaomi, các phương tiện bên ngoài khác bao gồm cả Tesla, nếu đăng ký trước và hoàn tất thủ tục khai báo, thì đều được phép ra vào bình thường. Riêng xe mang thương hiệu Xiaomi không nằm trong diện được phép. Khi được hỏi về lý do, phía trường không đưa ra lời giải thích cụ thể, mà chỉ cho biết đây là yêu cầu do bà lãnh đạo nhà trường chỉ đạo thực hiện. Sự việc nhanh chóng gây ra nhiều tranh luận trên mạng xã hội. Có ý kiến cho rằng nhà trường có thể lo ngại dòng xe Xiaomi còn khá mới trên thị trường, nên muốn tiếp tục theo dõi thêm về độ an toàn. Một số người cũng đặt giả thuyết rằng trước đây có thể đã từng xảy ra một số sự cố liên quan đến Xiaomi trong khuôn viên trường. Cũng có cư dân mạng bày tỏ sự ủng hộ đối với quyết định của nhà trường. Họ cho rằng để bảo vệ các xải cây xanh, cảnh quan trong khuôn viên, cũng như đảm bảo an toàn cho sinh viên, việc cấm xe Xiaomi vào trường là cần thiết. Một số bình luận còn cho rằng xe Xiaomi có hiện tượng đánh lái không ổn định, dễ lệch trái hoặc phải. Tuy nhiên, cũng có nhiều người đặt câu hỏi liệu nhà trường có đang phân biệt đối xử với một thương hiệu cụ thể hay không. Một ý kiến bình luận viết, nếu trường cấm toàn bộ xe cơ giới vào khuôn viên thì tôi hoàn toàn ủng hộ, nhưng nếu chỉ cấm riêng Xiaomi thì như vậy là có vấn đề. Điều khiến nhiều người cảm thấy khó hiểu là xe Tesla được phép vào trường trong khi xe Xiaomi lại bị cấm. Không ít ý kiến bình luận hay hước rằng nếu ông Lôi Quân nhìn thấy sự so sánh này, có lẽ chính ông cũng sẽ tự hỏi, suốt cuộc mình thua ở điểm nào. Trên mạng xã hội, vụ việc dân bị chế diễu thành câu chuyện. Đến cả trường đại học cũng sợ xe Xiaomi. Tác động tiêu cực đối với hình ảnh thương hiệu Xiaomi từ sự việc này còn lớn hơn nhiều so với một tin tức bất lợi thông thường. Nhiều người cho rằng các vụ tai nạn liên quan đến xe Xiaomi liên tiếp xuất hiện có thể là lý do khiến nhà trường cân nhắc đến yếu tố an toàn của sinh viên. Một số ý kiến nhận định xe Xiaomi có khả năng tăng tốc nhanh sẽ khiến những người lái trẻ tuổi điều khiển thiếu thận trọng, từ đó làm giấy lên lo ngại về nguy cơ xảy ra những vụ tai nạn nghiêm trọng trong khuôn viên trường. Tuy nhiên, khi câu chuyện xe Xiaomi bị trường đại học từ chối cho vào khuôn viên, vẫn còn đang được bàn tán sôi nổi khi một vụ tai nạn khác liên quan đến xe Xiaomi lại tiếp tục thu hút sự chú ý. Vào khoảng 4 giờ 40 phút giạng sáng ngày 29 tháng 6, tại quận Thông Xuyên thuộc thành phố Đạt Châu tỉnh Tứng Xuyên, một chiếc xe Xiaomi được cho là đã di chuyển từ khu vực đại quan viên, chạy theo hướng Văn Gia Lương trên đường liên tiếp và chạm với người đi đường và các phương tiện khác. Theo thông báo chính thức của các cơ quan chức năng, chiếc xe đã đâm vào một ô tô con và hai xe máy điện hai bánh, khiến một người điều khiển xe máy điện tử vong tại chỗ, một người khác tử vong sau khi được đưa đi cấp cứu. Còn tài xế gây tai nạn, họ phàn cũng bị thương. Hiện người này đã bị cơ quan công an khống chế theo quy định pháp luật. Giới chức cho biết nguyên nhân vụ việc vẫn đang được điều tra, đến nay vẫn chưa có kết luận chính thức về việc chiếc xe có xảy ra lỗi kỹ thuật hay không. Đây là vụ việc mới nhất trong chuỗi các vụ tai nạn thảm khốc liên quan đến xe Xiaomi, kể từ khi mẫu xe này được bán ra thị trường vào tháng 3 năm 2024. Chỉ trong hơn hai năm, Xiaomi đã mở rộng thị phần với tốc độ mau chóng, nhưng đồng thời cũng liên tiếp vướng vào nhiều tranh cãi như các vụ cháy sau va chạm trên đường cao tốc, nghi vấn cửa xe bị khóa không mở được, các đợt triệu hồi quy mô lớn và nhiều vụ việc, được mô tả là xe mất kiểm soát rồi đâm va. Trước đó, ngày 21 tháng 6, trên mạng xuất hiện hai đoạn video ghi lại cảnh một chiếc ô tô bốc cháy dữ dội trên đường cao tốc. Một trong các đoạn video cho thấy một chiếc xe đan màu trắng đã bị phá hủy nghiêm trọng, lửa bốc lên dữ dội kèm theo nhiều tiếng nổ lớn. Vụ tai nạn được cho là khiến một người thiệt mạng. Trong video, có thể nghe thấy một số người nhắc đến từ Xiaomi, Xiaomi. Khi được truyền thông liên hệ, bộ phận chăm sóc khách hàng của Xiaomi trả lời rằng hiện chưa tra cứu được thông tin chi tiết về vụ việc. Theo những thông tin lan truyền trên mạng, vào chiều ngày 16 tháng 6, trên một tuyến đường cao tốc tại tỉnh Vân Nam, một chiếc Xiaomi SU-7 mang biển số Yun DD-A6779 được cho là đã gặp tai nạn khi đang lưu thông với tốc độ cao. Các bài đăng trên mạng xã hội cho biết do trời mưa khiến mặt đường chân trược, chiếc xe nghi đã đâm vào giải hộ lan bên đường. Sau cú vào chạm, thân xe được cho là vỡ thành hai phần, còn người điều khiển phương tiện tử vong tại hiện trường. Phần đầu xe chỉ sau vài giây đã bốc cháy dữ rồi, trong khi nắm cửa được cho là không thể mở ra. Một số cư dân mạng bình luận với dọng mỉa mai không mua xe của những hãng ô tô có lịch sử cả trăm năm, lại đi mua xe do một hãng điện thoại sản xuất, cuối cùng phải dùng chính mạng sống để trả giá cho sự lựa chọn của mình. Nhiều ý kiến trên mạng xã hội cũng bày tỏ nghi ngờ về chất lượng của xe năng lượng mới Xiaomi, và những bình luận như, chưa từng nghe nói xe của các hãng ô tô lớn ở nước ngoài lại có thể gãy làm đôi như vậy, chẳng lẽ không gầm đường làm bằng nhựa hay sao. Ngoài ra, ngày 7-6, một chiếc Xiaomi SU Ultra đã bất ngờ bốc cháy khi đang lưu thông trên cầu Anh Hùng tại thành phố Nam Xương. Lực lượng cứu hỏa nhanh chóng có mặt để khống chế đám cháy. Theo các thông tin được công bố, vụ việc không gây thương vong về người, đằng sau hàng loạt vụ việc nói trên, còn tồn tại các vấn đề sâu xa hơn, đó là trách nhiệm, thuộc về ai. Đây là chủ đề thường xuyên được nhắc đến, nhưng chưa được giải quyết một cách thỏa đáng. Khiến các sự cố ngoài thực tế liên tiếp xảy ra, hình ảnh được xây dựng bằng hoạt động tiếp thị cũng nhanh chóng bị lung lay. Nếu một doanh nghiệp áp dụng tư duy làm điện thoại để sản xuất ô tô, tập trung vào việc ra mắt sản phẩm nhanh, chạy đua thông số kỹ thuật, thiết kế đẹp và tạo cảm giác tham gia cho người dùng, thì liệu họ có đang quên rằng điện thoại bị treo có thể khởi động lại, còn ô tô gặp sự cố thì con người liệu có sống lại được hay không? Sự ghen nhẫn của công chúng đang dần cạn kiệt. Những nghi ngờ về mức độ an toàn của xe Xiaomi, cuốn ban đầu chỉ xuất hiện dưới dạng các lời phàn nàn trên mạng xã hội, ngay được cho là đã phát triển thành một cuộc khủng hoảng niềm tin đối với thương hiệu. Không chỉ riêng xe điện, chất lượng của nhiều sản phẩm khác mang thương hiệu Xiaomi cũng đang bị người tiêu dùng chỉ trích. Điều này phản ánh rằng, những lo ngại về vấn đề an toàn và chất lượng đã lan rộng sang cả các sản phẩm phục vụ đời sống hàng ngày. Trong các video được lan truyền trên mạng, một cửa hàng Xiaomi Home đã tiếp nhận lượng lớn sản phẩm khách hàng, mang đến trả hoặc yêu cầu sửa chữa, bao gồm điều hòa, máy sặt và nhiều thiết bị gia dụng khác. Các thiết bị được chất thành đóng bên ngoài cửa hàng. Đến mùa hè năm 2026, ông Lôi Quân tiếp tục trở thành chủ đề bàn luận trên mạng xã hội, sau khi xuất hiện trong một đoạn video được cho là giản dựng nhằm bắt trước hình tượng ông Hoàng Nhân Huân, chủ tịch đập đoàn NVIDEO. Ngày 15 tháng 6, ông Lôi Quân xuất hiện tại một quán ăn ven đường, ngồi trước cửa hàng và cầm trên tay một bát mì, tạo hình ảnh như một người dân bình thường đang dùng bữa sáng, khung cảnh được giản dựng theo hướng gần gũi sản dị. Tuy nhiên, một bè gái đi ngang qua đã vô tình phá vỡ bầu không khí mà ekip ghi hình đang cố gắng tạo dựng. Sau khi nhìn thấy rất đông người đang vây quanh để quay phim và chụp ảnh ông Lôi Quân, bè gái đó đã thốt lên, ăn sáng thôi mà cũng không cần nhiều người chụp ảnh như vậy à. Cuộc nói này được máy quay ghi lại và sau đó nhanh chóng lan truyền rộng rãi trên mạng xã hội. Nhiều cư dân mạng ví khoảnh khắc này như phiên bản hiện đại của câu chuyện, bộ quần áo mới của Hoàng đế. Trong khi mọi người đều phối hợp để tạo nên một khung cảnh được giản dựng, thì chỉ có một đứa trẻ nói ra điều mà ai cũng có thể nhận thấy. Đây chính là một màn sắp đặt để quay hình. Sự việc nhanh chóng thu hút sự chú ý trên mạng xã hội, trước làn sóng bản tán kéo dài, ông Lôi Quân cũng đã trực tiếp lên tiếng tại hội trợ sách quốc tế Bắc Kinh nói rằng. Chỉ là một chuyện rất đơn giản như vậy thôi mà lại lên bảng tìm kiếm nóng suốt mấy ngày liền. Nói chẳng ra việc ông Lôi Quân ăn mì bên đường thực chất là một hoạt động quảng bá, được phối hợp giữa ông và thành phố Vũ Hán. Nhân dịp trở về quê, ông đã ghé thưởng thức các món ăn địa phương, trong khi các cơ quan phụ trách du lịch đồng thời triển khai hoạt động truyền thông. Mục tiêu được cho là vừa xây dựng hình ảnh một doanh nhân gần gũi với công chúng, vừa tận dụng sức ảnh hưởng của người nổi tiếng để quảng bá ẩm thực và du lịch địa phương. Vậy nên mới có vụ việc ông Lôi Quân vừa xuất hiện ăn sáng vào khoảng 7h30 thì đến khoảng 10h, các bài viết và tài liệu truyền thông đã được chuẩn bị sẵn để đăng tải. Nhiều cư dân mạng tiếp tục chế diễu rằng ông Lôi đang cố tình xây dựng hình tượng thân thiện gần gũi. Họ cho rằng sức cạnh tranh của các sản phẩm Xiaomi không còn đủ nổi bật nên công ty phải dựa vào những lần xuất hiện ngoài đời thực của người sáng lập để thu hút sự chú ý. Sau đó một số người còn chỉ trích với nhận xét rằng suốt ngày chỉ biết bắt trước, chứ chưa từng tạo ra sự vượt trội. Ông Hoàng Nhân Huân ăn mì đơn giản là vì ông ấy muốn ăn, còn ông Lôi Quân ăn mì là vì ông Hoàng Nhân Huân từng ăn mì. Apple đặt tên iPhone 17 vì phiên bản đã phát triển đến số 17, còn Xiaomi thì bỏ qua Xiaomi 16. Để đặt tên Xiaomi 17 là vì Apple cũng dùng số 17. Đầu xe Ferrari dài là vì bên trong có động cơ V12, còn đầu xe Xiaomi dài là vì Ferrari cũng có đầu xe dài. Cả đời chỉ biết sao chép, bắt trước người khác, chưa bao giờ thực sự đổi mới. Cuối cùng lại bị chính một đứa trẻ trong thành phố nhìn thấu. Chỉ một câu nói, ăn sáng thôi mà cũng cần đến nhiều người quay trược như vậy ư, đã lột tả tất cả. Lúc xem đến đó tôi thật sự rất bất ngờ. Thôi rồi, nói xong những lời này, chắc lại có người hâm mộ Xiaomi và tấn công tôi nữa. Khó cho tôi thật. Trong khi ông Lôi Quân tiếp tục tạo ra các chủ đề thu hút sự chú ý trên mạng xã hội, thì giá cổ phiếu của tập đoàn Xiaomi lại đang tiếp tục trải qua giai đoạn sụt giảm kéo dài. Nguyên nhân trực tiếp khiến giá cổ phiếu Xiaomi lao dốc là báo cáo Tài chính Quý 1 được công bố vào cuối tháng 5 năm nay. Báo cáo này đã làm tan biến kỳ vọng của thị trường về việc Xiaomi sẽ tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng cao. Theo báo cáo Tài chính của tập đoàn Xiaomi, trong Quý 1 năm 2026, doanh thu đạt 99,1 tỷ nhân dân tệ, giảm 10,9% so với cùng kỳ năm trước, chấm dứt chuỗi 5 quý liên tiếp có doanh thu vượt 100 tỷ nhân dân tệ. Lợi nhuận dòng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 4,74 tỷ nhân dân tệ, giảm 56,5% so với cùng kỳ. Trong khi đó, lợi nhuận dòng đã điều chỉnh chỉ số, được thị trường vốn đặc biệt quan tâm, đạt 6,07 tỷ nhân dân tệ, giảm 43,1%. Tốc độ sụt giảm lợi nhuận lớn hơn nhiều so với mức giảm doanh thu. Điều này cho thấy không chỉ đá tăng trưởng của Xiaomi đang trứng lại, mà khả năng sinh lời cũng đang suy giảm đáng kể. Nguyên nhân chủ yếu dẫn đến kết quả kinh doanh không như kỳ vọng là do mảng điện thoại thông minh, vốn được xem là hoạt động kinh doanh cốt lõi của Xiaomi. Trong quý I, lượng điện thoại Xiaomi xuất xưởng giảm 41,8 triệu chiếc, cùng kỳ năm trước xuống còn 33,8 triệu chiếc, tương đương mức giảm 19,1%. Điện lợi nhuận gồ của mảng điện thoại cũng giảm từ 12,4% xuống còn 10,1%, đây là mức thấp nhất trong gần 2 năm qua. Xiaomi cũng không còn góp mặt trong nhóm 5 thương hiệu có lượng điện thoại xuất xưởng lớn nhất tại thị trường Trung Quốc. Hiện nay, doanh thu từ mảng điện thoại vẫn chiếm hơn 40% tổng doanh thu của tập đoàn Xiaomi, đồng thời là nguồn thu lớn nhất cũng như nguồn tạo dòng tiền chủ lực của doanh nghiệp. Nếu mảng điện thoại tiếp tục chứng kiến cả doanh số lẫn lợi nhuận cũng suy giảm, điều này không chỉ ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận chung của tập đoàn, mà còn gây áp lực lên mức định giá của doanh nghiệp trên thị trường. Ngoài ra, mảng ô tô cũng có kết quả thấp hơn kỳ vọng. Trong quý I năm 2026, giá bán trung bình của xe Xiaomi đạt 235.100 nhân dân tệ một chiếc, giảm 1,3% so với cùng kỳ năm trước và giảm 5,9% so với quý trước. Nguyên nhân chủ yếu là các chương trình khuyến mại dành cho xe có sẵn với mức giá thấp và chính sách trợ cấp thuế mua xe, khiến giá bán bình quân toàn bộ dòng xe bị kéo xuống. Sau giai đoạn ngắn ghi nhận lợi nhuận dương, hoạt động kinh doanh ô tô đang nhanh chóng trở lại trạng thái thua lỗ, qua đó phản ánh những khó khăn trong việc đạt được hiệu quả kinh tế theo quy mô của ngành sản xuất ô tô. Trong năm tháng đầu năm, Xiaomi đã bàn giao khoảng 150.000 xe, trong khi mục tiêu cả năm mà nhà sáng lập đặt ra vào đầu năm là 550.000 xe. Như vậy, sau 5 tháng, doanh nghiệp mới hoàn thành chưa đến 28% kế hoạch năm, tốc độ tăng trưởng giao xe chậm lại, cùng với khoản lỗ khoảng 3,1 tỷ nhân dân tệ trong quý 1 năm 2026, đã tác động đáng kể đến niềm tin của thị trường và làm lung lay nền tảng định giá của Xiaomi. Nguyên nhân sâu xa của tình trạng này là việc chi phí đầu vào và áp lực cạnh tranh đầu ra cùng lúc gia tăng. Ở thượng nguồn, giá chip nhớ tăng mạnh khiến chi phí sản xuất bị đổi lên. Trong khi đó ở thị trường tiêu thụ, cuộc chiến giảm giá giữa các hãng buộc doanh nghiệp phải hạ giá bán. Bị kẹp giữa hai áp lực này, chiến lược cấu hình cao giá tốt, vốn là thế mạnh của Xiaomi, lần đầu tiên tỏ ra không còn phát huy hiệu quả như trước. Ngay trong ngày công bố báo cáo tài chính, Xiaomi thông báo triển khai chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 20 tỷ đô la Hồng Kông. Tuy nhiên, thị trường không phản ứng tích cực trước thông tin này. Giá cổ phiếu vẫn tiếp tục giảm. Quy mô mua lại 20 tỷ đô la Hồng Kông so với mức vốn hóa thị trường đã bốc hơi hơn 1.000 tỷ đô la Hồng Kông, thật sự như muối bỏ biển. Trên các nền tảng mạng xã hội, nhiều cổ đông chỉ trích ông Lươi Quân cho rằng hình ảnh ăn mì nóng bên đường chỉ là xây dựng hình tượng và việc mua lại cổ phiếu không thể giải quyết được vấn đề quốc lõi. Tuy nhiên, còn một yếu tố khác ít được chú ý hơn, nguyên nhân khiến cổ phiếu Xiaomi xuyên giảm không chỉ xuất phát từ hoạt động kinh doanh nội bộ mà còn chịu tác động từ làn sóng đầu tư và trí tuệ nhân tạo. Đợt lau dốc này trên bề mặt có vẻ bắt nguồn từ kết quả kinh doanh không đạt nghi vọng. Nhưng nếu phân tích sâu hơn, thì nhiều nguyên nhân dẫn đến suy giảm lợi nhuận đều có liên quan đến sự bùng nổ của AI. Yếu tố thứ nhất, giá chip nhớ tăng mạnh làm giảm đáng kể biên lợi nhuận của mạng điện thoại. Nhu cầu khổng lồ đối với các máy chủ AI trên toàn cầu đã đẩy giá các loại bộ nhớ LPDDR dùng cho điện thoại tăng rất mạnh, với giá hợp đồng theo quý tăng khoảng 58-63%. Đối với các mẫu điện thoại phân khúc phổ thông và tầm trung, chi phí bộ nhớ chiếm khoảng 30-40% tổng chi phí sản xuất. Đây cũng chính là phân khúc chủ lực của Xiaomi, nên doanh nghiệp chịu ảnh hưởng trực tiếp, biên lợi nhuận gột của mạng điện thoại trong quý một giảm từ 12,4% xuống còn 10,1%, mức thấp nhất trong gần hai năm. Nhiều chuyên gia trong ngành dự báo xu hướng tăng giá của chip nhớ có thể còn kéo dài ít nhất đến năm 2028. Nói trắng ra, sự bùng nổ của AI đang trực tiếp làm suy yếu lợi thế cạnh tranh lớn nhất của Xiaomi, đó là chiến lược giá rẻ, cấu hình cao. Yếu tố thứ hai, dòng vốn bị hút sang lĩnh vực AI, làm suy giảm thanh khoản của nhóm cổ phiếu công nghệ niêm yết tại Hong Kong. Thị trường chứng quan Hong Kong trong năm 2026 đang chứng kiến một làn sóng dịch chuyển, dòng vốn chưa từng có. Các quỹ đầu tư, tổ chức tài chính và nhiều nhà đầu tư lớn đồng loạt điều chỉnh danh mục, rút vốn khỏi các doanh nghiệp phần cứng và Internet truyền thông để chuyển sang những công ty thuần về trí tuệ nhân tạo. Chỉ số hàng Sentech liên tục suy yếu, trong khi nhiều tập đoàn công nghệ lớn như Tencent, Alibaba và Meituan, đều đã điều chỉnh mạnh so với các mức đỉnh trước đó. Bất lợi của Xiaomi nằm ở chỗ, thị trường vốn vẫn xếp công ty và nhóm doanh nghiệp phần cứng. Trước đây, câu chuyện mở rộng sang nhiều lĩnh vực kinh doanh từng giúp Xiaomi được hưởng mức định giá cao hơn. Tuy nhiên, trong bối cảnh làn sóng AI bùng nổ, đặc điểm doanh nghiệp phần cứng lại trở thành một yếu tố bất lợi đối với công ty. Yếu tố thứ ba, chi phí đầu tư cho AI làm gia tăng áp lực lên dòng tiền và lợi nhuận. Tại sự kiện giới thiệu sản phẩm mới vào mùa xuân năm 2026, ông Lôi Quân tuyên bố rằng trong 3 năm tới, Xiaomi sẽ đầu tư hơn 60 tỷ nhân dân tệ, riêng năm 2026 dự kiến chi hơn 16 tỷ nhân dân tệ. Theo kế hoạch được công bố trong báo cáo thường niên trước đó, tổng chi phí nghiên cứu và phát triển của Xiaomi trong giai đoạn 2026-2030 đã vượt 200 tỷ nhân dân tệ. Quy mô đầu tư được cho là còn lớn hơn cả giai đoạn đầu khi công ty bước vào lĩnh vực sản xuất ô tô. Trong ký 1-2026, chi phí nghiên cứu và phát triển đạt 9 tỷ nhân dân tệ, tăng 33,4% so với cùng kỳ năm trước. Số lượng nhân viên nghiên cứu và phát triển cũng tăng lên 26.000 người, mức cao nhất từ trước đến nay. Những khoản đầu tư này khó có thể nhanh chóng chuyển hóa thành doanh thu trong ngắn hạn, nhưng lại trực tiếp làm giảm lợi nhuận của doanh nghiệp trong kỳ hiện tại. Dưới tác động đồng thời của ba yếu tố trên, nền tảng định giá của Xiaomi đã bị ảnh hưởng nghiêm trọng. Lợi nhuận của hoạt động kinh doanh cốt lõi bị thu hẹp do chi phí linh kiện tăng bởi nhu cầu AI. Các lĩnh vực kinh doanh mới phải gánh chi phí đầu tư AI rất lớn, làm giảm khả năng sinh lời. Hệ thống định giá trên thị trường vốn cũng thay đổi khi dòng tiền đầu tư bị hút mạnh sang các doanh nghiệp AI. Hiện nay, Xiaomi đang phải đối mặt với nhiều sức ép cùng lúc, mảng ô tô vẫn đang thua lỗ, giá cổ phiếu giảm mạnh khiếm niềm tin của nhà đầu tư suy yếu, mảng điện thoại chịu áp lực kép từ chi phí chip tăng và cạnh tranh gây gắt, dẫn đến lợi nhuận suốt giảm, các khoản đầu tư lớn cho AI được ví như một hố đen nút tiền, tiếp tục tạo áp lực lên sòng tiền và kết quả kinh doanh. Giá trị vốn hóa thị trường giảm đáng kể, phản ánh việc dòng vốn đầu tư đang dịch chuyển sang lĩnh vực khác. Niềm tin của thị trường vốn không thể tồn tại nếu thiếu nền tảng kinh doanh vững chắc. Trước đây, câu chuyện về một doanh nghiệp công nghệ tăng trưởng nhanh từng giúp Xiaomi thu hút sự quan tâm mạnh mẽ của giới đầu tư. Thế nhưng giờ đây, các nhà đầu tư đã nhận ra rằng không có câu chuyện nào có thể duy trì sức hấp dẫn mãi mãi. Thực tế khắc nghiệt đã phá vỡ mọi rào cản. Nếu Xiaomi không thể tạo ra những bước tiến rõ rệt về an toàn sản phẩm, chất lượng, khả năng sinh lời và năng lực công nghệ cốt lõi, thì ông vua lưu lượng một thời có thể sẽ phải đối mặt với một chặng đường dài bị thị trường định giá lại giá trị doanh nghiệp. Cảm ơn quý vị đã theo dõi chương trình của chúng tôi. Những góp ý của quý vị sẽ giúp chúng tôi hoàn thiện hơn mỗi ngày. Và các bạn cũng đừng quên Khán Trung Quốc trên hai nền tảng, Youtube và Kanchingua. Thúy Trang và Khán Trung Quốc xin chân thành cảm ơn và hẹn gặp lại!